同样是受益于AI，游戏板块最近的走势、明显不如算力“风光”。

可从“先知先觉”的ETF资金动向来看，大资金还是非常看好游戏。以赛道规模最大的游戏ETF（159869.SZ）为例，已经连续十多个交易日净流入、持续在布局，近20个交易日累计净买入超20亿元（目前总规模近百亿）。

图表：游戏ETF（159869.SZ）近日资金流向

（数据来源：Wind 截至2025.7.30）

那么，游戏板块最近有什么催化吗？可以抄大资金的作业吗？

短期催化：游戏盛会将至，情绪或有提振

一年一度的游戏行业盛会ChinaJoy本周五要开幕了，各大游戏厂家都将参展，同期还有中国国际数字娱乐产业大会（CDEC）、全球电竞大会等数十场峰会论坛，以及cosplay嘉年华、潮玩生活展等互动项目。

预期这场盛会对板块情绪会有较大提振。像去年7月底ChinaJoy举办后，游戏板块就有一波反弹行情。

本周五（8月1日）下午两点，华夏ETF视频号带大家去上海的Chinajoy展会现场，一同体验国知名游戏企业的最新款游戏。记得预约哦！

政策扶持：版号供给增加，新款游戏层出不穷

游戏受政策的影响一直比较大。

游戏版号发放在2021~2022年期间一度被叫停，但目前已经从之前的严监管、向支持行业高质量发展转向了。

自2023年四季度游戏版号的发放恢复正常，当年发放版号1076个，去年发了1416个、创近五年新高。而今年上半年累计共812款新游戏获批，同比增长20%。

和其他消费板块不同、游戏是供给驱动，只有厂商出品优质的游戏，玩家才会蜂拥而至去玩，进而为游戏厂家提供新的利润来源。这也是大家为什么这么关注版号的原因。

游戏也出海：头部厂商的海外收入占比甚至超三成

除了版号，去年还有一个行业大事件、堪称里程碑，就是黑神话悟空的成功出海。

其实在出海逻辑上，国内企业的成绩远不止这一款游戏！

去年中国自主研发游戏、在海外市场实际销售收入是186亿美金，同比增长13%，创历史新高。且规模已连续5年超过千亿元。2025年1 - 6月，自研游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%。

美国市场TOP100产品中，就有16家中国公司。

从全球视角看，亚太市场主要以中日韩为主，北美主要以美国、加拿大为主，欧洲市场主要以德法英西班牙和葡萄牙为主，整个海外市场大约是中国本土市场的三倍多。

国内游戏厂商在资金、技术和玩法方面有较强的竞争优势，尤其是头部企业，拥有自研出海实力。像三七互娱，去年的海外收入占比已经超过30%。

（注：不作为个股推荐，三七互娱为游戏ETF持仓股）

AI产业浪潮也在赋能游戏：降本增效，体验升级

AI对游戏到底起到什么作用呢？主要体现在两方面：

一是研发效率提升

AI技术渗透至游戏开发全流程，包括概念设计、内容生成、风险控制等环节。例如米哈游通过AI系统实现素材高效生产，开发周期缩短50%以上，人力成本显著降低。

二是玩家体验升级

AI赋能的智能NPC、动态剧情生成等技术，使游戏内容更具互动性。 例如，网易《逆水寒》 的AI竞技场对话系统、育碧的载具AI应用，均提升了游戏真实性和沉浸感。

此外，与文旅、短剧等结合的AIGC业务也成为游戏厂商新增长极。

游戏又到击球时刻？业绩 估值双击预期

综上：国内游戏产业在政策扶持 出海增量 技术赋能的多重逻辑下，已经走出趋势行情。

回到开头的问题：资金为何在此时布局游戏ETF？

答案是：业绩和估值到了双击临界点，或只差一个催化剂。

从数据看：

今年1~5月，国内游戏市场同比增长17%，移动游戏同比增长20%，端游同比增长5%，中国自研游戏海外收入同比增长13%，游戏基本面增长强劲。

从龙头业绩看：

游戏ETF持仓股完美世界7月预披露：上半年业绩大幅扭亏。

从估值看：

目前中证游戏指数的PE-TTM市盈率还处在近五年50%的位置，估值性价比相对合理。

部分成长性强的游戏厂商研发投入高，因此可以结合市销率（PS）来评估。

从指数特征看：

游戏ETF（159869.SZ）跟踪中证动漫游戏指数，成分股少而精，权重股还不乏创业板±20%涨跌幅限制的高弹性标的。

从以往游戏ETF的走势也能发现、一旦行情发动，甚至出现单日封涨停板的现象。因此更适合左侧逢低分批布局、并且设置好止盈目标。