据新华社报导，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。此前的2024年12月，央视新闻报道该项目已经获中国政府的正式核准。

雅鲁藏布江墨脱水电站，工程体量大、周期长、影响远，堪称超大体量的世纪工程。总投资额1.2万亿元，工期约15年，水电站投入运行后，每年可为西藏形成200亿元以上的财政收入，大类资产方面，雅鲁藏布江下游水电开发项目涉及民爆、基建、水泥、能源等多个领域，相关产业链迎来较确定的增长机会。

雅江墨脱水电站概述

西藏雅鲁藏布江下游水电工程，位于雅鲁藏布江下游米林县至墨脱县之间的260公里大拐弯峡谷段。项目预计装机规模约 6000 万千瓦，每年可提供近 3000 亿度以上的清洁、可再生、零碳电力，足以满足逾 3 亿人年度用电需求。作为西南地区清洁能源基地建设的重要组成部分，该工程以巨大的装机容量和发电能力为显著特点，同时面临较高的技术难度与环保要求。

开发过程中，项目注重统筹水电开发与生态保护，推进水、风、光一体化开发，助力能源结构绿色转型。目前，项目处于前期准备阶段，部分标段已启动招标，总投资规模约1.2万亿元，成为中国基建史上规模最大的项目之一，甚至比三峡工程的投资规模高出三倍。

雅鲁藏布江下游水电工程的核心目标是推动清洁能源规模化发展，建设国家重要的清洁能源接续基地。通过加快藏电外送，促进区域经济发展，服务国家重大战略需求。作为国家水网建设的重要组成部分，该项目对提升国家水安全保障水平具有重要意义。

从战略层面看，该项目不仅有助于经济社会全面绿色转型，还是实现非化石能源消费占比提高至25%的关键举措。同时，它支持了西部大开发新格局政策的实施，强化了能源资源保障，优化了能源结构，并减少了碳排放。该工程还以“水流 电流”重塑南亚权力结构，赋予中国战略反制杠杆并提供合作窗口。

雅江墨脱水电站投资规模

雅鲁藏布江下游水电工程总投资规模约1.2万亿元，成为中国基建史上规模最大的项目之一，投资规模超过三峡工程的三倍。

据规划，该工程将采用截弯取直、隧洞引水的方式，在下游建设5座梯级电站。尽管具体资金分配尚未完全披露，但可以推测，大部分资金将用于基础设施建设、设备采购及应对复杂地质条件所需的技术投入。

雅鲁藏布江下游水电工程地处高原峡谷地带，地质条件复杂，施工难度极大，加上地理位置偏远，交通不便，运输成本也是一大挑战。尤其是在大坝建设、引水隧洞开挖等方面面临巨大挑战。

另外，该地区的地形复杂，地震活动频繁，都增加了工程建设的技术风险。其中还需要大量爆破作业，预计带动约数百亿元的民爆需求。

水电站盈利模式

雅鲁藏布江下游水电工程的盈利模式，可以下几个方面分析：

首先，水电站的核心收入来源于上网电量与上网电价。雅鲁藏布江下游水电工程规划总装机容量达6000万千瓦，年发电量预计为3000亿千瓦时，发电规模极为可观。

成本方面，水电站的主要支出包括折旧费用、水费及水资源费、职工薪酬等。其中，折旧费用占比最大，与折旧年限密切相关，另外财务费用也是影响盈利能力的关键因素，尤其在如此大规模的投资项目中，融资成本将直接影响资金使用效率与财务健康状况。

资金筹集方式，工程开发通常采用股权融资与债务融资两种主要途径。鉴于雅鲁藏布江下游水电工程的巨额投资，预计将采取多种融资方式相结合的策略。

例如，新成立的央企雅江集团可能通过发行超长期特别国债筹集部分资金，专项用于国家重大战略实施与重点领域安全能力建设。同时，还可借助银行贷款、发行企业债券等方式拓宽融资渠道，确保项目顺利推进。

水电站产业链

雅鲁藏布江下游水电工程的产业链结构复杂，覆盖上游原材料和设备供应、中游工程建设与设备制造以及下游电力生产与输配。从技术依赖度来看，各环节均存在一定程度的国内外技术合作与依赖。

在上游环节，建筑材料如水泥和钢材是基础，机电设备材料包括取向硅钢、普通钢板及有色金属-半导体等，部分高端产品领域，仍需引进国外先进技术或关键部件。

中游环节涉及工程咨询、建筑施工和机电设备制造。机电设备制造主要由中国东方电气集团有限公司、哈电集团等企业承担。这些企业在水轮发电机组等方面研发能力较强，能够独立完成大部分核心组件的设计与制造。

在工程建设方面，中国电建和中国能建作为央企龙头，在雅鲁藏布江下游水电工程中占据主导地位，特别是在设计与施工领域受益最为显著。此外，西藏天路凭借其在当地市场的区域优势也参与其中，而高争民爆则因在民用爆破领域的专业性成为重要参与者。

产业链重点公司

1）工程建设承包

中国电建：全球最大的电力工程承包商，承担水电站设计、施工和建设，参与多个世界级水电项目。

中国能建：特大型能源建设企业，提供勘测设计、工程建设和装备制造服务，擅长复杂水电工程。

西藏天路：西藏地区主要工程承包商，深耕高原基建领域，承建多项重点工程项目。

中铁工业：从事铁路、桥梁及水利工程设备制造与施工，具备复杂地质条件下的施工能力。

2）爆破及相关服务

高争民爆：西藏地区民用炸药主要供应商，提供全链条爆破服务，服务于川藏铁路等重大工程。

保利联合：央企背景的民爆企业，覆盖炸药生产、配送及爆破技术服务。

易普力：专注于民爆器材生产与爆破服务，为矿山和水电站建设提供技术支持。

雅化集团：国内领先的民爆企业，提供炸药生产、爆破服务及矿山开采解决方案。

3）建材供应

海螺水泥：全国性水泥生产企业，产品广泛应用于重大基础设施建设，质量稳定可靠。

华新水泥：中南地区主要水泥供应商，拥有规模化生产能力，支持大型工程建设。

中交设计：西北地区水泥龙头企业，专注于高性能建筑材料的研发与生产。

上峰水泥：华东地区重要水泥生产商，产品应用于多座大型水电站建设。

宁夏建材：西北地区综合性建材企业，涵盖水泥及其他建筑辅材供应。

4）装备制造

东方电气：国内领先的水电设备制造商，为大型水电站提供发电机组及配套设备。

哈尔滨电气：专注于水轮发电机组及电站辅助设备的研发与制造。

上海电气：综合性的能源装备供应商，覆盖水电设备研发、生产及安装。5）

5）电力运营

国投电力：专注于水电投资与运营，控股雅砻江流域多个大型水电项目。

川投能源：清洁能源投资运营商，参与雅砻江流域水电开发及运营管理。

战略目的和意义

雅鲁藏布江下游水电工程作为中国清洁能源战略的重要组成部分，建成后将有效减少对化石燃料依赖，对中国推进“双碳”目标、应对全球气候变化、助力世界低碳发展具有重要作用。

另一个角度看，雅江水电站的修建，将形成对印战略威慑并重塑南亚权力结构，比如：5级梯级电站形成“水龙头效应”，实现“旱季放水、雨季蓄洪”调度模式，可反制印度对巴基斯坦“水武器化”行为。6000万千瓦装机容量，通过特高压向南亚输电，削弱印度对孟加拉国、尼泊尔的能源垄断，缓解孟加拉国电力缺口。

配套交通建设缩短中印边境后勤补给时间；墨脱电站隧洞体系可兼作战备掩体，利于重装部队快速部署；协助巴基斯坦建坝形成“中巴水电联盟”制衡印度；推动区域秩序重构，坚持主权开发原则。该工程以“水流 电流”重塑南亚权力结构，赋予中国战略反制杠杆并提供合作窗口，印度不同态度将面临不同结果 。