摘要
国内外重点炼化项目价差跟踪:
截至7月4日当周,国内重点大炼化项目价差为2637.62元/吨,环比变化-23.83元/吨(-0.90%);国外重点大炼化项目价差为1631.26元/吨,环比变化 370.34元/吨( 29.37%)。截至7月4日当周,布伦特原油周均价为68.02美元/桶,环比变化-1.78%。
【炼油板块】周前期,美国原油去库,美元指数跌至低点,以及驾车出行旺季,需求预期向好提振,国际油价窄幅上涨。周中期,欧佩克 计划8月增产,增产预期施压市场,国际油价下跌。周后期,美国与印度、越南达成贸易协议,市场对贸易谈判进展预期乐观,叠加伊朗暂停与国际原子能机构合作,推升地缘风险溢价,国际原油价格大幅上涨。2025年7月4日布伦特、WTI原油价格分别为68.30、66.50美元/桶,较2025年6月27日分别 0.53、 0.98美元/桶。成品油方面,国内外成品油价格价差下跌。
【化工板块】本周原油价格上涨对产品价格指引性偏弱,化工品价差整体下跌。聚烯烃方面,本周聚乙烯下游厂商谨慎观望后按需补库,贸易商为促成交适当让利,产品价格震荡下跌,价差有所收窄;聚丙烯供应端呈现收缩态势,支撑产品价格上行。丙烯腈、聚碳酸酯价格维稳,价差有所改善。MMA、纯苯、苯乙烯价格明显下跌,产品价差有所收窄。EVA价格稳中有跌,价差小幅改善。
【聚酯板块】本周聚酯板块价格中枢有所下行。上游方面,本周国内PX装置供应稍有下滑,福建及山东装置按计划检修带来供应减量,但聚酯端开工开始走弱,个别产品减产逐步兑现,产品价格小幅下跌,但价差有所扩大。PTA和MEG价格均小幅下跌。涤纶长丝方面,国际油价震荡上行,但对产品指引性偏弱,本周长丝市场装置运行较为平稳,仅有个别装置开工小幅提升,整体市场供应少量增多,但下游淡季氛围逐渐深化,国内终端需求疲软,长丝价格中枢下行,盈利小幅弱化。短纤及瓶片价格小幅下跌。
6大炼化公司涨跌幅:截止2025年7月4日,6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化( 2.91%)、恒力石化(-0.35%)、东方盛虹( 0.48%)、恒逸石化(-2.66%)、桐昆股份( 2.63%)、新凤鸣( 3.26%)。近一月涨跌幅为荣盛石化(-0.12%)、恒力石化(-2.41%)、东方盛虹(-0.94%)、恒逸石化(-2.97%)、桐昆股份( 0.74%)、新凤鸣( 2.69%)。
风险因素:(1)大炼化装置投产、达产进度不及预期。(2)宏观经济增速下滑,导致需求端表现不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。
国内外重点大炼化项目价差比较
自2020年1月4日至2025年7月4日,布伦特周均原油价格涨幅为 0.79%,我们根据设计方案,以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪,国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 13.75%,国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 74.07%。
截至7月4日当周,国内重点大炼化项目价差为2637.62元/吨,环比变化-23.83元/吨(-0.90%);国外重点大炼化项目价差为1631.26元/吨,环比变化 370.34元/吨( 29.37%)。截至7月4日当周,布伦特原油周均价为68.02美元/桶,环比变化-1.78%。

炼油板块
原油:截至2025年7月4日当周,油价震荡上行。周前期,美国原油去库,美元指数跌至低点,以及驾车出行旺季,需求预期向好提振,国际油价窄幅上涨。周中期,欧佩克 计划8月增产,增产预期施压市场,国际油价下跌。周后期,美国与印度、越南达成贸易协议,市场对贸易谈判进展预期乐观,叠加伊朗暂停与国际原子能机构合作,推升地缘风险溢价,国际原油价格大幅上涨。2025年7月4日布伦特、WTI原油价格分别为68.30、66.50美元/桶,较2025年6月27日分别 0.53、 0.98美元/桶。
成品油:成品油价格、价差有所下跌。国内市场:目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7267.29(-187.57)、8276.14(-184.57)、6222.57(-84.64)元/吨,折合138.55(-3.35)、157.79(-3.26)、118.64(-1.42)美元/桶,与原油价差分别为3714.10(-117.46)、4722.96(-114.46)、2669.39(-14.53)元/吨,折合70.53(-2.12)、89.77(-2.03)、50.61(-0.19)美元/桶。


国外成品油价格、价差情况:
东南亚市场:本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4599.87(-138.04)、4073.43(-249.68)、4427.21(-166.82)元/吨,折合88.06(-2.49)、77.98(-4.64)、84.76(-3.05)美元/桶,与原油价差分别为1046.69(-67.92)、520.25(-179.56)、874.03(-96.70)元/吨,折合19.97(-1.33)、9.89(-3.48)、16.66(-1.89)美元/桶。
北美市场:本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5188.41( 91.11)、4611.35(-70.68)、4778.14( 88.16)元/吨,折合99.33( 1.90)、88.28(-1.21)、91.43( 1.79)美元/桶,与原油价差分别为1635.23( 161.23)、1058.17(-0.56)、1224.96( 158.28)元/吨,折合31.30( 3.13)、20.26( 0.02)、23.41( 3.02)美元/桶。
欧洲市场:本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4997.87(-94.84)、4999.43(-251.22)、5095.70(-197.49)元/吨,折合95.29(-1.65)、95.32(-4.62)、97.15(-3.60)美元/桶,与原油价差分别为1444.69(-24.72)、1446.25(-181.10)、1542.52(-127.37)元/吨,折合27.27(-0.42)、27.30(-3.39)、29.13(-2.37)美元/桶。




化工品板块
聚乙烯:本周聚乙烯下游厂商谨慎观望后按需补库,贸易商为促成交适当让利,产品价格震荡下跌,价差有所收窄。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9557.14(-350.00)、7281.14(-62.00)、8050.00( 0.00)元/吨,与原油价差分别为6003.96(-279.88)、3727.96( 8.12)、4496.82( 70.12)元/吨。
EVA:价格小幅下跌,价差有所扩大。本周EVA均价10764.29(-35.71)元/吨,EVA -原油价差7211.10( 34.40)元/吨。
纯苯:本周国内大型纯苯下游装置减少了7月的合约用量,叠加近期的加氢苯开工高位,纯苯价格有所下跌,价差小幅收窄。本周纯苯均价6042.86(-214.29)元/吨,纯苯-原油价差2489.68(-144.17)元/吨。
苯乙烯:价格有所下跌,价差小幅收窄。本周苯乙烯均价7671.43(-300.00)元/吨,苯乙烯-原油价差4118.25(-229.88)元/吨。



聚丙烯:本周供应端呈现收缩态势,国内聚丙烯装置检修情况有所增多,支撑产品价格上行,价差有所改善。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6310.11( 122.78)、10200.00( 57.14)、7507.14(-92.86)元/吨,与原油价差分别为2756.93( 192.90)、6646.82( 127.26)、3953.96(-22.74)元/吨。
丙烯腈:价格持稳运行,价差小幅扩大。本周丙烯腈均价8600.00( 0.00)元/吨,丙烯腈-原油价差5046.82( 70.12)元/吨。
聚碳酸酯:价格持稳运行,价差小幅扩大。本周PC均价15000.00( 0.00)元/吨,PC-原油价差11446.82( 70.12)元/吨。
MMA:价格小幅下跌,价差小幅提升。本周MMA均价10060.71(-39.29)元/吨,MMA -原油价差6507.53( 30.83)元/吨。



聚酯板块
PX:本周国内PX装置供应稍有下滑,福建及山东装置按计划检修带来供应减量,但聚酯端开工开始走弱,个别产品减产逐步兑现,产品价格小幅下跌,但价差有所扩大。目前PXCFR中国主港周均价在6185.42(-82.34)元/吨,PX与原油价差在2665.83( 21.37)元/吨,PX与石脑油周均价差在2241.10( 242.36)元/吨,开工率83.90%(-2.70pct)。

MEG:价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4344.29(-117.86)元/吨,华东罐区库存为54.20( 3.63)万吨,开工率66.51%(-3.10pct)。

PTA:价格小幅下跌。目前PTA现货周均价格在4960.71(-171.43)元/吨,行业平均单吨净利润在-161.86(-55.85)元/吨,开工率78.20%( 0.50pct) ,PTA社会流通库存至85.30(-0.35)万吨。

涤纶长丝:成本端,国际油价震荡上行,但对化工产品指引性偏弱。供给端,本周长丝市场装置运行较为平稳,仅有个别装置开工小幅提升,整体市场供应少量增多。需求端,本周下游淡季氛围逐渐深化,国内终端需求疲软,纺织市场新单下达多为小单、零单,大体量订单依旧匮乏;外贸方面订单同样较为稀少,内需外贸表现双弱,长丝价格中枢下行,盈利小幅弱化。目前涤纶长丝周均价格POY 6971.43(-217.86)元/吨、FDY7228.57(-242.86)元/吨和DTY 8235.71(-196.43)元/吨,行业平均单吨盈利分别为POY85.06(-20.15)元/吨、FDY-42.94(-36.74)元/吨和DTY 260.47(-5.93)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY21.70( 4.50)天、FDY22.40( 3.50)天和DTY 28.60( 3.30)天,开工率90.80%( 0.10pct)。



涤纶短纤:价格小幅下跌。目前涤纶短纤周均价格6733.57(-100.71)元/吨,行业平均单吨盈利为59.93( 57.60)元/吨,涤纶短纤企业库存天数为7.99( 0.22)天,开工率93.00%(-0.80pct)。
聚酯瓶片:价格小幅下跌。目前PET瓶片现货平均价格在6019.29(-123.57)元/吨,行业平均单吨盈利为-281.41( 42.43)元/吨,开工率75.90%(-3.40pct)。


信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势
6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化:
截止2025年7月4日,6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化( 2.91%)、恒力石化(-0.35%)、东方盛虹( 0.48%)、恒逸石化(-2.66%)、桐昆股份( 2.63%)、新凤鸣( 3.26%)。
近一月涨跌幅为荣盛石化(-0.12%)、恒力石化(-2.41%)、东方盛虹(-0.94%)、恒逸石化(-2.97%)、桐昆股份( 0.74%)、新凤鸣( 2.69%)。

自2017年9月4日至2025年7月4日,信达大炼化指数涨幅为 13.20%,石油石化行业指数涨幅为 14.00%,沪深300指数涨幅为 3.55%,brent原油价格涨幅为 30.49%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股,将其股价算数平均后作为指数编制依据。


风险提示
(1)大炼化装置投产、达产进度不及预期。(2)宏观经济增速下滑,导致需求端表现不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。