张夏 S1090513080006

李昊阳（产业趋势、主题投资、赛道研究、股票组合）S1090524120005

本周产业趋势主要集中在人工智能。人工智能方面，Meta在2025年12月30日宣布以超20亿美元收购AI初创公司Manus，这笔交易成为Meta成立以来规模第三大的收购案，仅次于2014年的WhatsApp（190亿美元）和2025年的Scale AI战略投资（143亿美元）。12月30日，北京智谱华章科技股份有限公司在港交所公告，在港上市拟发行37,419,500股H股，预期H股将在1月8日开始交易。12月31日电，MiniMax在港交所公告，在港上市拟发行25,389,220股发售股份，预计将于2026年1月9日开始交易。

核心关注与投资建议

1、本周重要事件前瞻

2、市场交易热点

注：本文所涉及个股均为列示或者代表与相关产业链有关联，不代表个股投资建议，也不代表招商行业研究观点，具体个股推荐请以招商各行业研究组推荐为准。

3、 主题与产业趋势变化：Meta收购Manus，模型巨头补齐应用短板；智谱AI与MiniMax即将港股挂牌，中国AI产业迎来“成人礼”

（1）Meta收购Manus，模型巨头补齐应用短板

Meta在2025年12月30日宣布以超20亿美元收购AI初创公司Manus，这笔交易成为Meta成立以来规模第三大的收购案，仅次于2014年的WhatsApp（190亿美元）和2025年的Scale AI战略投资（143亿美元）。更值得注意的是交易完成的速度——从接触到交割仅用时10-15天，这在Facebook母公司严密的内部流程框架下显得异常迅速，反映出管理层在AI战略中的强烈紧迫感。

这次收购标志着三个关键的产业转变信号。首先，它代表大型科技平台从被动投资AI能力向主动收购执行层的战略转向。Meta首席AI官Alexandr Wang公开表示，Manus工程团队带来的是“生产就绪的智能体栈”，这允许Meta以“至少提前一年”的速度加快市场进入。其次，它验证了AI智能体（autonomous agents）正从实验室概念转向企业级生产系统，而非仅停留于研究阶段。第三，在模型层面日益同质化的背景下，巨头们的竞争焦点已从“什么LLM最强”转向“谁能最好地将AI转化为可执行的行动”。

传统LLM助手（如Claude、GPT-4）遵循“请求-响应”范式：用户提出问题，AI生成答案。这个模型的局限在于，最终的执行者仍然是人类——AI只能建议，不能行动。相比之下，AI Agent采取“请求-自主规划-多步骤执行-结果交付”的范式。例如，用户对Agent说“帮我分析竞争对手的定价策略”，系统会自动搜索竞争对手网站、提取定价数据、进行对比分析、生成结构化报告——整个过程无需人工干预。

这个差异看似细微，实则涉及两个不同的产业：一个是“知识工作的数字助手”（市场已相对拥挤），另一个是“知识工作的自动化”（市场才刚起步）。前者的商业模式受限于用户时间与数量，后者则可以支持”24小时无人值守的任务执行”。

AI智能体市场正处于指数级增长的早期阶段。根据市场研究数据，全球AI智能体市场在2024年规模为54.3亿美元，预计2025年增至79.2亿美元，并将在2034年达到2360.3亿美元，复合年增长率高达45.82%。北美地区在2024年占据41%的市场份额，但亚太地区预期增速最快，这给Manus这类亚洲初创企业带来巨大机遇。

所谓 Manus 所代表的定位，可以概括为三个关键词：面向消费者、通用、云端。首先，“面向消费者”并不只是指产品开放给个人用户使用，而是意味着用户不需要具备开发背景，也无需理解工作流、工具链或系统配置，只需像委托他人一样，把一件完整的任务直接交出去。这一点与早期在开源社区爆火的 Auto-GPT、BabyAGI，以及 OpenAI Agents 这类面向开发者的平台形成了鲜明对比。后者与其说是 Agent 本身，不如说是构建 Agent 的工具：它们要求用户自行设计目标、流程和执行逻辑，更多服务于企业或团队内部的 Agent 搭建，或被集成进像 Notion 这样的产品中，用来增强功能与用户黏性，而并非直接替普通用户承担任务责任。

其次，“通用”指的是 Manus 的任务能力并不被限定在某一垂直场景或单一系统之内，它可以同时处理研究、分析、整理、规划等多种知识工作，既能撰写金融研报，也能进行系统性编程并产出可运行的软件成品，还可以执行完整的学术研究流程；这与 VS Code Copilot Agent 那种被严格锚定在代码仓库环境中的嵌入式 Agent，或客服 Agent、运维 Agent 等高度场景化的智能体有着本质差异。最后，“云端”意味着任务的执行、调度和持续运行不依赖用户本地设备。Manus 通过构建虚拟计算机与运行环境，让任务在云端完成，在这一虚拟环境中，它可以直接使用 Python 环境跑实验、生成图表并整理结果，用户无需自行配置环境，甚至可以在离线状态下等待任务完成并最终交付成果。这一点与依赖本地脚本、本地 Copilot，或必须持续前台交互的工具形成了明确区分。正是这三个条件同时成立，Manus 才不再只是一个“增强人类工作的工具”，而是一个真正面向消费者、在云端承担完整任务责任的通用智能体。

Meta收购Manus代表了AI产业的一个关键转折点：从生成式AI（Generative AI）向代理式AI（Agentic AI）的范式转变已成为现实。这不是媒体的炒作，而是由大型科技企业的战略选择所推动的产业演进。

过去两年，生成式 AI 在单次推理能力上的代际跃迁速度已明显放缓。这一变化并不意味着模型能力停滞，而是意味着：在可接受的算力、成本与时延约束下，单靠“把模型再做大一点”来显著提升复杂任务成功率，边际收益正在下降。在这一背景下，主流厂商的技术重心开始从“让模型一次性答对问题”，转向“让模型通过多轮推理、工具调用与反馈校正来稳定完成任务”。

具体而言，各大模型厂商正在系统性地增强模型的过程能力：包括显式推理、外部信息检索、工具使用、代码执行与实验验证等。模型不再被期望直接给出最终答案，而是被允许（甚至被鼓励）经历失败、回溯与修正，并在内部消化错误结果，而不是将未经验证的输出直接呈现给用户。这一趋势也使得“对话”与“思考”之间的界限逐渐模糊：在简单问题上直接生成答案，在复杂问题上则自动进入更长的推理与执行流程。需要强调的是，这种行为更多体现为系统层面的策略设计，而非单一模型能力的突然跃迁。

但是这不意味着模型厂商可以在模型底层能力本身的竞赛中获得喘息。在模型厂商持续加码底层能力的同时，以 Manus 为代表的 Agent 产品公司在短期内反而具备一定的结构性优势。这类公司并不需要自研基础模型，而是通过在不同任务阶段灵活调用来自不同厂商的模型，将“最新模型能力”以接近零边际成本的方式整合进产品中。只要模型生态持续演进，Agent 层就可以不断吸收外溢红利，而不必承担底层研发的不确定性。此外，多模型协同也使其避免被单一模型厂商锁定：例如，在轻量级、确定性较高的子任务中调用低成本模型，在关键决策或复杂分解阶段使用更强的推理模型。

但这种“轻资产”模式本身也意味着护城河有限。从技术角度看，Agent 的构建门槛正在快速下降：无论是流程编排、工具调用，还是调试与评估，主流平台都已提供可视化或半自动化的开发工具。以 OpenAI 等厂商提供的 Agent Builder 为例，单个开发者在一台个人电脑上即可搭建功能完整的 Agent 原型。因此，单纯依赖流程设计或提示词工程，难以形成长期排他性优势。Manus 能够在早期脱颖而出，更合理的解释是：其在用户体验、任务拆解逻辑与工程稳定性上形成了阶段性领先，而不仅仅是“提示词写得更好”。

正因如此，在 Agent 市场中，“品牌与分发”可能比纯技术更早成为决定性因素。一旦某一产品在消费者心智中建立起“可靠完成任务”的认知，就更容易获得使用频率与资金支持，并反过来通过更大规模的工程投入持续优化系统，形成正反馈循环。从这个角度看，Manus 的优势更多体现在先发用户规模与产品心智，而非不可复制的技术壁垒。

放眼短期行业格局，Manus 级别的消费级通用 Agent 再次出现的概率并不高。原因并非需求不足，而是平台型公司正在快速内化 Agent 能力：如 Microsoft 的 Copilot Agent、Notion 的内置 Agent，以及各类垂直行业平台自建的专用 Agent。这些产品依托既有用户基础与数据资产，天然具备分发优势。相比之下，通用型 Agent 容易面临“覆盖面广但深度不足”的问题，从而被垂直 Agent 在特定场景中逐步蚕食使用时长。

不过，Manus 当前并不需要过度担忧通用 Agent 在外部市场中的竞争问题。被 Meta 收购之后，Manus 的核心价值不再局限于其原有的消费级产品形态，而在于其 Agent 构建能力在 Meta 内部的大规模复用。通过将 Manus 在任务拆解、流程编排、工具调用与可靠性工程方面的成熟经验引入 Meta 的产品体系，Meta 得以系统性提升旗下产品的 Agent 化水平与用户黏性。从这一角度看，此次收购的重点并非获取一个现成的消费级平台，而是吸收一套经过实际验证的 Agent 构建方法论与工程组织能力。Manus 创始人肖弘被任命为 Meta 副总裁，也从侧面印证了 Meta 更看重其在技术体系与管理层面的长期价值，而非单一产品本身。

（2）智谱AI与MiniMax即将港股挂牌，中国AI产业迎来“成人礼”

2026年的钟声刚刚敲响，中国人工智能产业便迎来了一个历史性的转折点。在经历了长达三年的“百模大战”技术军备竞赛后，行业发展的重心正急剧从单纯的模型参数比拼转向商业闭环的验证与资本市场的价值兑现。这一转折的标志性事件，便是被誉为中国AI“独角兽”双子星的北京智谱华章科技股份有限公司（智谱AI）与MiniMax Group Inc.（稀宇科技），几乎在同一时间窗口向香港联合交易所（HKEX）发起了冲击，分别定于2026年1月8日与1月9日正式挂牌上市。

本次IPO智谱华章拟全球发售约 37,419,500股H股（其中香港公开发售1,871,000股，国际配售35,548,500股）。发行价已确定为每股 116.20港元。按照这一价格计算，预计募资总额约 43亿港元，扣除相关费用后的净募资约 41.73亿港元。此次发行不涉及超额配股权时，公司IPO估值约在 511亿港元左右。

MiniMax本次拟全球发售约 25,389,220股H股，其中香港公开发售约5%（约126.95万股），国际配售约95%（约2,411.97万股），并预留15%的超额配股权以应对额外需求。发行价格区间设定为每股 151～165港元。按照此区间计算，预计募集资金总额介于 38.34亿至41.89亿港元之间。以发行价区间中值158港元测算，募资净额约 38.18亿港元。不考虑超额配售权行使，MiniMax此次IPO的发行市值将在 461.23亿～503.99亿港元之间，与智谱华章体量相当（相当于约60亿美元的估值）。

这两家企业的上市不仅仅是单纯的融资行为，更是中国大模型产业两种截然不同发展路径的首次公开“路演”与“定价”。智谱华章，依托清华系深厚的学术底蕴，代表了“基础设施 ToB赋能”的重资产、高壁垒模式，意在成为中国版的“OpenAI Oracle”；而MiniMax则凭借敏锐的产品嗅觉和全球化视野，代表了“超级应用 ToC流量”的快迭代、高爆发模式，试图复刻“字节跳动”式的增长神话。

智谱华章成立于2019年，由清华大学计算机系知识工程实验室的技术成果转化而来 。创始团队拥有深厚的学术和产业背景：核心人物包括清华大学教授、知识图谱与大模型领域权威 唐杰，以及清华本硕博连续培养的“超级学霸”、曾参与欧盟跨语言知识抽取项目和国家863计划的 张鹏博士 。在唐杰教授的学术引领和张鹏 CEO 的工程团队带领下，智谱立志打造中国乃至全球领先的通用人工智能基础模型公司，追求通用人工智能（AGI）的创新突破。公司自诞生起就被誉为“中国的OpenAI” ，体现出其在技术路线上的高起点和远大目标。

智谱华章专注于通用大模型的研发与商业化，是国内最早投入大模型研制的企业之一 。其业务模式以 MaaS（Model-as-a-Service，模型即服务） 为核心，即通过开放API接口向开发者和企业输出通用智能能力 。智谱提供云端API调用服务以及本地化部署解决方案，满足不同行业客户对大模型能力的需求。2021年，公司发布了中国首个自主研发的预训练大模型框架 GLM（General Language Model）并搭建了MaaS平台，开始面向开发者提供大模型服务 。2022年，智谱开源了国内首个千亿参数级大模型 GLM-130B，成为开源社区里程碑事件 。目前，公司已形成 “基座大模型   API服务平台” 双轮驱动：一方面持续研发迭代GLM系列通用基座模型，另一方面通过订阅制的云端MaaS平台为企业和个人开发者赋能智能应用。

智谱华章的旗舰产品是其GLM系列大模型。GLM架构由智谱团队自主研发，采用混合专家（MoE）等前沿技术以在参数规模和计算效率间取得平衡 。这一架构在长文本处理和垂直行业落地方面具有优势，例如针对医疗领域，智谱与协和医院联合开发了“智医助手”模型，可分析超过200万份电子病历并支持CT影像与文本的联合诊断，提高医生工作效率 。GLM系列自诞生以来保持高速迭代节奏，平均每3-6个月推出新一代基座模型并保持技术全球领先水平 。迄今，智谱已发布从百亿级参数的GLM-130B到对标GPT-4的GLM-4系列模型，并在2025年末推出新一代旗舰 GLM-4.7，进一步增强了模型在代码生成、长程任务规划、工具协同以及聊天、写作、角色扮演等方面的能力 。凭借扎实的技术积累和持续高额的研发投入（2019-2025年累计投入约44亿元研发经费 ），智谱构建了对标OpenAI的全栈原创技术体系，在中文通用大模型技术上一直走在行业前列。

MiniMax全称为稀宇科技，是一家以实现通用人工智能（AGI）为使命的AI创业公司，成立于2022年年初。创始人 闫俊杰曾是商汤科技的资深高管，MiniMax的创业团队也汇聚了多名来自商汤的核心技术人才。凭借“全明星”阵容的技术背景，公司在成立之初即埋头研发自有的大模型，并以“与所有人共创智能 (Intelligence with Everyone)”为口号，立志让AI具备执行各种人类智能任务的能力。MiniMax的愿景是打造能够学习、推理、规划并泛化多领域知识的通用智能体，推进AI向AGI方向演进。值得一提的是，MiniMax自成立到递交招股书仅用不到4年时间，有望刷新AI公司最快IPO纪录。这反映出公司发展速度之快，也显示其选择在资本市场迅速“上岸”的战略决心。

与智谱华章偏重技术底座不同，MiniMax采取的是“技术即产品”的打法，将自研大模型能力快速封装为面向大众和企业的产品。公司业务布局可以分为两大板块：一是 AI原生应用产品（直接面向C端消费者），二是 开放平台及企业服务（面向B端客户）。MiniMax的核心特色在于多模态AI能力与智能体平台的结合。其自主研发了一系列多模态通用大模型，涵盖 MiniMax M系列（最新版本M2/M2.1）、视觉模型 Hailuo（海螺） 系列、语音模型 Speech 系列和音乐生成模型 Music 系列等。这些模型具备超长上下文处理能力、强大的代码生成功能以及“Agent”式自主任务规划能力，能够理解、生成并融合文本、语音、图像、视频、音乐等多种模态内容。基于上述模型能力，MiniMax面向不同场景推出了矩阵式的AI产品组合，包括：

通过多款C端爆款应用   B端开放平台的双管齐下，MiniMax形成了丰富的产品生态。其中C端应用（如星野Talkie、海螺AI等）被视为AI原生应用的代表作，成功吸引了庞大的用户群并实现部分商业变现；B端平台则为企业客户提供了对接MiniMax大模型能力的渠道。这样的产品布局使MiniMax在短时间内快速积累了全球用户规模。截止2025年9月，MiniMax的AI原生产品已服务超过 2.12亿名个人用户，覆盖全球200多个国家和地区 ；企业客户和开发者用户超过 10万家，遍及100多个国家。这种“C端打响知名度、B端积累收入”的模式，与OpenAI等国际领先公司的“双管齐下”策略有异曲同工之妙。

获得IPO募资后，两家公司都将迎来巨额“粮草”补给，直接利好其核心技术研发。智谱华章计划将约七成募资投入大模型研发 ，这意味着未来几年GLM系列模型的训练规模、算法优化和人才招募将大幅提速。充裕的资金有望帮助智谱缩小与OpenAI等在超大模型参数、训练数据规模上的差距，保持其技术领先地位。同样，MiniMax也将约70%资金用于大模型升级迭代 。这将支撑其多模态模型持续优化，尤其是在计算密集的视频、语音生成模型上加大投入。过去MiniMax自称累计研发开支5亿美元低于国际同行 ，融资后有能力投入更多算力和人才，加快推出更先进的M系列模型和多模态融合算法。总之，IPO融资将为两家公司提供中长期研发弹药，巩固技术“护城河”。

资金到位后，公司在产品打磨和市场拓展方面的投入也将增加。智谱华章除了模型研发，也将拿出募资的一部分（约10%）用于优化MaaS平台及基础设施 。可以预期，智谱的开发者平台将提供更稳定高效的API服务，模型调用的延迟、吞吐量等指标提升，企业客户的对接体验也会改善。这将有助于智谱进一步拓展付费客户群，实现商业规模化。另一方面，MiniMax计划将 20% 的募资投入AI原生产品的开发和全球化 。这将支持其现有应用（如星野、海螺AI等）快速升级功能和用户体验，并投入市场推广打开新的区域市场。例如，MiniMax可以加大在东南亚、欧洲等地的营销投入，争夺更多海外用户；同时尝试推出新的C端应用形态，丰富产品矩阵。在B端方面，两家公司都将有余力拓展行业方案和生态：智谱可能建立更完善的合作伙伴网络、投入战略投资（已规划约10%资金 ），以构建围绕GLM的大模型生态圈；MiniMax则可借助融资加强企业服务团队，为有定制需求的客户提供支持，加速To B收入增长。总体而言，融资将缓解现金流压力，让公司在商业化探索上更加从容，敢于投入长期项目，为全球扩张和多线布局提供经济保障。

上市带来的不仅是资金，还有更高的公司规范和品牌影响。首先，IPO过程要求公司治理结构、信息披露更加健全透明，这将在内部提升管理水平，吸引到更优秀的人才加盟，增强团队凝聚力。其次，成为公众公司后，智谱华章和MiniMax在业内的知名度和公信力都会上一个台阶。对于智谱来说，跻身“港股AI第一股”将增强其行业话语权，有助于其在争取大型企业订单或政府项目时更具信誉。对MiniMax而言，上市后“全球最快IPO AI公司”的光环有利于品牌出海推广，海外客户和合作伙伴对其信任度提高。此外，上市公司身份也为后续兼并收购、跨界合作提供可能。例如，智谱和MiniMax都可以利用股票作为并购支付手段，吸收上下游有价值的初创企业，加速生态完善。并且，两家公司如今在资本市场站稳脚跟，也会激励团队士气——员工持股价值兑现，核心成员稳定性增强，从而更专注于公司长远发展。

拥有IPO资金后，两家公司在激烈的AI竞赛中将处于更有利的位置。智谱华章可以更积极地应战大厂竞争：面对百度、阿里等巨头在大模型上的持续投入，智谱现在具备资金实力升级算力基础设施、扩大模型参数规模、加强安全合规投入，确保其产品性能与大厂旗鼓相当甚至领先。同样，MiniMax有资源去抢占国际市场：可在北美、欧洲设立本地团队、服务器节点，遵循当地法规开展业务，降低进入壁垒。资金也允许MiniMax投入更多在内容审核、数据合规方面，解决其在国内发展C端应用可能遇到的监管风险，从而腾出精力向海外要增量。此外，面向下一代技术突破（如AGI雏形、跨模态进一步融合），两家公司现在都可以参与更前沿的研究项目乃至行业标准制定，提升技术影响力。不容忽视的是，随着资本加持，它们也具备了成为行业整合者的潜能：未来若有小的创新团队出现，智谱或MiniMax有能力通过投资/收购吸纳优秀技术，加快自身迭代。这些变化将帮助两家公司在与OpenAI、谷歌等国际巨头以及国内大模型诸强的竞争中，占据更主动的位置。

4、投资建议

1月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI硬件、机器人、AI应用、有色金属、国产算力。

展望1月，我们认为科技成长风格仍将占优。具体来看，AI硬件、AI应用、机器人、国产算力四大领域产业催化密集落地，政策支持持续加码，主题投资机会明确。AI硬件领域产业景气度高位运行，国际头部厂商技术迭代与订单落地形成共振，英伟达拿下字节跳动等头企订单，同步向台积电追加 H200 芯片采购量，且加速推进基于3nm制程的下一代Rubin 架构研发，技术领先性与市场需求形成双向支撑。全球AI基础设施建设提速扩容，谷歌启动第七代TPU大规模机架部署，xAI完成第三栋算力大楼MACROHARDRR收购，训练算力规模提升，行业需求端持续保持旺盛。尽管指数当前估值处于相对高位，但依托强劲的产业发展趋势，后续仍具备进一步上行潜力。AI应用领域商业化落地提速与技术创新突破双线并行，催化效应显著，商业化层面，字节跳动火山引擎成为央视春晚独家AI云合作伙伴，实现应用场景渗透，Meta以20亿美元收购Manus，强化社交电商推荐与个性化内容分发能力，进一步拓宽应用边界。AI应用相关技术迎来核心突破，DeepSeek全新mHC架构发布，大幅提升推荐模型迭代效率，三星Exynos600处理器实现端侧模型压缩技术突破，兼顾实时个性化体验与用户隐私保护。叠加“人工智能  ”行动作为国家中长期发展战略，为行业提供坚实长期支撑。指数估值水位略高，但在产业趋势与政策红利的双重驱动下，上行空间值得期待。机器人领域迎来事件突破与政策支持双重赋能，全球量产进程提速，国内龙头优必选2025 年人形机器人订单总额逼近14亿元，特斯拉Optimus进入量产冲刺阶段，1月将确认首批核心供应商名单。政策支撑持续加码，工信部已正式成立“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”，明确12项国家标准制定任务，将统一行业技术路线与安全规范。当前板块估值水位虽仍偏高，但叠加全球量产拐点临近、核心部件国产化突破多重利好，业绩兑现预期不断强化，后续仍具备显著的估值提升空间。全球算力爆发背景下，国产算力领域政策引导与产业落地形成合力，发展动能强劲。国家算力互联网服务平台跨域体系正式上线，实现全国算力资源统一调度与交易，新疆塔城万 P 算力集群启动运营，践行绿色算力理念；壁仞科技、沐曦股份、昆仑芯等国产GPU龙头开启上市潮，中芯国际获国家大基金406亿元战略注资，直接带动国产设备厂商订单预期大增。叠加四部门最新联合发布《关于深入实施“东数西算” 工程 加快构建全国一体化算力网的意见》，明确国产算力发展路径与核心目标，利好国产算力产业发展迅猛。

除主题机会外，有色金属板块凭借高业绩能见度，成为1月配置核心：美联储12月降息25 个基点落地，宽松货币环境显著提振大宗商品表现。供需缺口进一步扩大，推动铜、铝等传统工业金属及贵金属价格持续走强，铜、铝、锂矿供应端迎来多重扰动，嘉能可智利曼托维德铜金矿罢工、欧盟碳边境调节机制对高碳铝征税、智利两大国企合并推进锂矿资源开发等。叠加工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》为行业增长划定清晰路径。从估值来看，有色金属指数当前TTM为28.55，相较于其他热门赛道仍具备显著估值优势，配置性价比突出。

1、 全球股市行业表现

上周全球股市涨跌参半，其中能源、工业和材料表现较好，其他行业表现一般。具体来看，美股涨少跌多，能源表现较好，可选消费表现一般；欧股涨多跌少，信息技术和公共事业表现较好，医疗保健表现一般；英国股市涨多跌少，能源和公共事业表现较好，信息技术表现一般；日本股市涨少跌多，电信服务和医疗保健表现一般；港股涨多跌少，信息技术和能源表现较好，日常消费和公共事业表现一般；A股涨跌参半，电信服务和能源表现较好，公共事业、医疗保健和日常消费表现一般。

2、 全球强势股与异动股简析

过去一周领涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术和能源居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，信息技术和可选消费居多。

异动股简析

【BIDU.O】上周中国卫通（601698.SH）股价暴涨，成为卫星通信与商业航天板块最显著的热点之一。综合市场信息和行情动态，本轮上涨主要由多重因素共振推动：一是商业航天板块整体热度持续升温，近一个月内多只相关标的出现涨停潮，板块涨幅显著，带动卫星通信龙头股走强；二是资金推动与成交活跃度明显提升，股价刷新历史新高，成交额和换手率同步放大，主力资金及ETF在板块轮动中加速进场，形成持续推升动力；三是产业趋势与题材预期强化，卫星通信、卫星互联网和商业航天被视为中长期成长赛道，中国卫通作为高轨卫星运营龙头具备稀缺性，成为资金重点配置对象；四是市场风险偏好维持高位，尽管公司提示短期涨幅偏大、基本面未发生实质变化，但情绪性资金并未退潮，反而在主题行情下推动估值重估预期。整体来看，板块热度、资金流入与产业想象力共同构成公司股价上周大幅上涨的核心驱动。

【CVNA.N】上周，在线二手车零售商 Carvana（CVNA.N）股价明显下跌，主要由多重利空因素共同压制市场情绪：一是市场对融资利润率持续走低、信贷环境恶化的担忧升温，在高利率背景下，公司依赖汽车贷款及放贷获利的商业模式承压，投资者对未来盈利能力和融资成本上升的担心加剧；二是监管与基本面风险引发恐慌，包括业务透明度、次级贷款风险敞口及潜在监管调查的不确定性，削弱了市场对公司长期增长逻辑的信心，并对估值形成压力。与此同时，尽管部分经营指标仍表现尚可，但此前股价上涨已积累较高预期，在 S&P 500 指数纳入等利好兑现后，出现“利好出尽”的获利回吐与技术性调整，进一步放大了股价回落幅度。

1、 国内重要资讯与产业政策

（1）芯片半导体—长鑫科技集团股份有限公司科创板IPO申请获受理

财联社12月30日电，上交所官网显示，长鑫科技集团股份有限公司科创板IPO申请获受理，融资金额为295亿元。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2244657

（2）人工智能—火山引擎成为总台2026春晚独家AI云合作伙伴，助力打造科技春晚新体验

12月28日，中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》分会场发布活动在京举行，正式官宣火山引擎成为总台2026春晚独家AI云合作伙伴。

基于业界前沿的多模态大模型和云计算技术，火山引擎将深度参与到总台春晚节目、线上互动和视频直播中，以科技之力为这场全球华人的团圆盛宴添彩。

作为字节跳动旗下的云和AI服务平台，火山引擎在过去5年为抖音的春晚直播提供技术支撑，并圆满支持了抖音在2021年总台春晚的703亿次红包互动，展现了超高并发的承载能力、极致弹性与稳定性。

随着人工智能时代到来，火山引擎构建以大模型为核心的AI云原生架构，快速成长为中国公有云大模型市场份额最高的AI云服务商。

据火山引擎披露，最近，豆包大模型日均调用量达到 63万亿 Tokens（词元），已经有100多家超过1万亿 Tokens 调用的企业，服务了国内九成主流汽车品牌、八成头部券商、八成系统重要性银行、八成头部咖啡茶饮品牌、七成985高校、9家全球出货排名前十的手机厂商等，为人们的生活和学习工作创造更好的体验。

春晚不仅是阖家欢聚的传统节目，更是承载全球华人美好期许的文化盛典。火山引擎将与中央广播电视总台携手，用AI云技术点亮千家万户的团圆时刻，共赴一场科技与温情交融的新春之约。

新闻来源：https://1118.cctv.com/2026/01/04/ARTIUpBc3ns3qecOk45hAR8r260104.shtml

（3）重要事件—东部战区开展“正义使命-2025”演习

东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，12月29日开始，中国人民解放军东部战区组织陆军、海军、空军、火箭军等兵力，位台湾海峡、台岛北部、台岛西南、台岛东南、台岛以东，组织“正义使命-2025”演习，重点演练海空战备警巡、夺取综合制权、要港要域封控、外线立体慑阻等科目，舰机多向抵近台岛，诸军兵种联合突击，旨在检验战区部队联合作战实战能力。这是对“台独”分裂势力和外部干涉势力的严重警告，是捍卫国家主权、维护国家统一的正当必要行动。

新闻来源：https://news.cctv.com/2025/12/29/ARTIe0xMN73euhJQoF6abbc5251229.shtml

（4）消费—商务部：各地可在消费品以旧换新政策框架内 自主实施补贴政策

商务部等7部门近日联合印发《关于提质增效实施2026年消费品以旧换新政策的通知》。商务部消费促进司负责人对《通知》进行了解读。2026年消费品以旧换新工作加强全国统筹，汽车置换更新等领域补贴政策由地方自主制定调整为全国统一；各地科学制定资金使用计划，均衡有序推进工作；健全部门协同联动机制，保障政策规范高效实施。同时，给予地方更多自主空间，允许各地在消费品以旧换新政策框架内，以智能产品为重点支持方向，因地制宜合理自主制定实施补贴政策，充分调动地方积极性、扩大消费品以旧换新政策效果。

新闻来源：https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202512/content_7053397.htm

（5）可控核聚变—可控核聚变创新联合体2025年度工作会在沪召开

财联社12月29日电，由中核集团牵头的可控核聚变创新联合体2025年度工作会12月29日在沪召开。中核集团党组书记、董事长申彦锋强调，创新联合体各单位，要始终心怀“国之大者”，体系化推动聚变能源研发和国家战略落实落地；要大力推动科技创新，聚力打造核聚变原创技术策源地，带动关键技术突破和工程技术的体系化开发；要推进可控核聚变创新联合体高质量建设，夯实高效运行的政策制度基础，更好发挥在建设上海国际科技创新中心进程中的功能作用。

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（6）消费—上海：支持打造集采购、加工、仓储、物流等环节于一体的餐饮产业互联网平台

上海市商务委员会等16部门印发《关于进一步扩大上海服务消费的若干措施》，其中提到，促进餐饮服务多样化品质化发展。加大引进环球美食品牌力度，开展环球美食宣传推介，培育若干国际美食集聚区，打响上海国际美食之都品牌。落实促进餐饮业智能化布局行动计划，分类推动智能化技术深度应用。支持行业组织和企业制定精品食材分类标准并加强宣贯。支持打造集采购、加工、仓储、物流等环节于一体的餐饮产业互联网平台，促进供需高效匹配。

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（7）商业航天—蓝箭航天科创板IPO获受理 拟融资75亿元

财联社12月31日电，蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已受理”，公司拟融资金额75亿元。

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（8）机器人—宇树科技：相关报道不实 IPO正常推进中

《科创板日报》4日讯，针对宇树科技上市相关报道，宇树科技方面回应《科创板日报》称：该报道涉及我司上市工作相关动态情况的内容与事实情况不符，我司未涉及申请“绿色通道”相关事宜。相关报道误导公众认知，已严重侵害我司合法权益。我司已向主管部门反映，同时督促相关方撤回不实报道。我司在此严正声明，后续将保留通过法律手段追责的权利。目前，我司上市工作正常推进，相关进展将依法依规进行披露，感谢社会各界对公司的关心与支持。

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（9）地缘冲突—外交部发言人就美国对委内瑞拉实施军事打击答记者问

外交部发言人就美国对委内瑞拉实施军事打击答记者问。

问：据报道，美国对委内瑞拉实施军事打击。特朗普在“真实社交”发文称，美国已成功对委内瑞拉及其领导人马杜罗实施大规模打击行动，马杜罗及其夫人已被控制并移送出境。中方对此有何评论？

答：中方对美方悍然对一个主权国家使用武力并对一国总统动手深表震惊，予以强烈谴责。美方的这种霸权行径，严重违反国际法，侵犯委内瑞拉主权，威胁拉美和加勒比地区和平与安全，中方坚决反对。我们敦促美方遵守国际法及联合国宪章宗旨和原则，停止侵犯别国的主权安全。

新闻来源：https://news.cctv.com/2026/01/03/ARTIsrPjHIq2iUpzROW9AEq1260103.shtml

（10）汇率—在岸人民币兑美元升破7.0关口

财联社12月30日电，在岸人民币兑美元升破7.0关口，创2023年5月17日以来新高。

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2、 国外重要资讯与产业政策

（1）人工智能—Meta宣布收购AI智能体平台Manus 交易金额或达数十亿美元

财联社12月30日电，Meta宣布收购AI智能体公司Manus以加速人工智能创新，具体交易条款未披露。另据《晚点 LatePost》报道，Meta以数十亿美元收购开发AI应用Manus的公司蝴蝶效应。这是Meta成立以来第三大收购，花费仅次于WhatsApp和Scale AI。在Meta收购前，Manus正以20亿美元估值进行新一轮融资。

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（2）地缘冲突—特朗普称抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人并带离委内瑞拉

当地时间1月3日，美国总统特朗普称，美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。

新闻来源：https://news.cctv.com/2026/01/03/ARTILfUERjWmmVoRxgU2lE86260103.shtml

（3）美股—沃伦·巴菲特正式退休 卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官

财联社1月1日电，当地时间2025年12月31日，著名投资人沃伦·巴菲特正式退休，卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官职务。沃伦·巴菲特现年95岁，常年担任知名投资公司伯克希尔-哈撒韦公司的首席执行官。在2025年11月，其宣布将在年底辞去相关职务，但会继续担任董事会主席，并保留“相当数量”的股份。

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（4）人工智能—OpenAI加码音频人工智能研发 备战首款硬件设备

财联社1月1日电，据知情人士透露，OpenAI正着手升级其音频人工智能模型，为推出首款人工智能驱动的个人硬件设备做准备。另有三位知情人士表示，该设备预计将以音频交互为核心功能。用户与语音版ChatGPT对话时，尽管聊天机器人可以语音应答，但支撑其音频功能的大语言模型，与驱动ChatGPT文本交互的模型并非同一个。公司研究人员认为，当前音频模型在应答准确率和响应速度上，均落后于文本模型。为此，知情人士称，过去两个月里，OpenAI已整合多个工程、产品和研究团队，全力攻坚音频模型优化，以适配未来的硬件设备。

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（5）科技—全球主权财富基金资产创新高至15万亿美元 对科技行业的投资增加

财联社1月1日电，根据Global SWF的新报告，今年全球主权财富基金的管理资产规模创下15万亿美元的纪录，许多基金加大了对科技领域的投资，并从市场大涨中获利。这家数据公司表示，2025年，主权投资者在人工智能(AI)和数字化领域的投资总额达到660亿美元。中东主权财富基金是数字化领域投资的“带头人”，其中阿布扎比的Mubadala Investment Co. 2025年在AI和数字化领域投资129亿美元，科威特投资局和卡塔尔投资局分别以60亿美元和40亿美元排在其后。

根据据Global SWF，主权投资者 —— 还包括公共养老金等其他实体 —— 在2025年实力增强，得益于固定收益、上市股票、房地产和基础设施等领域的投资者整体回报强劲。报告指出，总体而言，美国仍是国有投资的最大目的地，并且遥遥领先，其2025年吸引了约1318亿美元的投资，高于前一年的689亿美元。

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（6）芯片半导体—美政府已颁发许可证 批准韩企向中国出口芯片制造设备

财联社12月31日电，据环球网，“据消息人士透露，三星和SK海力士已获美国批准，在2026年向中国出口芯片制造设备。”路透社30日报道称，在今年早些时候撤销一些科技公司在美国芯片制造设备出口方面的许可豁免后，美国暂时松绑了对韩国企业的限制。报道称，三星、SK海力士和台积电此前受益于美国对华芯片相关出口全面限制的豁免政策，即“经验证最终用户（VEU）”制度。被列入“VEU”清单的企业，可以从美国进口指定的受管制物项（包括半导体设备和技术），无须再单独申请出口许可证。

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（7）地缘冲突—泽连斯基：美乌已就安全保障“达成一致”

财联社12月29日电，据央视新闻，当地时间12月28日，乌克兰总统泽连斯基在美国佛罗里达州与美国总统特朗普会谈后表示，此次与特朗普的会晤“非常成功”，双方就所有关键议题进行了深入讨论，并对美乌团队近几周取得的进展表示高度认可。

泽连斯基称，美乌双方已就一项20点和平计划取得“重大成果”，其中约90%的内容已达成一致；美乌就安全保障已“完全达成一致”，美欧乌三方就安全保障“接近达成一致”；军事层面的安排已全部谈妥，经济与繁荣计划正在进行最终完善。他强调，安全保障是实现持久和平的关键里程碑。

泽连斯基表示，双方还讨论了下一阶段行动的具体顺序，并确认相关团队将继续推进各项细节工作。他同时证实，美乌领导人与多位欧洲领导人进行了联合通话，涵盖北约和欧盟层面，各方同意在未来数周内继续磋商，完成剩余事项。

泽连斯基透露，已与特朗普达成共识，特朗普计划于明年1月在华盛顿接待乌克兰代表团，并可能邀请欧洲领导人共同参与相关会谈。

泽连斯基强调，乌克兰在领土问题上的立场明确，必须尊重乌克兰法律、人民意愿以及目前由乌方控制的领土。他指出，正如特朗普所说，这是一个“非常棘手的问题”，乌克兰与俄罗斯在这一问题上仍存在明显分歧。

在谈及是否通过公投解决相关争议时，泽连斯基表示，公投或议会表决都是可选方案之一，关键在于是否符合乌克兰法律程序。

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（8）美联储—特朗普：青睐的美联储主席候选人“没有改变”

财联社12月30日电，美国总统特朗普表示，正在考虑以“无能”为由，起诉美联储主席鲍威尔。特朗普称，其青睐的美联储主席候选人“没有改变”，预计将于明年1月宣布新任美联储主席人选。

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（9）新能源汽车—特斯拉全年交付数据出炉 以巨大劣势丢掉全球电车销冠王座

特斯拉2025年全球交付汽车163.6万辆，同比下降约8.6%，历史首次在全年电动汽车销量上被中国比亚迪超越。

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（10）地缘冲突—也门总统领导委员会宣布全国进入为期90天的紧急状态

财联社12月30日电，据央视新闻，今天，也门总统领导委员会当地时间发布共和国令，宣布全国进入紧急状态，为期90天。声明称，总统领导委员会主席表示，将坚定致力于保护平民安全，并纠正在“支持合法性联盟”框架下的合作方向。委员会要求“国家盾牌部队”立即行动，接管位于哈德拉毛省和马哈拉省的军事营地。声明还宣布，也门总统领导委员会要求驻也门的阿联酋部队在24小时内撤离也门领土，并决定取消与阿联酋签署的共同防务协议。

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