其中一家由三家公司组成的实际控制关系账户因违规获得超过415万元的盈利被没收全部所得并处以暂停开仓一年的严厉处分，而另一家四家公司组成的实控账户尽管亏损48万元，同样受到了公开谴责和暂停开仓半年的处罚。

分仓操作，罚款百万

广期所通报了两起违规交易案件的处罚结果。两起案件涉及两个企业集团，合计七家公司。

上海久斯资产管理有限公司、上海久斯企业发展有限公司、海南韵澜实业有限公司三家公司存在实际控制关系，在2025年11月18日至12月9日连续15个交易日合并持仓超过PS2512持仓限额。

安徽硕铜国际贸易有限公司、安徽宏盛铜材有限公司、安徽天大铜业有限公司、安徽天大新能源有限公司四家公司同样存在实际控制关系，在2025年12月1日至12月5日连续5个交易日合并持仓超过PS2512交割月持仓限额。

利用分仓手段规避持仓限制是期货市场的典型违规手法。所谓“分仓”，指的是通过有实际控制关系的多个账户分别进行交易，以规避交易所对单一账户持仓量的限制。

这次涉及的七家公司尽管在法律上是独立的法人实体，但存在实际控制关系，它们的持仓应当合并计算。通过分仓操作，这些公司试图掩盖实际控制关系，规避持仓限额监管。

两家公司组的违规情况和处罚结果存在明显差异。上海久斯资产管理有限公司等三家公司因违规行为获得了超过415万元的盈利，被没收全部违规所得，并被暂停开仓交易12个月。

相比之下，安徽硕铜国际贸易有限公司等四家公司的违规行为导致亏损48万元，因此处罚中没有没收违规所得这一项，但同样被公开谴责并被暂停开仓交易6个月。

市场博弈，期货倒挂

作为光伏产业链的源头，多晶硅价格的一举一动都牵动着中下游企业的神经。2026年，多晶硅行业正经历着前所未有的产能过剩压力。据行业研判数据显示，2026年全球多晶硅名义产能超320万吨，而实际需求仅约130万吨，即便头部企业纷纷减产保价，过剩格局仍未改变。

在此背景下，多晶硅价格呈现“涨难跌亦难”的磨底特征。2026年一季度，受春节假期及下游开工率不足影响，多晶硅价格下探至4.5万元/吨的头部企业现金成本线。现货市场的僵持，也传导至期货市场。

从多晶硅期货主连合约行情来看，2026年1月，期货价格经历了一轮剧烈波动，1月7日收盘价仍高达58300元/吨，而到2月2日，收盘价已跌至47050元/吨，月内跌幅超19%。

犹记2025年12月份，多晶硅期货疯狂上涨已经持续一段时间，数据显示，从6月份最低点30400到12月最高点61985，多晶硅主力合约涨幅103.9%。空投市场怨声载道，投诉举报屡见不鲜

此次被处分的企业的违规持仓时段，正处于2025年12月多晶硅期货价格冲高的关键期，彼时PS2512合约盘中一度触及6.22万元/吨的高点，而同期现货市场致密料均价仅为5.2万元/吨，期现倒挂幅度超20%。

投机炒作，扰乱秩序

多晶硅期货的诞生，初衷是为了给产业链企业提供对冲价格风险的工具。然而，部分资本却试图通过操纵期货价格牟利，此次通报违规行为便是典型案例。

据广期所查明，上述企业利用实际控制关系进行分仓操作，规避持仓限额，本质上是通过集中资金优势影响期货价格走势，从而在价格波动中攫取超额收益。这种投机行为的危害，远超期货市场本身。

对于硅片、电池片等中下游企业而言，期货价格的暴涨暴跌会严重干扰其成本核算与采购计划，企业难以通过期货工具进行套期保值，只能被动承受现货价格波动风险；而对于多晶硅生产企业来说，期货市场的投机炒作会扭曲真实的市场需求信号，加剧行业的非理性扩产或减产行为。

另外，投机炒作会加剧产业链的内卷。当前，光伏行业正处于技术迭代的关键期，BC电池、TOPCon等高效技术路线的推广，需要稳定的上游原料价格作为支撑。如果多晶硅价格因投机行为大起大落，中下游企业将被迫将更多精力放在成本管控上，而非技术研发与创新，这无疑会拖累整个行业的转型升级步伐。 

多晶硅期货分仓操作、规避监管、投机倒把，这些曾隐秘运作的行为终在广期所监管的长牙带刺下无处遁形