◾ 价格：本周钢材价格稳中有降。截至2月13日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3210元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3400元/吨，较上周持平。热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为3630元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3240元/吨，较上周降80元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平。

◾利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化 15元/吨， 4元/吨和 2元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化 48元/吨。

◾ 产量与库存：截至2月13日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量794万吨，环比降25.84万吨，其中建筑钢材产量周环比减25.69万吨，板材产量周环比降0.15万吨，螺纹钢本周减产22.52万吨至169.16万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为161.56万吨、7.6万吨，环比分别-1.25万吨、-21.27万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增86.19万吨至1025.47万吨，钢厂总库存416.06万吨，环比增18.72万吨，其中，螺纹钢社库增57.31万吨，厂库增9.94万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量101.91万吨，环比降45.73万吨，本周建筑钢材成交日均值3.49万吨，环比持平。

◾ 投资建议：原料持续偏弱，关注节后复工进度。本周铁水产量小幅回升，钢厂原料节前补库完成，澳洲飓风影响消退，铁矿发运预计回升，原料端偏弱运行。成材端，螺线产量季节性下降，节前库存累库，整体供需矛盾有限，关注节后复工进度。短期来看，地产监管政策有放松预期，原料成本挤压边际改善，钢厂利润有望持续修复。长期来看，高端产品出口比例将进一步提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业（铁矿 锂矿）、方大炭素。

◾风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性。