业绩核爆，挣钱能力可追茅台

当卖光纤的利润被调侃超过茅台，一轮由AI算力推动的硬件投资周期，已经进入兑现阶段。

进入2026年初，A股光通信板块迎来年度业绩披露密集期。中际旭创、新易盛、天孚通信已相继发布2025年业绩预告，净利润增速从40%到近250%不等。

随着全球AI算力军备竞赛持续升温，位于数据中心网络核心节点的光模块产业，正在迎来新一轮高景气周期。这并非新的判断，但三家巨头统一给出的业绩弹性，相当于宣告了产业超级周期的正式确立。

被投资者戏称为“易中天”组合的背后有共性繁荣，也有差异化的未来。

推动“易中天”业绩集体跃升的根本变量，并不复杂，正是全球算力需求的持续抬升，且尚未看到明显拐点。从产业端观察，微软、Meta、谷歌、亚马逊等云巨头的资本开支，是判断这一轮周期强度的最前置指标。

据综合信息，五大科技巨头2025年资本支出总额预计超过3700亿美元，2026年将进一步攀升至4700亿美元以上。与以往周期不同的是，这轮投资并非集中在服务器单点，而是覆盖算力、网络、存储在内的系统性扩容。

且这种饱和式投资正迅速转化为对上游硬件的巨量订单。市场研究机构LightCounting指出，当前包括光模块在内的许多产品需求已超出供应两倍以上，市场处于需求远超供给的紧平衡状态。

在AI数据中心内部与集群之间，高速光模块承担着数据传输的核心角色，其需求弹性很直接。LightCounting预测，2026年全球以太网光模块市场规模将同比增长35%至189亿美元，其中AI集群相关应用仍是主要增量来源。

终端需求的爆炸性增长，甚至也传导至最基础的光纤环节。2026年1月，G.652.D单模光纤价格月涨幅超75%，创下近七年新高；AI数据中心专用的G.657.A1光纤价格更是水涨船高。这从最底层印证了基建规模的空前强度。

在这一背景下，“易中天”三家公司交出了一份足以界定行业周期位置的成绩单：

中际旭创预计2025年归母净利润98亿至118亿元，同比增长89.50%至128.17%。公司高管在解读中指出，800G产品出货持续环比增长，1.6T产品于四季度上量迅速且订单早已排至2026年三季度；同时硅光方案占比提升，对毛利率形成正向支撑。

新易盛的增长最为激进，预计归母净利润94亿至99亿元，同比暴增231.24%至248.86%。公司业绩预告明确将此归因于“算力投资持续增长，高速率产品需求快速提升”。

天孚通信预计归母净利润18.81亿至21.50亿元，同比增长40%至60%。作为上游光器件核心供应商，其增长动力来自于下游光模块产能扩张带来的强劲需求，尤其是1.6T光引擎等高附加值产品。

但需要注意的是，整齐划一的增长曲线，并不意味着三家公司在产业链中的位置和未来路径完全趋同。

在行业性的“大水漫灌”中，头部企业的命运并非由潮汐单一决定。真正拉开差距的，往往不是需求，而是企业各自的资源禀赋与战略选择，譬如技术护城河、客户结构、供应链掌控力等要素。

从结果看，新易盛在增长速度上已逼近甚至在部分季度超越中际旭创，而天孚通信则因产品定位与规模不同，呈现更稳健的增长路径。这种差异，反映的是三种不同的生存模式。

具体来看，中际旭创的定位更接近“平台型冠军”。其核心优势在于全产品线覆盖、规模化交付能力以及与顶级云厂商的深度绑定。公司已连续多年位居全球光模块市场份额第一，这种龙头地位使其在供需紧张时拥有更强的供应链议价权和产能分配优势。

从技术布局看，中际旭创在可插拔光模块、硅光、CPO/LPO等多个前沿路径上同步推进。管理层披露，2025年四季度800G硅光出货占比持续提升，1.6T中硅光占比更高。这不仅体现技术成熟度，也直接关系到成本结构与毛利率水平。

面对未来，中际旭创不久前已3nm制程1.6T等下一代前沿产品，并将目光投向“Scale-up”（集群内）光连接这一更广阔的战场。公司与重点客户联合开发定制化柜内光连接产品，预计2027年需求起量。这意味着其竞争维度正从单一的光模块，延伸至更复杂的系统级光互连解决方案。

新易盛的增长，更具“爆发性”特征。市场普遍认为，其业绩跃迁与成功切入英伟达GB200/NVL72等高端AI系统供应链密切相关，获得了规模巨大的订单。

这种“大客户驱动”模式在景气高点能带来爆发式增长，但也对公司的技术响应速度、精准交付能力和供应链管理提出了极限要求。新易盛宣称已掌握从100G到1.6T的批量交付能力，并拥有近3000种产品的柔性生产线，正是为了适配这种需求。

相较于前两家直接提供光模块，天孚通信的产业位置更靠上游，专注于光引擎、无源器件等上游核心光器件。某种程度上，它更像是光模块行业的“卖铲人”。

这种定位决定了其增长节奏更稳、波动更小。只要高速光模块持续放量，对高端光器件的需求就具备较强刚性。事实上，天孚通信的业绩增长，直接受益于中际旭创、新易盛等模模块厂商的产能扩张。

其核心竞争力在于精密制造与材料技术，例如在1.6T光引擎领域良率领先，并为下一代CPO产品提供解决方案。

尽管2025年四季度受到汇率波动影响短期承压，但公司在江西高安及泰国的产能布局，正为承接全球订单预留空间。从产业逻辑看，天孚通信的确定性更多来自“位置正确”。

需要警惕的是，高景气并不意味着没有约束。首先，在供需关系紧张演变过程中，原材料供应链仍显局限。上游核心物料，特别是EML、CW等高端光芯片的供应紧张，已对部分厂商的交付节奏形成制约。中际旭创高管坦言，此情况预计将持续至2026年下半年。

其次，未来几年光模块产业仍将维持高速技术演进节奏。1.6T刚刚开始规模上量，3.2T的研发与验证已在路上；可插拔光模块仍是主流，但CPO、LPO等新技术路径的推进，正在改变传统可插拔光模块的性能上限，加速下一代光互联架构的普及。持续高研发投入，是企业留在牌桌上的前提。

最后，价格的年降规律并不会因需求旺盛而消失。如何在快速放量中通过技术创新、工艺优化和供应链整合来抵御价格压力，维持盈利水平，是所有参与者面临的长期考题。

从全球竞争角度看，中国光模块供应商正逐步占据更高市场份额，与国际厂商的竞争已从“性价比”进入“技术与交付能力”的正面交锋阶段。这一轮周期，更像是一次真正意义上的产业级筛选。