容量电价+资产证券化，独立储能投资拐点来了
时间：2026-02-08 19:58
上述文章报告出品方/作者：高工锂电；仅供参考，投资者应独立决策并承担投资风险。
2026年独立储能大规模投资的“发令枪”已经打响。1月30日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号，以下简称“114号文”），正式将电网侧独立储能纳入发电侧容量电价机制。这是首次从国家电价机制层面认可了储能的容量价值，这也意味着，独立储能电站成为收益稳定的电力资产，在经济性方面有了重大突破。独立储能收益确定性显著提升，与此同时，独立储能资产证券化，也迎来巨大突破。近期，上交所受理了首单独立储能ABS，对独立储能来说，这是一个非常关键的信号，标志着独立储能开始被市场视为可增值、可定价、可交易的优质资产。高工储能在《储能资产化：运营还不是终点，交易退出是真正的价值闭环》这篇文章中提出，储能电站要实现资产化，才算打通完整的投资回报闭环，才能打通储能规模化发展的“最后一公里”。但资产化的前提是，这个储能资产必须是收益不错的优质资产。电网侧独立储能有了容量电价进行收益“兜底”，资产化就有了“底气”。高工储能判断，容量电价 资产化双轮驱动，前者夯实收益根基，后者打通资金通道，2026年独立储能将迎来大规模发展。
1月30日，国家能源局刚公布了2025年储能装机数据，新增了62.24GW/183GWh，同比增长84%，创历史新高。其中，独立储能新增装机35.43GW，占全部新增储能装机的56.6%。中电联数据显示，2025年三季度，独立储能新增装机占比更是超过了80%。这不仅是装机规模的跃升，更是储能行业从政策驱动转向价值驱动的鲜明注脚。独立储能为什么这么火？最根本的逻辑在于盈利性的提升。136号文点燃了独立储能“第一把火”，吸引一大批民营资本纷纷进场。136号文取消强制配储，把新能源是否配储的决定权真正还给了市场，并明确独立储能市场主体地位，独立储能可以通过容量电价、辅助服务交易、电能量市场套利等多渠道获取收益。多渠道收益叠加，独立储能就不只是“赌价差”，而是根据不同区域市场变化做“动态收益组合”。并且，136号文还鼓励建立容量电价/补偿机制，为独立储能提供稳定收益。截至2026年1月，全国已有10 省份出台独立储能容量电价/补偿政策，为独立储能收益“兜底”。114号文就是“第二把火”，将吸引一大批国央企加大储能投资力度。114号文明确指出，完善新型储能容量电价机制，优化电力市场机制，电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制，电网侧独立新型储能等各类发电资源都纳入可靠容量补偿机制。而且，储能容量电价向煤电看齐，根据顶峰能力按一定比例折算。这意味着独立储能首次获得与煤电同等的容量价值认定。政策明确规定，2026年，煤电通过容量电价回收固定成本的比例，要提升到不低于50%，按照这个比例，全国煤电容量补偿标准已经提升到165元/kW/年，甘肃甚至提升到了100%（330元/kW/年）。也就是说，储能容量电价大概会在165-330元/kW/年。甘肃净负荷高峰持续时长已经达到6小时，意味着6小时储能电站就能拿满330元/kW/年的容量补偿，这部分收益可能会占到全年收益的1/3左右。这些调节性电源的容量电费、可靠容量补偿费用，都纳入当地系统运行费用，进而传导至终端用户电价，形成全链条成本疏导机制。“第三把火”，是储能资产证券化，将让独立储能投资滚动起来。容量电价不仅填补了储能收益结构中的确定性缺口，更使其收益模型从“高波动、强依赖”跃迁为“稳底座、可建模”，为ABS、REITs等结构化融资提供了底层资产定价锚点。
近日，独立储能资产化迎来破冰，1月22日，上交所受理了首单以独立储能电站为底层资产的持有型不动产ABS——财通资管-阿特斯持有型不动产资产支持专项计划（碳中和）。具体来看，阿特斯持有型不动产ABS金额为4.51亿元，底层资产是甘肃肃州的一期独立储能电站，200MW/800MWh，已并网运行一年多。独立储能，第一次走进了标准化金融市场，完整的投资退出闭环，让储能投资商得以真正“敢投、愿投、能投”。如果这单ABS成功发行，将彻底改写储能的投资逻辑与估值范式：从依赖政策补贴和建设指标的工程模式，转向以长期运营收益为锚点的资产模式。此外，2月2日，易储能源携手财通资管正式启动机构间REITs储能项目，旨在打造一个可供行业参考的储能REITs标杆案例。
光伏、风电已经先一步走上了资产化之路，目前已进入常态化、多层次、成体系的资产证券化阶段，独立储能也必然走向资产化。光伏领域，首单光伏公募REITs（中航京能光伏REIT）于2023年发行，并于2026年初完成首批扩募，创新性纳入水电资产；分布式光伏首单持有型ABS（天合富家项目）于2025年11月获批，工商业分布式光伏REITs、户用光伏REITs也在近期获批。风电领域，首单国企陆上风电REITs（工银蒙能）于2024年底上市；明阳智能于2024年7月发行首单民企陆上风电公募REITs；首单平价风电ABS（远景能源）于2025年6月发行；无论是发行流动性更好的公募REITs，还是灵活性更高的持有型ABS/机构间REITs，都是为了构建“投资、建设、运营、盘活、再投资”的资本闭环，解决行业重资产、长周期的根本痛点。2025年12月，上交所受理了新能源领域的首单电池资产持有型不动产ABS——蔚能电池储架持有型不动产ABS，拟发行金额50亿元。这项ABS原始权益人是武汉蔚能电池资产有限公司，由蔚来汽车与宁德时代等合资成立。底层资产就是蔚能公司运营的电池资产，截至2025年，蔚能公司在运营电池资产规模已突破30GWh。本质上，蔚能电池储架持有型不动产ABS和阿特斯独立储能持有型不动产BMS，都是锂电池为核心资产，锚定电池全生命周期运营带来的稳定现金流收益。判断一个新能源电站是否符合资本化的条件，关键在于其是否具备可预测、可持续的运营收益。随着接下来独立储能ABS的发行，储能行业将真正从“拼装机”转向“拼资产质量”。储能资产质量的高低，将直接决定其估值水平。
从光伏、风电到独立储能，新能源资产化路径正由“单点突破”迈向“全链条贯通”。新能源资产化提速背后，是全球资金正加速转向实物资产。近年来，全球局势持续动荡与不确定性加剧，资本寻求更高确定性收益与抗通胀属性的“避险型资产”，大宗商品、基础设施等实物资产越来越受欢迎，优质实物资产成为避风港、硬通货。全球大型投资机构（包括高盛、BlackRock、CIP、Ares Management、KKR等）正在不断加大对新能源电站资产及相关基础设施的资本投入，通过直接投资、合作基金与专门平台参与可再生能源发电项目的开发、建设与运营。全球最大资管机构BlackRock（贝莱德）刚刚发布了《2026年全球投资展望》，明确指出：当下正是投资能源、电网、交通与数字基础设施投资的好时机，基础设施资产的估值相对全球股票处于历史低位区间。高盛在2025年3月设立约10亿美元资本用于为与气候／可持续转型相关业务提供私人信贷融资，包括能源与储能项目。2025年7月，高盛出手了英国能源开发商Elements Green的1.4亿英镑储能项目债务融资。同样在2025年，全球顶级私募KKR拍下了意大利1.6 GWh的电池储能系统项目，法国保险商AXA收购了欧洲500MW储能项目的50%股权。说白了，新能源就是AI时代的“房地产”。这些国际资本巨头看中的，是受全球宏观环境波动影响小、需求和收益确定性强的核心资产。国内储能电站已逐渐成为“收入型基础设施资产”，2026年，在“容量电价 资产证券化”的双轮驱动下，将吸引更多国有资本与市场化资金规模化涌入，而全球资本对优质实体资产的追逐，也将进一步加速这一进程。
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