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返回 当前位置: 首页 热点财经 【东吴环保公用】公用:全球最大“电力超市”南方电力市场转入结算试运行,关注交易主体资产重估机会

股市情报:上述文章报告出品方/作者:东吴证券,袁理、任逸轩等;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

【东吴环保公用】公用:全球最大“电力超市”南方电力市场转入结算试运行,关注交易主体资产重估机会

时间:2025-07-07 18:17
上述文章报告出品方/作者:东吴证券,袁理、任逸轩等;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

投资要点

  • 本周核心观点南方区域电力现货市场进入试运行,22万市场主体、日交易38亿度,关注电力交易多元化主体资产重估可能南方区域电力市场正式转入连续结算试运行阶段,从之前只是按周、按月等短期开展交易变成可以每天不间断交易,双方根据需求随时跨省区买卖电力。转为连续结算后,预计日均交易规模将达到38亿度,进一步发挥市场在电力资源配置中的决定性作用,为能源保供和能源优化配置建立新机制。此次启动连续结算试运行后,南方区域电力市场同步实现广东、广西、云南、贵州、海南五省区电力现货市场全覆盖,22万市场主体同台竞价,市场将释放更真实、更稳定的价格信号。标志着中国电力市场化改革迈入“自由交易”的新纪元。
  • 行业核心数据跟踪:电价:20255月电网代购电价同比下降3%环比 0.4%煤价:截至2025/7/4,动力煤秦皇岛5500卡平仓价623/吨,周环比上涨3/吨。水情:截至2025/7/4,三峡水库站水位153米,2021202220232024年同期水位分别为147米、149米、151米、158米,蓄水水位正常。三峡水库站入库流量19500立方米/秒,同比下降30%,三峡水库站出库流量18300立方米/秒,同比上升32%用电量:2025M1-5全社会用电量3.97万亿千瓦时(同比 3.4%),其中,第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比 9.6% 2.2% 6.8% 3.7%发电量:2025M1-5年累计发电量3.73万亿千瓦时(同比 0.3%),其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-3.1%-2.5% 11.5% 11.1% 18.3%装机容量:2025M1-5新增装机容量,火电新增1755万千瓦(同比 45%),水电新325万千瓦(同比-5.6%),核电新增0万千瓦,风电新增4628万千瓦(同比 134%),光伏新增19785万千瓦(同比 150%)。

  • 投资建议:关注光伏、充电桩等多元主体投资机会1)光伏资产、充电桩资产价值重估:光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。推荐【南网能源】、【南网储能】。2)火电:推荐京津冀火电投资机会建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】。3)水电:量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低,省内水电市场电价持续提升,外输可享当地电价。现金流优异分红能力强,折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4)核电:成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台,24年再获11台核准,成长再提速。在建机组投运 资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍,分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】,建议关注【中广核电力H】。5)绿电:化债推进财政发力,绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升,绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】,建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。

  • 风险提示:需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等。




1.行情回顾

    板块周行情:本周(2025/6/30-2025/7/4),SW公用指数上涨2.26% ,从细分板块来看,SW火电( 4.37%)、核电(中广核电力 3.02%,中国核电 0.75%)、SW光伏发电( 2.38%)、SW风电( 1.62%)、SW燃气( 1.09%)、SW水电( 0.69%)。

   个股涨跌幅:本周(2025/6/30-2025/7/4),涨幅前五的标的为:华银电力( 37.5%)、*ST金山( 18.2%)、韶能股份( 14.6%)、聆达股份( 13.3%)、深南电A 12.5%)。跌幅前五的标的为:ST金鸿(-5.9%)、凯添燃气(-4.5%)、东方环宇(-4.3%)、首华燃气(-2.0%)、中泰股份(-1.8%)。




2.电力板块跟踪

2.1.用电:2025M1-5全社会用电量同比 3.4%,增速恢复提升

    全社会用电量:2025M1-5全社会用电量3.97万亿千瓦时(同比 3.4%),同比增速较2025M1-4同比增速3.1%提升0.3pct,其中,第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比 9.6%2025M1-4同比 10.0%)、 2.2%2025M1-4同比 2.3%)、 6.8%2025M1-4同比 6.0%)、 3.7%2025M1-4同比 2.5%)。2025年用电量增速有所提升。




2.2.发电:2025M1-5发电量同比 0.3%,水电转负火电下滑收窄

    发电:2025M1-4年累计发电量3.73万亿千瓦时(同比 0.3%),同比增速较2025M1-4同比增速0.1%提升0.2pct,其中,火电、水电、核电、风电、光伏分别-3.1%2025M1-4同比-3.1%)、-2.5%2025M1-4同比 2.2%)、 11.5%2025M1-4同比 12.7%)、 11.1%2025M1-4同比 10.9%)、 18.3%2025M1-4同比 19.5%)。



2.3.电价:255月电网代购电价同比下降环比略升

电网代购电价:20255月各省均价(算术平均数)394/MWh,同比下降3%,环比 0.4%

2.4.火电:动力煤港口价同比-26.89%,周环比提升11/

    煤价:2025627日,动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为620/吨,同比-26.89%,周环比提升11/吨。20255月月均价为611/吨,同比20245月下跌255/吨,同比-29%



    装机容量与利用小时数:截至2025531日,中国火电累计装机容量达到14.6亿千瓦,同比提升4.0%202515月,中国火电新增装机容量1755万千瓦,同比上升45%2024112月,中国火电利用小时数4400小时,同比下降76小时。


2.5.水电:三峡蓄水水位同比正常,入库/出库流量同比 26%/ 3%

    水情跟踪:2025627日,三峡水库站水位150米,2021202220232024年同期水位分别为146米、148米、151米、147米,蓄水水位正常。2025627日,三峡水库站入库流量24900立方米/秒,同比提升26%,三峡水库站出库流量17800立方米/秒,同比上升3%


    装机容量与利用小时数:截至531日,中国水电累计装机容量达到4.4亿千瓦,同比提升3.0%202515月,中国水电新增装机容量325万千瓦,同比-5.6%2024112月,中国水电利用小时数3349小时,同比提升219小时。


2.6.核电:2024年已核准机组11台,核电安全积极有序发展

    核电核准:2024819日,国务院总理李强主持召开国务院常务会议,决定核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目。2019年核电核准重启以来,2019-2023年分别年核准64510102024年核电行业再获11核准,再次表明“安全积极有序发展核电”的确定趋势。此次核准中,中国核电/中国广核/国电投分别获得新项目3/6/2台。从20192024年合计核准的46台核电机组中,中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台,占比39%/35%/17%/9%


    装机容量与利用小时数:截至2025531日,中国核电累计装机容量达到0.61亿千瓦,同比提升4.7%202515月,中国核电新增装机容量0万千瓦。2024112月,中国核电利用小时数7683小时,同比上升13小时。


2.7.绿电:202515月,风电/光伏新增装机同比 134%/ 150%

    装机容量:截至2025531日,中国风电累计装机容量达到5.7亿千瓦,同比提升23%,光伏累计装机容量达到10.8亿千瓦,同比提升57%202515月,中国风电新增装机容量4628万千瓦,同比增加134%,光伏新增装机容量19785万千瓦,同比提升150%

    利用小时数:2024112月,中国风电利用小时数2127小时,同比下降107小时,光伏利用小时数1211小时,同比持平。

3.  重要公告


4.往期研究

  • 2025年公用事业行业年度策略:电动化、尖峰化、市场化,寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10

  • 《2025年燃气行业年度策略:全球格局更替供给或更为宽松,促价差理顺、需求放量》2024-12-09

  • 《中国燃气深度:全国城市燃气龙头,居民气占比奠定高顺价弹性,盈利有望触底反弹》2024-11-22

  • 《华润燃气深度:气润中华,优质区域为基,主业持续增长 “双综”业务快速布局》2024-11-15

  • 《核电行业系列深度:全球核电深度——激荡七十载,后浪汤汤来》2024-11-14

  • 《公用环保行业深度:要素市场化改革中,滞后30年的公用要素改革启航!》2024-8-31

  • 《核电行业系列深度:双核弥强,灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性,ROE翻倍分红提升》2024-7-30

  • 《燃气行业系列深度:成本回落 顺价推进,促空间提估值》2024-6-5

  • 《昆仑能源深度:中石油之子风鹏正举,随战略产业转移腾飞》2024-6-3

  • 《火电行业系列深度:2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-27

  • 《燃气行业系列深度:对比海外案例,国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-10

  • 《公用事业策略报告:2024年年度策略:电源各寻其位,可预期性提升》2024-1-3

  • 《皖能电力深度:背靠新势力基地安徽用电需求攀升,新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07

  • 《中国核电深度:量变为基,质变为核》2023-11-07

  • 《长江电力深度:乌白注入装机高增,长望盈利川流不息》2023-11-06

  • 《电价系列深度:从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08


5.风险提示

1)电力需求增长不及预期:若电力需求增长低于预期,可能影响电力企业上网电量,影响电力运营商收入。

2)电价波动风险:当电力供需形势等因素发生变化,电价发生波动,将影响电力运营商收入。

3)煤价波动风险:煤价波动对火电企业成本影响较大,带来较大成本波动风险。

4)流域来水不及预期:若来水不及预期,将影响水电运营商发电量,影响水电企业收入。



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