核心观点 ·
美股：AppLovin2024年前三季度营业收入和股东应占净利润分别同比增长43%和432%，或由于Axon2.0模型带来的广告投放效率提升，Shopify至2024Q3已连续6个季度营业收入增速超过25%（不含物流），AI助力广告、电商商业化或得到验证。AI眼镜：11月18日，Rokid正式发布接入多模态AI大模型并具备问答搜索/AI识物/AI多语种翻译/AI拍照答题/AI实时导航等功能的Rokid Glasses，开启“AR AI”眼镜新篇章；11月20日，大朋VR宣布DPVR Glasses将发布。AI分身/陪伴：11月19日，华为终端发布的Mate70宣传视频中的一条宣传语为“不可思议、分身有戏”，或预示Mate70拥有“AI分身”功能；Tech星球亦报道抖音或推进AI分身项目，AI分身有望助力AI互动、直播等陪伴功能实现。Agent：腾讯此前推出AI智能工作台ima，OpenAI或推出代号为“Operator”的全新AI Agent产品，大模型厂商加码布局Agent。大模型：11月20日，LiveBench最新评测榜单显示，阶跃星辰Step-2排名进入全球前5，排名国内第1，并超越GPT-4o；11月27日，昆仑万维天工大模型4.0 O1版将正式启动邀请测试。我们建议继续布局AI，（1）AI 社交陪伴：重点推荐盛天网络、顺网科技、奥飞娱乐、云音乐，受益标的包括汤姆猫；（2）AI 影视/IP：重点推荐上海电影、芒果超媒，受益标的包括捷成股份、华策影视、中文在线；（3）大模型/语料/Agent：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括昆仑万维、科大讯飞、阿里巴巴-SW、美图公司、浙数文化、视觉中国、中广天择；（4）AI 电商/广告营销：重点推荐汇量科技、值得买，受益标的包括引力传媒、因赛集团、蓝色光标、易点天下；（5）AI 教育/出版：受益标的包括世纪天鸿、豆神教育、盛通股份、南方传媒。
“谷子经济”高景气或延续，继续布局IP产业链游戏、电影、卡牌及周边
IP游戏：《黑神话：悟空》于11月19日获得TGA年度游戏、最佳游戏指导、最佳动作游戏和最佳艺术指导4项提名，11月22日获得金摇杆奖年度终极游戏、最佳视觉设计两项大奖，或进一步提升游戏IP价值、助力后续IP变现；创梦天地《卡拉比丘Strinova》于11月22日上线海外服，小黑盒数据显示其Steam全球销量排名提升至16，流水或继续攀升，推动IP价值释放；另外，完美世界《诛仙世界》将于12月19日正式公测，值得期待。IP影视：上海电影公告拟收购上影元19%股权，或强化IP业务、加速旗下IP商业化，公司发行的电影《好东西》豆瓣评分达9.1，口碑效应或拉动后续票房增长，其推出“跟着电影去旅游”活动，文旅融合变现值得期待；IP卡牌及周边：供需量旺或推动市场持续扩容，Business Research Insights预计到2032年全球收藏卡牌市场规模将达到492.5亿美元，卡游此前宣布获得小马宝莉系列的全球授权，卡牌商出海布局或加快。我们建议继续布局IP产业链，游戏重点推荐完美世界、创梦天地、心动公司、恺英网络、神州泰岳、腾讯控股；电影重点推荐上海电影；IP卡牌及周边重点推荐姚记科技、奥飞娱乐、阅文集团，受益标的包括广博股份、华立科技。
风险提示：AI应用商业化进展、新游戏流水、电影票房、卡牌销量低于预期等。
报告正文 ·
行业数据综述：《三角洲行动》iOS游戏畅销榜排名最高上升至第4；电影《好东西》获得周票房冠军
根据七麦数据，截至2024年11月23日22：00，《无尽梦回》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一。
根据TapTap，截至2024年11月23日22：00，《伍六七：暗影交锋》为安卓游戏预约榜第一，《伍六七：暗影交锋》为iOS游戏预约榜第一。
行业新闻综述：多款AI大模型待发，AR眼镜竞争加剧
2.1、 AIGC：多款AI大模型待发，AI新功能频现
（1）天工大模型4.0 O1版将于11月27日启动邀测（2024.11.18
2024年4月17日，「天工大模型3.0」震撼来袭，其采用4千亿级参数MoE混合专家模型，并将同步选择开源，是全球模型参数最大、性能最强的MoE模型之一。在即将到来的2024年11月27日，在「天工大模型3.0」上线7个月后，我们宣布天工大模型4.0 O1版（英文名：Skywork O1）将正式启动邀请测试。天工大模型4.0 O1版（英文名：Skywork O1）是国内第一款具有中文逻辑推理能力的o1模型。不同于现有的复现OpenAI o1模型的工作，天工大模型4.0 O1版（英文名：Skywork O1）不仅在模型输出上内生了思考、计划、反思等能力，同时，该开源模型在标准评测集上，对比基座模型推理能力大幅上升，真正让模型拥有了思考和反思带来的推理能力的本质上的提升。（资料来源：昆仑万维）
（2）抖音宣布“V项目”，上线AI分身功能（2024.11.18）
抖音正在推进一个名为“V”的项目，该项目致力拓展直播与互动的边界。其中，“V”意味着无限可能的探索、创新与突破。V项目的目标是让抖音变得更好玩，主要通过虚拟互动、游戏化玩法等方式，为用户提供更有趣的抖音互动体验。其中，AI分身基于豆包大模型算法，最早叫AI空间，2024年年初在抖音APP内开启测试，11月官方运营入驻抖音，正式对外宣传该功能。从体验上看，AI分身输出的内容均由AI生成，非创作者本人回复，AI分身可在创作者设置的场景中与用户互动，可全天24小时在线互动。（资料来源：Tech星球）
（3）华为Mate70将携带三大新AI功能（2024.11.19）
11月18日12:08，华为Mate70系列正式开启预订，无需支付订金，为免费预约；同日13:31，预约数即超过100万。今日（11月19日）上午，华为终端连发三个宣传视频，为Mate70系列预热。连发三个视频为Mate70系列预热，每一条宣传文案中均带有“Mate有真AI”的标签，三条视频或分别对应三项AI功能：AI手势、AI分身、AI防窥。（资料来源：科创板日报）
（4）Kimi发布新一代数学推理模型k0-math（2024.11.19）
11月19日，Kimi正式发布新一代数学推理模型k0-math。根据介绍，基准测试显示，Kimi k0-math的数学能力可对标全球领先的OpenAI o1系列可公开使用的两个模型：o1-mini和o1-preview。在多项数学基准能力测试中，k0-math 的表现能对标 OpenAI o1系列可公开使用的两个模型：o1-mini和o1-preview。在中考、高考、考研以及包含入门竞赛题的MATH等4个数学基准测试中，k0-math初代模型成绩超过o1-mini和o1-preview模型。未来，将推出k0-math数学模型和更强大的Kimi探索版，将会分批陆续上线Kimi 网页版(kimi.ai)和Kimi智能助手APP，帮助用户解决更有挑战的数学和搜索调研类任务。月之暗面官方透露，每月使用Kimi的用户，从几万增长到几千万，几乎增长了1000倍，在通用大模型之后，月之暗面在持续优化大模型的能力，并入局垂类大模型。（资料来源：多知）
（5）阶跃拿下中国TOP 1、世界第五（2024.11.20）
在全球最难LLM评测榜单—国际权威榜单LiveBench最新榜单上，阶跃星辰自研的万亿参数大模型Step-2杀入全球第五，拿下中国第一，成为唯一一个冲进榜单前十的中国语言大模型。根据榜单评测，Step-2成绩逼近OpenAI o1-mini（2024-09-12），超越GPT-4o（2024-08-06）、Gemini 1.5 Pro 002等国际主流模型。（资料来源：新智元）
（6）Menlo VC报告：AI最有价值的4个应用场景，AI2024年的支出是2023年的6倍（2024.11.21）
Menlo Ventures发布的最新报告显示，2024年企业在AI领域的支出激增至138亿美元，较2023年增长六倍，显示企业正从试验转向执行。四大最具价值的应用场景包括AI编程（采用率51%）、AI客服（31%）、企业搜索和检索以及数据提取和转换（分别占28%和27%）及AI会议总结（24%）。报告指出，应用层的增长速度超过了大模型，企业向AI应用投入的资金增长了近8倍，达到46亿美元。同时，AI正从部门层面开始变革，医疗保健、法律、金融服务和媒体与娱乐等行业成为垂直AI应用的领跑者，企业支出分别为5亿、3.5亿、1亿和1亿美元。此外，RAG（检索增强生成）成为主导的设计模式，市场份额达51%。最后，报告预测，Agents代理将推动下一波转型，并可能颠覆价值4000亿美元的软件市场；更多现有企业将倒下Chegg的市值消失85%，Stack Overflow的网络流量减少一半；人工智能人才荒愈演愈烈，已经高薪聘请的人工智能企业架构师的薪酬将提高2-3倍。（资料来源：投资实习所）
2.2、AR/VR：Rokid 举办新品发布会，大朋VR即将推出自研AI眼镜
（1）乐在其中！Rokid Jungle 2024合作伙伴暨新品发布会圆满举行（2024.11.18）
Rokid自2014年以来深耕AR行业十年，取得显著成就：99% 用户满意度，250万 全球用户，30万 注册开发者，以及2h45m 日均使用时长。本次发布的新品Rokid Glasses不仅是一款好眼镜，更是一个智能助手，具备多模态AI功能，全方位提升生活品质。Rokid Station 2创作版专为空间影像打造，重温生活美好瞬间。Rokid Spatial Link实现万物皆可空间显示，即插即用空间扩展。Rokid携手众多合作伙伴，共同进入AR时代，开启全新科技体验。（资料来源：Rokid）
（2）大朋VR宣布即将推出自主研发的AI眼镜（2024.11.20）
在科技与生活日益交融的今天，一场关于“鼻梁上的革命”正悄然拉开序幕。11月20日，大朋VR宣布即将推出其自主研发的AI眼镜，为这一领域注入了新的活力。自meta引领市场风向，将AI眼镜带入公众视野以来，众多厂商纷纷跟进，竞相布局这一新兴市场。据悉，其即将推出的AI眼镜在多个方面实现了对市场上现有产品的超越，特别是与Ray-Ban meta智能眼镜相比，更是有着显著的升级。大朋VR不仅将AI眼镜视为一种科技产品，更将其定位为时尚配饰的延伸。公司希望通过这款AI眼镜，为用户带来全新的生活感知，让他们在享受科技便利的同时，也能领略到时尚的魅力与潮流的乐趣。（资料来源：大鹏VR、网界）
2.3、 游戏：《卡拉比丘》全球上线，《三角洲行动》冲至畅销榜第4
（1）卡拉比丘24年11月22日起在海外PC和Steam上发售（2024.11.19）
《卡拉彼丘》STRINOVR发布官方预告片，游戏将于2024年11月22日起在海外PC和Steam上发售。（资料来源：创梦天地）
（2）2024年11月份国产网络游戏审批信息发布（2024.11.20）
11月20日，国家新闻出版署下发《2024年11月份国产网络游戏审批信息》，本次共有112款游戏过审。其中，灵犀互娱《花花与幕间剧》、英雄游戏《二重螺旋》、恺英网络《洪荒傲剑》《仙缘箓》、4399《飘渺仙途》、三七互娱《守卫斗罗》、冰川网络《潮玩冒险团》《梦想都市》、游卡网络《七王书》、汤姆猫《冒险奇兵》、游族网络《无尽宝箱》、多益网络《梦想世界：长风问剑录》、家乡互动《家园：梦想派对》、益世界《武将特萌队》、波克城市《小将出手》、友谊时光《咻咻连萌》等均在本次过审行列。（资料来源：Wind、GameRes游资网）
（3）《三角洲行动》拿下畅销榜第4（2024.11.22）
由腾讯天美琳琅天上研发的FPS多端游戏《三角洲行动》在今日上线了新赛季“聚变”，随即出现畅销榜成绩猛涨。作为一款传闻投入了20亿研发的多平台巨作，《三角洲行动》的表现一直被外界密切关注。自上线以来，《三角洲行动》手游版在iOS畅销榜最高排名18位，平日在畅销榜30-60位波动。截至11月21日，已冲上国区iOS游戏畅销榜Top 4，与腾讯三款大哥游戏成功会师，让人惊奇的是，这是这款《三角洲行动》上线近两个月来第一次进入畅销榜TOP10，一扫外界对这款游戏的怀疑态度。上线至今，游戏的iOS免费榜成绩始终稳定在前10，近期出现回升。在游戏目前仅上线国区的情况下，项目团队官宣全网注册用户数已经突破4000万人。（资料来源：GameLook）
2.4、互联网：字节跳动开启回购计划
（1）字节跳动近期以每股180.7美元回购，最新估值3000亿美元（2024.11.17）
11月17日，字节跳动近日通过股权回购计划向投资者提出每股180.70美元的回购价，估值约为3000亿美元。此价格较2023年回购价的160美元上涨12.9%。（资料来源：界面新闻）
（2）国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作（2024.11.22）
国务院总理李强11月22日主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作，讨论《中华人民共和国危险化学品安全法（草案）》，审议通过《国务院关于修改和废止部分行政法规的决定（草案）》。会议指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力，强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性。要规范市场竞争秩序，健全常态化监管制度，推动平台企业规范经营、有序竞争、提升质量，促进各方主体互利共赢。要切实保障消费者和劳动者合法权益，健全线上消费投诉公示、消费后评价等制度，指导平台企业依法规范用工，更好发挥平台经济对促进就业的重要作用。
公告总结：快手公司发布三季报，上影拟收购上影元19%股权
（1）快手：发布2024年三季报（2024.11.20）
公司2024Q1-Q3营业收入为915.1亿元（同比 13.1%），经调整净利润为130.2亿元（同比 120.3%），经调整EBITDA为179.0亿元（同比 58.5%）。公司2024Q3营业收入为311.3亿元（同比 11.4%），毛利率为54.3%（同比 2.6pct，环比-1pct），经调整净利润为39.5亿元（同比 24.4%），经调整EBITDA为55.8亿元（同比 12%）。
（2）上海电影：拟以现金形式收购上影元19%股权 （2024.11.22）
公司拟以现金形式收购上影集团、上美影分别持有的公司控股子公司上影元14%、5%股权，对应转让价格预计分别为不超过4902.8万元、1751万元。本次交易完成后，上影元股权结构为公司持股70%，上美影持股30%。
板块行情综述：A股传媒板块2024年第46周表现强于除上证指数外的大盘指数，体育板块表现较好
A股传媒板块2024年第46周（11月18日-11月22日）下滑2.06%，与沪深300（-2.89%）、深证成指（-2.60%）、创业板指（-3.03%）相比表现较强，与上证综指（-1.91%）相比表现较弱。在我们追踪的传媒七大子板块中，体育板块表现最好（ 3.10%），出版板块表现最差（-3.26%）。相对传媒指数/沪深300而言，体育板块均获得最高超额收益，分别为 5.16%/ 5.70%。
A股传媒互联网相关个股中，生意宝周涨幅最大（ 38.27%），天威视讯周跌幅最大（-15.18%）；美股传媒互联网相关个股中，极光周涨幅最大（ 33.02%），拼多多周跌幅最大（-12.22%）；港股传媒互联网相关个股中，汇量科技周涨幅最大（ 73.15%），阿里影业周跌幅最大（-12.90%）。
风险提示
AI应用商业化进展、新游戏流水、电影票房、卡牌销量低于预期等。
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