（一）北美锂业NAL项目生产运营情况

1）产量

2025Q4，锂精矿产量下降至44,154吨（环比下降15%），主要原因是铁含量高导致回收率降低，以及锂原料品位下降。

2025Q4，选矿厂处理矿石351,592吨（环比增长3%），平均原料品位为0.98% Li₂O，部分低品位库存矿石与开采矿石互补。

2025Q4，选矿厂利用率为89%，环比增长2%，基本符合目标水平。选矿厂利用率受到计划内棒磨机衬板更换停机的影响，但2025Q4选矿厂处理量创历史新高。

2025Q4，Li₂O回收率为62%，低于2025Q3的69%，原因是原料品位下降和铁含量上升对回收率产生了不利影响。本季度选矿厂的进料情况导致WHIMS（选矿厂设备）的使用量增加，从而降低了产量，并将平均精矿品位降至4.9%。

2025Q4，为了应对三期矿区高铁矿脉的开采，公司将采取以下措施：提高品位控制钻探密度、调整堆场和混合策略，并持续致力于最大限度地减少矿石稀释。所有这些措施都旨在提高矿石回收率，同时帮助顺利过渡到矿区这一高铁矿脉区域。

2）销量

2025Q4，锂精矿总销量为66,016吨，共售出两批货物，环比增长154%。

3）售价

2025Q4，平均实际售价（FOB）为998美元/吨。强劲的价格表现反映了市场状况的改善，受需求增长和近期闲置产能重启预期降低的影响，锂精矿价格已升至多年来的高位。

4）单位运营成本

2025Q4，NAL的单位运营成本（FOB）略低于上一季度，为812美元/吨。2025Q4，矿石开采和剥离废石的总成本环比增长14%，这与矿石开采量增长15%以及剥离和开采的废石量增长1%相吻合。

2025Q4矿石加工支出下降3%，主要归因于破碎机和磨机的可用性提高。

2025Q4末的矿坑内和原矿库存较上一季度有所下降，主要原因是由于历史地下采矿活动导致矿坑内矿石数量减少。为了减轻冬季潜在的天气影响，破碎矿石堆场中增加了额外的破碎矿石，作为破碎回路和磨机之间的缓冲，事实证明，这是一个有效的策略。

5）库存

与2025Q3相比，由于出货量增加和产量减少，成品库存有所下降。截至 2025 年 12 月 31 日，NAL 仓库、运输途中或魁北克港共储存了 29,913 吨锂精矿成品。预计今年剩余时间的出货量将平均分配到Q1和Q2两个季度。

风险提示：1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。