润达医疗作为立足华东、辐射全国的医学实验室综合服务商，主营业务为通过自有综合服务体系向各类医学实验室提供体外诊断产品及专业技术支持的综合服务。受相关政策影响，公司近年营业收入小幅下降，预计未来随着医疗政策环境改善，公司各项业务将恢复稳步增长态势。随着国家医改政策的推进，公司致力于对创新IVD服务模式、引领数字化医疗发展。

1）海外AI 医疗资本市场热情高涨，AI 医疗进展持续，医疗领域AI商业化落地或将引领AI发展。2）医疗反腐常态化推进，长期利好行业规范化。随着医疗反腐将逐步常态化与长效化，其负面影响有望逐步消退，释放相应被抑制的市场增长空间。3）推动优质医疗资源扩容下沉，区域检验中心建设将迎来高速发展；4)加强医疗卫生服务体系建设，促进机构装备与信息化升级。2023年中国IVD市场规模为58.55亿美元，约占全球IVD市场规模的6%。预计2028年市场规模将达79.6亿美元。5）国内AI医疗市场受益政策支持，推动行业智慧升级。5）AI医疗市场蓄势待发，未来前景广阔。6）聚焦AI精准医疗，赋能临床决策与个性化治疗。根据中国医学装备协会医院物联网分会，2023年我国AI医疗应用规模约为780.5亿元，预计未来行业将继续高速发展，到2024年国内AI医疗应用规模可达到936.6亿元。

1）以技术服务和信息化系统为优势，提供综合IVD服务。作为一家IVD平台型综合服务商，公司两大板块业务互为补充，有效地满足了各级实验室的综合服务需求。

2）加大数字化建设，积极利用AI大模型技术赋能医疗服务，发展新质医疗服务。通过创新技术的应用，不断推动数字技术与医疗健康产业深度融合，打造医疗健康数智发展新标杆，为用户提供高效、可拓展的智慧医疗解决方案，推动医疗服务迈向更加智能化的新时代。

3）与华为合作，打通B端C端AI应用落地。公司与华为云合作开展多方合作，将数字医疗和AI技术延伸到药店和体检应用领域，数字化建设开发应用相关场景。未来我们判断，良医小慧有望成为B端和C端应用的Agent，实现真正意义上的AI。

4）与哈尔滨移动达成强强联合，共筑区域智慧医疗新标杆。润达医疗龙卫将为合作区域内的医疗机构提供基于大模型的医院数字化升级方案。中国移动则承诺为智慧医疗应用场景提供必要的存储和算力资源。

►   盈利预测：

我们预测公司24-26年收入85.93/104.29/118.80亿元，24-26年归母净利润3.06/4.57/6.33亿元，EPS为0.51/0.76/1.06元，对应2024年11月26日18.48元/股收盘价，PE分别为36.18/24.22/17.49倍，看好公司主业修复 AI业务持续推进，维持“买入”评级。

►   风险提示：

1）市场竞争加剧；2）应收账款收回压力较大；3）行业监管政策变化。