摘要

■ 2023-2030年全球AI市场规模CAGR有望超35%，AI驱动智算侧需求凸显。

■ HVDC、巴拿马电源等方案具备一定优势，SST方案综合优势突出。

机架功率朝高密度方向演进使得数据中心供配电架构面临全直流系统需求提升、末端电压等级提升、供配电占地面积增加等较多挑战。HVDC方案较传统的UPS方案有一定升级，巴拿马电源方案进一步升级，可实现模块化及高效率。SST方案适用于微电网的直流用电场景，可直接完成市电至800V直流供电的转变，兼具体积轻便、可自主解决谐波治理等问题、可快速检测并隔离输入侧或输出侧故障、可支持双向功率流等优势，已在数据中心项目中得以应用。

■ 数据中心SST方案投资建议：

1、高频变压器：SST方案的核心部件为高频变压器，传统变压器企业技术沉淀深厚。建议关注：特种变压器龙头【新特电气】、特高压变压器龙头&西电电力电子母公司【中国西电】、AIDC变压器领军企业【金盘科技】等。

2、电力电子器件：SST通过三级电路拓扑实现电能转换与隔离，具备电力电子相关技术储备的公司有望享受赛道红利。建议关注：AIDC多产品布局&电力电子老牌企业【盛弘股份】、电力电子系列化解决方案供应商【四方股份】、整流&逆变技术布局深厚【科陆电子】等。

3、上游原材料：高频变压器采用纳米晶/铁氧体磁芯。建议关注：先进磁性金属材料龙头【云路股份】、非晶材料领域龙头【安泰科技】等。

■ 风险提示：

下游资本开支不及预期；行业竞争加剧风险；技术替代风险。

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