11月29日，帆石一风机正式中标结果披露，近期广东、江苏海风项目招投标陆续启动，表示项目推进积极，有望驱动25年海风装机高增，带动产业链出货放量，维持看多观点。
1）新能源车：宁德时代加速推广换电模式，优先关注设备环节，对板块维持看多观点；2）光伏：新疆发布25年优先发电计划，光伏计划电量181.85亿度，国内装机需求旺盛，继续看好；3）风电：广核阳江帆石一海上风电场风电机组设备采购中标结果公布，看好国内海风加速启动；4）储能：美国十月储能装机同比高增，国内工商储备案保持强劲，Q4有望迎来交付旺季，继续看好。
风险提示：新能车产销增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速低于预期，原材料供给释放不及预期，新产能投放不及预期；风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期。
新能源车：宁德时代加速推广换电模式，优先关注设备环节宁德时代加速推广换电，关注设备先行。11月25日宁德时代官微披露，11月22日，长安汽车、宁德时代、时代电服在重庆举行换电项目三方合作协议签约仪式，宣布新一代巧克力换电首款车型长安欧尚520和新一代巧克力换电站同时进入量产上市阶段。同日，时代电服与中石化重庆分公司签订战略合作框架协议，双方将在换电站建设运营、市场拓展、品牌推广方面深度合作。本次是由宁德（电池厂）、整车厂、能源运营商三方联合掀开的产业大幕，看好该换电商业模式推广。换电站基础设施环节有望优先受益，建议关注换电设备相关公司。电池隔膜行业发展倡议或有望引导行业健康有序发展。11月25日，中国塑料加工工业协会电池薄膜专委会发布《关于促进电池隔膜行业健康发展的倡议书》，提出倡议各电池隔膜生产企业，理性认识市场形势，共筑行业健康有序发展基石；实施以销定产，调节产售平衡；坚持科技创新，破行业内卷；树立共赢理念，促进协同发展；加强企业交流协调，互利共赢；自觉接受行业监督、接受社会监督。随着电池隔膜行业竞争加剧，产品价格持续走低，企业利润收窄，当下行业协会发布倡议书，有望引导行业后续健康有序发展。硅基负极材料应用前景广阔。硅基负极的理论比容量较高，适用于电池能量密度、快充倍率等性能要求更高的场景。根据鑫椤资讯数据，24Q3中国锂电负极材料产量为54.4万吨，其中人造石墨负极仍占据主流地位，占比达88%，而硅基负极占比不到1%。随着快充电池、大圆柱电池和固态电池的持续发展，硅基负极的市场空间有望逐步打开。六氟磷酸锂价格短期走高，预计25H2行业性涨价概率大。根据百川盈孚数据，近期六氟磷酸锂企业成交价格上涨，各家报价普遍升高，且涨价情绪持续。目前涨价为盈利修复，考虑到25Q1为相对淡季，不具备短期大幅涨价的可能性；我们预计本轮短期涨价修复后，价格大概率将在25H1维持，有利于行业后排产能继续去化，进而有助于夯实25H2的产能供需拐点与涨价走势。景气上修催化剂落地，对板块维持看多观点。多数环节当前盈利能力或已接近底部，部分环节出现涨价迹象，随着四季度及明年需求回升，产能利用率提升，盈利能力有望环比改善。建议关注格局清晰、盈利能力稳定的电池龙头以及盈利能力率先触底修复环节龙头；建议关注固态电池、复合集流体、快充等新技术方向。光伏：新疆发布25年优先发电计划，光伏计划电量181.85亿度新疆发布2025年优先发电计划，太阳能安排电量181.85亿千瓦时。11月25日，新疆自治区发改委发布《关于2025年新疆电网优先购电优先发电计划的通知》。通知明确，太阳能发电机组安排优先发电计划电量181.85亿千瓦时。其中：扶贫光伏、分布式光伏项目实行全额保障收购，计划电量2.93亿千瓦时；国家示范光热项目优先小时数按照批复小时数保障收购，计划电量1.98亿千瓦时；特许权光伏项目优先小时数执行特许权协议确定的年利用小时数，计划电量0.93亿千瓦时；其他光伏项目保量保价优先小时数500小时，计划电量176.01亿千瓦时。晶科、通威、晶澳、一道中标中煤4GW组件集采订单。根据北极星太阳能光伏网披露，11月26日，中国中煤能源集团有限公司2024年度第一批光伏组件长协集中采购中标结果公布。本次招标标段1采购N型TOPCon组件，晶科能源股份有限公司、通威太阳能（合肥）有限公司、晶澳太阳能科技股份有限公司分别中标1500MW、900MW、600MW。标段2采购P型组件，晶科能源股份有限公司、一道新能源科技股份有限公司分别中标600MW、400MW。标段一、二总计招标4GW光伏组件。河北2024第三批风、光项目清单公示。根据北极星太阳能光伏网披露，11月28日，河北省发改委公示2024年风电、光伏发电开发建设方案第三批拟安排项目情况，本次拟公示项目共47个、485.499万千瓦，其中保障性项目共32个、282.899万千瓦，市场化项目共15个、202.6万千瓦。中电建中标3.6GW光伏基地EPC。11月24日，宁夏电投永利（中卫）新能源有限公司300万千瓦光伏基地项目EPC总承包公布中标报候选人，第一中标候选人为中国电建集团北京勘测设计研究院有限公司，中标单价折合1.5829元/W，此项目交流侧3GW，直流侧为3.6GW。项目计划2024年11月20日开工，2025年10月31日3.6GWp光伏全容量并网；具体开工时间以招标人或监理通知为准。光伏产业链价格进入底部区间，关注供给侧边际变化。目前硅料价格已经跌至企业平均现金成本附近，光伏协会测算组件成本0.69元或将奠定价格底部，考虑到全球光伏装机有望保持稳定增长，我们判断组件价格有望企稳。关注供给侧边际变化，看好头部硅料企业的技术与成本优势。风电：中广核阳江帆石一海上风电场风电机组设备采购中标结果公布中广核阳江帆石一海上风电场风电机组设备采购中标结果公布。根据龙船风电网披露，11月28日，中广核电子商务平台发布中广核阳江帆石一海上风电场风电机组设备（含塔筒）采购一标段、二标段、三标段中标结果公示的公告。公告显示，新疆金风科技股份有限公司成功中标一标段（300MW），中标价格为1,166,880,000.00元。明阳智慧能源集团股份公司成功中标二标段（400MW）、三标段（300MW），中标价格分别为1,618,722,000.00元、1,227,996,000.00元。三峡莆田平海湾海上风电场DE区项目风力发电机组及塔筒设备采购中标结果公示。根据北极星风力发电网披露，11月22日，三峡莆田平海湾海上风电场DE区项目风力发电机组及塔筒设备采购中标结果公示，电气风电中标标段一（200MW），投标报价65,869万元；金风科技中标标段二（200MW），投标报价62,725万元。明阳智能预中标宁夏600MW风电项目。根据北极星风力发电网披露，11月25日，宁夏电投新能源有限公司2024年风力发电机组及其附属设备采购项目中标候选人公示，明阳智能为第一中标候选人，中标价格113,050万元。此次招标包括三个项目：1.宁夏电投中卫迎水桥350MW 风光同场（87MW风电 263MW光伏）一期项目，规划风电总装机容量为87MW，暂定共布置13台6.7MW风电机组。2.宁夏电投盐池惠安堡一期300MW风电项目，规划总装机容量为 300MW，暂定共布置45台6.7MW风电机组。3.宁夏电投中卫迎水桥二期263MW风电项目正在规划中，预计暂定布置40台6.7MW风电机组。山西10.47GW风光项目竞配结果公示。根据北极星风力发电网披露，11月27日，山西省能源局发布《关于山西省2024年竞争性配置风电、光伏发电项目评审结果的公示》。根据公示，山西省能源局优选出保障性并网项目100个、规模1047万千瓦。其中含风电7.35GW(含100MW风光同场项目），光伏3.12GW。受益于全球海风放量，建议关注塔桩、海缆环节。塔桩作为风电场的基础设施，其稳定性和安全性直接关系到风电设备的运行效率和寿命。海缆作为海上风电场的重要组成部分，其质量和性能直接影响到风电场的发电效率和可靠性。随着海风技术的不断进步和市场需求的增长，塔桩和海缆环节的重要性日益凸显，建议关注塔桩、海缆环节。储能：美国十月储能装机同比高增，国内工商储备案保持强劲美国十月储能装机同比高增。根据EIA，24年10月美国新增装机0.75GW/2.20GWh，同比增长317%/218%，24年1-10月美国新增装机共7.75GW/22.28GWh，同比增长74%/65%，装机需求旺盛。截止10月底，储能计划装机规模达40.78GW，其中在建规模11.98GW，占比26%，在建项目将有力支撑装机。
国内工商储备案量同比高增。根据能源电力说统计，国内工商储24年10月备案规模达2.39/5.09GWh，同比 203%/158%。24年以来累计备案规模达18.63GW/35.99GWh，其中浙江备案规模达2.32GW/5.30GWh，江苏备案规模达7.69GW/15.70GWh，广东备案规模达1.33GW/2.93GWh。各地工商储备案规模强劲，有望强力支撑工商储装机需求。
中广核发布4.5GWh构网型框架采购，看好构网型储能技术应用。11月26日，中广核新能源开启2025年度储能系统框采，本次共采购10.5GWh，其中构网与跟网采购规模分别为4.5GWh/6GWh。随着新能源接入量的增加，我们认为储能将逐步向构网型方向渗透。储能板块Q4迎来交付旺季，继续看好。根据海关总署，10月逆变器出口额46.6亿元，环比-3.7%，我们仍看好逆变器长期需求持续性。大储和户储在Q4旺季效应下需求有望环比增长，而出海业务占比高的集成商和逆变器公司盈利能力相对稳定，因而相关公司Q4业绩有较强支撑。看好储能板块景气度以及相关公司业绩兑现能力，继续推荐。2024年11月25日至11月29日， 电力设备与新能源板块涨跌不一，风电/光伏/燃料电池领涨，涨幅6.80%/3.14%/1.39%，锂电池/新能源汽车/充电桩指数跌幅较大，分别为1.65%/1.64%/0.79%。
本周光伏产业链关键产品价格基本稳定，多晶硅片/太阳能电池/晶硅光伏组件/薄膜光伏组件价格不变，光伏多晶硅价格下降，周环比-0.67%。风险提示：
1）新能源车产销量增长不达预期，产业链盈利增长低于预期首先，新能源车目前经历从政策主导向市场主导转型的过渡期，不仅受政策影响，消费者偏好以及相关车型的推出进度也会影响。其次，锂电产业链均面临洗牌，洗牌的时间和洗牌过程中的降价程度可能超过我们预期，导致产业链各环节的盈利增长低于预期。2）光伏装机增速低于预期，原材料供给释放不及预期，新产能投放不及预期首先是光伏装机增速水平不及预期，可能导致企业出货量受影响，其次，若后续原材料供给释放不及预期，上游原料价格可能持续高位，压缩下游制造端利润，最后，存在相关公司生产线建设及产能投放进度不及预期的风险。风电装机规模不达预期风险；上游材料价格快速上涨风险；新建或外延收购产能不及预期；汇率波动对公司业绩不确定性影响。
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