摘要
行业观点：
星链或将在地球之外运行。马斯克2月16日在社交媒体平台X表示：“星链太棒了，无论在地球何处，都能提供超高带宽和超低延迟，而且很快就能在地球之外服务了。”此前，马斯克曾暗示过星链有可能部署到地球之外，尤其是在SpaceX的月球和火星任务实现后。星链官方发布消息称，星链正在为全球160个国家、地区及多个市场，超过1000万名活跃用户提供高速互联网服务。
马斯克回应优先登月后仍将探索火星。财联社2月7日报道，据多位“知情人士”透露，SpaceX已经告诉投资者将优先执行登月任务，并将在“稍晚些时候”尝试前往火星。公司正在以2027年3月为目标，尝试实施一次无人登月。在本周宣布SpaceX与人工智能公司xAI合并的备忘录中，兼任SpaceX首席执行官的马斯克概述了公司的长期计划，提及推动人类在月球上建立永久性存在，并将其作为进一步开展深空探索的基地。在宣布转向优先登月后，马斯克后续做出回应，他表示，公司仍将推进火星计划，此次调整对火星城市实现自主发展的时间影响不超过五年，甚至可能会加速火星计划的实施。
持续强调SpaceX作为全球空天龙头，建议优选其供应链。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。根据IT之家消息，SpaceX 首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。
火箭：西部材料、飞沃科技、航天动力、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。
卫星：明阳智能、中国卫星、信科移动、三安光电、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。
风险提示
行业竞争加剧的风险；技术突破进度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。
报告目录：
报告正文：
01 SpaceX将参与美国国防部自主无人机技术竞赛
SpaceX将参与美国国防部自主无人机技术竞赛。根据新浪财经报道，马斯克旗下的SpaceX及其全资子公司xAI，正在参与美国国防部一项全新的保密竞赛，研发语音控制、自主化无人机蜂群技术。马斯克已于2月初宣布，这两家公司将进行合并。 这两家马斯克旗下企业进军人工智能武器研发新领域，标志着马斯克迈出了颇具争议性的新一步。知情人士称，马斯克的公司是今年1月启动、奖金高达1亿美元挑战赛中仅有的几家入选方之一。SpaceX与xAI的参与此前未被报道过。这项为期六个月的竞赛，目标是开发先进蜂群技术，可将语音指令转为数字指令并操控多架无人机。
星链或将在地球之外运行。马斯克2月16日在社交媒体平台X表示：“星链太棒了，无论在地球何处，都能提供超高带宽和超低延迟，而且很快就能在地球之外服务了。”此前，马斯克曾暗示过星链有可能部署到地球之外，尤其是在SpaceX的月球和火星任务实现后。星链官方发布消息称，星链正在为全球160个国家、地区及多个市场，超过1000万名活跃用户提供高速互联网服务。
SpaceX转向优先实现无人登月。财联社2月7日报道，据多位“知情人士”透露，SpaceX已经告诉投资者将优先执行登月任务，并将在“稍晚些时候”尝试前往火星。公司正在以2027年3月为目标，尝试实施一次无人登月。在本周宣布SpaceX与人工智能公司xAI合并的备忘录中，兼任SpaceX首席执行官的马斯克概述了公司的长期计划，提及推动人类在月球上建立永久性存在，并将其作为进一步开展深空探索的基地。
SpaceX申请百万卫星星座。根据华尔街见闻报道，SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）提交的一份最新申请文件流出。文件披露，SpaceX正在规划一套被称为“轨道数据中心系统（Orbital Data Center system）”的卫星网络，其申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座。这些卫星将运行在500公里至2000公里的不同轨道壳层中。 而在这份长达8页的文件中，SpaceX将该系统定义为：“一个拥有前所未有计算能力的卫星星座（轨道数据中心），用于驱动先进的人工智能（AI）模型及其所依赖的应用。”“为满足服务全球数十亿用户的大规模AI推理和数据中心应用所需的算力，SpaceX计划部署一个最多由100万颗卫星组成的系统。这些卫星将在宽度不超过 50 公里的狭窄轨道壳层内运行（留出足够的空间，以避免与其他具有类似目标的系统发生冲突）。”文件强调：“轨道数据中心是满足日益增长的AI计算需求最有效的方式。”相比于在地球上扩建面临能源短缺、散热压力和土地限制的传统数据中心，SpaceX计划利用太空无尽的太阳能，并通过激光链路（Optical links）将算力流量实时路由至现有的星链系统。
2025年SpaceX实现收入150~160亿美元，用户数超过900万。根据华尔街见闻报道，当地时间1月30日，路透社援引两位知情人士称，埃隆·马斯克旗下SpaceX去年实现150亿至160亿美元收入，EBITDA利润约80亿美元。知情人士称，马斯克的卫星互联网系统星链已成为公司绝对的营收主力，贡献了公司约50%至80%的收入。自2019年以来，SpaceX已累计发射约9500颗卫星，用户数超过900万，使其成为全球最大的卫星运营商。
第三代星舰将于6周后发射，送新一代星链卫星上天。1月27日，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克在社交平台上发文宣布，星舰V3版本（第三代星舰）的首次飞行测试将于六周后在得克萨斯州博卡奇卡的Starbase发射场进行。此次任务的核心目标是将新一代星链V3卫星送入轨道，同时验证星舰V3的多项关键技术能力。星舰V3采用更薄但更强的不锈钢环段，在保证强度的同时减轻重量，其体积更大，比V2高出约1.5米，能携带更多推进剂，支持更长任务时间。全面换装33台猛禽3 (Raptor 3) 发动机，推力翻倍，运载能力大幅提升，单次可送100颗星链卫星上天。
参考NV链历史行情，基建相关标的有望获得更高涨幅，尤其看好SpaceX链中太空光伏环节。2022年11月30日OpenAI发布ChatGPT，随后拉开本轮AI行情序幕，英伟达市值从2022年底的3595亿美元提升至2025年底的45320亿美元，涨幅高达1161%，国内A股中英伟达产业链指数同样涨幅显著。就国内英伟达产业链成分股来看，2022年底至2025年底涨幅靠前的标的为新易盛（3480%）、中际旭创（3071%）、胜宏科技（2168%）、天孚通信（1514%），主要集中在光模块与PCB环节。我们认为，NV链中光模块与PCB类似于产业基建环节，从而在产业趋势中获得更高涨幅，空天行业中SpaceX产业链与NV产业链类似，引领板块行情，太空光伏作为类似基建板块有望在长期收获更高涨幅。
太空光伏或成下一个增长蓝海。根据中国证券报报道，我国商业航天产业近年来在可回收火箭技术突破、大型星座组网加速推进等关键领域接连取得里程碑式成就，产业蓬勃发展所释放的红利，正在驱动太空光伏这一新兴赛道快速发展。分析人士认为，作为商业航天的核心配套领域，太空光伏依托于太空持续光照的独特优势，实现远超地面的发电效率，已成为航天器长期稳定供能的关键支撑。商业航天时代，卫星规模化组网与星载设备功能升级，正从数量与质量双维度推动太空光伏需求增长。在技术迭代与产业趋势的双重加持下，太空光伏的长期发展空间已清晰显现，有望成为光伏产业新的增长蓝海。
SpaceX作为全球空天龙头，建议优选其供应链。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。根据IT之家消息，SpaceX 首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。
02 相关标的
潜力链：连城数控、拉普拉斯、迈为股份、奥特维、宇晶股份、高测股份、双良节能、捷佳伟创、蓝思科技、科森科技、信维通信、晶科能源、晶盛机电等。
火箭：西部材料、飞沃科技、航天动力、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。
卫星：明阳智能、中国卫星、信科移动、三安光电、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。
风险提示
行业竞争加剧的风险：
若大量火箭与卫星企业纷纷加大投入，行业竞争可能加剧，导致一部分公司营收与利润不及预期。
技术突破进度不及预期的风险：
若可回收火箭等关键技术瓶颈突破时间不及预期，可能导致产业发展速度低于预期。
下游需求不及预期的风险：
若下游行业需求不及预期，可能导致空天产业发展速度下降，行业整体规模低于预期
02 相关标的
潜力链：连城数控、拉普拉斯、迈为股份、奥特维、宇晶股份、高测股份、双良节能、捷佳伟创、蓝思科技、科森科技、信维通信、晶科能源、晶盛机电等。
火箭：西部材料、飞沃科技、航天动力、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。
卫星：明阳智能、中国卫星、信科移动、三安光电、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。
风险提示
行业竞争加剧的风险：
若大量火箭与卫星企业纷纷加大投入，行业竞争可能加剧，导致一部分公司营收与利润不及预期。
技术突破进度不及预期的风险：
若可回收火箭等关键技术瓶颈突破时间不及预期，可能导致产业发展速度低于预期。
下游需求不及预期的风险：
若下游行业需求不及预期，可能导致空天产业发展速度下降，行业整体规模低于预期
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