【国泰海通非银刘欣琦团队】跨境支付新规利好行业发展,Robinhood创新发行股票代币
时间:2025-07-07 08:55
上述文章报告出品方/作者:国泰君安证券,刘欣琦、牛露晴、王思玥等;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。
7月4日央行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则(征求意见稿)》公开征求意见的通知。新业务规则出台是为了更好满足CIPS业务发展、规模拓展的需要。对参与者准入与托管行要求做了松绑,原则性框架替代流程细节。有利于提升CIPS的全球影响力,助力人民币国际化,跨境支付相关公司受益。Robinhood CEO Vlad Tenev在法国发表演讲,公布公司在欧盟推出了美国股票和 ETF 代币,计划推进股票代币化的三个阶段,实现股票市场的7*24交易,并最终实现由用户自己托管股票代币。目前代币交易具有低费率、低门槛、5*24交易等优势。我们认为稳定币和RWA主题将迎来持续催化。半年报方面,预计券商业绩超预期,保险资负改善。利率恢复下行是券商业绩预计超预期的主因,且头部券商的业绩有望表现更好。上市险企得益于负债成本压降以及资产端增配OCI推动资负匹配改善。我们保持观点不变,稳股市背景下,继续推荐低估值且欠配的权重股的机会,非银权重股从“基本面的边际思维”转向“总量风险收益比的总量思维”。尤其是近期鼓励红筹和H股回A的政策下,港股的非银权重股更为受益。
风险提示:资本市场剧烈波动
1.经纪业务:本周日均股基成交额为10772亿元(前值12169亿元);截至本周末,2025年两市日均股基成交额15599亿元,同比变动52.82%。
2.投行业务:截至2025年7月4日,IPO和定增承销规模为7386.12亿元;截至2025年7月4日,企业债、公司债和可转债融资规模分别为145.91亿元、22241.73亿元和338.27亿元。 3.融资融券:截至2025年7月3日,融资融券余额18591亿(2025年6月27日18394亿),其中融资余额18464亿元,融券余额127亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.04%。4.股权质押:截至2025年7月4日,全年累计新增质押股票参考市值规模为5224亿元,其中券商所做的股权质押参考市值为1162亿元,占比22.25%;存量看,市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到4985亿元,其中券商未解押股票总市值达到1220亿元,占比24.47%。5.保险数据:保险行业2025年5月数据:1)行业保费收入为30,602亿元,同比3.8%,其中人身险原保费累计收入22,797亿元,同比3.3%,财险原保费收入7,805亿元,同比5.2%。2)总资产38.42万亿元,较年初增速7.01%,净资产3.60万亿元,较年初增速8.35%。