1月中汽协口径国内新能源车销量94.5万辆，同/环比 0.1%/-44.8%；乘联会口径新能源乘用车批售86.4万辆，同/环比-2.8%/-44.7%，渗透率43.8%，环比-12.3pct。级别方面，1月B级及以上新能源乘用车零售销量占比环比 5.0pct至63.4%，主要系新以旧换新政策下乘用车销量向中高级别提速；A级占比环比-2.6pct至22.5%；A0 A00占比环比-2.5pct至14.0%。新能源乘用车出口30.2万辆，同比 100.5%，环比 0.5%，创1月历史新高，海外需求持续旺盛。2026全年销量预期1870万辆，同比 13.7%。

中汽协口径：26年1月国内新能源车（含商用）产量104.1万辆，同比 2.5%，环比-39.4%；销量94.5万辆，同比 0.1%，环比-44.8%。

乘联会口径：26年1月新能源乘用车批售86.4万辆，同比-2.8%，环比-44.7%；渗透率43.8%，环比-12.3pct；零售59.6万辆，同比-19.9%，环比-55.4%；渗透率38.6%，环比-20.5pct；出口28.6万辆，同比 105.8%，环比 4.8%；渗透率49.7%，环比 3.2pct。

1）级别方面，1月中高级别车型占比提升，其中：A00 A0销量8.8万辆， A级销量14.1万辆，B级及以上销量39.9万辆，分别占比14.0%/22.5%/63.4%，分别环比-2.5pct/-2.6pct/ 5.0pct。B级别及以上车型占比显著提升，主要系26年以旧换新政策更新下中高端车型售价高能获取更高补贴，带动乘用车销量向中高级别倾斜。

2）车型方面，吉利星愿以4.2万销量 (环比 0.1%)、市占率4.8% (环比 2.2pct) 位居第一。特斯拉Model Y/小米YU7/特斯拉Model 3依次位列二/三/四名，销量分别为3.9/3.8/3.0万辆，环比-41.2%/-3.1%/ -2.5%，市占率分别为4.5%/4.4%/3.5%，环比 0.3%/ 1.9%/ 1.5%。

3）车企方面，比亚迪以20.6万辆销量继续位居第一，环比-50.5%，市占率23.8%，环比-2.8pct。吉利汽车位居第二，销量12.4万辆，环比仅-19.5%大幅领先市场，市占率14.4%，环比 4.5pct。特斯拉中国位居第三，销量6.9万辆，环比-28.9%，市占率8.0%，环比 1.8pct。

4）出口方面，新能源乘用车出口30.2万辆，同比 100.5%，环比 0.5%，创1月历史新高，海外需求持续旺盛。其中特斯拉出口5.06万辆，环比 1421.8%，同比 71.5%。

投资建议

新能源车购置税免税政策在2025年12月底正式退出后，新能源车市场处于正常恢复期，部分消费者12月提前抢装导致1月出现一定的透支效应。1月新能源乘用车出口创1月历史新高，海外需求持续旺盛；在以旧换新补贴政策更新的背景下，高端新能源车占比明显提升，反映出消费升级趋势下，消费者对高品质新能源汽车的需求日益增长，有利于推动行业向高质量发展转型。

2025全年中国新能源车销量1644.4万辆（含商用），同比 27.9%。我们预测2026年全年销量1870万辆（含商用），同比 13.7%。

我们认为量是核心驱动力，下游需求持续超预期下各环节龙头的业绩将带来市值弹性。

1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到政策波动、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、进口限制等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。

2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。

3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。