1.1 Lp(a) siRNA疗法

诺华于2026年JP Morgan大会上，对其Lp(a) siRNA药物Pelacarsen给出指引有望于2026年读出三期数据。

临床常见的两大血脂成分主要为胆固醇和甘油三酯。而血液中胆固醇和甘油三酯主要存在于脂蛋白中，脂蛋白家族包括了乳糜微粒、极低密度脂蛋白、中间密度脂蛋白、低密度脂蛋白、高密度脂蛋白和脂蛋白(a)。Lp(a)与低密度脂蛋白相似，也是促进动脉粥样硬化、增加心梗脑梗等心血管疾病风险。

Lp(a)与血栓和中风的发病相关。Lp(a)由低密度脂蛋白（LDL）样颗粒和载脂蛋白a（Apo(a)）通过二硫键连接而成。Apo(a)能促进氧化磷脂（OxPL）在血管内膜的积聚，进而诱发血管炎症；同时，该成分通过对纤维蛋白溶解产生竞争性抑制，诱导促血栓状态，显著增加了急性心肌梗死的风险。

Lp(a) siRNA药物通过 GalNAc引导 siRNA介导的mRNA降解，靶向作用于肝细胞，抑制Lp(a)基因表达。siRNA疗法通过皮下注射（三个月/半年一次）进行治疗，有着效果好、持续时间长的特点。

1.2 凝血因子XI（FXI）单抗

诺华于2026年JP Morgan大会上，针对FXI单抗用于房颤患者预防脑卒中适应症的三期研究，给出指引其数据有望于2026年读出。

血栓性疾病是指一系列以动脉或静脉血管内病理性血块（血栓）形成为特征的疾病。传统的抗血栓药物包括维生素K抑制剂（华法林）、口服抗凝药（如阿哌沙班）、肝素、抗血小板药物（如氯吡格雷）等。

FXI靶向药理论上可以更精准地干预病理性血栓（与内源性途径关系更密切），同时更好地保留生理性止血（主要依赖外源性途径和组织因子）。

靶向FXI/FXIa的每月一次皮下注射单抗，旨在用于治疗高出血风险的血栓性疾病（如静脉血栓、房颤卒中、透析及癌症相关血栓）。

1.3 TL1A单抗

TL1A（也称血管内皮生长抑制剂 （VEGI）-251 或 TNFSF15）是肿瘤坏死因子 （TNF） 超家族的成员，作为免疫系统中的关键因子，近年来在自免疫疾病治疗中引起广泛关注。研究表明，TL1A通过与其受体DR3结合，能够激活T细胞，促进免疫反应，尤其在炎症性肠病（IBD）、克罗恩病（CD）和溃疡性结肠炎（UC）的发病机制中发挥了关键作用。TL1A的作用机理使其成为治疗IBD的潜在靶点，尤其是在现有治疗方法未能完全有效控制病情的患者群体中。

炎症性肠病（IBD）是一组慢性、复发性的消化道疾病，主要包括克罗恩病（CD）和溃疡性结肠炎（UC）。这两种疾病都涉及肠道的长期炎症，通常表现为腹痛、腹泻、体重下降、疲劳等症状。

1.4 阿斯利康两个ADC于2026年读出三期数据

阿斯利康在本次JP Morgan大会上披露了2026年三期临床数据读出计划，其中两个ADC在研产品将读出关键适应症数据。

阿斯利康在本次JP Morgan大会上披露了2026年三期临床数据读出计划，其中两个ADC在研产品将读出关键适应症数据。

1.4.1 Trop2 ADC联合IO一线治疗NSCLC

阿斯利康旗下Dato-DXd将于2026H1读出两项三期临床研究数据：

1） AVANZAR研究，系Dato-DXd联合度伐利尤单抗一线治疗非鳞状NSCLC的三期临床试验。该研究还设置了Trop2 高表达的亚组。该研究将产生全球Trop2 ADC首个在Trop2 高表达的肺癌患者上的临床数据。

2） TROPION-Lung07研究，系Dato-DXd联合帕博利珠单抗伴或不伴铂类化疗一线治疗PD-L1 TPS ＜50%非鳞状NSCLC的三期临床试验。

除阿斯利康外，科伦博泰生物也在进行Trop2 ADC联合PD-1单抗治疗一线NSCLC的三期临床研究。此次阿斯利康计划披露的临床数据将会验证Trop2 ADC在一线肺癌的治疗潜力。

1.4.2 Claudin 18.2 ADC治疗胃癌

sonesitatug vedotin系阿斯利康引进自康诺亚生物的靶向Claudin 18.2 ADC。阿斯利康计划于2026H1读出该药物治疗二线胃癌的三期研究数据。实验组为sonesitatug vedotin单药，对照组为研究者选择方案，包括雷莫西尤单抗、阿帕替尼、化疗等。此次宣布计划读出的数据将有望成为全球Claudin 18.2 ADC的首个三期数据。

2  医药行情回顾与热点追踪

2.1  医药行业行情回顾

当周（01.26-01.30）医药生物指数环比-3.31%，跑输创业板指数和沪深300指数。当周医药生物指数周环比-3.31%，沪深300指数周环比 0.08%，创业板指数周环比-0.09%，医药跑输沪深300指数3.39个百分点，跑输创业板指数3.21个百分点。2026年初至今医药生物上涨3.14%，沪深300上涨1.65%，创业板指数上涨4.47%，医药跑赢沪深300指数，跑输创业板指数。

在所有行业中，当周（01.26-01.30）医药涨跌幅排在第20位。2026年初至今，医药涨跌幅排在第19位。

子行业方面，当周（01.26-01.30）表现最好的为中药II，环比-1.94%；表现最差的为医药商业II，环比 -4.49%。

2026年初至今表现最好的子行业为医疗服务II，上涨8.82%；表现最差的为化学制剂，下跌0.81%。其他子行业中，化学原料药较2026年初上涨5.57%，医疗器械II较2026年初上涨5.28%，生物制品II较2026年初上涨3.29%，医药商业II较2026年初上涨2.93%，中药II较2026年初上涨0.78%。

2.2  医药行业热度追踪

估值水平下降，处于平均线下。当周，医药行业估值PE（TTM，剔除负值）为29.40，较上一周下降0.91 个单位，比2005 年以来均值（35.87）低6.47 个单位，当周医药行业整体估值下降。行业估值溢价率处于平均线下。当周医药行业PE 估值溢价率（相较A 股剔除银行）为20.15%，较上一周下降2.96 个百分点。溢价率较2005 年以来均值（54.93%）低34.78 个百分点，处于相对低位。

当周（01.26-01.30）医药行业交易金额较上一周上升。医药成交总额6859.71亿元，沪深总成交额为151741.40 亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为4.52%（2013 年以来成交额占比均值为 7.10%）

2.3  医药板块个股行情回顾

当周（01.26-01.30）涨跌幅排名前5为凯普生物、华兰疫苗、德展健康、万泽股份、华康洁净。后5为*ST赛隆、禾信仪器、维康药业、毕得医药、达嘉维康。滚动月涨跌幅排名前5为泓博医药、宝莱特、华兰股份、天智航-U、迪安诊断。后5为合富中国、向日葵、鹭燕医药、百花医药、南京新百。

3  风险提示

1）医保、集采政策导致价格不及预期。医保谈判、带量采购等政策陆续出台， 可能导致相关药品、器械的价格持续下调从而加剧行业竞争的风险，导致相关企业 利润有望受到影响。 

2）临床进度或上市时间不及预期。如临床进度落后或 CDE 评审要求补充材 料，可能会延后相关产品上市时间。 

3）行业竞争格局的不确定性。市场内通常有多款与公司管线同类型药物处于 研发阶段，未来存在竞争格局不确定性增加的可能。

4）地缘政治风险。海外对中国供应链政策态度尚不明朗，未来存在地缘政治 因素导致的业务出海受阻风险。 

5）下游投融资及需求复苏不及预期。国内及海外投融资趋势仍有出现潜在变 化的可能性，下游复苏的景气度周期存在不确定性