四代制冷剂（HFOs）性能稳定，是理想的HFCs替代品。四代制冷剂生产工艺多样化，海外企业布局较早。海外企业主要为solstice及科慕，国内多企业布局四代制冷剂。海外四代制冷剂应用已经铺开，我国推广时间设定在2029年。海外四代制冷剂上市公司为SolsticeAdvancedMaterials和科慕，国内多家氟化工企业布局四代制冷剂。

四代制冷剂（HFOs）性能稳定，是理想的HFCs替代品

四代制冷剂，即氢氟烯烃，ODP为零，GWP低，且大气停留时间短，化学性能稳定。作为第四代氟制冷剂，目前被认为是理想的HFCs替代品。四代制冷剂品种包括R1234yf、R1233zd、R1234ze等，通过与其他制冷剂进行混合，四代制冷剂制冷性能可以得到进一步改善。

四代制冷剂生产工艺多样化，海外企业布局较早

海外包括霍尼韦尔国际公司、日本大金工业株式会社、利哈伊大学、圣母大学等企业及高校很早之前就在四代制冷剂领域进行了全面的技术布局，而国内相关研究机构和企业起步较晚，核心专利数量中国企业仅掌握了1.7%。我们重点对于R1234yf成本进行分析：1）三氟丙烯制备R1234yf工艺中，单三氟丙烯项成本约为5.9万元/吨；2）四氯乙烯制备R1234yf工艺单吨成本约为5.8万元；3）六氟丙烯（HFP）制备R1234yf工艺中，单六氟丙烯项成本为2.9万元/吨。

海外企业主要为solstice及科慕，国内多企业布局四代制冷剂

根据不完全统计，目前国内四代制冷剂产能约为5.2万吨，包括三爱富R1234yf6000吨，巨化股份8000吨，阿科玛3000吨，中欣氟材1.5万吨，ST联创2万吨，海外产能主要为科慕及霍尼韦尔所有。

海外四代制冷剂应用已经铺开，我国推广时间设定在2029年

海外四代制冷剂应用已经铺开：1）欧盟自2017年起、美国自2025年起禁止使用GWP大于150的汽车制冷剂。2）根据AIM法案，2025年1月1日起，美国住宅空调等禁用700以上GWP值的制冷剂；欧盟自2025年1月1日起禁用GWP值大于等于750的单一分体式设备等。3）除欧盟与美国外，日本、新加坡、澳大利亚也对不同制冷低温设备使用制冷剂的GWP值提出要求。根据测算，欧美日三地汽车对R1234yf需求约在5.1万吨（未考虑维修）。由于中国四代制冷剂的生产与使用目前仍受到专利的限制，我国四代制冷剂初步大范围推广的时间设定在2029年：汽车行业自2029年7月1日起，禁止新申请公告的M1类车辆空调系统使用GWP值大于150的制冷剂。

海外四代制冷剂上市公司为SolsticeAdvancedMaterials和科慕，国内多家氟化工企业布局四代制冷剂

1）2024年制冷剂业务占SolsticeAdvancedMaterials收入的34%，2025年，四代制冷剂在公司制冷剂产品组合中的占比预计将大于60%。

2）科慕制冷剂业务属于其热管理与特种解决方案(TSS)板块，EBITDA占比近年来持续提升，2018年TSS占到公司调整后EBITDA的31%，2025年前三季度，比例提升至88%。

3）国内多家上市公司已针对四代制冷剂开展布局，其中巨化股份、三爱富已拥有四代制冷剂产能并计划扩建；ST联创原有产能1万吨，技改扩产1万吨已于25年落地，已进入试生产调试阶段；三美股份、永和股份在建产能共计5.3万吨；巍华新材与梅兰新材合资设立子公司布局四代制冷剂；泰禾股份为Honeywell四代制冷剂中间体四氯丙烯生产商。