摘要
稳定币侧重“法币代币化”，RWA聚焦“资产代币化”。稳定币的核心作用与真实世界法币相似，更专注于交易与支付等方面。而相较于锚定法币、不产生收益的稳定币，RWA涵盖了更广泛的资产类型和应用场景，能够提高资产流动性，促成实体资产在web3.0领域内的定价，并在web3.0世界中为投资者提供低风险、收益稳定的金融产品。在政策端，中国香港是全世界推动稳定币立法的领先地区，持续追赶美国相关立法进度。
联盟链→公链Layer2→公链Layer1，三链层层递进。联盟链具备准入可控、高效协作和隐私保护三大优势，能够兼容监管机构的KYC/AML合规框架，因此成为早期RWA资产上链的主要技术路径。Layer2公链凭借极高的交易性能，实现了低门槛、实时、高频交易，为RWA活跃的二级市场流通创造了条件，构筑了资本流动的高速公路。Layer 1（底层公链）则构成了区块链世界的基石，承担着底层共识、数据存储和智能合约执行的核心功能，并凭借去中心化的开放性和通用性，打造了和CUDA生态战略高点类似的Layer1生态。而作为性能扩展层的公链Layer2，往往基于安全性、流动性和迁移成本的考量，需要与Layer1的公链生态实现兼容。
基础构建→流动性激活→全球资产网络融合打造的三步走。RWA的第一阶段聚焦“基础构建”，不同资产通过RWA上链，以固定收益面向投资者，与一级投资和债券投资的模式高度相似。在RWA的第二阶段，联盟链 Layer1 Layer2的分层架构，使二级市场交易的流动性得到激活，呈现标准化、碎片化特征，RWA上链后“融资-拆分-流通”的价值闭环得以实现。而RWA进入第三阶段后，全球范围内将构建起成熟的RWA生态系统，跨链交易成为常态，交易所和发币集团成为链上真正的核心分发及触达平台。
投资建议：从美国率先立法稳定币法案，到中国香港稳定币条例即将落地，全球各国在政策端正在试探乃至拥抱web3.0的到来；蚂蚁数科等科技领军企业通过 RWA 不断助力国内优质资产上链，直接面向全新的链上增量资金。政府与企业的强强联合，构建出以中国优质资产为锚定的稳定币—RWA 的生态闭环，而我们认为，相关资产上链有望成为拉开 Web3.0 的时代大幕，以蚂蚁数科与朗新集团及协鑫能科的新能源RWA资产为起点，再到潜在的算力租赁等方向，助力中国优质资产成为链上多元化资产核心基石。同时，参考Robinhood等海外股票代币发行方发展历程，国内互联网券商、金融科技公司、股票或数字货币交易所都有望在该浪潮下实现价值重估，而“牌照效应”或是国内相关厂商的核心竞争力，对于三个阶段：阶段一资产上链是基础，建议关注RWA 资产端：奥瑞德、朗新集团、协鑫能科、恒生电子、优刻得、盈峰环境、鸿博股份、海南华铁、云从科技、有方科技、智微智能、协创数据、万国数据、世纪互联、宝信软件、数据港、奥飞数据、云赛智联、广电运通、恒为科技、润建股份、弘信电子、神州数码、华勤技术、莲花控股、宏景科技等；阶段二流动性激活是核心，建议关注：1）交易平台与铲子型公司：耀才证券金融、中银香港、中银证券、中科金财；2）互联网券商：东方财富、同花顺、大智慧、指南针、九方智投控股；3）配套产业链：金证股份、众安在线、连连数字、中国光大控股、宇信科技、天阳科技、京北方、多点数智等稳定币牌照相关公司；阶段三全球资产网络融合是星辰大海，建议关注：京东、阿里巴巴等互联网巨头。
风险提示：RWA政策落地不及预期；行业发展不及预期。
1 稳定币和RWA的演绎路径
1.1 稳定币侧重“法币代币化”，RWA聚焦“资产代币化”
RWA：侧重“资产代币化”，作为架构真实世界资产和web3.0的沟通桥梁， 承担web2.0向 web3.0的融资通道功能。据运通链微信公众号，RWA（Real World Assets）即现实世界资产代币化，是指通过区块链技术，将现实中的有形或无形资产转化为链上数字通证（Token），从而将现实世界中实体资产的收益权以数字代币的形式在区块链网络上实现交易与流转。区块链的去中心化特性确保交易透明且不可篡改，彻底改变了资产管理的格局，使各种形式资产的代币化成为可能，同时智能合约将协议条款直接写入代码，消除了对中介机构的需求，从而降低了交易成本并加快了交易速度。通过将资产转化为链上数字通证，RWA在Web3.0世界创造了Web2.0世界现实资产的映射，使加密货币的持有者能够在公链上完成对固定收益产品的投资，实现资产多元化和风险分担。在区块链上，通过RWA发行的通证代表了对底层资产的所有权或收益权，实现资产的数字化确权、流通和金融化操作。
稳定币聚焦“货币功能”的代币化，其核心作用与真实世界法币相似，更专注于交易、支付和跨境结算等方面。从锚定资产的角度去分析，稳定币是RWA体系下特有产物。稳定币锚定的真实世界资产为各国的法币，专注于提供稳定的价值存储和交易媒介，所以只具备法币的交易与支付功能，而缺少派息等收益属性。在此类特性上，结合基于区块链技术底座的稳定币形成了一套时延短、费率低、跨境交易结算明确的体系，从而确保各国货币主权的独特性。相较于锚定法币、不产生收益的稳定币，RWA涵盖了更广泛的资产类型和应用场景，能够提高资产流动性、帮助中小企业解决融资难问题，促成实体资产在web3.0领域内的定价，并在web3.0世界中为投资者提供低风险、收益稳定的金融产品。
链上资产规模扩张 资产边界拓展成为RWA发展的大势所趋。据运通链微信公众号，2014年，Tether（USDT）等锚定法定货币的稳定币诞生，成为最早的RWA形式，解决了加密市场的波动性问题。此后，RWA资产范畴不断向证券、不动产、现实资产扩展，贝莱德、花旗、摩根大通等国际金融巨头也积极参与RWA项目，推动多元资产上链。由于相关监管限制，当前中国内地的RWA项目主要聚焦充电桩、光伏电站、算力租赁等实体资产的上链，随着RWA合规框架的不断完善，以债券、货币基金为代表的锚定金融资产的RWA有望成为全新增长极，为金融机构带来拓展销售渠道、增加资产流动性的新机遇。据rwa.xyz网站数据，随着链上资产边界持续延伸和投资机构的积极参与， RWA资产规模呈指数级攀升：从2020年的不到2亿美元，到2025年7月已经增长至超过230亿美元。据ParaFi预测，2030年RWA链上资产规模将突破2万亿美元。
1.2 稳定币立法：中国香港与美国保持同步
单论个体法案，中国香港是全世界推动稳定币立法的领先地区。据新华社报道，2025年5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度。条例实施后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。相关人士须符合储备资产管理及赎回等方面的规定，包括妥善分隔客户资产、维持健全的稳定机制，以及须在合理条件下按面额处理稳定币持有人的赎回要求。我们认为，《稳定币条例》于2025年8月1日正式生效后，蚂蚁集团、京东等大厂依托深厚的区块链技术沉淀和丰富的内循环应用场景，有望第一批获得香港金管局批准的稳定币牌照，构筑实质的稳定币及RWA的相关产业链。
纵览全球稳定币布局，中国香港的立法与美国具有同步性。无独有偶，在全球范围内，美国的稳定币立法议程与中国香港保持着一致的步调。据财经杂志，2025年5月19日，美国参议院以66比32票通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）程序性投票，随后于6月17日正式通过了该法案。
尽管时间节点上保持相近，但是《稳定币条例》与GENIUS法案在监管主体、储备资产、信息披露机制等方面存在差异，这体现出中国香港与美国推动稳定币立法目标的不同：据香港《文汇报》，美国的核心意图在于通过数字化手段强化美元霸权和全球金融话语权，而中国香港则希望在全球虚拟资产快速发展与Web3.0生态崛起的背景下，构建“可信实验场”，吸引高质量虚拟资产项目合规落地，形成区域性资金与创新集聚效应，维持其国际金融中心地位并成为连接中国内地与全球的“中介带”。稳定币立法进程加速，揭开了Web3.0时代的大幕，也反映了不同经济体在数字金融时代的战略布局。以中国香港为窗口积极推动数字金融创新探索，同时中国内地积极开发更为稳健的央行数字货币（DCEP），我国通过数字金融领域的“双轨制”战略布局主动拥抱Web3.0的时代浪潮。
2 联盟链→公链Layer2→公链Layer1，三链层层递进
联盟链：成熟的RWA资产上链技术，协同监管部门构建合规监管通道。作为介于公有链和私有链之间的区块链架构，联盟链具备准入可控、高效协作和隐私保护三大优势，能够兼容监管机构的KYC/AML合规框架，因此成为早期RWA资产上链的主要技术路径。准入机制方面，联盟链的参与节点均为经过审核的机构，从而确保了链上参与者的可信度，同时允许监管机构作为联盟链的节点之一，直接参与网络管理和监督。协作性方面，联盟链的节点数量相对较少，达成共识的速度更快，同时部分去中心化的架构避免了单一组织的垄断。安全性方面，联盟链的所有操作均被记录且不可篡改，便于监管部门实时审计。此外，联盟链支持数据访问权限的灵活设置，能够通过加密与权限的分层设定（部分数据对所有参与方公开，而敏感数据则只对授权方可见），充分实现数据透明和隐私保护之间的平衡。
例如，蚂蚁链作为蚂蚁数科开发的新一代Web3开放联盟链，围绕可信数据采集、资产代币化与跨链互通三大核心能力，形成了覆盖硬件、协议到应用的完整闭环。蚂蚁数科为RWA业务打造的技术平台“两链一桥”基于联盟链技术运行，已经广泛应用到新能源汽车、电池、光伏面板等新能源领域。据蚂蚁数科官方微信公众号，截至2025年4月，已经有超过1400万台新能源设备通过蚂蚁数科技术实现“上链”，有效推动了真实世界资产的通证化和链上资金的高效流转。
Layer2：极高交易性能实现性能扩展，构筑资本高速公路。据odaily news，Layer 2 是指建立在公有区块链（Layer 1）之上的第二层协议，其通过将交易处理移至主链之外，有效减少主链的负载，从而在提高交易速度的同时大幅降低了交易费用，通过对可扩展性、安全性和去中心化的兼顾解决了“区块链不可能三角”难题。Layer 2网络能够在链下快速处理交易，只将最终的状态变更或加密证明提交到底层区块链进行验证，从而减少了验证节点的数量，避免了主链每笔交易都需逐一执行的性能瓶颈。此外，Layer2通过Rollups的技术路径，能够将大量交易打包成一个批次提交，极大提高了吞吐量并降低了交易成本。凭借极高的交易性能，Layer2实现了低门槛、实时、高频交易，为RWA活跃的二级市场流通创造了条件。以蚂蚁数科推出的Layer2平台Jovay为例，其通过独创的三阶段分级确认机制，在保障交易安全性的同时，实现每秒10万笔交易处理能力，链上响应时间缩短至100毫秒，彻底打破了传统区块链的高延迟瓶颈，推动RWA交易步入“毫秒级可信交易”时代 。
Layer1生态是如同CUDA生态的战略高点。Layer 1（底层公链）是区块链世界的基石，承担着底层共识、数据存储和智能合约执行的核心功能，通过配套的架构和参与机制实现不依赖外链的独立运作。Layer1的交易最终性确保交易无法被更改或逆转，同时通过共识机制（PoS、PoW）保障了生态系统的安全性，广泛适用于需要公开透明、无需信任中心化实体的场景。作为区块链技术的核心底层架构，Layer1凭借去中心化的开放性和通用性，为交易处理、安全性和去中心化应用程序提供了必要的基础设施，广泛应用于DeFi、NFT、RWA、开发者工具等场景。
以太坊作为全球Layer1生态的领衔者，其核心价值在于提供全球性的去中心化信任基础，并通过智能合约支持多样化的应用场景。以太坊虚拟机（EVM）作为执行以太坊应用代码或智能合约的通用运行环境，支持图灵完备的代码执行，可以执行任何可计算的问题，从而为开发者提供了能够编写复杂智能合约的标准化运行环境，使以太坊成为DApp开发者的首选区块链。
L2兼容以太坊(L1)的必要性：安全性 流动性 开发者生态的复用能力。由于兼容方案具有多方面的优势，作为性能扩展层的公链Layer2，通常依托智能合约桥接、零知识证明等技术方案，实现和以太坊等Layer1公链基础层的兼容。
1）安全性继承：据chainlink发布的博客，非兼容方案通常需要自建验证者网络，安全成本高昂且易受攻击，而Layer2将交易批量压缩后锚定至以太坊主网，依赖其全球节点网络验证数据有效性，能够低成本获得“信任溢价”。
2）流动性共享：据blocktempo网站，兼容EVM的Layer2（如Arbitrum）能够直接调用以太坊DeFi协议，而USDC、DAI等稳定币也选择了兼容性适配方案，通过标准桥接协议（如ERC-20）自由穿梭于Layer1与Layer2之间。
3）开发者零迁移成本：现有的智能合约无需重写即可部署至Layer2，开发者能够沿用Truffle等工具链，在标准化生态中实现生态复用的飞轮效应。
3 基础构建→流动性激活→全球资产网络融合打造的三步走
3.1 阶段一：基础构建带来类一级交易的投资机遇
不同资产通过RWA上链，以固定收益面向投资者，与一级投资和债券投资的模式高度相似。在RWA的第一阶段，非标准化的实物资产（充电桩、光伏电站等）和金融资产（货币基金等），通过“资产代币化”方式实现合规、可信的上链，从而创造现实资产在Web3.0世界的映射，而完成融资后资产的流动性相对有限。以中国内地的RWA项目试点为例，这些项目主要由中国香港推出的监管沙盒项目主导，由交易平台提供资产上链的技术服务。技术路径上，以蚂蚁数科的“两链一桥”为代表，平台方通常运用联盟链技术设计合规框架，以保障资产的安全性和透明度；并借助公链Layer2的预言机、零知识证明等技术，确保链下计算和链上验证的高效协同，实现资产收益的清晰可见。此外，目前境外资金主要借由QFLP基金通道实现合规入境，存在较长的审核周期，而当平台方取得合法的稳定币牌照后，使用已经通过监管认证的稳定币钱包渠道，有望大幅缩减境外资金入境的合规审核流程，并保证链上资产价值的稳定性。
金融资产方面，海外以Ondo为代表的金融资产RWA已经十分成熟，中国内地和中国香港仍处于早期探索阶段。海外经过多年发展，已经建立起比较成熟的金融资产RWA生态。Ondo Finance凭借其合规优先的策略和强大的产品市场契合度，在RWA领域占据了领先地位。据DePINone Labs，Ondo Finance的核心RWA产品经过精心设计，以满足不同市场的需求，TVL已突破10亿美元。OUSG 是一款面向美国合格投资者的代币化美国短期国债基金，通过与BlackRock的BUIDL基金深度整合，实现了 24/7 的即时申购与赎回，解决了传统金融结算延迟的痛点。USDY 则是一款面向非美国投资者的、由美国国债和银行存款支持的生息代币，其设计旨在成为DeFi生态中广泛应用的、可组合的抵押品。
中国内地和中国香港的RWA项目已锚定实物资产进行了大量试点，而对于金融资产上链尚处于早期探索阶段，锚定资产以低风险、收益较为稳定的货币基金为主。据中国基金报，2025年2月28日，华夏基金（香港）宣布推出华夏港元数字货币基金，标志着亚太区首个面向零售投资者的代币化基金正式落地。
3.2 阶段二：流动性激活=二级交易繁荣
联盟链 Layer1 Layer2分层架构，激活二级市场交易的流动性。RWA的第二阶段通过“联盟链 Layer1 Layer2”的分层架构，以“联盟链保障合规上链、公链推动储备审计和交易流通、跨链技术实现资产和数据双向转移”的模式，充分发挥了联盟链在资产确权和合规框架上的优势，同时凭借公链的开放生态和交易性能，推动了RWA二级交易市场的繁荣。其中，联盟链技术接入KYC/AML合规接口，充分适应《稳定币条例》等监管框架的要求，构建了资产上链和确权的合规层；公链Layer1凭借开放的去中心化生态，与全球加密货币市场的资金端进行对接，从而显著提升了上链资产的流动性，打造了资产发行和储备审计的结算层；公链Layer2以分级确认和双安全证明的技术特点，显著提升交易性能，实现低门槛、实时、高频交易，成为流通交易的执行层。
二级市场交易呈现标准化、碎片化特征，底层资产优质性成为核心竞争力。在RWA的第二阶段，上链资产能够通过跨链协议实现高效的自由流通，从而构建起活跃的二级市场交易：一方面，开放的区块链公链生态提高了资产的流动性，通过24/7的标准化交易对接全球资本；另一方面，智能合约技术能够将资产拆分为多个份额，实现碎片化交易。据新浪财经，通过BUIDL以及Circle提供的赎回合约，Ondo Finance的货币基金产品OUSG支持通过USDC稳定币实现快速申购和赎回，同时将500万USD的起投门槛降低到5000 USD，使得散户投资者也能够参与RWA投资。在二级市场中，资产的质量将与收益率高度相关，无人重卡矿车和无人快递物流车等市场高速成长、收益稳定透明的优质资产作为备受市场青睐的“可信金融产品”，存在广阔的增值空间。
平台为王，卖铲人角色初现峥嵘。随着二级市场交易的活跃，海外巨头积极探索以股票代币化为代表的金融RWA生态，已经建立起较为成熟的股票代币生态圈。自2025年6月27日Dinari首个获得美国代币化股票平台资质后，相关平台主体积极投身这场金融科技革命，主要参与方包括以下三类：
1）链上新券商（Robinhood等）：对于券商来说，其掌握大量散户股票投资者，有望将其转化为股票代币投资者；
2）链上发币集团（Circle等）：稳定币将成为联通股票代币与真实股票的重要媒介，伴随股票代币发展，稳定币交易规模有望迅速放大；
3）线上加密交易所（Coinbase等）：本身就是加密货币交易所，积极申请股票代币交易权限，提供报价、撮合、结算等类股票经纪职能。
考虑到国内监管，短期内“牌照效应”有望成为主导：对于券商而言，能否与获得牌照的合规稳定币、数字货币交易所达成合作，以及后续能否满足发布股票代币的牌照将是核心竞争力。对于国内的稳定币和数字货币交易所来说，牌照管控将是长期政策。以稳定币发行为例，我们认为，蚂蚁集团、京东等率先参与相关沙盒项目的主体在《稳定币条例》正式实施后有望率先取得稳定币牌照，从而取得先发优势。
随着金融RWA生态体系的逐步确立，最终形成的链上交易所（DEX）资质，可以分成以下三类：
1）核心交易所：类似国内的上交所/深交所，特点是高流动性、主流资产交易核心市场，占据大部分交易量，如Uniswap、Curve等；
2）专业交易所：类似国内的新三板，特点是流动性较弱、合规性强但用户门槛高，适合专业投资者，如HashKey Pro等；
3）小众交易所：类似国内区域性股权市场，特点是流动性分散、服务特定生态或长尾资产，依赖社区运营，如SushiSwap等。
二级交易下的模式构建：上公链后的RWA进入“融资-拆分-流通”闭环。资产上链后首先进入融资环节，将符合条件的RWA作为“合规金融产品”面向专业投资者和机构定向发行，其模式与传统一级市场的私募融资相似，但借助区块链智能合约技术，认购、验资、份额分配等流程得以自动化完成，显著提升了发行效率。在份额化拆分环节，大额RWA被拆分为“小额份额”，降低投资者的参与门槛，从而利用区块链技术打破传统投资模式的信息壁垒，使更多投资者（甚至个人）能够参与投资，共享RWA的收益权。最后，RWA资产进入活跃的二级市场流通环节，能够在香港合规交易所（或链上DEX生态）自由交易份额，实现“资产价值随市场供需实时定价、高效流转”，解决传统资产流动性差、退出难的痛点。
3.3 阶段三：全球荣后，跨链互操作 AI动态系统
跨链交易成为常态，交易所和发币集团成为链上真正的核心分发及触达平台。在RWA发展的第三阶段，全球范围内将构建起成熟的RWA生态系统。上链资产所构成的跨境流动性池，能够轻松实现多链资产的互联互通，并且与传统金融系统实现了深度融合。
技术层面，稳定币凭借跨链互操作协议在不同层级的区块链之间无缝流动，成为RWA资产跨链结算的载体；混合型央行数字货币（CBDC）架构助力离岸人民币稳定币争夺资产定价权，实现主权货币博弈新平衡；AI算法则有效赋能RWA资产的动态定价，根据美债利率波动自动调整稳定币储备组合。
应用层面，复旦大学专家认为，商业银行等传统金融机构通过数字货币与稳定币的兑换交易，成功嵌入RWA生态。同时，据运通链微信公众号，智能合约技术能够根据用户持有的RWA份额自动分配收益，实现全球范围内24/7的无门槛交易结算，凭借极高的效率和普惠性实现对金融交易逻辑的重构。
向Robinhood按图索骥：股票代币生态引发从入口到支付、从清算到交割的全面金融科技革命。2025年6月30日，美国券商Robinhood宣布将在欧盟市场推出股票代币化服务，该服务将覆盖200余只美国上市公司股票及ETF，并计划纳入OpenAI、SpaceX等未上市公司的股权。这一探索旨在从根本上颠覆现有证券交易体系的低效、高成本和准入壁垒，阐释了Robinhood推行RWA代币化的愿景，同时描绘了公司从“散户券商”升级为“连接传统金融与链上世界的桥梁”的战略蓝图。
据Dewave Research，Robinhood的股票代币化方案利用区块链技术将股权所有权映射为数字代币，成为该领域由概念验证阶段迈向主流金融机构规模化实践的重要标志，其核心设计旨在解决传统金融体系中存在的若干关键限制：
1）高投资门槛：通过“部分所有权”（Fractional Ownership）机制，允许投资者按份额购买高价股票，并通过零佣金交易彻底打破了传统券商的收费模式，从而降低了个人投资者的准入门槛。
2）交易效率与成本：基于区块链的交易理论上可以实现近乎实时的清算与结算。相较于传统证券市场T 2的结算周期，效率显著提升，并有望通过减少中介环节来降低交易成本。
3）交易时间限制：区块链技术支持7×24小时不间断运行。Robinhood计划先期提供每周5天、每天24小时的交易服务，未来有望实现全天候交易，以适应全球化的交易需求。
技术路径方面，Robinhood初期选择在以太坊二层网络Arbitrum上发行代币，以利用其较低的交易费用及成熟的技术生态，其长期规划则是构建并迁移至一条专为RWA设计的自有Layer-2区块链，以实现更高程度的自主性与系统控制。此外，在Robinhood的“封闭式系统”中，代币仅在平台许可的地址（通常指完成KYC/AML验证的用户）之间流转。其智能合约内嵌了审查机制，用以阻止代币被转移至外部非许可地址或DeFi协议，充分保障了交易流通的安全性。
4 投资建议
从美国率先立法稳定币法案，到中国香港稳定币条例即将落地，全球各国在政策端正在试探乃至拥抱web3.0的到来；蚂蚁数科等科技领军企业通过 RWA 不断助力国内优质资产上链，直接面向全新的链上增量资金。政府与企业的强强联合，构建出以中国优质资产为锚定的稳定币—RWA 的生态闭环，而我们认为，相关资产上链有望成为拉开 Web3.0 的时代大幕，以蚂蚁数科与朗新集团及协鑫能科的新能源RWA资产为起点，再到潜在的算力租赁等方向，助力中国优质资产成为链上多元化资产核心基石。同时，参考Robinhood等海外股票代币发行方发展历程，国内互联网券商、金融科技公司、股票或数字货币交易所都有望在该浪潮下实现价值重估，而“牌照效应”或是国内相关厂商的核心竞争力，对于三个阶段：
阶段一资产上链是基础，建议关注RWA 资产端：奥瑞德、朗新集团、协鑫能科、恒生电子、优刻得、盈峰环境、鸿博股份、海南华铁、云从科技、有方科技、智微智能、协创数据、万国数据、世纪互联、宝信软件、数据港、奥飞数据、云赛智联、广电运通、恒为科技、润建股份、弘信电子、神州数码、华勤技术、莲花控股、宏景科技等；
阶段二流动性激活是核心，建议关注：1）交易平台与铲子型公司：耀才证券金融、中银香港、中银证券、中科金财；2）互联网券商：东方财富、同花顺、大智慧、指南针、九方智投控股；3）配套产业链：金证股份、众安在线、连连数字、中国光大控股、宇信科技、天阳科技、京北方、多点数智等稳定币牌照相关公司；
阶段三全球资产网络融合是星辰大海，建议关注：京东、阿里巴巴等互联网巨头。
5 风险提示
1）RWA政策落地不及预期：RWA作为前沿金融科技创新，虽然当前已经有项目落地，但该行业仍然受到政策高度管控，若未来RWA相关政策不及预期，或对该行业上市公司展业造成影响。
2）行业发展不及预期：目前RWA行业在市场扩容、政策催化等多项利好叠加的背景下快速发展，部分利好不可控程度高，若外部利好消失则RWA行业发展可能有放缓风险。
VIP复盘网
