行业观点概要
■ 本周（20250707-20250711）板块行情
电力设备与新能源板块：本周上涨2.50%，涨跌幅排名第10，强于上证指数。本周太阳能指数涨幅最大，核电指数跌幅最大。太阳能指数上涨7.95%，储能指数上涨2.51%，锂电池指数上涨1.79%，新能源汽车指数上涨1.66%，风力发电指数上涨1.23%，工控自动化上涨1.04%，核电指数下跌4.69%。
■新能源车：2025年1-5月全球动力电池装车量同比增长38.5%
根据 SNE Research最新数据，2025 年 1-5 月，全球动力电池装车量达 401.3 GWh，同比增长 38.5%。从装机量来看，宁德时代以 152.7 GWh的绝对优势稳居榜首；比亚迪以70GWh 紧随其后；LG新能源以39.9 GWh位列第三。蜂巢能源表现尤为突出，以装机量10.5 GWh实现同比增长210%，成为Top10中同比增速最快的企业。从市场份额来看，宁德时代市占率 38.1%，是唯一市场份额超35%的企业。比亚迪市占率 17.4%，两家龙头企业合计市场份额高达55.5%，持续领跑全球。
■光伏：反内卷信号强化，产业链价格有望回归上行
硅料价格延续涨势，因多晶硅企业长期亏损后，为符合“不低于成本销售”要求，将价格一次性提至综合成本线之上；硅片价格止跌持平，下游需求暂未明显回暖，硅料新单成交清淡，但市场情绪因硅料提价转向积极。 中国光伏行业协会咨询专家吕锦标提出，光伏行业内卷的核心问题在于对自身定位的认知偏差，企业需从技术差异化、品牌差异化、体制机制创新三方面提升竞争力，回归商业本质，避免同质化与短期规模扩张。
■电力设备及工控：国网2025年第三批输变电设备中标结果公示，总金额211.89亿元
近期，国家电网2025年输变电第三次变电设备公布推荐中标候选人，公示金额211.89亿元，其中，中标标包579个，单包均值3660万元，最大标包19413万元。分标来看，组合电器50.14亿元，总金额占比23.79%，电力电缆42.73亿元，变压器42.60亿元。
■ 本周关注：宁德时代，科达利，大金重工，海力风电，德业股份，良信股份，盛弘股份，厦钨新能，许继电气，明阳电气等。
■ 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。
■ 重点公司盈利预测、估值与评级：
新能源汽车
新能源汽车：2025年1-5月全球动力电池装车量同比增长38.5%
1.1 行业观点概要
据 SNE Research披露的数据显示，2025 年 1-5 月，全球动力电池装车量已达到401.3GWh，同比增长 38.5%。宁德时代和比亚迪两大行业领军企业，占据了全球动力电池市场的半壁江山，合计市场份额达到 55.5%，持续领跑市场；宁德时代、比亚迪和LG新能源三家公司凭借其公司规模与技术优势,在激烈的市场竞争中保持了领先地位，排名一直稳居前三，呈现出行业内"强者恒强"的态势。据中国汽车动力电池产业创新联盟披露的数据显示，2025年1-5月，我国动力电池累计装车量已达到241.4GWh，累计同比增长50.4%。
从装机量来看，2025 年 1-5 月，宁德时代以 152.7GWh 遥遥领先，同比增长43%；比亚迪紧随其后，以 70GWh 位列第二，同比增长 56%；LG新能源以39.9GWh 位列第三，同比增长11%；SK On装机量16.9 GWh，同比增长22%，位列第四；中创新航和国轩高科装机量分别为16.8GWh 和 13.8GWh，分别同比增长 29%和 116%，位列第五，六名；亿纬锂能装机量10.8 GWh，同比增长 54%，位列第九；蜂巢能源装机量 10.5GWh，同比增加210%，位列第十名。
从市场份额来看，宁德时代市占率领跑众龙头，行业集中度进一步提升。2025 年 1-5月，宁德时代市占率 38.1%，同比提升1.6%，依旧是唯一占据 35%以上市场份额的电池供应商；比亚迪市占率 17.4%，同比提升 10.6%；第三名 LG新能源市占率10%，同比下降20.5%； SK On的市占率4.2%， 同比下降13.8%；中创新航和国轩高科的市占率分别为 4.2%和 3.4%，其中中创新航同比下降7.8%，而国轩高科同比提升51.6%；蜂巢能源的市占率为2.6%，同比增长 30%；亿纬锂能市占率 2.7%，同比提升10.1%。
投资建议：
电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线：
主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。
主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。
新能源发电
光伏：“反内卷”信号强化，产业链价格有望回归上行
2.1 行业观点概要
7月10日，根据中国有色金属工业协会硅业分会发布的数据，本周国内多晶硅价格延续涨势，而硅片价格则止跌持平。此次提价主要是由于多晶硅企业超一年以上亏损运营，为清库存导致价格已远低于综合成本，基于“不低于成本销售”的价格要求，硅料企业一次性提价至综合成本线之上。
光伏企业提升竞争力需聚焦三大方向。一是技术差异化，避免随大流。当前行业存在模式趋同问题，企业需跳出同质化陷阱，加大自主研发投入，在关键技术和产品线上形成独特优势。二是重塑品牌差异化，找回溢价能力。企业应通过品质管控、服务升级、市场定位细分等方式，强化品牌认知度与信任度，让品牌成为区分于竞品的重要标签。三是体制机制创新，激活企业家精神。企业需打破僵化的管理模式，建立更灵活的决策机制、激励机制与人才培养体系，充分释放团队创造力。鼓励单一的家族企业尝试众创共赢的产业发展生态；同时，企业家应回归商业本质，以长期主义视角布局战略，而非沉迷短期规模扩张，用创新思维应对行业变革。
产业链价格：
硅料：根据infolink统计，本周价格区间参差不齐，落在每公斤 35-40 元人民币之间的水平，报价受惠近期市场消息流传影响持续上升到 49-50 元人民币的高价水平，其中部分给予大客户的报价约落在每公斤 46-47 元人民币之间，但需注意报价实际并无成交。国产颗粒硅当期主流价格区间约在每公斤 34-40 元人民币，后续也不排除跟随块状料价格涨幅波动。海外硅料厂家发货仍受波动影响，整体稼动率下降，均价虽暂时落每公斤 19 美元的水平，但销售压力之下部分厂家价格有 16-17 美元的水平。
硅片：本周硅片价格止跌持稳，主流尺寸报价持稳于上周。根据本周的成交情况，183N 的价格区间维持在每片 0.85-0.88 元人民币，其中主流成交价集中于 0.88 元。210RN 则同样稳定于每片 1.00-1.01 元人民币，市场大宗成交则普遍落在 1.00 元水平。至于 210N 规格，本周亦持稳于每片 1.18-1.20 元人民币，大宗成交价则落在 1.18 元，显示市场价格暂时止稳。
尽管整体终端需求尚未显著回暖，但近期硅料端报价已陆续调涨，实际的高价成交亦出现上涨，并逐步传导至硅片环节，对行情形成初步支撑。本周了解到部分硅片企业已上调报价，183N 报价上探至每片 1.00 元人民币，210RN 与 210N 则分别传出每片 1.15 元及 1.35 元人民币的新报价。若实际成交价格随之跟进，将有助于改善硅片厂家长期亏损的营运状况。
电池片：N 型电池片部分：183N 本周均价仍持平于每瓦 0.23 元人民币，210RN、210N 电池片本周均价皆下滑至每瓦 0.24 元，价格区间则分别为每瓦 0.225-0.23、0.24-0.245 元和 0.24-0.245 元人民币。
组件：组件价格整体价格僵持，六月国内订单交付以前期补装项目为主，虽需求确实减弱、但影响程度尚未立即体现。台面上 TOPCon 组件集中项目价格约 0.60-0.68 元人民币订单发货为主，其中仍有部分带调价价格较低位执行，整体价格稳定。需注意本周变化在于分布项目价格从上周的下落，开始止稳，甚至部分一线厂家调涨报价 1-2 分人民币。先前新签新单价格滑落至 0.62-0.65 元人民币左右，本周有稍微回升的趋势来到 0.65-0.67 元人民币的订单价格洽谈。后续多数厂家策略仍以稳定价格为主轴，也在观望上游涨势是否能如预期明显回升。
投资建议：
光伏
海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：
1）能耗管控后硅料环节有望率先开始出清，关注硅料头部企业协鑫科技、通威股份、大全能源等；光伏主链价格或将触底反弹，组件、电池片环节有望迎来盈修复，关注阿特斯、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、爱旭股份等。
2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。
3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术等，关注石英股份等。
风电
当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。
1）关注海风，管桩（海力风电、天顺风能、泰胜风能等），海缆（东方电缆、中天科技、亨通光电等）；关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）;
2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。
3）关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等，关注崇德科技、盘古智能等。
储能
储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。
场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；
场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；
工控及电力设备
电力设备及工控：国网2025年第三批输变电设备中标结果公示，总金额211.89亿元
3.1 行业观点概要
电力设备：
近期，国家电网2025年输变电第三次变电设备公布推荐中标候选人，公示金额211.89亿元，其中，中标标包579个，单包均值3660万元，最大标包19413万元。分标来看，组合电器50.14亿元，总金额占比23.79%，电力电缆42.73亿元，变压器42.60亿元，开关柜18.00亿元，继电保护和变电站计算机监控系统19.12亿元，通信设备10.65亿元。
分中标公司来看，中标总计277家，人均中标8118万元，其中，河南平高电气股份有限公司中标8.82亿，金额占比4.16%，为中标金额第一名；上海思源高压开关有限公司中标6.83亿，金额占比3.22%，位列第二；山东泰开高压开关有限公司中标5.83亿元，金额占比2.75%，位列第三。
投资建议：
电力设备
主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富 报价具有竞争力 项目执行效率高），建议关注：变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；变压器电磁线【金杯电工】；取向硅钢【望变电气】；电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；电力通信芯片与模组【威胜信息】；线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。
主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。
主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。
工控及机器人
人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。
思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】；
思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；
行业数据跟踪
新能源汽车
新能源发电
电力设备&工控
板块行情
电力设备与新能源板块：本周上涨2.50%，涨跌幅排名第10，强于上证指数。沪指收于3510.18点，上涨37.86点，涨幅1.09%，成交30063.76亿元；深成指收于10696.1点，上涨187.34点，涨幅1.78%，成交43677.13亿元；创业板收于2207.1点，上涨50.86点，涨幅2.36%，成交20980.36亿元；电气设备收于7285.15点，上涨177.91点，涨幅2.50%，强于上证指数。
板块子行业：本周太阳能指数涨幅最大，核电指数跌幅最大。太阳能指数上涨7.95%，储能指数上涨2.51%，锂电池指数上涨1.79%，新能源汽车指数上涨1.66%，风力发电指数上涨1.23%，工控自动化上涨1.04%，核电指数下跌4.69%。
行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为拓日新能 36.83%、华光股份 31.74%、亚玛顿 28.74%、京运通 22.32%、科陆电子 20.56%、跌幅居前五个股票分别为中电电机 -4.85%、纽威股份 -4.96%、霞客环保 -5.72%、中核科技 -6.31%、吉鑫科技 -13.41%。
行业公告跟踪
新能源汽车
新能源发电
电力设备&工控
风险提示
政策不达预期：各主要国家对新能源行业的支持力度若不及预期，则新兴产业增长将放缓；
行业竞争加剧致价格超预期下降：若行业参与者数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降
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