2025年7月14日，据英伟达公告，英伟达将恢复对中国的H20销售，并宣布推出一款完全符合中国要求的新GPU。7月份，CEO黄仁勋在华盛顿和北京地区持续推广AI。

7月15日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在接受央视记者采访时表示：

1）公司正在提交恢复对华销售H20 GPU的申请，美国政府已明确保证将授予许可证，英伟达希望尽快开始交付。

2）英伟达还将发布一款全新、完全合规的RTX PRO GPU，专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计。

H20限制三个月后解禁，有利于国内AI大模型训练和推理。

4月15日，英伟达发布公告称，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得美国政府的许可证，同时公司预计FY26Q1计提约55亿美元的相关费用。

H20芯片是英伟达为满足美国此前出口管制政策而专门针对中国市场推出的AI加速器，基于Hopper架构，是H100的简化版。根据美国现行和之前的出口规定，H20也是英伟达可以向中国出口的最先进的AI芯片。

H20的算力仅为H100的六分之一，但凭借其高带宽和内存优势，在实际应用中仍具有一定竞争力。

目前，H20芯片是中国市场上的重要AI加速器。尽管性能不及H100，但其在集群模式下通过增加芯片数量可以实现接近H100的算力。

此次H20的解禁可满足部分国产大模型训练和推理的需求，有利于国内AI模型的硬件和软件能力进一步提升。H20重启或驱动供应链业绩提升，前期悲观预期有望得到修复。

H20作为英伟达面向中国市场的主力合规AI芯片，其恢复供应或将满足国内积压的部分算力需求。此前因许可证不确定性导致的产业链订单延迟与观望情绪有望缓解，英伟达核心供应商的订单可见度与出货节奏或将回归明朗，H2起业绩增长动能有望继续增强。

AI军备竞赛：北美大厂由大模型军备竞赛升级为生态军备竞赛，随着国产GPU公司上市、华为920与英伟达放开，国产算力链发展也是必然。

国产AI产业链：芯原股份、寒武纪、海光信息、中芯国际、深南电路等。

服务器代工：

IDC机房（万国数据、数据港、润泽科技、光环新网、奥飞数据、大位科技等）、温控设备（英维克、申菱环境等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）、光模块（中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技等）、铜互连（兆龙互连等）。

AIDC：智算中心（Artificial Intelligence Data Center,简称AlDC),是在传统数据中心（IDC）的基础上,基于GPU、ASIC、FPGA等人工智能芯片及计算框架构建的人工智能基础设施，可以支撑大量数据处理和复杂模型训练。

AIDC机房建设（AIDC机房、风冷液冷、柴油发电机等）。

英维克、新意网集团、润泽科技、宝信软件、光环新网、奥飞数据、大位科技、万国数据、世纪互联、数据港、科华数据、首都在线、银轮股份、同飞股份、科泰电源、潍柴重机等。

IT侧（国产算力芯片、服务器及电源）：紫光股份、中兴通讯、华勤技术、欧陆通、寒武纪、海光信息、浪潮信息等。

网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等）：中际旭创、新易盛、天孚通信、紫光股份、中兴通讯、盛科通信等、华工科技、光迅科技、仕佳光子、长光华芯、致尚科技、太辰光、锐捷网络、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技等。

云计算（公有云、私有云、算力租赁）：中国移动、中国电信、中国联通、有方科技、宏景科技、云赛智联、润建股份、海南华铁、智微智能等。

AI应用：广和通、移远通信、美格智能、会畅通讯等。

风险提示：半导体国产替代进程不及预期，下游需求发展不及预期