【主题与产业趋势】2025世界人工智能大会开幕，AI商业化落地应用展新潮。2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC）于7月26日至28日在上海举办。本次大会以“智能时代 同球共济”为主题，以“模型应用 具身智能 智能硬件”为核心特色，包含华为、腾讯、阿里、商汤、月之暗面等海内巨头。GPT-5或于8月初发布，集成GPT系列及推理模型o系列。7月19日，OpenAI首席执行官奥尔特曼发帖表示“我们很快将要发布GPT-5”。北京时间周五（7月25日）凌晨，最新爆料称，OpenAI正准备在8月发布新版本旗舰大模型，如果顺利的话发布节点最早会在8月初。奥尔特曼今年早些时候曾表示，GPT-5的显著变化是集成GPT系列和推理模型o系列，用户不再需要根据任务类型选择适配的AI模型。

【近期交易热点】雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。工程主要采取截弯取直、隧洞引水，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。

【重要资讯】反内卷价格法：国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》。主要涉及三方面内容：完善政府定价相关内容，明确不正当价格行为认定标准，健全价格违法行为法律责任。特斯拉财报：二季度特斯拉营收同比降12%、EPS降23%，均超预期下滑。马斯克表示，今年年底将推出人形机器人Optimus第3版原型机，预估2026年开始量产Optimus，目标5年内年生产100万台。其位于美国的首个磷酸铁锂电池工厂预计在年底前上线。此外，特斯拉计划于2026年在美国休斯顿附近启动建设第三座储能超级工厂。

【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，7月重点关注五大具备边际改善的赛道：固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药。

【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（国内外大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人、智能驾驶等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

【全球股市表现】上周全球股市整体涨多跌少，信息技术、电信服务和医疗保健表现较好，能源表现欠佳。

风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。

核心关注与投资建议

1、 本周重要事项前瞻

2、 市场交易热点

上周，A 股涨跌幅居前的重要主题指数为水利水电建设、稀有金属精选、稀土。

近期市场交易热点主要围绕以下方向：

1：雅鲁藏布江水电站

雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。当日9时许，开工仪式在林芝市米林水电站坝址举行。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。

值得关注的是：

1、相比于三峡大坝，雅江水坝总投资约1.2万亿，三峡工程静态投资约一千三百亿；雅江总装机容量将超过6000万千瓦，是三峡2250万千瓦的近三倍；电站建成后预计年发电量将达3000亿千瓦时，也约为三峡的三倍，发电量相当于9000万吨标准煤。

2、工程采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站。一方面雅鲁藏布江发源于青藏高原西南部，50公里直线距离内垂直落差超过2000米，有着巨大的发电潜力，另一方面，高原建设水电站对超大型水轮机组研发，高海拔隧洞通风等多项技术提出更高要求，加速技术研发进步。

3、李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式，并宣布工程开工；7月19日至22日，水利部党组书记、部长李国英在西藏自治区调研水利工作。他强调，要深入贯彻习近平总书记“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”治水思路和关于治水重要论述精神，认真落实《中共中央办公厅 国务院办公厅关于全面推进江河保护治理的意见》；中国雅江集团有限公司成立大会近日在京举行，中共中央政治局委员、国务院副总理张国清出席并为公司成立揭牌。7月19日，中国三峡集团董事长、党组书记刘伟平在西藏林芝与中国雅江集团董事长、党组书记余兵，总经理、党组副书记王武斌座谈，双方就进一步深化合作，更好服务国家重大战略开展深入交流。

4、这项世纪工程是推进清洁能源开发，实现双碳目标的重要举措，也大力推动西部大开发进程，雅江电站开发所需材料的运输等，对墨脱当地的基础设施建设，完善交通运输线路提出更高要求，也协同建站项目创造更多就业机会，带动当地经济建设。

5、雅江电站利好水电、工程机械、水泥、工程材料等上下游产业，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求，实现将产能转化为经济。同时，水电站的部署不止创造更多清洁能源，也实现了更深层次的生态环境调控，预防防洪防旱等天气灾害。

2、主题与产业趋势变化： 2025世界人工智能大会开幕，GPT-5或于8月初发布

（1）2025世界人工智能大会开幕，AI商业化落地应用展新潮

2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC）于7月26日至28日在上海世博中心、世博展览馆、徐汇西岸等多地同步启幕。本次大会以“智能时代 同球共济”为主题，以“模型应用 具身智能 智能硬件”为核心特色，展览面积首次突破7万平方米，吸引包含华为、腾讯、阿里、商汤、月之暗面等海内巨头和科创新秀的共计800余家企业参展，其中市外及国际企业占比超50%。3000余项前沿展品将集中亮相，涵盖40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人以及100余款“全球首发”、“中国首秀”的重磅新品，规模创历届之最。

本次大会看点如下：

1）：核心技术云集，华为、阿里、腾讯齐发力

本次大会展区分为核心技术馆（H1）、行业应用馆（H2）、智能终端馆（H3）和全域链接馆（H4）四大区域。其中，核心技术馆（H1）囊括了海内外尖端巨头与科技新秀，是本次大会的关注重点之一。本次大会邀请了谷歌、亚马逊云科技、思科等海外科技巨头，与华为、腾讯、阿里、商汤、科大讯飞等国内大厂，和AI六小龙、北斗七星、科创八杰等科创新秀齐聚，为观众集中呈现“国产化突破”、“开源繁荣”、“基础设施升级”与“大模型与算力协同”四大关键词。在核心技术官（H1）内，包含了华为所展出的业界最大规模的“昇腾384超节点真机”，阿里推出的前沿AI开发平台阿里云百炼，业界首个开源可沉浸漫游、可交互、可仿真的世界生成模型混元3D世界模型1.0等等。

▶ 华为：将首次线下展出业界最大规模的昇腾384超节点真机

在本次展会上，华为的展区面积超过800平方米，覆盖超过60个展点，用以展现昇腾软硬件能力，训推解决方案和开源软件生态。回顾今年5月23日，在鲲鹏昇腾开发者大会2025上，华为正式推出了昇腾超节点技术，并宣布实现了业界前所未有的384卡高速总线互联规模。这一创新技术通过解决大规模通信瓶颈，使得集群能够像单一计算机那样高效协同工作。

而在本次展会上，华为首次线下展出昇腾384超节点真机（即 Atlas 900 A3 SuperPoD），其由 12 个计算柜和 4 个总线柜构成，是目前业界规模最大的超节点。依托华为在 ICT 领域深厚的技术与工程经验，通过最佳负载均衡组网方案，该超节点可进一步扩展为包含数万卡的 Atlas 900 SuperCluster 超节点集群，为未来更大规模的模型演进提供支撑。

性能测试数据显示，在昇腾超节点集群上，LLaMA 3 等千亿稠密模型性能相比传统集群提升 2.5 倍以上；在通信需求更高的 Qwen、DeepSeek 等多模态、MoE 模型上，性能提升可达 3 倍以上，较业界其他集群高出 1.2 倍，在行业中处于领先地位。

▶ 腾讯：业界首个开源可沉浸漫游、可交互、可仿真的世界生成模型混元3D世界模型1.0正式发布

在2025世界人工智能大会的腾讯论坛上，腾讯正式发布混元3D世界模型1.0，并宣布全面开源。这是业界首个开源可沉浸漫游、可交互、可仿真的世界生成模型，为游戏开发、VR、数字内容创作等领域带来了全新的可能性。腾讯混元3D世界模型1.0融合了全景图像合成与分层3D重建技术，同时支持文字和图片输入，实现了高质量、风格多样的可漫游3D场景生成。

游戏开发、数字内容创作、VR领域开发周期将被进一步缩短，私人创作者批量生产制作大型3D场景成为现实。对于私人创作者和游戏开发者们来说，过去需要专业建模团队数周才能搭建的3D虚拟世界，现在只需一句文字或一张图片，几分钟内即可生成。只要输入简单指令，模型即可快速生成包含建筑、地形、植被的完整3D场景。输出的Mesh文件可用于游戏原型搭建或关卡设计，还能灵活调整前景物体、更换天空背景，满足个性化创作需求。而对于无建模经验的普通用户，混元3D世界模型同样友好易用，通过混元 3D 创作引擎，仅需一句话或者一张图即可快速生成360°沉浸式视觉空间，生成的场景可无缝导入Vision Pro等虚拟头显，带来沉浸式体验。

创新式“语意层次化3D场景表征及生成算法”，将3D世界轻松解构分离。混元3D世界模型1.0的核心还在于其创新的“语意层次化3D场景表征及生成算法”。该算法将复杂3D世界解构为不同语义层级，实现前景与背景、地面与天空的智能分离，不仅生成视觉效果逼真的整体场景，还能输出标准化的3D Mesh资产，兼容Unity、Unreal Engine、Blender等主流工具。用户可对场景内元素进行独立编辑或物理仿真，无缝衔接AIGC技术与传统CG工作流。

性能测试多维度全面超越现有开源模型。与全球领先的开源模型相比，混元3D世界模型1.0在文生世界、图生世界的美学质量和指令遵循能力等关键维度均全面超越当前SOTA的开源模型。目前，混元3D世界模型1.0已全面开源。从秒级生成单个3D资产，到一键打造可漫游的3D世界，腾讯混元正逐步构建完善的3D内容生成生态。

投资者需注意，腾讯混元未来将全面拥抱开源的路线，并在月底开源一系列新小尺寸模型。在会上，腾讯混元介绍到，除本次发布即开源的混元 3D 世界模型 1.0，混元还将在月底开源一系列小尺寸模型，包含0.5B、1.8B、4B、7B混合推理模型，更轻量、好部署。在LMArena Vision榜单拿下国内第一的多模态理解模型混元-large-vision，以及专为游戏场景优化的交互式游戏视频生成框架混元GameCraft等也将于近期对外开源。

▶ 阿里首款自研AI眼镜：夸克AI眼镜首次亮相，将深度融合支付宝生态、通义千问大模型等功能

在本次展会上，此前一直处于严格保密阶段的阿里巴巴夸克AI眼镜，首次以完整产品形态亮相，项目业务负责人宋刚公布了技术研发进展，并回应了外界对其AI硬件布局的关注。

夸克AI眼镜将深度融合阿里及支付宝生态，并具备通义千问大模型和高德导航等功能，进一步揭示未来AI眼镜商业化落地应用场景。据透露称，作为阿里巴巴AI能力与生态协同的集大成者，夸克AI眼镜将深度融合阿里及支付宝生态：具备通义千问大模型和夸克最新AI能力，还支持高德导航、支付宝看一下支付、淘宝比价、飞猪商旅提醒等。以导航场景为例，研发团队联合高德地图开发了适配AI眼镜的近眼显示导航系统，可实现在骑行、步行等移动场景下的精准指引。夸克的视觉问答能力、学习办公能力都将提供原生适配，使AI眼镜从“听歌拍摄”进化为真正意义上的随身AI超级助理。此外，为支撑多模态AI能力的落地，夸克AI眼镜在硬件结构上进行了系统重构，具备通话、音乐、翻译、会议纪要等主流功能，同时在AI交互、佩戴、显示与影像、续航等方面实现突破。

夸克AI眼镜在应用端的进一步探索，揭示了未来智能穿戴的多重应用场景可能性，或带领AI眼镜进一步走入大众消费领域。项目业务负责人宋刚透露道，“市面上现有产品多存在佩戴不适、续航短、AI交互弱等问题，并没有让AI眼镜真正进入大众消费领域”。而夸克AI眼镜则不同：除了融合阿里巴巴自有生态，夸克AI眼镜将会联合全球领先的眼镜品牌，通过技术、渠道、服务以及C2M定制能力的整合，解决用户体验的关键瓶颈。宋刚介绍到，AI眼镜会是智能穿戴方向最重要的产品形态，它将成为人类另一双“眼睛”和“耳朵”，具备极强的场景穿透能力。“眼镜一定会成为下一代人机交互的‘感官中枢’，这将催生个人数据量的急剧爆发。全场景的业务覆盖和领先的AI能力正是阿里巴巴最为擅长的。”

2）： AI教父领衔、全球专家汇聚会场参与AI最新讨论，《人工智能全球治理行动计划》发布

本次大会规划了超100场专业论坛，汇聚了1200余位全球专家，12位图灵奖、诺奖得主，其中包括图灵奖得主、诺奖得主、被誉为“AI教父”的杰弗里·辛顿（Geoffrey Hinton）等。本次大会还特别设立了“科学之问、数学之问、模型之问”三大系列论坛，以及科学前沿全体会议、“未来算力走向何方”巅峰对话、助力观众进一步洞察人工智能的新科学范式与底层逻辑，了解AI最新理论与商业化落地趋势。

在本次展会所召开的人工智能全球治理高级别会议上还发表了最新的《人工智能全球治理行动计划》，从把握机遇、创新发展、赋能产业、基础设施建设、安全治理、隐私保护等方面提出了十三项内容。行动计划指出，人工智能是人类发展的新领域，是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，也可以是造福人类的国际公共产品。行动计划呼吁在遵循向善为民、尊重主权、发展导向、安全可控、公平普惠、开放合作的目标和原则基础上，切实采取有效行动，协力推进全球人工智能发展与治理。

此外，本次的WAIC大会也开启了关于AI的治理、法律与伦理相关论坛话题，引导全球治理者、科学家与企业家共同参与，探讨如何用共同的规则为技术加装稳健的制动器。值得一提的是，本次大会还全新推出了青年菁英交流会、思辨会，邀请国际大咖、顶尖企业CEO和青年新锐，围绕大模型进化、具身智能、量子计算等热点话题开展思想交锋。

3）：“WAIC里”主题展区，展示多项AI商业化落地应用场景

本次大会展区一共设置了10大区域128个打卡点位，首创覆盖上海16区的“WAIC City Walk”城市漫游路线，体验感拉满。在“WAIC里”主题街区里，设置了多个机器人商业化落地应用场所供观众游玩参观，观众可以看到机器人在街区里写书法、舞龙、击鼓，也可以帮调饮品、做美食。同时，机器人还会进行精细维修、工业作业等“蓝领”技能。

此外，在“应用集市”区域，观众还可以进一步的近距离体验AI核心技术，提前体验未来AI商业化落地后的便利生活。比如，观众可以通过现场下达指令让机器人做好饭；通过AI艺术疗愈装置带来情绪共振体验，感受个体与群体情绪在虚拟空间中交融；并用智能眼镜来体验到“一句话就让虚拟屏幕随指令切换”，解锁沉浸式观影、游戏等空间计算全场景。同时，WAIC现场还全程安排了29场不同主题快闪秀。比如巡游A组的机器人、机器狗巡游，与屈原机器人互动，和机器人共舞等；巡游B组则是音乐仿生手弹钢琴、宇树机器人跳舞等；还有机器人、机器狗的集体表演、机器人舞狮、打太极拳、变脸等演出。

2： Grok-4大模型正式发布，英伟达、AMD芯片供应相继解禁。

▶ 奥尔特曼多次造势预告GPT-5即将问世

7月19日，OpenAI首席执行官奥尔特曼发帖表示“我们很快将要发布GPT-5”。在周三（7月24日）发布的播客采访中，奥尔特曼也主动提及使用GPT-5的感受。他介绍称：“今天早上，我正在测试最新大模型，然后我收到了一封电子邮件，里面有一个我不太理解的问题。我把它放进了GPT-5模型里，它完美地回答了这个问题。在这件事上，我觉得自己相对于人工智能来说毫无用处。我觉得我本应能够做到，但就是做不到，而人工智能就是那样做到了，这是一种很奇怪的感觉。”

▶ 集成GPT系列和推理模型o系列，用户不再需要手动选择适配模型，国内技术迭代加速

北京时间周五（7月25日）凌晨，最新爆料称，OpenAI正准备在8月发布新版本旗舰大模型，如果顺利的话发布节点最早会在8月初。奥尔特曼今年早些时候曾表示，GPT-5的显著变化是集成GPT系列和推理模型o系列，用户不再需要根据任务类型选择适配的AI模型。The Verge爆料也显示，下个月发布GPT-5时，还会一并推出mini（小型）和nano（微型）版本。GPT-5 的主要综合推理版本将通过 ChatGPT 和 OpenAI 的 API 提供，mini 版本也将在 ChatGPT 和 API 上提供，而 nano 版本预计仅通过 API 提供。

全球通用大模型的技术标杆将被进一步拉高，倒逼国内厂商（如百度文心、阿里通义等）加速技术迭代以应对竞争差距。GPT-5不仅将在自然语言处理能力将迎来精度与效率的双重提升同时有望在多模态学习方面实现更深层次的整合，不仅能够处理文本、图像和语音，还可能引入视频等新的输入形式，从而拓宽生成式AI的应用场景。

投资者需要注意的是，OpenAI的发布时间仍有可能因为开发进度、服务器容量、竞争对手动作等一系列原因而发生变动。本月早些时候，OpenAI就推迟了一个开放权重模型的发布，官方给出的理由是需要“进行额外安全测试并审查高风险领域”。这款“开放模型”仍将赶在GPT-5前在7月底发布。知情人士称其“类似于o3 mini”，同样具备推理能力。这也将是OpenAI自2019年发布GPT-2以来首次推出开放权重模型，届时会登陆Azure、Hugging Face等大型云平台。

▶ 最终目标AGI，GPT-5仍需迭代

奥尔特曼今年早些时候将 GPT-5 描述为“一个整合了我们大量技术的系统”，因为它将内置 o3 推理能力，而非像以往那样以单独模型形式发布。这体现了 OpenAI 简化并统一其大型语言模型的战略方向，旨在构建一个更强大、更通用的系统，并最终实现被正式宣布为通用人工智能（AGI）。

对 OpenAI 而言，AGI 的实现具有重大意义。一旦公司实现 AGI，根据2019年微软OpenAI追加100 亿美元投资时协议的退出条款，一旦 OpenAI 实现 AGI，它将不再优先服务商业利益，而是重新回到非营利使命，并有义务向公众最大程度开放其技术成果。这将迫使微软放弃其对 OpenAI 收入及未来 AI模型的相关权利。当然，在GPT-5这一代就实现AGI的可能性非常小，包括之后的很多个月。

▶ 微软Copilot：关注用户端落地情况

7月25日最新爆料显示，微软已经在Copilot界面内测试与GPT-5相关的新功能，这意味着Copilot可能会在GPT-5发布后，与ChatGPT同步获得该模型的访问权限。据TestingCatalog.com发现，Copilot应用/网站中隐藏了一个名为“Smart（智能）模式”的聊天选项，暗示其将使用GPT-5来生成响应。该模式被描述为让Copilot“根据任务深度思考或快速响应”。Copilot一直提供不同的聊天模式，对应不同的AI模型与能力。而这项“智能模式”看起来将会自动调整响应策略，根据用户的提问内容来决定是用更快的模式还是更深入的模式。这将减少用户手动切换模式的需求，对不熟悉AI使用细节的普通用户尤其友好。这也和ChatGPT-5 此前预告的集成GPT系列和推理模型o系列，用户不再需要根据任务类型选择适配的AI模型的功能一致。

微软的目标是让Copilot成为“开箱即用”的AI助手，即用户无需关心其背后的技术细节，Copilot就能轻松完成任务。当前的Copilot依旧是最适合新用户入门AI的选择。相比ChatGPT需要通过网站访问，Copilot已内建在每一台Windows电脑中，为不关注底层技术的普通用户提供了更自然、直接的AI入口。尽管微软也在研发自己的生成式大模型，并计划未来用来自主替代OpenAI模型，但目前来看，微软与OpenAI的合作仍然十分重要，让微软能持续使用OpenAI最前沿的模型成果。

GPT-5将带来的对AI大模型整体市场格局的改变也值得注意。此前3月及5月谷歌Gemini 2.5家族以及Anthropic Claude 4家族陆续发布后对OpenAI大模型字节使用市场占有率及应用场景占有率均有挤压，此次GPT-5发布并与Copilot集成应用，关注相关市场化落地情况。

4、 投资建议

7月重点关注五大具备边际改善的赛道：固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药。

从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（国内外大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人、智能驾驶等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

全球观察：全球市场跟踪

1、 全球股市行业表现

上周全球股市涨显著多于跌，除信息技术和日常消费表现欠佳外，多数行业表现较好。具体来看，美股几乎全面上涨，医疗保健领涨，日常消费较上周持平；欧股涨多于跌，医疗保健和可选消费领涨，信息技术大幅拉低指数；英国股市涨显著多于跌，医疗保健、材料和电信服务表现亮眼，唯有工业拖累指数；日本股市全面上涨，金融强势拉升，工业和可选消费表现突出，能源和公共事业亦涨幅明显；港股几乎全面上涨，材料强势领涨，工业和能源亦表现突出，唯有电信服务小幅下跌；A股几乎全面上涨，材料涨幅显著，房地产和能源亦上涨可观，公共事业较上周持平。

2、 全球强势股与异动股简析

过去一周领涨的200亿美元以上市值公司中，资本货物相对较多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，同是资本货物相对较多。

异动股简析

【贝克休斯（BAKER HUGHES）】此次异动上涨受双重利好因素共振驱动。首先，公司面迎来利好：7月22日，公司发布2025Q2财报，调整后净收入为6.23亿美元，环比增长22%，同比增长10%；调整后每股收益（adjusted EPS）为0.63美元，超过了Zacks Consensus Estimate的0.55美元。天然气技术需求强劲，辅以结构性成本改进和业务系统持续部署，公司第二季度盈利超预期；再者，业务面迎来利好：7月24日，公司宣布与Genesis Energy签署多年期大型合同，将为美国墨西哥湾沿岸两条关键的海上输油管线提供降阻剂（DRA），标志着公司在北美能源基础设施服务市场的进一步拓展。以上双重利好强势拉升了贝克休斯本周表现，主力资金大幅净流入，股价持续上涨累计达周涨幅15.9%，构成“业绩超预期 合同落地”双轮驱动下的异动上涨第一股。

【特许通讯】导致公司本周异动领跌的利空事件是业务因持续的用户流失而导致Q2财报未达到预期，以及投资者对其待完成的与Cox Communications的合并表示不满。7月25日，公司发布2025Q2财报，每股收益为9.18美元，未达到FactSet预期的9.58美元。公司第二季度净流失117,000名互联网用户，远超分析师平均预估的70,400，且已连续七个季度流失宽带用户，总计流失746,000名，引发市场对其核心业务持续下滑的担忧。同时，市场对其与Cox Communications的合并重点关注，并一直持不满态度，担忧高于自身的Cox宽带用户平均收入（ARPU）调整问题带来的整合风险。市场对公司业绩低于预期、用户流失和并购的担忧演化为资金撤离，股价当日暴跌18.5%，成为当天标普500指数跌幅最大的股票，创下其历史最大单日跌幅，周跌幅累计达18.9%，迫使公司成为本周全球重点公司跌幅断层第一。

重要资讯速递

1、 国内重要资讯与产业政策

（1）LPR——7月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变

财联社7月21日电，7月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2090715

（2）海南自贸港——海南自贸港全岛封关运作将实施自由化便利化政策制度

财联社7月23日电，国家发展改革委副主任王昌林7月23日在国新办发布会上表示，全岛封关运作是海南自贸港建设的标志性工程，是进一步扩大开放的重要举措，具有里程碑意义。海南自贸港全岛封关运作将实施以“‘一线’放开、‘二线’管住、岛内自由”为基本特征的自由化便利化政策制度。“一线”放开，就是将海南自贸港与我国关境外其他国家和地区之间作为“一线”，实施一系列自由便利进出举措；“二线”管住，就是将海南自贸港与内地之间作为“二线”，针对“一线”放开的内容实施精准管理；岛内自由，就是在海南自贸港内，各类要素可以相对自由流通。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2093320

（3）反内卷——价格法修正草案公开征求意见 规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争

财联社7月24日电，国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，修正草案共10条，主要涉及三方面内容：（一）完善政府定价相关内容。一是结合政府价格管理方式变化，明确政府指导价不局限于基准价及其浮动幅度的形式。二是结合政府定价从定水平向定机制转变的实际，明确定价机关可通过制定定价机制，确定政府定价的水平。三是根据近年工作实践，明确成本监审作为政府制定价格的重要程序，进一步加强价格成本监管。四是随着互联网发展，政府听取意见形式更多样，新增公开征求社会意见、问卷调查等听取意见方式。（二）进一步明确不正当价格行为认定标准。一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。二是完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。三是公用企事业单位、行业协会等不得利用影响力、行业优势地位等，强制或捆绑销售商品、提供服务并收取价款。四是强化对经营场所经营者价格行为的规范。（三）健全价格违法行为法律责任。一是调整对经营者不正当价格行为的处罚规定，提高经营者违反明码标价规定的处罚标准。二是明确经营者拒绝或者虚假提供成本监审、调查等资料的法律责任。此外，还作了个别文字调整。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2095029

（4）人工智能大会——华为超节点真机、阿里AI眼镜、智元机器人开源平台多个亮点

在WAIC上，华为384超节点真机与基于CloudMatrix 384超节点的华为云新一代昇腾AI云服务首次亮相，该超节点将384颗昇腾NPU和192颗鲲鹏CPU通过高速网络MatrixLink全对等互联，形成一台超级“AI服务器”，算力规模300 PFlops。该服务目前已在芜湖、贵安、乌兰察布、和林格尔数据中心全面上线，并在行业中应用。阿里巴巴发布了首款自研AI眼镜“夸克AI眼镜”的技术研发进展。据悉，夸克AI眼镜深度融合了阿里和支付宝生态：具备通义千问大模型和夸克最新AI能力，支持高德近眼导航、支付宝看一下支付、淘宝比价、飞猪商旅提醒等丰富场景。夸克AI眼镜具备通话、音乐、翻译、会议纪要等主流功能，并在AI交互、佩戴、显示与影像、续航等方面实现了突破。智元机器人正式发布行业首个动作驱动世界模型开源平台“Genie Envisioner”（简称GE）。该平台融合预测、控制、评测三大核心能力，通过多视角视频扩散模型GE-Base和160M参数动作解码器GE-Act，实现机器人从视觉感知到动作执行的端到端解决方案。在真实测试中，搭载GE-Act的机器人可完成“做三明治”“倒茶”“擦桌面”等多项任务，标志着机器人从被动执行向主动“想象—验证—行动”的智能转变，此举将加速具身智能在工业、商业等场景的落地应用。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2097313

（5）人工智能——财跃星辰发布 “AI小财神Pro” 智能体，半小时内完成金融研究报告

《科创板日报》25日讯，界面财联社旗下财跃星辰今日推出自研金融深度研究智能体产品——“AI小财神Pro”，可根据提示在半小时内完成一篇金融研究报告。AI小财神Pro具备创新的大模型智能体框架、财联社独家数据与专业工具集、专属长期记忆等核心优势。在金融研报长文写作评测基准FinResearchBench中，AI小财神Pro在多项关键指标超越国内同类产品，综合评分位列国内第一、全球前三；在GitHub上公布的外部评测榜单FinGAIA中，AI小财神Pro也获得了国内第一。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2095925

（6）人工智能——阿里通义千问更新旗舰版Qwen3 以及Qwen3-Coder并开源

7月22日，阿里通义千问宣布更新旗舰版Qwen3模型，推出Qwen3-235B-A22B-FP8非思考模式（Non-thinking）的更新版本，命名为Qwen3-235B-A22B-Instruct-2507-FP8。本次更新的Qwen3模型，长文本提升到256K。目前，Qwen3新模型已在魔搭社区和HuggingFace上开源更新。7月23日，通义千问最新的AI编程大模型Qwen3-Coder正式开源。Qwen3-Coder拥有多个尺寸，今天率先开源当前最强大版本：Qwen3-Coder-480B-A35B-Instruct模型。它是一个MoE模型，拥有480B参数，激活35B参数，原生支持256K上下文，并可通过YaRN扩展到1M长度。

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（7）人工智能——字节跳动发布端到端同声传译模型

财联社7月24日电，今天，字节跳动Seed团队正式发布端到端同声传译模型Seed LiveInterpret 2.0。Seed LiveInterpret 2.0是首个延迟&准确率接近人类水平的产品级中英语音同传系统，在中英同传翻译质量达到业界SOTA的同时，实现了极低的语音延迟水平。

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（8）生猪——农业农村部：推动生猪产业高质量发展 严格落实产能调控举措 适当调减能繁母猪存栏

财联社7月23日电，农业农村部23日召开推动生猪产业高质量发展座谈会。农业农村部部长韩俊指出，当前，生猪产业面临产能阶段性偏高、生产和价格波动风险大等问题，同时，做好重大动物疫病防控、畜禽粪污处理、屠宰检疫监管等任务艰巨，推进产业转型升级还有不少短板制约。要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。要加快建立现代生猪良种繁育体系，加强猪种遗传资源开发利用，推进生猪种业自主创新，支持生猪种业企业做优做强。要毫不松懈抓好生猪疫病防控，加快补齐中小养殖场户防疫短板，严格生猪检疫监管，守牢不发生区域性重大动物疫情的底线。要深入开展养殖业节粮行动，大力推广低蛋白日粮技术，持续推进豆粕减量替代。要推进生猪全产业链转型升级，加快畜牧业设施设备更新改造，推动物联网、大数据、人工智能落地应用，集成推广先进适用养殖技术，推动生猪产业数智化改造。要全面推进生猪安全规范屠宰，严厉查处屠宰检疫环节违法行为，积极推进粪肥资源化利用。要鼓励大企业通过订单养殖、托管代养等方式，与中小场户建立紧密联系的合作机制，带动合作农户共享产业发展红利。

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（9）光伏——拟修订多晶硅单位产品综合能耗标准 以推动落后产能出清

财联社7月24日电，在今日进行的光伏行业供应链发展（大同）研讨会上，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲在主旨报告中表示，近年来多晶硅综合能耗持续降低，正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，目前多晶硅单位产品综合能耗1级、2级、3级分别为≤7.5（单位：kgce/kg）、8.5和10.5，拟修订后对应标准为≤5、6和7.5，以实现推动落后产能出清。对于行业现状，他提到今年上半年多晶硅企业开工率38.6%-44.1%，多晶硅低于成本销售超过14个月，企业普遍经营困难。为化解压力，他建议强化企业自律，并积极利用风险管理工具，有效对冲市场波动风险。

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（10）低空经济——《低空经济基础设施框架指引（2025版）》正式发布，峰飞航空取得适航三证并获订单

7月22日，峰飞航空与合利智能签署《航空器交接文书》，峰飞航空首架V2000CG凯瑞鸥正式交付。峰飞航空人士表示，这也是全球首架具备“适航三证”、吨级以上的eVTOL航空器，截至目前，其2吨级航空器已完成超过4万公里的安全飞行。公司高级副总裁谢嘉告诉财联社记者，预计今年至少交付数十架“载物版”eVTOL。7月23日，在2025国际低空经济博览会暨低空经济基础设施发展大会上，中国民用机场协会副秘书长黄伟宏宣布，《低空经济基础设施框架指引（2025版）》正式发布。记者在大会现场获悉，《框架指引》构建了多级指标体系，划分为低空空管基础设施、低空起降基础设施、低空产业配套基础设施以及低空应用场景配套基础设施等4个一级指标，相应又细分了21个二级指标，明确了研究方向与建设发展的路径。

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2、 国外重要资讯与产业政策

（1）关税政策——美财长称美中第三轮磋商下周举行

财联社7月23日电，据环球时报援引雅虎财经报道，美国财政部长贝森特当地时间22日在接受福克斯新闻采访时宣布，第三轮中美贸易谈判将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行。此前双方在日内瓦和伦敦举行了两次会谈。报道称，8月12日是中美暂停加征关税截止日，最新一轮谈判旨在推迟这一最后期限。

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（2）人工智能——GPT-5最早8月初发布，自动选择任务适配模型

北京时间周五（7月25日）凌晨，最新爆料称，OpenAI正准备在8月发布新版本旗舰大模型，如果顺利的话发布节点最早会在8月初。奥尔特曼今年早些时候曾表示，GPT-5的显著变化是集成GPT系列和推理模型o系列，用户不再需要根据任务类型选择适配的AI模型。The Verge爆料也显示，下个月发布GPT-5时，还会一并推出mini（小型）和nano（微型）版本。GPT-5 的主要综合推理版本将通过 ChatGPT 和 OpenAI 的 API 提供，mini 版本也将在 ChatGPT 和 API 上提供，而 nano 版本预计仅通过 API 提供。

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（3） 特斯拉——二季度营收超预期下滑 机器人、储能业务向好

二季度特斯拉营收同比降12%、EPS降23%，均超预期下滑，“卖碳”收入环比连降四季；二季度汽车业务收入同比降16%、连续两季两位数下滑，储能业务毛利创单季新高，超级充电网推动服务及其他收入增长17%；特斯拉重申按计划今年推出新车、Robotaxi产品Cybercab明年量产，称计划更平价车今年上半年试产、下半年量产、Semi卡车明年量产。电话会预计关税成本约3亿美元，马斯克警告未来几个季度恐怕形势严峻。此外马斯克表示，今年年底将推出人形机器人Optimus第3版原型机，预估2026年开始量产Optimus，目标5年内年生产100万台。其位于美国的首个磷酸铁锂电池工厂预计在年底前上线。此外，特斯拉计划于2026年在美国休斯顿附近启动建设第三座储能超级工厂。

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（4）人工智能——美国发布AI行动计划 涉及放宽监管措施、推动数据中心快速建设、出口美国人工智能产品等

财联社7月24日电，美国白宫23日发布一份人工智能（AI）行动计划，列出特朗普政府未来将采取的数十项联邦政策行动。一些媒体分析认为，此举意味着特朗普政府撤销拜登政府时期的多项政策，并放宽对AI发展的监管措施。特朗普当天签署多项与该计划相关的行政令，涉及推动数据中心的快速建设、出口美国人工智能产品等内容。特朗普当天在首都华盛顿特区发表讲话时说，不能用“愚蠢甚至荒谬”的规则来阻挡科技进步，管理AI的规则必须是明智的。白宫发布的文件显示，特朗普政府拟废除被其视为阻碍创新的监管规定，包括涉及“多元化、公平与包容”政策和应对气候变化的环保措施，相关措施都是拜登政府时期的标志性举措。文件认为，美国联邦政府不应将AI相关拨款分配给那些制定繁琐法规、浪费资金的州，建议联邦机构在拨款决策时考量各州的AI监管环境，若该州AI监管制度可能妨碍资金使用效益，则应限制拨款。

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（5）降息——特朗普到访美联储 再次希望鲍威尔降息

财联社7月25日电，美国总统特朗普当地时间24日造访美联储。特朗普表示，跟美联储主席鲍威尔讨论了利率问题，称“这次谈话很有成效”。特朗普表示，希望鲍威尔能降低利率，如果把利率降低三个百分点至一个百分点，美国就能省下一万多亿美元。他将观察委员会如何制定利率规则。特朗普就解雇美联储主席鲍威尔一事表示，这将是一个大动作。此外，特朗普提及翻修工程数据。鲍威尔表示，预计翻修工程将会在2027年完成。特朗普称，他通常会解雇超出预算的项目经理。

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（6） 芯片半导体——英特尔CEO陈立武：14A芯片制程工艺会根据客户需求建设 18A继续推进量产

财联社7月25日电，英特尔CEO陈立武在公司二季度财报后发布员工信。他在信中写道，英特尔正在聚焦制程技术开发投资的战略重点和财务管理。当前的首要任务是推进Intel 18A芯片制程（即1.8纳米）的大规模量产。Intel 18A和Intel 18A-P制程节点是英特尔产品的关键技术支柱，将在未来十年持续推动可观的晶圆产能。目前，首款采用Intel 18A制程的Panther Lake处理器将于今年晚些时候推出。随着英特尔自身产品的大规模量产，并向重要客户完成交付。未来，英特尔正与大型外部客户紧密合作，从头开始将Intel14A（即1.4纳米）打造为代工节点。此外，公司强调，对Intel 14A的投资将基于客户确认的承诺和订单。每笔投资都必须具备经济合理性。

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（7）光伏——欧盟对华太阳能玻璃发起第二次双反日落复审调查

财联社7月25日电，据中国贸易救济信息网，7月22日，欧盟委员会发布公告称，应Interfloat Group, i.e.、Interfloat Corporation 和GMB Glasmanufaktur Brandenburg GmbH于2025年4月18日和19日提交的申请，对原产于中国的太阳能玻璃（Solar Glass）发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查，审查若取消现行反倾销和反补贴措施，涉案产品的倾销和补贴对欧盟国内产业构成的损害是否将继续或再度发生。涉案产品的欧盟CN编码为ex7007 19 80（TARIC 编码为700719 80 12、7007 19 80 18、7007 19 80 80和7007 19 80 85）。本次日落复审调查期为2024年7月1日至2025年6月30日，产业损害调查期为2022年1月1日至调查期结束。

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（8） 生物医药——世界卫生组织：基于GLP-1疗法治疗成人肥胖症的新指南计划9月份正式发布

世界卫生组织（WHO）正在制定的基于GLP-1的疗法治疗成人肥胖症的新指南，计划于2025年9月正式发布。该指南由独立的指南开发小组（GDG）负责制定，小组成员包括肥胖领域的专家、流行病学专家、临床管理专家、药理学家、卫生经济学家、公共卫生项目专家以及政策制定者，以确保指南符合世界卫生组织的严格标准。据悉，该指南的目的在于明确GLP 1 RAs的临床适应症、应用以及规划方面的考量。该指南有望成为世界卫生组织首次正式推荐使用减肥药物治疗成人肥胖症。此举标志着该全球卫生机构在应对日益严重的肥胖危机方面政策的重大转变。

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（9）电力新能源：特斯拉充电站餐厅开业 80个V4超级充电桩

美东时间周一下午4点20分，特斯拉餐厅在加州好莱坞正式开业。这家餐厅位于洛杉矶的圣莫尼卡大道7001号，将复古怀旧与未来主义相结合，其不仅是一个餐厅，也是一个特斯拉的快速充电站。这家餐厅还售卖各种特斯拉品牌的商品，比如擎天柱机器人（Optimus）的人偶和特斯拉餐厅主题T恤等。这家餐厅拥有80个V4超级充电桩，用餐座位超过250个，此外还有一块巨型屏幕，方便用户边充电边观看电影片段等内容。

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（10） 核战略——美国17年来首次在英国部署核弹

财联社7月22日电，据参考消息网援引俄罗斯卫星通讯社7月21日报道，美国17年里首次在英国部署了数枚核弹。《英国防务杂志》文章称：“多方消息显示，至少自2008年以来，美国核武器首次重返英国领土，数枚B61-12型核弹被转移到位于萨福克郡的英国皇家空军莱肯希思基地。”文章说，这些核弹据信已从新墨西哥州柯特兰空军基地的美国空军核武器中心转移到英国新建的安全储存设施。美国核武器在冷战时期曾被存放在莱肯希思空军基地。最后一次已知的撤离发生在2008年，与欧洲削减武器有关。《英国防务杂志》写道：“在北约与俄罗斯关系恶化、北约强化威慑力的背景下，这些武器的回归将意味着北约在欧洲战区核战略的重大转变。”报道称，美国空军和英国政府均未对此次武器部署发表评论。

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