本次黄金“巨震”，直接原因或是特朗普提名沃什为新任美联储主席，导致“独立性危机”担忧降温，美元反弹。实际上，市场情绪已经在前期金价的快速上涨中，达到了脆弱状态，任何消息面的变化，都可能引发短线投机者的集中抛售。

沃什提名带来的“鹰派”预期，或是黄金大跌的导火线

当地时间1月30日上午，特朗普宣布提名凯文·沃什（KevinWarsh）为新任美联储主席。市场将其解读为“鹰派”：

1）沃什在2006-2011年于美联储任职期间，以“通胀鹰派”著称，在金融危机后失业率仍处于10%高位时警告通胀风险，主张相对紧缩的政策，并对大规模的QE持怀疑态度。

2）沃什与特朗普的直接联系或比较有限，并不像哈塞特一样属于特朗普“密友圈”，因此，沃什或比哈塞特等人的独立性更强。

市场反应上，1月30日当天，美元指数上涨1.0%，2Y和10Y美债收益率分别下行1bp、上行2bp。美股三大指数集体下跌。由于沃什曾主张缩减资产负债表，我们认为市场或担心影响流动性环境。

但市场情绪脆弱，短线投资者“获利了结”或是黄金大跌的主因

实际上，沃什的提名并非大幅超出预期，或仅是黄金大跌“催化剂”。美债在1月30日变动不大；CME美联储观察工具显示，市场对今年降息预期概率，在沃什提名宣布后也没有显著调整。大跌背后更重要的是，高杠杆和拥挤仓位已让市场达到易受到宏观意外影响的脆弱状态。

黄金的急速上涨，令技术指标显示“超买”信号。黄金ETF波动率指数（GVZ指数）在1月29日上升至46.02，为2020年3月以来最高值，GVZ显示当前黄金波动率已明显超过2025年10月的那轮上涨行情。

黄金14天相对强弱指标（RSI）在1月中旬即突破了“70”（一般意义上“超买”的临界点），在1月28日突破“90”，为本世纪以来首次，上一次突破“90”还是在1999年。

由于黄金进入了“高位高波动”的阶段，全球央行这类对价格不敏感的“长线配置力量”从2025年以来已在放缓买入，今年以来金价上冲或更多的是黄金ETF、衍生品投资等价格敏感型投资者的贡献，过度“投机”的持仓特征，导致市场更加脆弱。

黄金“巨震”，后续怎么看？

1）首先，美联储独立性危机的担忧，目前虽暂时降温，但后续有待观察。近期，特朗普曾表示，任何不同意他观点的人永远不会成为美联储主席、“利率应下降2到3个百分点”，因此，或不能因为2006-2011年沃什是鹰派，就简单推断今年会延续鹰派立场。今年降息2次仍是当前市场的基准预期。

2）地缘风险仍存；美债债务也尚无明确解法。地缘方面，委内瑞拉局势暂时缓和，但伊朗、中东、古巴、格陵兰、美墨加协议等问题尚未解决。美国债务问题方面，沃什的“缩表”主张可能有一定的积极影响，但债务问题的根本解决，或需等待人工智能让社会生产率提升之类的其他“解法”。

我们认为，短期内，黄金或进入一段时间的宽幅震荡，年内仍有望重回升浪。当前处于世界竞争格局的关键节点，黄金的“故事”也不会就此结束，预计全球央行对黄金的长线配置需求将继续存在，充当黄金价格的根本支撑。短期内黄金或进入震荡期，买入情绪偏谨慎但底部有支撑。短线投机者的情绪平息后，或重现上涨的主线。