【方正汽车】周观点｜美国最高法裁定关税非法，泛AI赛道景气延续

本周市场：2026年2月9日至2026年2月13日，申万乘用车下跌0.05%，申万商用载货车上涨5.26%，申万商用载客车下跌0.11%，申万汽车零部件上涨1.69%，申万汽车服务上涨1.20%。A股汽车板块上涨1.56%，沪深300指数上涨0.36%，汽车板块跑赢沪深300指数1.20个百分点。

行业层面：1）关税：美国最高法裁定关税非法，特朗普开征10%全球关税。当地时间2月20日，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。此后，特朗普宣布将依据《1974年贸易法》第122条，在现有关税基础上对全球额外加征10%的进口关税，为期150天。2）智驾：（i）工信部公开征求《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的意见。2月12日，工业和信息化部装备工业一司组织全国汽车标准化技术委员会开展了《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的制修订，已形成征求意见稿，现公开征求社会各界意见。（ii）特斯拉CyberCab提前量产下线：2月18日，特斯拉第一辆无人驾驶电动车Cybercab在美国德州超级工厂下线，投产时间比原定计划提前。3）机器人：（i）2026春晚机器人“组团”登场：2026年马年春晚舞台上，宇树科技、银河通用、魔法原子、松延动力四家人形机器人企业携最新产品集体亮相，创下机器人品牌同台数量新高。（ii）雷军公布小米机器人最新进展：具身智能VLA模型发布并开源。2月12日，小米董事长雷军公布了小米具身智能VLA模型Xiaomi-Robotics-0，该模型在众多主流测试中取得了当前最优成绩并已开源。该模型拥有47亿参数、兼具视觉语言理解与高性能实时执行能力，能在消费级显卡上实现实时推理。

公司层面：1）拓普集团：公司预计2025年度营业收入为287.5亿元～303.5亿元，同比增加8.08%～14.10%，预计实现归母净利润为26.0亿元～29.0亿元，同比下降3.35%～13.35%。2）福赛科技：公司拟募集资金总额不超过9.6亿元，所募集资金将用于芜湖汽车内饰件智造基地建设项目、泰国生产基地建设项目、核心生产设备数字化迭代改造项目等。3）小马智行：小马智行与丰田中国、广汽丰田将于年内部署铂智4X Robotaxi。4）地平线机器人：地平线与宁德时代子公司时代智能达成战略合作，时代智能提供磐石底盘系列产品与技术，地平线贡献辅助驾驶智能化核心能力。5）速腾聚创：2025财年净亏损预期大幅收窄至不超过1.8亿元；其中，第四季度实现单季净利润不少于6000万元。

投资建议：1）1月行业筑底蓄能向上，往后有望迎来政策落地与出口韧性双重催化：1月受季节性淡季及前期政策抢装透支影响，车市短期承压，但伴随各地置换补贴政策逐步落地，终端需求有望加速修复。出口延续强劲表现，助力平滑行业波动。当前申万乘用车PE-TTM处于近三年30%分位以下，估值具备安全边际，低位配置价值凸显。2）泛AI板块景气进入验证阶段，机器人/AIDC等方向边际催化明确：特斯拉机器人迈入量产元年，叠加北美云厂商资本开支持续扩张、BE、卡特彼勒等海外电力设备龙头业绩高增且订单饱满，产业链逻辑正向国内传导。AIDC与机器人关键零部件板块已步入景气上行验证期，产业趋势持续强化。3）出海成为长期确定性主线，稳健增长与估值修复具备双重配置价值：预计2026年我国汽车出口将达634万辆，同比增长约13%，占产量比重有望突破20%。建议沿三条主线布局：具备稳健低估属性的红利资产、出海龙头、以及超跌整车与核心零部件企业，当前阶段兼具防御属性与向上弹性。

相关标的：潍柴动力、宇通客车、中国重汽、比亚迪、上汽集团、吉利汽车、零跑汽车、小鹏汽车、赛力斯、福耀玻璃、松原安全、三花智控、浙江荣泰、拓普集团、银轮股份、均胜电子、地平线机器人、比亚迪电子、禾赛科技、速腾聚创等。

风险提示：乘用车销量不及预期；新能源车渗透率不及预期；政策刺激效果不及预期等