美伊会面，地缘演变导致油价震荡。本周周中油价大幅震荡，主线依然围绕美伊的动态，2月6日，美国和伊朗在阿曼进行了数小时的核问题谈判，且两国官员表示，预计未来几天还将举行更多会谈；2月7日，伊朗外交部长阿拉格齐在接受采访时强调，铀浓缩是伊朗不可剥夺的权利，且针对西方国家关心的导弹计划，阿拉格齐断然拒绝将其纳入任何谈判。基本面方面，EIA最新数据显示，美国原油产量受寒潮影响周环比下降3.5%，供给下降对油价有所支撑。后续来看，地缘依然是油价短期波动的主线，建议关注美伊和中东的局势演变。

美元指数上升；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至2月6日，美元指数收于97.61，周环比 0.50个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为68.05美元/桶，周环比-3.73%；WTI期货结算价为63.55美元/桶，周环比-2.55%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.41美元/百万英热单位，周环比-22.89%；东北亚LNG到岸价格为10.71美元/百万英热，周环比-11.53%。

美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至1月30日，1）原油方面，美国原油产量1322万桶/日，周环比-48万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量1603万桶/日，周环比-18万桶/日；炼厂开工率90.5%，周环比-0.4pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为901/171/481万桶/日，周环比-57/-4/-1万桶/日。

美国原油库存下降，汽油库存上升。截至1月30日，1）原油方面，美国战略原油储备41521万桶，周环比 21万桶；商业原油库存42030万桶，周环比-346万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为25790/4238/12737万桶，周环比 69/-66/-555万桶。

欧盟储气率下降。截至2月5日，欧盟储气率为37.93%，较上周-4.22pct。

汽油价差扩大，涤纶长丝价差扩大。截至2月6日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价1.95/2.41美元/加仑，周环比 0.57%/-4.73%，和WTI期货结算价差为18.48/37.81美元/桶，周环比 12.97%/-8.18%。2）截至2月5日，化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为86/231/137美元/吨，较上周变化-17.55%/-3.45%/-2.32%；截至2月6日，FDY/POY/DTY价差为1656/1406/2506元/吨，较上周变化 8.88%/ 10.62%/ 5.69%。

投资建议：我们推荐以下三条主线：1）石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。

截至2月6日，本周中信石油石化板块下跌2.4%，沪深300下跌1.3%，上证综指下跌1.3%，深证成指下跌2.1%。

截至2月6日，本周沪深300下跌1.3%，中信石油石化板块下跌2.4%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为0.6%；其他石化子板块跌幅最大，为-2.4%。

本周润贝航科涨幅最大。截至2月6日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：润贝航科上涨16.35%，胜通能源上涨4.47%，恒逸石化上涨4.14%，博汇股份上涨1.64%，宇新股份上涨1.60%

本周石化油服跌幅最大。截至2月6日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：石化油服下跌12.32%，ST沈化下跌6.20%，中曼石油下跌6.05%，中油工程下跌5.74%，恒力石化下跌5.29%。

2月2日，金十数据报道，当地时间2月1日，据委内瑞拉国有石油公司消息，载有该国液化石油气的“克里索皮吉女士号”轮船已从委内瑞拉启航。当天委内瑞拉代总统罗德里格斯也在社交媒体发文称，第一艘载有液化石油气的轮船成功启航，实现该国第一次液化石油气出口

2月2日，金十数据报道，当地时间2月1日，墨西哥总统辛鲍姆宣布，计划向古巴运送人道主义援助物资，包括食品和其他基本产品，同时正“通过一切外交渠道”寻求在美方限制措施下恢复向古巴运送石油的途径。1月31日晚，美国总统特朗普公开表示已要求辛鲍姆停止向古巴输送石油。同日，墨西哥外交部长德拉富恩特回应说，墨西哥不会暂停对古巴的人道主义援助。

2月2日，2月2日，金十数据报道，本计价周期内，美国针对中东不断施压，中东地缘局势升级，市场担忧冲突后导致石油供应中断，因此，原油价格地缘溢价明显。此外，美国极寒天气扰动，原油产量损失量较大，同时恢复时间较长，叠加哈萨克斯坦油田恢复也较市场预期更晚，阶段性的供应端出现紧张情况，共同推动了原油价格上行。其中WTI原油站稳60美元/桶关口后再度突破65元/桶位置，与之对应的原油变化率在正值范围内上行，成品油零售价格将再遇上调，这也是2026年首个“二连涨”。据卓创资讯测算，截至1月30日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率5.32%，预计汽柴油上调230元/吨，调价窗口2月3日24时。。

2月2日，金十数据报道，由于特朗普周末表示伊朗正与华盛顿进行“认真谈话”，释放出与该欧佩克成员国局势降温的信号，WTI原油日内暴跌6%。由于美伊紧张局势加剧，原油此前曾触及六个月高位，WTI则处于去年9月底以来的最高水平附近，而两份合约今日均大幅回落。分析师Sachdeva指出：“近期油价的回落也受到美元走强的加剧影响。美元走强通常会使以美元计价的石油对非美国买家而言更加昂贵，从而进一步施压油价。”IG市场分析师Tony认为，特朗普的言论，以及有关伊朗革命卫队海军部队无意在霍尔木兹海峡进行实弹演习的报道，都是局势降温的迹象。他表示：“原油市场将此解读为退离对抗的令人鼓舞的一步，缓解了上周涨势中积聚的地缘政治风险溢价，并引发了一轮获利回吐。

2月3日，金十数据报道，巴西国家石油局表示，巴西12月石油产量达401.5万桶/日，较上年增长17.4%。石油产量在2025年创下377万桶/日的纪录，比上一年增长12.3%。

2月3日，金十数据报道，市场人士称，哈萨克斯坦巨型田吉兹油田的石油日产量已从1月31日的11.8万桶增至2月1日的18.3万桶，腾格里油田的石油产量预计将于2月4日达到每天43万桶。

2月3日，金十数据报道，航运数据显示，在贸易商销售的推动下，委内瑞拉1月份石油出口量回升至约80万桶/日，高于12月份的49.8万桶/日。贸易公司1月份出口委内瑞拉原油和燃料约39.2万桶/日。1月份，美国是委内瑞拉石油的主要单一目的地，日均出口约28.4万桶。

2月3日，金十数据报道，从国家发展改革委了解到，2月3日24时国内成品油调价窗口将开启。据国家发展改革委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（1月20日—2月2日）国际油价先升后降。2月3日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元。全国平均来看：92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元、0.17元。

2月3日，金十数据报道，新年首月，国家管网集团天然气管输业务迎来“开门红”，全月上、下载气量双双突破300亿立方米，同比增幅均超14%，创下历史同期新高。1月17日寒潮加剧以来，管网日供气量连续5天保持在10亿立方米以上高位运行，最高日供气量突破11亿立方米，刷新历史极值，有力保障了极端天气下的民生用能与经济平稳运行。

2月6日，金十数据报道，据伊朗SNN通讯社报道，美国与伊朗两国代表团当地时间6日在阿曼首都马斯喀特开始核谈判。这是2025年6月美国空袭伊朗核设施之后美伊两国开展的首轮核谈判。三位伊朗官员表示，伊朗可能愿意长期暂停其核计划。他们说，作为交换，伊朗希望华盛顿解除长期以来导致伊朗经济自由落体式下滑的制裁。但这三位官员还表示，伊朗坚决不会在弹道导弹问题上做出让步，认为弹道导弹是其在未来遭受以色列袭击时进行防御的关键。两位中东官员表示，解决僵局的一个办法是，美国和伊朗发表联合声明，承诺进行进一步谈判，并誓言避免采取军事行动。

2月6日，金十数据报道，沙特阿拉伯将向亚洲买家出售的主要原油等级的价格下调至数年来的最低水平，这进一步表明全球石油供应量已超出需求量。数据显示，沙特阿美将把面向亚洲买家的“阿拉伯轻质”油价格下调30美分/桶，使其与该地区的3月基准油价持平。此次降价幅度甚至低于炼油商和贸易商调查中的最低预期。但这仍是沙特自2020年底以来最低的油价水平。

2月6日，金十数据报道，在去年年中暂停进口后，印度巨头信实工业已恢复采购委内瑞拉原油。随着印度寻求供应多元化，以及美国的干预使这个南美国家的石油重回市场，该贸易链条重新开启。据知情人士透露，这家炼油巨头已接收了一艘载有约200万桶原油的超大型油轮（VLCC）。印度此前曾购买过委内瑞拉原油，信实工业也在去年之前根据美国的制裁豁免进行进口。2019年，该公司的采购量约占委内瑞拉出口总量的25%。

宇新股份：2月3日，广东宇新能源科技股份有限公司发布关于回购股份方案实施进展暨回购完成的公告。公告显示：公司于2025年4月28日审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份的方案，计划使用自有资金和自筹资金回购股份用于实施股权激励计划或员工持股计划，回购资金总额不低于5000万元且不超过8000万元，回购价格不超过14元/股，实施期限不超过12个月；截至2026年1月31日，回购方案已实施完毕，公司累计回购股份532.27万股，占公司总股本的1.40%，最高成交价13.19元/股，最低成交价10.46元/股，使用资金总额约6000 万元（不含交易费用），实际执行情况与回购方案无差异；本次回购未对公司经营、财务状况等产生重大影响，不改变公司控制权及上市地位，回购股份暂存放于专用证券账户，将在36个月内用于股权激励计划或员工持股计划，逾期未使用将注销；此外，公司副总经理兼财务总监周丽萍女士在回购期间增持公司股份9.96万股，其他相关主体无买卖公司股票的情况。

恒力石化：2月3日，恒力石化股份有限公司发布关于实际控制人首次增持暨增持公司股份的进展公告。公告显示：公司实际控制人之一陈建华先生曾于2025年4月9日披露增持计划，拟在12个月内以自有或自筹资金通过集中竞价交易方式增持公司股份，金额不低于5亿元且不超过10亿元，2026年2月3日其以自有资金首次增持1344.74万股，占公司总股本的0.19%，累计增持金额3.30亿元（不含相关交易费用），该增持计划尚未实施完毕，后续将按计划继续增持。

东华能源：2月3日，东华能源股份有限公司发布关于给予子公司银行授信担保的公告。公告显示：公司2025年第一次临时股东大会已审议通过相关议案，同意在有效期限内为子公司提供总额折合不超过386.5亿元的担保，授权董事长在额度内办理具体事项，本次担保在上述授权范围内，公司为东华能源 (茂名) 有限公司、东华能源 (宁波) 新材料有限公司等六家子公司向相关合作银行申请综合授信额度提供担保，新增敞口担保额度合计13.15亿元，截至目前相关子公司担保余额合计200.82亿元，担保额度占上市公司最近一期净资产比例最高为7.39%，且均非关联担保；被担保子公司经营稳定、财务状况和资信情况良好，公司对其拥有控股权，担保风险可控，符合公司业务发展需要，不存在损害公司及全体股东尤其是中小股东利益的情形；截至本次公告日，上市公司及控股子公司对外担保总余额为214亿元，占公司2024年12月31日经审计归属于母公司净资产的192.86%，对合并报表外单位提供的担保总余额为29.23亿元，占比26.34%，公司无逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情况，同时公告提示公司及控股子公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产100%，敬请投资者充分关注担保风险。

恒逸石化：2月3日，恒逸石化股份有限公司发布关于控股股东增持股份计划实施结果暨权益变动触及1%整数倍的提示性公告。公告显示：2025年12月15日至2026年2月2日，公司控股股东恒逸集团通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份1.43亿股，占公司总股本的3.98%，增持金额为12.0亿元（不含手续费）；恒逸投资通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份1.36亿股，占公司总股本的3.77%，增持金额为12.0亿元（不含手续费）；恒逸集团及其一致行动人恒逸投资累计增持公司股份2.79亿股，占公司总股本的7.75%，累计增持金额为24.0亿元（不含手续费），恒逸集团及其一致行动人恒逸投资合计持股比例从50.28%增加至58.02%，本次增持计划已实施完成。

惠博普：2月4日，华油惠博普科技股份有限公司发布关于签订重大经营合同的公告。公告显示：公司与恩凯石油天然气有限公司签订伊拉克Naft Khana油田复产项目EPCOM合同，合同金额为2.25亿美元（约合人民币15.96亿元），占公司2024年度经审计营业收入的61.20%。合同要求公司在18个月内完成EPC工程并实现临时验收，之后提供为期36个月的运维服务。交易对手方为洲际油气股份有限公司的全资子公司，洲际油气将为合同款项支付提供担保。若合同顺利履行，预计将对公司2026至2027年度及未来经营业绩产生积极影响，但项目执行与收入确认仍受外部因素影响，存在一定不确定性。

桐昆股份：2月4日，桐昆集团股份有限公司发布关于2025年度第三期科技创新债券到期兑付的公告。公告显示：桐昆集团股份有限公司于2025年5月19日在全国银行间市场发行了2025年度第三期科技创新债券，发行总额为5亿元人民币，期限260天，发行利率为1.84%，到期一次还本付息。公司已于2026年2月4日完成该期债券的本息兑付，兑付总金额约为5.07亿元。

恒通股份：2月6日，恒通物流股份有限公司发布关于注销回购股份暨通知债权人的公告、关于回购股份通知债权人的公告。公告显示：（1）公司将注销回购专用证券账户中的836.49万股，并授权公司管理层按规定办理相关注销手续。本次回购股份注销完成后，公司总股本将由7.14亿股减少至7.06亿股，注册资本相应变更为7.06亿元。（2）公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于减少公司注册资本。本次回购股份资金总额不低于人民币8000万元（含），不超过人民币10000万元（含），按照回购价格上限人民币14.50元/股测算，预计回购股份数量下限约为551.73万股，回购股份数量上限约为689.65万股（具体实施回购过程中回购价格会直接影响回购数量，回购数量以后续实施情况为准）。本次回购的实施期限为自公司股东会审议通过本次回购预案之日起不超过12个月。

博汇股份：2月6日，宁波博汇化工科技股份有限公司发布关于延长公司2025年度向特定对象发行A股股票股东会决议有效期及相关授权有效期的公告。公告显示：公司2025年2月先后召开董事会、临时股东大会，审议通过2025年度向特定对象发行A股股票相关议案，确定本次发行的股东大会决议及相关授权的有效期为2025年2月26日至2026年2月25日。因该有效期临近，公司于2026年2月6日召开第五届董事会第二次会议，审议通过相关议案，提请股东会将本次发行的决议有效期及对应授权有效期均延长12个月，至2027年2月25日，以保障本次发行工作顺利推进。

新凤鸣：2月6日，新凤鸣集团股份有限公司发布关于提前赎回“凤21转债”的公告。公告显示：公司股票自2026年1月6日至2026年2月6日期间，满足连续三十个交易日内至少有十五个交易日的收盘价格不低于公司“凤21转债”当期转股价格（15.78元/股）的130%（含130%，即不低于20.514元/股），根据《募集说明书》的约定，已触发“凤21转债”的有条件赎回条款。经董事会审议通过，公司决定行使“凤21转债”的提前赎回权，按照债券面值加当期应计利息的价格对赎回登记日登记在册的“凤21转债”全部赎回。投资者所持“凤21转债”除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照15.78元/股的转股价格进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资损失。

1）地缘政治风险。地缘政治的发生可能会影响原油供给国的出口或原油需求国的进口，从而影响到全球的供需局面，并可能造成油价的大幅波动。

2）伊核协议达成可能引发的供需失衡风险。因伊朗受到美国制裁，伊朗存在大量闲置产能无法释放，若伊核协议达成新的进展，则伊朗的可能会增加原油产量和出口，从而增加全球的原油供给，对供需平衡造成冲击。

3）全球需求不及预期的风险。油气开采下游的炼化产品所应用的领域包含化肥、饲料、纺织、医药、房地产、工程塑料等多个行业，和民生领域息息相关，因此若宏观经济增速不及预期导致原油需求不及预期，油价可能超预期下跌。