【开源传媒互联网|周观点】继续布局游戏、AI虚拟社交及线下文娱IP消费

核心观点 ·

游戏玩法创新或不断拓增量，暑期电影/演唱会/漫展等线下文娱或继续升温

（1）游戏：作为能提供新奇、成就、解压、认同、社交等情绪需求的重要载体，游戏或持续受益于年轻用户情绪消费刚需，2024年及2025年上半年月均发放游戏版号数量分别达到118/135款，供需共振下，行业有望进入景气周期加速阶段，而玩法创新或驱动新游延续良好表现，为行业拓增量；1）“搜打撤”玩法：搜物资的开盲盒体验及战斗胜利后收下物资的成就感，能给玩家提供较强的情绪价值，代表性产品如《三角洲行动》（2025.4官宣DAU突破1200万）《暗区突围》（2025.4官宣玩家数量突破1.8亿），而巨人网络《超自然行动组》中玩家搜寻古董宝藏、对抗怪物亦为搜打撤玩法，7月10日在iPhone游戏畅销榜升至第10，心动公司《香肠派对》近期SS21赛季也新增了搜打撤玩法的“摸金派对”模式，排名明显提升；2）捉宠游戏：集成了探索、收集、养成、战斗、社交等多种属性，加之萌系画风，用户覆盖面广，代表性产品如宝可梦系列及《幻兽帕鲁》风靡全球，大世界捉宠多端RPG游戏《伊莫》于7月4日首测，Taptap评分达9.2，预约超50万，后续或有更多国产捉宠游戏推出。（2）电影：国漫动画电影《罗小黑战记2》《浪浪山小妖怪》分别将于7月18日和8月2日上映，后者已联动全家便利店开启宣传活动，票房及IP周边收入值得期待；（3）演唱会：美国著名说唱歌手YE（“侃爷”）上海演唱会将于7月12日开唱，后续或落地更多城市，暑期演唱会、音乐节等活动或加密，拉动票房、周边收入增长；（4）潮玩：Bilibili漫展、ChinaJoy2025分别将于7月11-13日及8月1-4日开展，暑期新游、新动画电影、漫展或继续驱动IP潮玩销量增长。我们建议继续布局高景气的文娱IP内容消费，游戏板块基于玩法创新、新品周期重点推荐心动公司、巨人网络、盛天网络、恺英网络、吉比特、完美世界、哔哩哔哩-W、神州泰岳，受益标的包括友谊时光；电影板块重点推荐上海电影，受益标的包括中文在线；演唱会重点推荐锋尚文化，受益标的包括大麦娱乐、博瑞传播；IP潮玩板块重点推荐布鲁可、奥飞娱乐，受益标的包括泡泡玛特、量子之歌等。

《EVE》突围，模型多模态能力不断提升，继续布局AI虚拟陪伴等AI应用
由恺英网络投资的自然选择公司所开发的AI伴侣产品《EVE》近期开启内测，用户可以和其中的AI角色通过聊天、评论朋友圈、视频通话等方式逐步提升好感度，解锁包括发送自拍、换装、成就系统等功能，AI角色还会记住用户的兴趣和聊天细节，主动为用户下单奶茶、写专属歌曲等，实现高度拟人感，成为AI虚拟社交的突破性产品。随着大模型多模态能力及Agent性能的不断提升，AI虚拟陪伴等多模态AI应用或迎来商业化奇点，建议持续布局。（1）AI虚拟社交：重点推荐盛天网络、恺英网络、网易云音乐，受益标的包括汤姆猫、实丰文化；（2）AI视频：重点推荐快手-W、上海电影、腾讯控股，受益标的包括阿里巴巴-W、昆仑万维、华策影视；（3）AI电商/广告：重点推荐值得买、引力传媒，受益标的包括美图公司、蓝色光标、易点天下；（4）AI教育/出版：受益标的包括果麦文化、世纪天鸿、盛通股份、南方传媒。

风险提示：游戏流水、电影票房、潮玩销量、AI应用收入等低于预期。