市场观点

上周传媒（申万）指数整体上涨1.13%，同期沪深300指数整体下降1.75%，板块跑赢沪深300指数2.88%，位列所有板块第3位。我们认为当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑 产业重回增长（阿里云 腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业 互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件 游戏娱乐）。

港股方面，上周恒生科技指数下跌4.94%。我们认为随着关税博弈节奏或趋缓，叠加港股市场流动性较好，科技主线有望对产业催化更敏感，恒生科技值得配置，建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等。

投资建议

游戏：关注回调后的布局机会及高频数据催化。A股建议关注华通（KS国内版奔奔王国微调中，或有望近期登录国服）、巨人（超自然行动陆续更新新干员“艾伦” 小狗蛇联动，畅销榜维持在14名，最高攀升至11名，DAU近500w的水平，预估后续商业化会持续铺开）、吉比特（M88国内外发行均超预期，2Q预估业绩优异）、神州泰岳（AI应用Avavox 语音催收发布，且DL、LOA将于25Q3发布）、完美世界（诛仙2定档8月7日，后续仍有异环测试催化）、恺英网络（贪玩与恺英开展传奇明星直播服务，热血江湖：归来定档8月27日）；港股建议关注腾讯（三角洲行动持续超预期，基本盘稳健，长期推荐）

影视：景气度改善，关注重点单片票房表现。7月下旬起受重点单片拉动大盘边际改善，据艺恩数据，目前工作日日均票房约2亿，周末票房约3-4亿，当前《浪浪山小妖怪》票房/口碑表现较好，后续仍储备有《东极岛》（8/8）、《捕风追影》（8/16）、《坏蛋联盟2》（8/16）、《731》（9/18)等待映，看好大盘继续边际改善。建议关注上影/大麦娱乐/光线/横店/猫眼/万达/中影等。

AI：上周全球AI设计头部玩家Figma上市，市场交易热度高；国常会审议通过《关于深入实施“人工智能 ”行动的意见》，展望后续产业侧GPT5、R2即将发布，政策侧AI 相关政策细化等值得期待。建议关注①Figma映射多模态：美图、快手、万兴、上影；②政策受益--国企AI/安全/算力算法数据等：人民网、科传、浙数；③其他有收入AI应用：泰岳、豆神、易点、果麦、浙数等。

分众传媒：优质配置标的，一方面，主业稳健 近期互联网加投带来eps提升；另一方面，6月起大力推广碰一碰，有望带来增量广告投放 潜在新变现方式；此外仍有新潮整合预期，当前低估值 高分红。

IP：泡泡玛特PTS展、阿里鱼三丽鸥嗨翻节等火热举行，长期看好IP产业景气度。本周末【泡泡玛特】2025 PTS国际潮玩展在北京举办，新IPKeyA首次亮相，现场人头涌动；【大麦娱乐】旗下阿里鱼于上海举办三丽鸥嗨翻节火热非凡，Chiikawa授权产品及渠道进展加速，看好业绩表现。

互联网：中报临近，建议持续关注基本面有支撑、向上有AI期权的配置型大票：腾讯、阿里；以及短期受Figma交易影响（AI 影像视频赛道有全球化、AI化、高增长的稀缺属性）带来估值弹性的快手、美图。

风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。

（一）上周传媒（申万）指数整体上涨1.13%

上周传媒（申万）指数整体上涨1.13%，同期沪深300指数整体下降1.75%，板块跑赢沪深300指数2.88%，位列所有板块第3位。

从个股看，幸福蓝海（45.73%）/果麦文化（29.37%）/上海电影（19.44%）/北京文化（10.68%）/川网传媒（8.77%）领涨。新华传媒（-9.47%）/*ST返利（-5.31%）/上海钢联（-5.10%）/广西广电（-5.06%）/祥源文旅（-4.77%）领跌。

本周港股互联网科技板块涨跌幅：华虹半导体（19.33%本周港股互联网科技板块涨跌幅：东方甄选（23.78%）/金蝶国际（5.27%）/快手-W（2.9%）/京东健康（1.25%）/联想集团（-0.37%）领涨。同程旅行（-14.92%）/理想汽车-W（-14.03%）/众安在线（-11.94%）/商汤-W（-10.86%）/ASMPT（-7.65%）领跌。）/东方甄选（13.67%）/ASMPT（13.41%）/蔚来-SW（12.21%）/中芯国际（12%）领涨。哔哩哔哩-W（-7.46%）/理想汽车-W（-6.1%）/阅文集团（-4.31%）/金山软件（-3.46%）/网易-S（-0.09%）领跌。

（二）游戏市场

根据七麦数据，2025年7月26日至2025年8月1日游戏iOS畅销排行显示，腾讯系产品优势地位显著，《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》《地下城与勇士：起源》基本位居前四；网易系产品方面，《梦幻西游》排名位居中上位置；其他厂商方面，《无尽冬日》排名靠前，《三国：谋定天下》、《三国志·战略版》、《崩坏·星穹铁道》表现稳定在前列，《向僵尸开炮》、《开心消消乐》稳定在前20附近。

新游方面，下周将有三款游戏上线，包括完美世界的《诛仙2》，莉莉丝网络的《远光84》以及IronOak Games的《为了吾王》。《辉烬》也将于8月6日测试。

（三）电影市场

1、2025年大盘复苏实时进度条

根据猫眼专业版，截至8月1日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）302.23亿元，观影总人次7.55亿人；2019年同期电影票房为346.64亿，观影总人次为9.81亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约87%，观影人次已恢复约77%。

2、一周票房市场总览

根据艺恩数据，7月28日-8月1日(周一到周五）整体票房9.12亿元（不含服务费）；2025第30周观影人次共2792.8万人；平均票价32.7元（不含服务费）。

3、上周上映影片表现

根据艺恩数据票房排名，2025.7.28-2025.8.1（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《南京照相馆》、《戏台》、《长安的荔枝》、《罗小黑战记2》、《聊斋：兰若寺》，五部影片票房（不含服务费）分别60,152万/8,938万/7,831万/5,886万/1,645万，当周票房比例分别65.9%/9.8%/8.6%/6.5%/1.8%。

4、待上映影片统计

根据猫眼专业版，2025.8.4-2025.8.10待上映的重点影片包括《开国将帅授衔1955》、《东极岛》、《奇遇》、《午夜怪谈2》等。

1. 行业重要新闻

【AI】智元发布首个世界模型开源平台

7月27日，由智元机器人主办的WAIC2025“智启具身论坛”在上海世博展览馆举行，智元机器人合伙人、具身业务部总裁姚卯青发布了行业首个面向真实世界双臂机器人的世界模型开源平台“Genie Envisioner”，简称GE，该平台融合了预测、控制、评测三大核心能力，为机器人从“看见”到“行动”提供了端到端、一体化的解决方案，可让机器人在数字时空里先彩排、再上岗。（界面新闻）

【影视】华纳兄弟探索公司宣布业务分拆后两企业命名

当地时间7月28日，华纳兄弟探索宣布了2026年年中业务分拆后的企业命名及高管任命方案。其中，“流媒体与制片厂”业务将沿用"华纳兄弟"品牌，该团队将由现任华纳兄弟探索公司总裁兼首席执行官David Zaslav继续担任总裁兼首席执行官一职进行领导。“全球电视网”业务则定名为“探索全球”(Discovery Global)，该团队将由现任华纳兄弟探索公司首席财务官Gunnar Wiedenfels出任总裁兼首席执行官并进行领导。（界面新闻）

【AI】OpenAI将“星际之门”项目引入欧洲

OpenAI当地时间7月31日宣布，即将启动“星际之门”挪威项目，这是OpenAI在欧洲推出的首个AI数据中心项目。“星际之门”挪威项目的合作伙伴包括Nscale和Aker，该站点将由Nscale负责设计和建设，并预计由Nscale与Aker成立的50/50合资企业共同拥有。（财联社）

【AI】韩国AI芯片初创公司Rebellions称获得三星融资，计划本轮融资后IPO

韩国人工智能芯片初创公司Rebellions的管理层7月29日透露，该公司已从科技巨头三星获得投资，目前正计划在公开上市前完成一轮最高2亿美元的融资。Rebellions的最新估值为10亿美元。首席财务官Shin表示，本轮融资将使其估值突破10亿美元，但拒绝提供具体数字。Rebellions计划在本轮融资结束后进行IPO。（新浪财经）

【AI】OpenAI推出ChatGPT Study学习模式

当地时间7月29日，OpenAI正式推出ChatGPT Study学习模式。模式主要面向教育领域，提供交互式提示、支架式回应、个性化教育、知识点检查四种方法，可以深度解读每一道难题的解题思路和流程。即日起，该功能对免费版、Plus、Pro、Team用户开放，而ChatGPT Edu版将在未来几周内上线该功能。（第一财经）

2、公司公告

【万达电影】发布关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告

万达电影股份有限公司持股5%以上股东莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）有公司股份91,493,868股，占公司总股本的4.3325%。莘县融智计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份累计不超过42,235,574股，即不超过公司总股本的2.0000%。

【因赛集团】发布第三届董事会第三十四次会议决议公告

广东因赛品牌营销集团股份有限公司第三届董事会第三十四次会议于2025年8月1日以通讯方式召开。会议通知于2025年7月29日以电子邮件发出，会议应出席董事10名，实际出席会议董事10名。董事长王建朝先生主持本次会议，公司监事及高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召开和表决程序符合《公司法》《公司章程》等有关规定，会议合法有效。议审议通过《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》以及《关于修订及制定部分公司制度的议案》

【粤传媒】发布第十一届董事会第三十四次会议决议公告

广东广州日报传媒股份有限公司第十一届董事会第三十四次会议通知与会议资料于2025年7月29日以电子邮件等形式发出，经全体董事一致同意豁免会议通知期限，会议于2025年7月30日以通讯方式召开。本次会议应参会董事九人，实际参会董事九人。本次会议的召开和表决程序符合《公司法》《公司章程》等有关规定，会议合法有效。本次会议以书面投票表决方式通过了《关于修订〈公司章程〉的议案》、《关于修订〈股东大会议事规则〉的议案》等议案。

【江苏有线】发布第六届董事会第九次会议决议公告 

江苏省广电有线信息网络股份有限公司于2025年7月28日以通讯方式在南京市召开第六届董事会第九次会议。会议应参与表决董事9名，实参与表决董事9名，本次会议的召开符合《江苏省广电有线信息网络股份有限公司章程》及《江苏省广电有线信息网络股份有限公司董事会议事规则》的规定。会议以记名投票方式审议通过《关于修改<江苏省广电有线信息网络股份有限公司章程>的议案》、《关于授权董事会办理工商变更登记相关事宜的议案》等议案。

传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。