公司半年度业绩预计增长185.24%-196.00%。

利尔化学公布2025年半年度业绩预告，1-6月公司预计实现归母净利润2.65亿元-2.75亿元，同比增长185.24%-196.00%；其中第二季度预计实现归母净利润1.12-1.22亿元，同比增长148.89%-171.11%。

部分产品价格及产销量增长，与大客户合作加深

2024年上半年，受益于公司部分产品销量和价格同比上涨以及降本增效取得成效所致，公司业绩出现同比上涨。具体表现为：1）氯代吡啶类除草剂价格上涨及销量提升，如今年毒莠定价格较去年同期上涨，绿草定价格平稳，今年以来随着农化去库周期接近尾声，海外需求提升，销量增长。2）公司加快在精草铵膦海外的自主登记，2024年公司已在8个国家完成了精草铵膦制剂的登记工作，当前海外的精草铵膦渗透率较低，市场空间广阔。3）与大客户的合作加深，2024年在产品价格大幅下降的背景下，公司来自第一大客户的销售收入仍达到9.74亿元，仅同比下降9.81%，说明客户的采购数量大幅增长。同时公司与科迪华成立的合资公司广安利华相关项目建成投运，开始贡献利润。

草铵膦价格有望触底反弹

受行业去库周期及行业产能快速扩张影响，2022年以来草铵膦价格持续下降，据百川盈孚，2025年7月7日国内草铵膦市场均价4.37万元/吨，较2021年年底的37万元/吨下跌88.19%；精草铵膦市场价格也从2022年5月的29.5万元/吨下跌至5.7万元/吨，跌幅80.68%。经历超过3年时间的价格下跌，目前草铵膦行业多数企业陷入亏损，据百川盈孚，2025年7月4日草铵膦行业参考生产成本5.70万元/吨，单吨毛利润-1.33万元/吨，行业参考毛利润转负时间已近两年。

6-8月为中国除草剂出口到南美的旺季，据海关总署，2025年1-5月中国累计出口到拉丁美洲的“其他非卤化有机磷衍生物”数量为5.92万吨，同比增长6.80%，其中5月出口 1.76万吨，同比增长48.83%。据百川盈孚，6月份国内草铵膦产量1.11万吨，为行业历史最高值；库存方面，7月4日国内草铵膦行业“工厂总库存”为9840吨，较4月高点下降2490吨，降幅20.19%。总的来说，当前正值中国草铵膦出口到南美的旺季，考虑前期南美采购节奏放缓，预计旺季采购力度提升，当前草铵膦行业产量提升及工厂库存下降也侧面反映出需求旺盛。

我们认为，考虑草铵膦行业价格下跌超三年，行业内企业普遍盈利水平承压，加之当前正值年内需求旺季，工厂库存下降，替代品草甘膦价格上涨，7月7日国内某主流草铵膦企业价格推涨，我们认为草铵膦价格已基本见底，后续有望看到行业反内卷自律举措，草铵膦价格有望触底反弹。利尔化学是国内草铵膦和精草铵膦行业龙头公司，现有草铵膦产能2.35万吨/年，精草铵膦产能3万吨/年，若后续草铵膦价格上涨，公司盈利将得到修复。