摘要
政治局经济政策布局，建材反内卷投资进行时
7月30日中共中央政治局召开会议，会议明确要求“兜底民生保障、高质量推动“两重”建设、落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”、依法依规治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理。此举通过行政驱动力打通从资金到施工的“最后一公里”，叠加万亿级雅江水电工程开工的边际催化，政策层面对建材需求的托底作用从预期迈向实质落地，水泥、玻璃等建材细分领域将率先受益于民生工程与城市更新的双向拉动，行业投资机会进一步夯实。消费建材板块推荐：三棵树（渠道下沉，零售扩张）、东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）、坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，多元化扩张涂料、防水板块业务）等。国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%，预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新。水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。 “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头择时提价，进而巩固玻纤盈利优势。玻纤板块推荐：中国巨石；受益标的：中材科技、长海股份、国际复材等。 “一致性评价 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，药用玻璃板块推荐：力诺药包、山东药玻。
行情回顾
本周（2025年7月28日至8月1日）建筑材料指数下跌2.31%，沪深300指数下跌1.75%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.56pct。近三个月来，沪深300指数上涨4.22%，建筑材料指数上涨10.34%，建材板块跑赢沪深300指数6.12pct。近一年来，沪深300指数上涨19.81%，建筑材料指数上涨26.65%，建材板块跑赢沪深300指数6.84pct。
板块数据跟踪
水泥：截至8月1日，全国P.O42.5散装水泥平均价为274.85元/吨，环比下跌0.24%；水泥-煤炭价差为187.10元/吨，环比下跌0.70%；全国熟料库容比69.63%，环比上升0.56pct。
玻璃：截至8月1日，全国浮法玻璃现货均价为1300.85元/吨，环比上涨17.71元/吨，涨幅为1.38%；光伏玻璃均价为115.63元/重量箱，环比下跌0.08元/重量箱，跌幅为0.07%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为16.16元/重量箱，环比上涨1.25%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为10.48元/重量箱，环比上涨2.97%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为11.38元/重量箱，环比上涨1.48%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为62.33元/重量箱，环比下跌0.06%。
玻璃纤维：截至2025年8月1日，无碱2400tex直接纱报3300-4000元/吨(个别厂报价较高)，无碱2400texSMC纱报4400-5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5400-6500元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4400-5300元/吨，无碱2400tex板材纱报4200-5300元/吨，无碱2000tex热塑直接纱(普通级)报4100-4400元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。
消费建材：截至2025年8月1日，原油价格为71.55美元/桶，周环比上涨1.62%，较2025年年初下跌6.75%，同比下跌12.32%；沥青价格为4570元/吨，周环比持平，较2025年年初上涨2.93%，同比上涨4.58%；丙烯酸价格为6500元/吨，周环比下跌1.14%，较2025年年初下跌16.67%，同比上涨0.78%；钛白粉价格为13000元/吨，周环比下跌0.38%，较2025年年初下跌9.09%，同比下跌14.19%。
风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。
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市场行情每周回顾：本周下跌2.31%，跑输沪深300
行情：本周建材板块下跌2.31%，跑输沪深300指数0.56pct
本周（2025年7月28日至8月1日）建筑材料指数下跌2.31%，沪深300指数下跌1.75%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.56pct。近三个月来，沪深300指数上涨4.22%，建筑材料指数上涨10.34%，建材板块跑赢沪深300指数6.12pct。近一年来，沪深300指数上涨19.81%，建筑材料指数上涨26.65%，建材板块跑赢沪深300指数6.84pct。
细分板块，建材子板块多数下跌，玻纤制造板块跌幅最小。具体表现分别为：改性塑料（-1.05%）、玻纤制造（-0.97%）、水泥制造（-1.48%）、管材（-2.72%）、碳纤维（-3.56%）、耐火材料（-2.31%）、玻璃制造（-6.32%）。
个股方面跌多涨少。本周涨幅前五的公司为：宏和科技（ 22.07%）、韩建河山（ 20.34%）、再升科技（ 12.33%）、万里石（ 7.35%）、奇德新材（ 1.30%）；本周跌幅前五的公司为：金圆股份（-8.35%）、旗滨集团（-7.36%）、耀皮玻璃（-7.06%）、三和管桩（-6.98%）、金晶科技（-6.95%）。
估值表现：本周PE为29.18倍，PB为1.25倍
截至2025年8月1日，根据PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为29.18倍，位列A股全行业倒数第18位；市净率PB为1.25倍，位列A股全行业倒数第7位。
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水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升
基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升
截至8月1日，全国P.O42.5散装水泥平均价为274.85元/吨，环比下跌0.24%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（ 0.51%）、华北（-0.75%）、华东（-1.20%）、华南（ 0.35%）、华中（ 0.00%）、西南（-0.92%）、西北（-0.27%）。
截至7月31日，全国熟料库容比达69.63%，环比上升0.56pct。
主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比上涨
截至2025年8月1日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为675元/吨，周环比上涨0.75%。
水泥板块上市企业估值跟踪
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玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格下跌
浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格环比下跌，库存环比减少
现货价格上涨，截至2025年8月1日，浮法玻璃现货价格为1300.85元/吨，环比上涨17.71元/吨，涨幅为1.38%。
期货价格下跌，截至2025年8月1日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1104元/吨，周环比下跌240.00元/吨，跌幅为17.86%。
全国库存环比减少。截至2025年8月1日，全国浮法玻璃库存为5178万重量箱，环比减少156万重量箱，降幅为2.92%；重点八省库存为4016万重量箱，环比减少89万重量箱，降幅为2.17%。
光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌
现货价格环比下跌。截至8月1日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为115.63元/重量箱，环比下跌0.08元/重量箱，跌幅为0.07%。
主要原材料价格跟踪
重质纯碱：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比降低、开工率环比降低
现货价格环比下跌。截至8月1日，全国重质纯碱现货平均价格为1326元/吨，环比下跌37.86元/吨，跌幅为2.77%。
期货价格环比下跌。截至8月1日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1254元/吨，环比下跌177.00元/重量箱，跌幅为12.37%。
库存环比降低，开工率环比降低。截至7月31日，全国纯碱库存为179.58万吨，环比下降3.69%；全国纯碱开工率为80.27%，环比下降2.75pct。
石油焦价格环比上涨，重油价格环比上涨，天然气环比持平
石油焦价格环比上涨，重油价格环比上涨，天然气环比持平。截至2025年8月1日，全国石油焦平均价格为3532.36元/吨，环比上涨12.64元/吨，涨幅为0.36%；全国重油平均价格为4913元/吨，环比上涨57.50元/吨，涨幅为1.18%；全国工业天然气价格为3.68元/立方米，环比持平。
浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪
浮法玻璃盈利环比上涨。截至7月31日，玻璃-纯碱-石油焦价差为16.16元/重量箱，环比上涨0.20元/重量箱，涨幅为1.25%；玻璃-纯碱-重油价差为10.48元/重量箱，环比上涨0.30元/重量箱，涨幅为2.97%；玻璃-纯碱-天然气价差为11.38元/重量箱，环比上涨0.17元/重量箱，涨幅为1.48%。
光伏玻璃盈利环比下跌。截至7月31日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为62.33元/重量箱，环比下跌0.04元/重量箱，跌幅为0.06%。
玻璃板块上市企业估值跟踪
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玻璃纤维板块：无碱粗纱市场报价主流走稳，部分厂灵活成交持续
无碱粗纱市场报价主流走稳，市场成交平平。
本周国内无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，各池窑厂报价稳定为主，部分厂成交存灵活空间。需求端来看，大厂现阶段以风电及高端产品出货为主，老客户提货为主，供需表现尚可，部分厂风电货源趋紧;中小厂来看，产品结构限制其产销提升。热固产品现阶段传统淡季下，出货压力增加，多数企业库存压力增加。后期市场看，不排除部分企业月末进行降价吸单操作可能。目前主要企业无碱纱产品主流报价如下:无碱2400tex直接纱报3300-4000元/吨(个别厂报价较高)，无碱2400texSMC纱报4400-5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5400-6500元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4400-5300元/吨，无碱2400tex板材纱报4200-5300元/吨，无碱2000tex热塑直接纱(普通级)报4100-4400元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。
电子纱市场价格稳定延续，后期供应或有增量。
本周电子纱市场主流产品G75各厂报价稳定为主，近期G75供应量不变，下游CCL订单相对平稳下，提货延续按需采购节奏。高端产品E、D系列及低介电产品市场成交价格高位维持。短期看，供应虽有个别新建线点火，后期电子纱供应量或有增加，但短期实际产量尚稳，且高端产品需求支撑下，短期G75价格大概率维稳延续。本周电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价基本持平;7628电子布报价延续3.8-4.2元/米不等，成交按量可谈。
玻纤板块上市企业估值跟踪
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消费建材板块：原材料价格维持小幅波动的态势
原材料价格跟踪：消费建材主要原材料维持小幅波动的态势
消费建材主要原材料价格小幅波动。截至2025年8月1日，原油价格为71.55美元/桶，周环比上涨1.62%，较2025年年初下跌6.75%，同比下跌12.32%；沥青价格为4570元/吨，周环比持平，较2025年年初上涨2.93%，同比上涨4.58%；丙烯酸价格为6500元/吨，周环比下跌1.14%，较2025年年初下跌16.67%，同比上涨0.78%；钛白粉价格为13000元/吨，周环比下跌0.38%，较2025年年初下跌9.09%，同比下跌14.19%。
消费建材板块上市企业估值跟踪
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