二、假期异动品种分析

国际糖价大涨，国内糖价预计将弱势跟随

【市场情况】

外糖价格大涨，ICE美糖主力合约假期涨2.25（12.08%）至20.87美分/磅。假期伦白糖价格大涨，主力合约涨50.6（9.99%）至557.2美元/吨。

【重要资讯】

1.据巴西农业部（MAPA）10月1日公布的最新数据显示，受降雨影响，9月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨明显放缓，食糖产量同比大幅下降。数据显示，9月上半月巴西主产区（中南部地区，下同）食糖产量为212万吨，同比下降41.6%；同期甘蔗压榨量为3016万吨，同比下降34.2%。降雨天气对甘蔗收割和糖厂压榨作业造成影响，是当期压榨量下降的主要原因之一。同期，主产区乙醇产量为17.2亿升，同比下降27.2%。从2026/27榨季累计数据看，截至9月中旬，巴西主产区2026/27榨季累计压榨甘蔗4.4371亿吨，同比下降1.5%；累计生产食糖2607万吨，同比下降14.4%。

2.2027 年全球食糖市场或将迎来供给收紧格局，即便巴西中南部预计迎来创纪录的榨季收成。StoneX 预测，2026/27 榨季全球食糖缺口将达 90 万吨。不过该咨询机构预计，在 2027/28 榨季，受巴西中南部产区表现拉动，巴西甘蔗压榨量将创下历史新高。StoneX 预估，2027/28 榨季巴西中南部甘蔗压榨量将达 6.62 亿吨，创该产区历史最高水平；食糖产量预计 4240 万吨，接近 2023/24 榨季创下的历史纪录。

3.10月5日巴西雷亚尔兑美元升至约四个半月高点，本币走强降低了巴西食糖出口的吸引力，不利于生产商的出口销售。作为全球最大的食糖出口国，巴西外销积极性下降将进一步收紧国际市场供应，对纽约和伦敦糖价形成支撑。

【逻辑分析】

国际方面，外糖基本面偏强，首先今年的厄尔尼诺有很大概率将成为超强厄尔尼诺，厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次巴西糖产大概率低于预期，由于巴西中南部由于降雨拖慢了收割进度并中断了部分糖厂的压榨作业，根据外巴西农业部数据，截至9月中旬，巴西主产区2026/27榨季累计压榨甘蔗4.4371亿吨，同比下降1.5%，累计生产食糖2607万吨，同比下降14.4%；最后全球食糖将由过剩转向短缺，全球主要机构都预期2026/27榨季全球食糖将会出现缺口，并于近期纷纷上调缺口预期支撑国际糖价。国际糖价预计短期仍将维持强势。

国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期。但是8、9月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，预计价格重心将逐步上移。

【交易策略】

1.单边：国际糖价预计将维持强势。短期预计郑糖价格开盘价格有所走强。

2.套利：观望。

3.期权：可以考虑卖出宽跨式期权。

(刘倩楠  投资咨询证号： Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

供应修复与地缘风险博弈

【市场情况】

WTI原油期货基本持平，报89.44美元/桶；布伦特原油期货上涨0.3%，报100.58美元/桶；NYMEX汽油期货上涨0.8%，报3.2732美元/加仑；NYMEX柴油期货上涨0.5%，报4.5694美元/加仑；NYMEX天然气期货上涨1.6%，报3.114美元/百万英热单位。

【重要资讯】

1.伊朗近期对霍尔木兹海峡油轮的袭击愈发频繁，本月迄今报告的袭击数量已达到9月全月该海峡和波斯湾合计报告数的一半；

2.科威特目前的石油产量约为伊朗战争前水平的75%，伊拉克则寻求租用更多船只，通过霍尔木兹海峡运送石油；

3.沙特能源大臣Abdulaziz bin Salman亲王表示，沙特目前通过东西输油管道每日输送580万桶石油；

4.印度谴责霍尔木兹海峡和黑海针对商船的新一轮袭击，这些袭击造成印度船员受伤；

5.在也门，得到沙特支持、获得国际承认的政府声称，已从胡塞武装手中收复部分领土。与此同时，曼德海峡附近地区的战斗加剧。曼德海峡是沙特出口的重要海运通道；

6.胡塞武装表示，为回应夜间遭到的袭击，其向沙特发射了导弹和无人机，并以利雅得的主要机场为目标。

【逻辑分析及交易策略】

国庆期间国际油价先扬后抑，Brent与WTI分别回落约2.8%和1.1%。前期中东冲突、航运受阻及能源设施遇袭推升风险溢价，但随着中东原油出口恢复、沙特东西管线输送改善，以及G7和IEA释放战略库存预期升温，市场对即时断供的担忧有所缓解。但是曼德海峡的战况愈发激烈。假期期间，OPEC+符合预期，维持11月产量不变。美国商业原油及库欣库存回升，使WTI相对承压；与此同时，俄罗斯炼厂受损及中东成品油外运不畅，令柴油和中质含硫原油仍明显偏紧。总体看，当前市场由断供转向原油供应改善、成品油及区域物流偏紧的结构性矛盾，预计短期Brent以95—105美元宽幅震荡为主，SC节后则受Brent回落与中东现货溢价共同影响，跳空和基差波动风险较高。

1.单边：宽幅震荡。

2.套利：多BW价差。

3.期权：牛市看涨。

(赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

9月马棕或大幅增产累库，短期油脂处于震荡探底

【市场情况】

CBOT美豆油主力价格变动幅度3.07%至69.76美元/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-1.38%至4557林吉特/吨。

【重要资讯】

1.MPOB月报前瞻：路透调查显示，由于产量飙升至创纪录高位，远超低迷的出口需求，马来西亚9月底棕榈油库存预计将创下历史新高，打破2018年12月创下的历史峰值。预计马来西亚9月毛棕榈油产量环比跃升15.7%至210万吨，打破2015年8月创下的历史纪录，同时也将实现连续第四个月环比增长；出口量预计将环比下降7.3%至120万吨，录得连续第二个月环比下滑；库存预计将升至337万吨，环比8月大增19.5%，录得连续第六个月环比增加。

2.据外媒报道，经纪和咨询机构StoneX周四表示，巴西2026/27年度大豆产量预计为1.8336亿吨，较9月预测的1.8350亿吨略有下调。StoneX表示，此次下调主要由托坎廷斯州种植面积预估降低推动。产量预计较上年增长0.4%。StoneX补充说，厄尔尼诺仍是下行风险，对巴西北部各州潜在影响最大。

3.棕榈油行业分析师MIELKE：受减产影响，棕榈油价格将在2027年1月至3月期间上涨；2027年1月至6月期间，马来西亚精炼棕榈油价格或升至每吨1300美元；2027年印尼棕榈油产量可能减少多达200万吨。

4.据外媒报道，周四印尼统计局公布的数据显示，印尼在1月至8月期间出口了1613万吨毛棕榈油及精炼棕榈油，较去年同期微降0.39%。由于价格上涨，前八个月的出口额达到177.5亿美元，较2025年同期增长6.57%。该统计局的数据不包含棕榈仁油、油脂化学品及生物柴油。印尼棕榈油协会（GAPKI）通常会在晚些时候发布自己的统计数据，其涵盖的产品范围更广，因此出口数据也会有所不同。

5.据外媒报道，巴西植物油工业协会（Abiove）在一份报告中称，预计巴西今年大豆压榨产能较上年增长13%，达8640万吨/年，这反映豆油和豆粕需求强劲。Abiove预计巴西今年大豆压榨量料为6350万吨。Abiove在年度报告中称，该国大豆压榨商已经宣布总计770亿雷亚尔（合15亿美元）新增压榨厂产能计划，这些项目预计在12个月内开建，将带来额外740万吨/年的压榨产能。该机构还称，巴西仍在运营的压榨厂自去年的131座，增加至148座，闲置压榨厂自12座下降至6座，处于建设期的压榨厂自6座下降至3座。

6.南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年10月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降5.02%，出油率环比上月同期下降0.18%，产量环比上月同期下降5.97%。

【逻辑分析及交易策略】

假期期间预估机构预计马棕9月大幅增产累库，马棕受弱现实拖累震荡回落。目前马棕高库存持续，国内到港压力较大，需求偏弱，库存高位运行,整体上棕榈油在弱现实下缺乏强有力的上涨驱动。目前大豆供应充足，油厂压榨量预计维持高位，豆油库存处于同期高位水平，国内弱的基本面短期难以改变，但成本端对于豆油仍存在较强支撑。目前菜油库存为国内三大油脂中库存略偏低的品种，现货基差维持高位。不过加拿大统计局将2026/27年度菜籽产量上调至2205万吨，同比微降0.8%但略高于市场预期,且四季度国内菜籽到港预期宽松,盘面维持近强远弱格局。

1.单边：短期油脂震荡探底，棕榈油无单者建议暂时观望多看少动，待止跌企稳逢低少量做多。豆油底部支撑仍较为明显，短期运行区间或在8700-9200，短期菜油运行区间或在10000-10500，可考虑区间下沿适当做多。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

(张盼盼  投资咨询证号：Z0022908；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

美伊冲突难解 “金油跷跷板”持续运作

【外盘情况】

截至10月7日上午8点，伦敦金交投于4165.71美元附近；伦敦银交投于61.33美元附近；伦敦铂交投于1708.99美元附近；伦敦钯交投于1172.48美元附近。

【重要资讯】

1.胡塞武装连击沙特，霍尔木兹油轮再遭袭，但沙特称重要输油管运力恢复超八成。也门胡塞武装称，周一一天对沙特发动三轮打击，包括打击其首都机场；周二对沙特支持的武装人员集结地发动数十次袭击，毙伤对方逾200人。沙特称两座机场遭袭。英国海上贸易行动办公室周二通报，一艘驶离霍尔木兹海峡的油轮被不明飞行物击中。阿曼称一艘商船在该国附近海域遇袭。沙特能源大臣称，截至本周二，沙特东西输油管输油量恢复至580万桶/日。壳牌CEO称，中东石油流量恢复至约八成伊朗战事前水平。

2.卡塔尔称美伊间接磋商仍在继续，特朗普又施压：可让伊朗“摧毁”洛杉矶或圣迭戈。调解方卡塔尔的官员称，地区冲突有关各方之间的谈判和信息交换仍在通过卡塔尔及其地区伙伴进行，谈判考虑到各方关切。

3.美联储拟大改银行监管机制，副主席鲍曼：重组区域架构并调整资产门槛。美联储监管副主席鲍曼表示，计划全面改革对美国各银行的监管方式，把现有的12个联储地区行监管职能整合为五个新地理区域，每个区域将设立专职"区域负责人"，旨在改变此前权责分散的格局。美联储今年晚些时候将审议更新银行何时面临更严格监管规则的资产门槛，有望为银行扩张提供更大空间。

【逻辑分析及交易策略】

当前美联储9月重启加息后，市场对10月再次加息的定价在五成上下波动，偏鹰信号持续压制无息资产估值。地缘方面，美伊停火谈判进展反复，若局势缓和则油价回落、通胀预期降温，减轻黄金宏观压力；若冲突再度升级，油价冲高将强化紧缩预期。

当前通胀数据与油价高度关联，因而在现阶段市场无新的数据驱动条件下，呈现“金-油跷跷板”的资金配置表现，需注意持续高油价带来的通胀外溢风险以及AI需求拉动的内生性通胀风险，目前美债收益率压力较高，主要在于通胀再启压力。

1.单边：短期来看，美债收益率压力高企，压制各类资产表现，黄金预计测试4000-4100支撑。白银及铂钯基本面支撑较为有限，总体围绕黄金做高波动跟随。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

（袁正 投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

三、其他品种综合分析与建议

国庆假期期间，全球金融市场处于“美国PCE、非农等数据走弱导致美联储10月加息预期趋缓”vs“美国长债供给压力持续，期限溢价抬升导致的美债长端收益率突破前高”的二元背离与矛盾之中，叠加中东地缘脉冲扰动，各类资产定价逻辑出现分化。

市场下调美联储10月加息概率，短期风险偏好得到修复，美股科技板块走强，纳斯达克指数续创历史新高，也支撑短期市场对全球主要大宗商品需求维持韧性的预期。美债长端收益率持续上升，10年期美债收益率一度触及5.31%的高位，30年期美债收益率一度触及5.66%的高位，期限溢价上行成为中长期压制全球长久期资产估值的核心约束，也支持美元指数维持高位震荡格局。

展望未来，美联储10月29日议息会议前，美国还有通胀、经济基本面等数据待公布，加之美联储反应函数依然模糊，因此10月加息概率持续下降预期并不稳固；但美债财政供给压力持续，高利率维持更长时间的判断却不易改变；加之，中东地缘也存不确定性。在短期市场回暖情况下，中期股票市场等高估值板块可能持续受到长端美债收益率高位压制，盈利韧性或仍集中在AI为代表的科技龙头，因此行情更多体现结构性特征。如果美国长债收益率继续上行，全球风险偏好将再度承压，也将继续支撑美元指数维持高位。大宗商品支撑更多来自全球经济韧性，但流动性收紧中期将伤害大宗商品需求的基础。

国内假期后市场或将体现短期海外加息预期趋缓等利多因素，也对短期国内政策效果有所期待。中期看，国内经济内生动力仍处于恢复阶段，但随着8、9月旺季过去，结合观察到的截至10月6日，交通运输部公布的“国庆假期”航空、水路、铁路客运量和公路人流量之和数据与2025年基本持平。预计内生动力或再度维持韧性，市场也将持续博弈财政、地产、消费、基建等政策效果，基本面真实修复力度需要数据验证，倾向于对四季度国内经济和资产价格保持相对乐观。

(王鹏 投资咨询证号：Z0020170；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

情绪和资金有望好转

【市场情况】

国庆长假期间，美股三大指数集体收涨，其中纳指、标普500指数双双创历史新高。

【重要资讯】

中国9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，升至扩张区间。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升1.2个百分点，非制造业景气水平明显回升。

美国8月PCE数据低于预期，市场对10月美联储加息预期大幅下调。

美国非农就业数据不及预期。9月新增非农就业2.9万，7-8月合计下修6万；就业扩散指数从57.6大幅下降至49.0，缓和了投资者对美国劳动力市场过热担忧。

【逻辑分析及交易策略】

长假期间，对股市的利好消息不断。首先是美国核心PCE等经济数据弱于预期，使美联储10月加息的可能性大幅下降，年内再加息 25bp 的概率回落，对权益市场形成利好，刺激美股连续走高。其次，美国部分大型科技公司创出新高，形成良好示范效应。多家国际投行大幅提高SpaceX目标价，认为其估值具备吸引力，是布局太空与AI的优质标的，股价连续大涨，不惧解禁压力。此外，英伟达、特斯拉、微软、AMD等大型公司表现突出，美股光模块公司涨幅居前，乐观情绪有望传导A股。

A股节前成交低迷，情绪谨慎，长假过后有望迎来两个重大转变。一是情绪好转，无论是美联储加息预期的下降，还是国内PMI数据好于预期都将提升A股风险偏好。二是资金回补，节前避险资金回流和情绪好转下的场外资金、观望资金加码，都将有利于A股。

综上所述，节后A股有望迎来开门红，股指将保持震荡上行。

1.单边：震荡上行，逢低做多。

2.套利：多IC\IM2612+空ETF的期现套利。

3.期权：做多波动率（买入跨式）。

(孙锋 投资咨询证号：Z0000567；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

高频指标仍显分化，海外风偏有所上行

【逻辑分析及交易策略】

近期国内高频数据仍显分化。样本城市新房销售整体弱于去年同期，尤其对于二、三线城市而言，节前购房贴息政策落地的效果暂不明显。与此同时，电影国庆档表现一般，观影人次同样不及往年同期。不过，港口物流保持高增，截至10月4日当周，港口完成集装箱吞吐量同比+9.7%，指向当前外贸端仍有较强支撑。部分城市二手房销售同样延续较高热度，假期成交量同比维持两位数的高增态势。此外，考虑到今年双节假期较长导致部分出行前置，实际跨区域人员流动或也优于去年同期，显示居民出行旅游意愿同样尚可。

海外方面，假期公布的美国非农就业数据不及预期。企业调查口径下，9月新增非农就业2.9万，7-8月合计下修6万；行业分布上看，就业扩散指数从57.6大幅下降至49.0，这均缓和了投资者对美国劳动力市场可能过热的担忧。而过去三个月新增就业均值5.1万，其中私人部门三个月均值5.4万，大体仍保持在盈亏平衡新增就业趋势附近，且建筑业、制造业等周期性行业仍保持正增长，又体现出当前美国劳动力市场温和复苏的态势并未改变。家庭调查口径下，9月失业率从4.14%小幅升至4.18%，但失业率上行很大程度上是由于劳动参与率提升约0.2个百分点至61.8%所致，叠加失业率绝对水平仍不算高，同样指向当前就业市场存在韧性。

美国劳动力市场“恰到好处”的转弱，在一定程度上降低了短期内美联储连续加息概率的同时，抬升了市场风险偏好，假期纳斯达克100、标普500指数先后创出历史新高。但一方面，后续公布的通胀指标对联储货币政策或更具影响；另一方面，结合港股走势来看，可能也不宜过度高估海外风偏回升对国内市场的外溢效应。

后续来看，在外贸端保持较高增速的情况下，随着稳内需政策加速落地，内需端也出现了一些积极信号。与此同时，节前PSL结构性降息也降低了短期内OMO政策利率调降的概率，对债市做多情绪可能同样阶段性有所扰动。不过，政策托底见效并不意味着实体部门自发性修复的动能由弱转强，而三季度A股赚钱效应一般，若势头无法扭转，“资产荒”的进一步演绎也将利好资金流入债市。

在此情况下，我们认为中期维度利多债市的环境暂未发生本质变化。操作上，节前卖出套保头寸建议节后逢低分批离场。盘面调整时，随着赔率上升，建议可考虑逢低布局一定T合约多单。套利方面，节前做平曲线头寸（TL-3T）止盈后，暂观望为主。

1.单边：卖出套保头寸择机离场；盘面调整时，逢低布局一定T合约多单。

2.套利：暂观望。

(沈忱 投资咨询证号：Z0015885；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 

旧作结转库存利多，盘面上涨动力有限

【市场情况】

CBOT大豆主力合约下跌1.48%至1279/1298.25美分/蒲，CBOT豆粕主力合约下跌0.32%至347.8美金/短吨

【重要资讯】

1.USDA季度谷物库存报告：截至2026年9月1日，美国旧作大豆库存总量为3.15亿蒲式耳，市场预期为3.24亿蒲式耳，去年同期为3.16亿蒲式耳。农场内大豆库存为9040万蒲式耳，去年同期为9150万蒲式耳，农场外库存为2.24733亿蒲式耳，去年同期为2.33306亿蒲式耳。

2.USDA大豆压榨报告：预计8月期间美豆压榨量628.93万短吨，上月压榨量为665.77万短吨，环比下降5.53%。

3.ANEC：截止9月26日当周，巴西出口大豆134万吨大豆，42.8408万吨豆粕。

4.USDA出口销售报告：截止9月24日当周，美豆当前市场年度大豆出口销售净增103.3545万吨，较之前一周增加77%。

5.USDA出口检验报告：截止10月1日当周，美豆出口检验量为113.8416万吨，市场预估出口检验量为100-144万吨。

6.USDA作物生长报告：截止9月27日当周，美豆收获进度17%，此前一周收获进度为12%，历史同期均值为17%，作物优良率为58%，此前一周58%。

7.CONAB作物生长报告：截止10月2日当周，美豆种植进度9.4%，此前一周种植进度为3.9%，历史同期水平8.8%。

8.AgRural：截至上周四，巴西2026/27年度大豆种植率已达7.3%，落后于去年同期时的9%。

9.我的农产品：截止9月25日当周，国内大豆压榨量251.95万吨，开机率为68.39%。国内大豆库存865.43万吨，较上周增加约8.58万吨，增幅1%，同比去年增加145.52万吨，增幅20.21%。豆粕库存129.64万吨，较上周增加约12.32万吨，增幅10.5%，同比去年增加10.72万吨，增幅9.01%。

【逻辑分析及交易策略】

美豆重要报告偏利多但并未给予盘面太多支撑，一部分原因在于玉米下跌压力外溢，另一方面也在于近期盘面上涨幅度较大对于旧作平衡表利多反应比较充分，短期存在一定调整压力。但在缺乏明显利空的情况下，预计盘面整体深跌空间相对有限。国内近端压力整体有所好转，豆粕库存整体维持高位运行，但后续大豆到港整体呈现下行表现，并且大豆压榨利润整体亏损，后续供应压力整体呈现好转表现。因此总体来看国内豆粕盘面预计整体以震荡运行为主。菜粕近期需求有所好转，预计整体价格仍有一定支撑

1.单边：预计整体震荡运行为主，等待低点买入为主。

2.套利：MRM05价差缩小，M15正套。

3.期权：观望。

(陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

东北玉米回落，华北玉米偏强

【市场情况】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，假期美玉米12月主力合约回落3.3%，收盘为507.5美分/蒲。

【重要资讯】

1.据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至2026年10月2日，巴西2026/2027年度一茬玉米播种率为30.8%，上周为27.5%，去年同期为29.1%，五年均值为27.9%。巴西2025/2026年度二茬玉米收割率为99.8%，上周为98.5%，去年同期为100%，五年均值为99.9%。

2.美国农业部（USDA）周二公布的每周作物生长报告显示，截至2026年10月4日当周，美国玉米优良率为54%，低于市场预期的56%，前一周为57%；收割率为23%，低于市场预期的26%，前一周为18%，五年均值为27%；成熟率为83%，上一周为72%，五年均值为83%。

3．美国农业部数据显示，截至2026年10月1日当周，美国玉米出口检验量为1367685吨，前一周修正后为1580999吨，初值为1565924吨。2025年10月2日当周，美国玉米出口检验量为1701634吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为7110012吨，上一年度同期6810437吨。

【逻辑分析及交易策略】

美玉米报告库存增加，美玉米价格回落至500美分/蒲附近，但新季美玉米产量降低，重心上移，预计美玉米回调空间有限。国内玉米由于集中上市，且下游需求偏弱，产量略增，预计新季玉米供应压力仍较大，东北玉米会继续探底，华北玉米由于前期回落较多，假期开始偏强，预计盘面玉米底部震荡，05玉米下跌空间有限，淀粉盘面会强于玉米。

1.单边：美玉米12合约高位震荡，01玉米底部震荡，05玉米下方有支撑。

2.套利：买入11淀粉卖出11玉米。

3.期权：逢低卖出出c2701-P-2160期权。

(刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

出栏压力好转，现货阶段性稳定

【重要资讯】

1.生猪价格：生猪价格呈现上涨表现。其中东北地区9.96-10.12元/公斤，上涨0.2-0.3元/公斤；华北地区10.3-10.4元/公斤，上涨0.2-0.4元/公斤；华东地区10.4-10.7元/公斤，上涨0.4-0.5元/公斤；华中地区10.2-10.3元/公斤，上涨0.2-0.3元/公斤；西南地区9.6-10元/公斤，下跌0.02至上涨0.22元/公斤；华南地区10-11.7元/公斤，上涨0.1-0.3元/公斤。

2.仔猪母猪价格：截止9月29日当周，7公斤仔猪价格118元/头，下跌12元/头。15公斤仔猪价格225元/头，下跌7元/头。50公斤母猪价格1292元/头，下跌18元/头。

3.涌益咨询：截止9月30日当周，全国生猪出栏均重128.87公斤，较上周增加约0.05公斤，集团生猪出栏均重125.02公斤，较上周增加约0.05公斤，散户出栏均重约为148.23公斤，较上周下跌约0.81公斤。

4.涌益咨询：截止9月30日当周，育肥户栏舍利用率为37.21%，环比上周上涨约0.94%。

5.涌益咨询：截止9月30日当周，全国冻品库存下降0.12%至25.37%。

6.涌益咨询：截止9月30日当周，全国生猪鲜销率增加0.07%至93.86%。

7.涌益咨询：截止9月30日当周，全国生猪175公斤与标猪价差0.88元/公斤，较上周上涨约0.1元/公斤。

【逻辑分析及交易策略】

近期生猪出栏节奏整体有所放缓，价格开始呈现一定稳定表现，不过更多属于阶段性表现，从市场产能方面表现来看，预计整体出栏量仍然维持高位运行，并且生猪出栏体重仍然相对较大，供应方面仍然相对比较明显。近期需求方面有一定好转，但是整体幅度相对有限。预计现货价格阶段性好转。但期货盘面整体升水幅度较高，预计整体上涨空间有限，震荡运行为主

1.单边：建议观望为主，如果开盘价格上涨，建议远月考虑抛空操作。

2.套利：轻仓LH11-1正套。

3.期权：观望。

(陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

假期花生价格稳定，花生仍未大量上市

【市场情况】

河南：南阳麦茬白沙通米3.9-4.0左右，开封大花生3.9-3.95左右，以质论价为主，目前处于麦茬上市初期，多数正在晾晒，预计一周左右可陆续上量。

【重要资讯】

1.吉林本地308新米零星上市，通米4.2-4.25左右，价格暂稳，交易氛围不快，预计中旬前后本地新米进入集中收获期，供应量将逐步放大。

2.贸易商按需采购，到货量不大，市场终端需求表现疲软，整体销量一般，多数市场价格受产地影响略显偏弱。

3.油厂收购较为谨慎，部分油厂收购新米，到货量尚可，成交多以质论价。费县中粮即日起开始收购。

【逻辑分析及交易策略】

目前花生仍未大量上市，价格相对稳定。由于河南等地花生产量减少，东北花生种植成本增加，但由于下游需求仍偏弱，油厂收购比较谨慎，花生价格仍底部波动。后期花生陆续大量上市，但种植成本抬升，预计花生价格仍会小幅震荡，后期关注油厂入市收购动态，短期现货仍会底部小幅波动为主，预计盘面仍会底部震荡。

1.单边：盘面花生底部震荡。

2.套利：观望。

3.期权：逢低卖出12合约看跌期权。

(刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

新季富士陆续上市，果价高于预期

【重要资讯】

1.钢联数据：截至2026年9月23日，全国主产区苹果冷库库存量为17.76万吨，环比上周减少5.07万吨，走货速度略有加快。山东产区库容比为7.87%，较上周减少0.47%，去库速度加快，前期已包装货源发往市场，客商找货积极性尚可，剩余货源多集中于栖霞桃村等乡镇。其他产区基本清库，零星余货不再统计。

2.钢联：全国苹果主产区晚富士大面积脱袋，预计7-10天后陆续上市。西部中晚熟品种行情稳中偏弱，客商拿货积极性一般；山东库存果走货略有好转。中秋提振有限，销区走货平平。陕西洛川早熟富士主流价3.5-3.8元/斤，山东招远红将军好货2.5-3元/斤，栖霞晚富士片红2.5-4.0元/斤。

3.钢联：9月30日，甘肃天水秦安产区晚富士红货开始上市交易，客商拿货积极性一般，75#起步商品果主流价格5-5.5元/斤。

【交易逻辑】

今年苹果基本面偏弱，产量大增且质量尚可，而需求端表现较弱，前期上市的早熟苹果价格也偏弱，市场预期今年苹果价格偏弱，因此前期苹果期货价格大跌。但是近期随着新季节富士开始大量上市，开称价格并未出现大范围的降价，价格甚至高于市场之前预期，而仓单的制作成本也再次成为市场的关注点，因此我们预计前期苹果价格下跌幅度过大，短期市场考虑仓单成本问题，预计苹果期货合约价格跌至低位后将迎来调整。

【交易策略】

1.单边：仓单成本偏高，预计苹果期货合约价格跌至低位后将有所上调。

2.套利：建议观望。

3.期权：可以考虑卖出宽跨式期权。

(刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

国庆蛋价有所回落

【市场情况】

1.今日全国主流褐蛋价格有落有稳，北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价190元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价190元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格190元【落5】按质高低价均有，到货正常， 成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格以稳为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整 ，走货一般。

2.根据卓创数据8月份全国在产蛋鸡存栏量为12.82亿只，较上月减少0.03亿只，同比减少6.1%。8月样本企业鸡苗销量为4521，环比减少1%，同比增加13%。

3. 根据卓创数据，9月24日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2314万只，较前一周减少6.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，9月24日当周淘汰鸡平均淘汰日龄549天，较上周持平。

4.根据卓创数据，截至9月24日当周生产环节周度平均库存有1.11天，较一周前库存天数增加了0.13天；流通环节周度平均库存有1.15天，较一周前库存天数增加0.1天。

5.根据卓创数据显示，截至9月24日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.8元/斤，较前一周相比减少0.17元/斤。

6.根据卓创数据，截至9月24日当周全国代表销区鸡蛋销量为6715吨，环比减少3.6%，处于历年同期低位。

【逻辑分析】

由于养殖利润情况非常好，因此市场淘汰积极性较弱，淘鸡日龄持续上涨，而之前大量补栏的鸡苗开始陆续开产以及上高峰，因此预计未来一段时间鸡蛋的供应量将持续增加。而需求端随着中秋节前的市场补库，预计到国庆后需求将表现较差。因此我们建议11月合约以及12月合约逢高布局空单，近期现货价格回落较快，预计盘面价格也将跟随回落。

【交易策略】

1.单边：11、12月合约逢高布局空单。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

(王玺圳 投资咨询证号：Z0022817；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

新花陆续上市，盘面或有承压

【市场情况】

假期期间外盘主力合约价格上涨，主力合约涨2.05（2.59%）至78.86美分/磅。

【重要资讯】

1.10月5日(周一)，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年10月4日当周，美国棉花收割率为23%，此前一周为17%，五年均值为21%。

2.洲际交易所(ICE)公布数据显示，截至10月5日，ICE可交割的2号期棉合约库存为22,191包，前一日为22,240包。

3.USDA（美国农业部）9月报告给出了一个少见的缺口：2026/27年度全球棉花产量预计2554.34万吨，同比下降100.8万吨，降幅3.8%；消费量2676.27万吨，同比增长1.48%；期末库存1521.0万吨，同比下降118.6万吨，降幅7.23%。

4.国家统计局数据，2026年1—7月，全国纺纱产量1255.0万吨，同比减少87.6万吨，降幅6.5%。

5.收购价来看，目前收购价变化不大，均价在7.1-7.3元左右。

【交易逻辑】

棉花新年度虽然新疆地区产量预期将有所减少，但是由于去年棉花产量达到了历史性的新高，新年度虽然棉花产量同比有所减少但是产量仍将处于高位因此供应端有一定压力。而需求端今年金九银十旺季不旺特征明显，下游纱线库存偏高，市场走货一般，需求端表现较差。目前新疆新花进入收获期。随着新花大量上市盘面的卖套保压力将逐步凸显，短时间内卖盘压力非常大，一旦棉花期货价格有所抬头盘面的卖套保压力就增加，因此我们认为短期内郑棉基本面偏弱。

【交易策略】

1. 单边：美棉假期有所反弹，短期大概率震荡为主。郑棉随着新棉上市建议逢高布空。

2. 套利：观望。

3. 期权：观望。

(王玺圳 投资咨询证号：Z0022817；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 

原料仍然偏紧，钢价存在反弹机会

【重要资讯】

1.10月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报2970。（元/吨）

2.10月6日，美国30年期国债收益率涨至5.69%，创2002年以来新高。美国10年期国债收益率升至5.34%，创2002年以来新高。

【逻辑分析及交易策略】

节前钢价整体延续震荡走势。节前钢材基本面持续改善，由于钢厂亏损，铁水产量持续下滑，而钢材库存加速去化，表需有所改善。其中螺纹表现好于热卷，旺季下游开工回升，但热卷出口情况偏稳，导致卷螺差不断收窄。目前钢材运行情况仍受原料端影响，9月蒙煤通关增长预期加重，叠加节前出台煤矿保供政策，导致焦煤下跌，带动黑色板块下挫。但节后煤炭保供需求放缓，叠加蒙煤，山西煤供应仍然偏紧，供应修复仍然有待时日，因此下方存在支撑，节前下跌过后钢价可能跟随原料存在触底反弹机会。

1.单边：节后可能存在触底反弹机会。

2.套利：建议逢低做多卷螺差。

3.期权：建议观望。

(戚纯怡 投资咨询证号：Z0018817；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

市场预期偏弱，矿价偏空对待

【市场情况】

国庆假期新加坡铁矿掉期下跌近2%，掉期价格创两年多新低，市场延续假期前偏弱走势。

【重要资讯】

1.10月6日，美国30年期国债收益率涨至5.69%，创2002年以来新高。美国10年期国债收益率升至5.34%，创2002年以来新高。

2.交通运输部：2026年10月5日，全社会跨区域人员流动量30333.7万人次，环比下降0.7%，比2025年同期增长1.7%。

3.俄罗斯财政部当地时间10月5日发布消息，将于10月7日至11月6日将该国外汇和黄金购买量提高至9月的五倍，为此拨款2794.2亿卢布，日均购买量约127亿卢布。

【逻辑分析及交易策略】

国庆假期市场预期维持弱势。基本面方面，全球铁矿发运处于高位，进口铁矿同比持续增加，国内铁矿供应宽松格局得到延续；同时进口铁矿供应端扰动持续弱化，阶段性可能影响价格走势，但难以形成主导作用。需求端，8月份国内固定资产投资环比延续回落，国庆前后仍维持弱势；四季度可能出现超预期的点，一是钢材直接出口和间接出口维持高位，海外用钢需求维持韧性；二是今年国内和海外用钢可能呈现需求后置结构。具体来看，国内制造业用钢近期一个月环比有所好转；海外方面，1-8月份海外用钢韧性延续，但6-8月份用钢同比增幅显著扩大，海外用钢需求后置特征较为显著。整体来看，当前国内终端需求仍难以看到显著好转，10月下旬前矿价整体偏空对待。

1.单边：偏空对待。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

(丁祖超 投资咨询证号：Z0018259；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

底部有支撑，可轻仓试多

【重要资讯】

1.10月1日，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为67.8%，环比减0.7%。原煤日均产量152.4万吨，环比减1.5万吨，原煤库存417.3万吨，环比增2.1万吨 ，精煤日均产量64.9万吨，环比减1.1万吨，精煤库存207.7万吨，环比增37.0万吨。

2.10月1日，Mysteel煤焦事业部调研全国独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利68元/吨；山西准一级焦平均盈利107元/吨，山东准一级焦平均盈利112元/吨，内蒙古冶金焦平均盈利75元/吨，河北准一级焦平均盈利156元/吨。（利润展示受小数点后保留精度影响，本次价格的统计周期为2026年9月24日-2026年9月30日，该统计周期内焦副产品价格大幅下移，焦炭价格持稳，第一轮焦炭降价于2026月10月1日0点执行 ）。

【逻辑分析及交易策略】

节日期间双焦现货价格整体稳中偏弱运行。从国家层面到煤炭主产省持续推进煤矿保供增产，政策要求在严守安全底线前提下落实能源保供。保供逻辑已在盘面有所计价，双焦盘面大幅贴水也反映该预期。期货盘面反应快于现货，稳供带来的利空在盘面得到一定释放，不过现货端兑现仍有待观察。

供给端，山西省焦煤产量虽有增产潜力，但复产受安全评估、审批流程约束，预计产量难以快速回归往年常态；蒙煤国庆口岸闭关，口岸库存进一步走低，对价格形成阶段性支撑。预计四季度焦煤供需由高缺口转向小幅紧平衡，政策重在稳价而非制造过剩。当前空头情绪有一定释放，建议空单逐步止盈，谨慎追空。后续重点跟踪山西复产与蒙煤通关。

1.单边：空单逐步止盈，谨慎追空；可左侧轻仓试多。

2.套利：焦煤1/5正套。

3.期权：买入看涨期权/熔断累购。

(郭超 投资咨询证号：Z0022905；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

假期驱动总体偏弱，底部仍有支撑

【重要资讯】

1.2026年9月，美国新增非农就业2.9万人，远低于市场预期的9万人；8月数据下修至13.3万人。失业率为4.2%，较8月上升0.1个百分点。

2.9月份，我国制造业PMI为50.1%，比上月上升0.3个百分点，连续两个月回升。

3.财新/RatingDog口径制造业PMI升至52.1，为五个月新高，出口订单创2月以来最佳。

【逻辑分析及交易策略】

硅铁方面，供应端，节前样本企业检修相对平稳，产量略有增加，总体较为稳定。需求方面，钢厂利润继续处于低位，铁水产量继续下降，对原料需求仍有利空预期。成本端方面，兰炭价格小幅回调，部分产区电价有上调预期。假期市场方面，黑色系中铁矿掉期连续阴跌，工业金属外盘整体承压。总体来看，假期驱动偏弱，硅铁开盘预计跟随调整，但目前估值水平不高，底部仍有支撑。

锰硅方面，供应端，样本内产量略有增加，总体较为稳定。需求端，钢厂利润继续处于低位，铁水产量继续下降，对原料需求仍有利空预期。成本方面，焦炭开始第一轮提降，化工焦后续有跟跌压力，但能源价格坚挺，锰矿海运费稳中有涨，锰矿底部成本支撑距离不远，海外主流矿山11月报价整体以小幅上调为主。总体来看，假期驱动偏弱，锰硅开盘预计跟随调整，但锰矿成本支撑不远，底部仍有支撑。

1.单边：假期数据及外盘行情整体驱动偏弱，开盘预计跟随调整，但整体估值水平及成本对价格仍有支撑。

2.套利：观望。

3.期权：卖出跨式期权。

(周涛 投资咨询证号：Z0021009；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 

减产增加，铜价偏强运行

【市场情况】

截止到2026年10月6日夜间收盘，lme收于14409美元/吨，节前收于14465.5美元/吨，下跌56.5美元/吨，假期期间最低一度跌到14213.5美元/吨。

【重要资讯】

1.美国8月核心PCE同比上涨‌3.0%‌，低于市场预期的3.3%，也低于前值3.3%。环比上涨0.2%，同样低于预期的0.3%。‌‌通胀温和，为"暂不加息"提供支撑，但距离2%目标仍有距离。

2.9月非农仅增2.9万（预期约9万），8月下修至13.3万，失业率4.1%→4.2%；10月加息概率从22%降至17%、按兵不动概率飙至85%，年内剩余两次会议累计加息预期降至约21bp。白宫哈塞特称报告"符合预期"，经济学家多归因于季节性调整失真。

3．伊朗议长称"满足七项条件前绝不重开"，通行量一度跌至战前1%（IMF PortWatch）；伊拉克用大型油轮将200万桶原油运出霍尔木兹、船外交货（数十年来首次）。胡塞袭击沙特阿美炼油厂；也门政府军在沙特联军支持下反攻曼德海峡周边（"也门黎明"行动）。G7决定4个月内释放最多1亿桶原油与柴油储备（前20天先集中投柴油）；特朗普拟放宽"红色柴油"使用限制、不实施柴油出口禁令。

【逻辑分析及交易策略】

9月核心pce同比上涨3%，通胀表现温和，9月非农仅增2.9万，远低于市场预期，同时前两月合计下修约6万，10月加息概率从30%降至20%。9月30日美国并未就铜232关税发布任何消息，符合我们前期的预期，价格受到影响有限，市场继续等待2027年1月1日的关税最后加征时间节点。基本面方面，铜矿加工费跌至-231.68美元/吨，冶炼厂减产预期增强，9月国内电解铜产量为112.06万吨，同比下降0.04%，1-9月累计产量为1041.55万吨，同比增长3.54%，预计10月产量将进一步下降到108.47万吨，供应紧张的情况难以缓解，节后短暂累库后，现货升水或继续走高。

1.单边：偏强震荡，低多思路对待。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

(王伟 投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

成本支撑与供应增量压力的矛盾持续积累

【重要资讯】

1.9月几内亚至中国Cape型船海运费持续上涨，月初约38.5美元/吨，9月中下旬一度上涨至43.5美元/吨，月底随着季度末及国庆假期临近，船运需求有所转弱，运费回落至约41美元/吨，单月整体仍处于高位。从市场方面了解来看，几内亚某大型矿山对10月份铝土矿长单报价升至78美元/干吨左右，但下游氧化铝企业表示接纳意愿一般，市场存在一定博弈空间，但维持在74-75美金左右的概率较大。

2.阿拉丁预估到12月几内亚月度发货量预计在1600万吨左右，流向中国的矿石月均为1500余万吨。随着氧化铝开工率的动态平，理论上仍然不会出现较大的供需失衡。若海运费在当前高位再维持约一个月，几内亚全年发运规模将基本保持现有水平：头部矿企发运相对平稳，中小矿企仅维持少量出货。但这不意味着矿价会在高成本支撑下持续上行。同时如若远期海运费大幅回落，矿价也会随之走弱。

3.根据阿拉丁（ALD）评估数据，今年下半年除中国外正在投产、拟建并计划投产和正在复产的电解铝项目总计产能约为397万吨。主要集中在印尼、越南、印度、安哥拉、巴林、阿联酋、卡塔尔、加拿大、伊朗、美国、斯洛伐克等国。同期氧化铝计划投产的总产能约为126万吨，主要集中在印度的两家工厂。氧化铝供应后续仍存在放缓甚至减少预期。其中美铝雅文计划关停120万吨左右产能，俄罗斯铝业计划关停国内至少3家氧化铝工厂，同时爱尔兰持续推动氧化铝出口严控措施。此外，厄尔尼诺现象导致印度尼西亚的干旱和印尼国内的铝土矿配额制度，对当地氧化铝厂减产也存在较大变量。

【逻辑分析及交易策略】

假期期间按照行业惯例，氧化铝现货市场未见成交。价格逻辑仍维持成本抬升与供应增量带动过剩扩大的压力之间的矛盾。国内氧化铝年内仍存多个增量项目预期，虽然国内铝土矿供应紧张、进口矿到岸价因海运费上涨而提价、部分氧化铝厂完全成本亏损扩大，但氧化铝厂存不同的优势，稳定生产意愿仍较强，则价格压力仍在，但价格前低存在仓单消化空间，如若维持低位需要过剩带动现货价格下行共振。则在目前现货价格缓慢下跌格局下下方仍存一定支撑，而仓单注册利润与供应增量共同构成上方压力。

1.单边：围绕现货价震荡，反弹后沽空为主。

2.套利：观望。

3.期权：卖出虚值看跌期权。

(姚馨 投资咨询证号：Z0024407；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

强现实弱预期，震荡格局下关注月差

【外盘情况】

9月30日15：00 LME铝价3201.5美元，截至10月6日收盘，LME铝价为3143.5美元，较节前下跌1.8%。

【重要资讯】

1.9月30日，美国商务部经济分析局（BEA）周三公布的数据显示，美国8月核心PCE物价指数同比上涨3.0%，低于市场预期的3.3%，7月同比涨幅下修至3%，环比上涨0.25%，也低于预期。7月核心PCE环比增幅被下修至0.13%，与6月持平，使核心PCE过去三个月的年化增速降至2%，回到美联储2%的通胀目标水平。

2.10月2日，美国劳工部公布数据显示，9月非农就业人数仅增加2.9万，远低于市场预期的9万，且低于所有预测区间下限。失业率从8月的4.1%小幅升至4.2%。美国劳动力市场意外降温，令美债收益率下行、美股期货走高，并进一步削弱了市场对美联储10月加息的预期。

3. 伊朗常驻联合国代表团9月30日发布消息表示，伊朗代表团于9月28日晚间离开纽约。据美国方面9月30日消息，在9月28日的美伊谈判中，双方均不愿做出让步，谈判陷入僵局。随后，美国国务卿鲁比奥要求伊朗代表团立即离开美国。

4.10月1日，多位熟悉情况的墨西哥官员表示，墨西哥政府对可能与美国达成贸易协议愈发有信心，该协议或将降低钢铁、铝和轻型汽车等关键出口产品的关税。两国正在敲定一项协议细节，计划将美国对轻型汽车的关税从目前的25%降至15%。

【逻辑分析及交易策略】

铝基本面处于强现实和弱预期的矛盾积累过程中，国内外年内仍继续去库，但海外体现在现货升水上，LME铝价因俄铝仓单占比较高而抑制反弹动力。国内基本面支撑仍在，国庆节后或短期季节性累库但预计月内将恢复去库趋势，10月底及11月铝库存或在60万吨以下，对基差的走强以及月差back的扩大或存支撑。明年全球铝存过剩预期，10月份铝价反弹幅度较高，可以维持高位的时间窗口较窄，整体震荡运行看待。

1.单边：宽幅震荡运行看待，短线逢低采购。

2.套利：月差正套。

3.期权：卖出虚值看涨期权。

(姚馨 投资咨询证号：Z0024407；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

成本提升、供应下降，铝合金与铝价价差持续收窄

【重要资讯】

1.据Mysteel，受反向开票政策趋严及合规废铝采购困难影响，安徽、湖北等地中小铝企减停产现象尚未明显缓解，江西、河南等地减停产范围进一步扩大，行业供给弹性持续受限。

2.Mysteel数据显示，截至9月30日，中国ADC12社会库存为1.6万吨，周环比下降0.11万吨。

【逻辑分析及交易策略】

基本面含税废铝资源偏紧格局未改，精废差持续维持窄幅区间，一方面铝合金供应下降、另一方面铝合金成本支撑加强。

1.单边：逢低短线看多。

2.套利：多AD空AL持有。

3.期权：观望。

(姚馨 投资咨询证号：Z0024407；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

多空因素交织，锌维持区间震荡

【市场情况】

10月7日2：00 LME锌收盘价3772.5美元/吨，较9月30日15点跌2.19%。

【重要资讯】

1.9月30日SMM讯：临近国庆假期，本周市场报货贸易商减少，但冬储需求仍存，冶炼厂按需接货采购，整体进口矿市场成交延续，进口矿加工费整体延续下滑趋势。

2.9月30日SMM讯：本周锌精矿在中国主要港口的库存总计25.7万实物吨，环比上周下降4万实物吨，防城港库存贡献主要减量。据市场了解，目前港口锌精矿零单货物有限，近期市场港口现货报价较少，市场整体交投清淡。

3.10月5日SMM讯：Hindustan Zinc公布，截至2026年9月30日的2027财年二季度可销售金属产量为26.4万吨，创同期新高，同比增长7%、环比增长1%。其中，精炼锌产量21.2万吨，同比增长5%；精炼铅产量5.1万吨，同比增长14%；矿产金属量为27.1万吨，同比增长5%。

4.10月6日SMM讯：Vedanta公布，截至2026年9月30日的第二财季，Zinc International矿产金属量为5.3万吨，同比下降12%、环比增长9%。其中，Gamsberg为4.6万吨，同比下降6%、环比增长1%；BMM为0.7万吨。 公司表示，Gamsberg二期已在该季度完成调试，预计2026年10月开始产出可销售产品。BMM选厂运行趋稳推动国际锌业务产量环比回升；上半财年该业务矿产金属量为10.2万吨，同比下降13%。

【逻辑分析及交易策略】

假期期间，受宏观因素影响且多头资金离场，LME锌价有所回落。
 当前海外精炼锌供应未见明显改善，叠加欧洲能源价格上涨，冶炼成本上移，对LME锌价支撑明显。国内方面，因冶炼厂冬储，对矿端需求明显增加，国内锌精矿加工费进一步下行。而冶炼副产品收益高位回落，冶炼厂成本同样上移，对沪锌价格存有支撑。

进入10月，国内冶炼厂或因亏损、冬储、检修等因素影响，国产精炼锌存有减量预期。消费端仍需关注传统消费旺季能否在10月兑现。短期来看，基本面多空因素交织，预计锌价维持25800元/吨至27200元/吨区间震荡。

1.单边：节前空单可止盈离场，多单继续持有。

2.套利：内外正套可继续持有。

3.期权：节前买入看跌期权适时止盈离场，适时可卖出虚值看跌期权。

（陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

基本面依旧承压，警惕铅价高位回落

【市场情况】

10月7日2：00 LME铅收盘价1871.5美元/吨，较9月30日15点跌0.08%。

【重要资讯】

1.9月30日SMM讯：截至本周五，SMM 粗铅到港完税价（含0.1-0.35Sb、0.1-0.25Sn）对 SMM1#铅均价贴水300~150元/吨；周内进口粗铅新单成交萎缩，仅少量8月底、9月初订单到港，节后前期成交订单将集中抵港。

2.10月7日SMM讯：三井金属公布2026财年下半年金属生产计划，锌计划产量为117.7千吨，铅为38.1千吨；上财年同期实际产量分别为89.2千吨和35.3千吨，本财年上半年预测产量分别为98.5千吨和33.8千吨。公司将铅锌计划产量较上半年增加归因于上半年的例行检修，较上财年同期增加则与上年同期的大规模定期检修有关。

3.10月6日SMM讯：Bunker Hill于10月5日表示，美国爱达荷州铅锌银矿继续爬产，目标仍为2026年底实现商业化生产。新标准要求连续60天处理量达到1,800吨/日名义产能的至少65%，同时锌、铅、银回收率达到至少70%。公司另已启动Page矿权区10孔、合计975米的地表钻探。

【逻辑分析及交易策略】

原料端：10月国内虽有前期检修的矿山复产，但部分矿山因检修及控产，预计国产铅精矿难有增量。9月下旬进口窗口打开，考虑后续冶炼厂对矿需求不减，预计进口矿或有增量。整体看，国内矿端偏紧格局难改。含铅废料方面，10月国内再生铅冶炼厂开工率或有提升，对原料需求提升，含铅废料价格或有回暖。

冶炼端：10月国内原生铅冶炼企业检修与复产共存，但再生铅复产预期增强，预计国内铅锭产量或有明显提升。当前进口窗口持续打开，且更具性价比，下游企业采购力不减，预计10月进口铅锭仍有流入。预计10月国内铅锭供应或有明显增量。

消费端：据了解，近期铅蓄国内消费订单表现不及预期，但出口订单有所好转。整体看，内需疲软但海外订单仍存韧性，预计铅锭消费难有明显改善。重点关注节后下游新增订单及排产情况。

1.单边：空单继续持有，区间可参考15600-16500元/吨。

2.套利：暂时观望。

3.期权：节前卖出虚值看涨期权可适时止盈离场。

（陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

悲观预期一致，镍价仍为空配品种

【市场情况】

LME镍价自9月30日15:00的16005美元/吨跌至10月6日收盘价15690美元/吨，累计下跌315美元，跌幅近2%。截至10月6日，LME镍库存减少720吨至284178吨。

【重要资讯】

1.印尼镍铁冶炼厂Metal Smeltindo Selaras面临PKPU申请 印尼中苏拉威西省莫罗瓦利一家中资镍冶炼厂PT Metal Smeltindo Selaras（MSS）面临镍矿企业PT Mineral Maju Sejahtera提出的债务偿付暂停（PKPU）申请。 该案件于9月29日在雅加达中央商业法院登记，首次听证会定于10月8日举行。MSS拥有8台RKEF炉，镍铁年产能目标约60万吨。目前尚无该公司停产的确认消息。（SMM）

2.印尼莫罗瓦利PT Askon发生骚乱 10月2日，印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县Matarape村的PT Astima Konstruksi（PT Askon）发生抗议活动，并进一步演变为骚乱。当地居民主要对矿业相关运输活动造成的扬尘及环境影响表示不满。据当地媒体报道，骚乱期间，部分车辆及挖掘机遭焚毁，相关矿产品运输道路及码头通行受到阻碍，警方随后组织撤离了现场的中国籍人员。此次事件引发市场对当地镍矿开采及运输活动受到影响的担忧。不过，截至10月5日，尚无可靠信息确认具体哪些镍矿企业已停产或减产，以及实际影响程度。后续需关注当地治安状况、运输道路及码头通行恢复情况，以及事件对镍矿供应的潜在影响。（SMM）

3．印尼NPI因欧盟碳排放规则面临欧洲市场准入压力 据Eramet消息，随着欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年进入正式实施阶段，印尼镍生铁（NPI）在欧洲市场的竞争力受到明显影响。印尼NPI生产高度依赖燃煤自备电厂，碳排放强度相对较高，随着欧洲碳成本上升，其进入欧洲市场的成本劣势进一步扩大。Eramet表示，欧洲碳排放监管持续趋严，碳排放强度正成为影响镍及不锈钢原料竞争力的重要因素。未来，印尼NPI生产商可能面临调整销售市场或通过使用更清洁能源降低碳排放的压力。（SMM）

【逻辑分析及交易策略】

宏观加息预期虽因美国非农就业数据远低于预期而走弱，但镍价仍然创出年内新低，反映市场对镍价较为一致的悲观预期。从假期印尼传来的消息可以看出镍矿价格因RKAB追加配额流入市场而承压下行，成本支撑松动。同时，10月供需双弱，资金将镍当作有色板块空配品种，即使宏观氛围出现一定改善，镍价上方仍然面临大量套牢及套保盘的压力，缺乏向上弹性。预计节后低开低走，震荡下行寻找支撑。

1.单边：震荡走弱。

2.套利：暂时观望。

3.期权：卖出虚值看涨期权。

（陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

价格运行重心下移

【重要资讯】

1.厄尔尼诺导致Morowali河流水量下降，镍矿运输风险上升 受厄尔尼诺相关持续干旱影响，印尼中苏拉威西省Morowali地区降雨量及河流水量下降，已对当地镍产业用水造成影响。IMIP表示，园区正加快开发新的水源，以缓解干旱对镍冶炼运营的影响。 对于镍矿物流而言，若低降雨及低河流水量持续，可能影响部分内河运输条件及镍矿运输节奏。不过，截至目前，尚无主要镍矿驳运因低水位出现明显中断的确认信息。 目前，Morowali地区厄尔尼诺影响主要体现在水资源供应及冶炼生产，镍矿物流方面仍以潜在风险为主。（SMM）

2.共同社报道，日本政府初步认定从中国大陆和台湾进口的镍基合金不锈钢板存在倾销行为，对国内产业造成损害。后续若正式征收反倾销税，或影响国内不锈钢出口格局。（Mysteel）

3．据Mysteel统计，2026年9月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量349.62万吨，环比减少24.51万吨，减幅6.55%，同比增加2.03%。其中200系、300系、400系产量均环比下降。10月预估排产355.32万吨，环比增加1.63%，同比增加1.12%。其中200系和400系环比增加，300系环比减少2.49%。（Mysteel）

【逻辑分析及交易策略】

国庆期间现货市场放假，交投清淡。宏观加息预期虽因美国非农就业数据远低于预期而走弱，但镍价仍然创出年内新低，预计节后开盘拖累不锈钢价格低开低走。镍矿及镍铁的下跌令不锈钢利润修复，然而受制于需求旺季不旺，钢厂复产意愿不足，300系10月排产环比仍有减少，去库得以维持，或将体现在月差结构而非单边上涨。预计价格运行中枢随成本下移而下移。

1.单边：震荡走弱。

2.套利：正套择机入场。

3.期权：卖出虚值看涨期权。

（陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

持续去库，偏多参与

【逻辑分析及交易策略】

9月下旬工业硅期货下跌至8400一线后买盘增加，基差走强，再无期现负循环可能。从供需来看,只要工业硅龙头大厂未复产东部产区全部产能，10月份即便多晶硅行业大规模减产，工业硅也将去库超过2万吨。综合来看，盘面价格8400附近估值偏低，可尝试左侧多配。10月份工业硅部分地区成本增加明显，企业套保心理价位或提高至8900元/吨以上。在目前的库存结构下，工业硅期货具备投机性超额上涨的条件，但能否兑现需关注10月份期货活跃程度和成交情况,当前预判11合约价格区间为(8300,9000),12合约价格区间为(8600,9500)。

1.单边：短期偏多参与。

2.套利：暂无。

3.期权：暂无。

（陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据）

关注厂家减产情况

【重要资讯】

2026年8月，国家能源局核发绿证3.54亿个，环比增长15.75%，涉及可再生能源发电项目370.96万个，其中可交易绿证2.12亿个，占比60.04%。本期核发2026年7月可再生能源电量对应绿证3.23亿个，占比91.41%。

【逻辑分析及交易策略】

8、9月份下游企业仅3家出现大规模买货，其余企业以消耗自有库存为主，10月份下游企业采购可能增加。10月份多晶硅企业减产后可能在一定程度上强化"反内卷"信心，下游企业现货采购成交价格重心上移。当前11合约价格贴水的核心原因是集中注销后老仓单的消纳问题，若10月份下游优先采购中间环节的硅料，11合约重心或上移至38元/kg附近。当前时点下，龙头大厂减产计划并未落地，多晶硅产量还未实质性降低，短期盘面或保持震荡趋势。综合来看，在厂家不低于成本销售的框架下，即便考虑老仓单消纳问题，11合约36元/kg一线支撑仍存，可逢低刷多单。

1.单边：逢低刷多单。

2.套利：11-12合约正套止盈。

3.期权：卖出看跌期权。

(陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

“强现实”与“弱预期”博弈加剧

【重要资讯】

1.NNOX Advanced Materials旗下的INNOX Lithium于10月6日宣布，与全球大宗商品交易商托克（Trafigura）签署氢氧化锂长期营销协议。 公司表示，截至2029年的高纯度氢氧化锂供应规模最高可达3万吨。托克将向全球电动汽车制造商及正极材料企业供应相关产品。（SMM）

2.9月30日，Liontown Resources公告董事会已批准Kathleen Valley锂矿扩建最终投资决策（FID），稳态五年（FY30起）平均锂辉石精矿（SC5.4）产量目标提至约78万干吨/年，矿石处理能力由约280万吨/年扩至420万吨/年，峰值产量预计在FY34突破80万干吨。扩建批准资本支出3.89亿澳元，增量现金流回收期约2.5年；目标稳态单位运营成本840–920澳元/dmt FOB。FY27精矿产量指引维持39万–44万干吨，总资本支出指引由3.2–3.7亿澳元上调至4.35–4.95亿澳元。 扩建新增精矿吨位目前未签订包销，可灵活对接现货销售或与锂辉石价格指数挂钩的新增包销/客户预付合同；公司表示近期持续收到潜在新客户关于锂辉石精矿包销的接洽。截至2026年6月30日，Kathleen Valley矿石储量6,880万吨、Li2O品位1.32%；长期氢氧化锂、碳酸锂价格假设分别为18,260美元/吨、17,898美元/吨CIF。（SMM）

3．NNOX Advanced Materials旗下的INNOX Lithium于10月6日宣布，与全球大宗商品交易商托克（Trafigura）签署氢氧化锂长期营销协议。 公司表示，截至2029年的高纯度氢氧化锂供应规模最高可达3万吨。托克将向全球电动汽车制造商及正极材料企业供应相关产品。（SMM）

【逻辑分析及交易策略】

碳酸锂价格增仓下行，不断创出新低，整体仍然保持在空头趋势中。需求方面，四季度开始交易明年一季度预期，消费大概率被前置至今年，市场信心不足。与此同时，海外锂矿到港增加，锂辉石港口库存大幅累库，盐湖爬产也较为迅速，供需预期向宽松转化。然而现货流通货源持续紧张，“强现实”与“弱预期”博弈加剧。节前正套获利了结导致价差收缩，但若节后广期所仓单持续注销至低位，正套仍可择机入场。

1.单边：低位震荡。

2.套利：正套择机入场。

3.期权：卖出虚值看涨期权。

（陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

矿端硬约束托底锡价

【市场情况】

9月30日15：00LME锡价54275美元，截至10月6日收盘，LME锡价为54135美元，较节前下降140美元或0.25%。截至10月6日，LME锡库存减少25吨至4405吨。

【重要资讯】

1.美国劳工部10月2日公布数据显示，9月非农就业人数仅增加2.9万，远低于市场预期的9万，且低于所有预测区间下限。失业率从8月的4.1%小幅升至4.2%。

2.云南锡业股份有限公司锡业分公司将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修。本次停产检修计划于2026年9月30日开始，预计不超过45天。公司年初预算及生产计划已考虑本次停产检修事宜，本次停产检修对公司全年生产计划无较大影响。

【逻辑分析及交易策略】

美国9月非农就业爆冷主导宏观修复，市场对短期进一步加息预期压制明显削弱，科技股估值折现压力缓和，资金迅速重新流向AI半导体。基本面矿端供给形成硬约束，AI算力需求结构性增量继续增长，传统消费旺季不及预期。冶炼端锡业股份例行停产检修，10月冶炼端开工率预计符合预期下滑，市场反应短期供应收缩预期有所提振，但计划性检修实际影响仍需跟进。

1.单边：区间波段对待，短期宏观主导，关注下游订单实质性改善配合。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

（陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

地缘端美伊局势仍在博弈，节后盘面进入宣涨落地博弈阶段

【市场情况】

10/5日最新一期SCFIS欧线指数报在2412.18点，环比-1.2%；9/30日最新一期SCFI欧线报2199美金/TEU，环比-4.9%。

【重要资讯】

1.金十数据10月6日讯，卡塔尔外交部媒体与传播司司长易卜拉欣·哈什米6日在例行记者会上说，地区冲突有关各方之间的谈判和信息交换仍在通过卡塔尔及其地区伙伴进行，各方正通过外交努力弥合分歧。哈什米说，谈判仍在进行，并考虑到了各方关切。但他拒绝就具体方案、分歧焦点或其他技术性细节发表评论。哈什米说，整个世界为这场冲突付出巨大代价，必须竭尽全力，通过谈判桌上能够达成的解决方案立即结束冲突。（新华社）(金十数据APP)

2.金十数据10月6日讯，据飞行数据追踪网站Flightradar24的信息显示，当地时间今天（10月6日）凌晨，美国海军一架MH-60R“海鹰”直升机在沙特阿拉伯西部沿海城市延布附近红海上空飞行时宣布紧急状态，并发出7700通用紧急代码。随后这架直升机从公开的飞行追踪系统中消失。目前尚未确认引发紧急状态的原因。（CCTV国际时讯）(金十数据APP)

3.金十数据10月6日讯，美国中央司令部称，伊朗官方媒体一直在散布虚假报道，称一架美国海军MH-60R直升机昨晚在宣布紧急状态后于红海坠毁。美国中央司令部表示，所谓“美军直升机在宣布紧急状态后于红海坠毁”的报道不实。目前，中东地区所有美军飞机和人员均安全，且已全部确认下落。

4.近日，COSCO旗下2.4万TEU级超大型集装箱船“OOCL SPAIN”（东方西班牙）被安排执行AEU1/LL1航线，并于10月4日计划进行自红海危机以来首次西行苏伊士运河航行。

【逻辑分析及交易策略】

9月底至10月初OA船舶仍有部分延误继续拉高SCFIS指数，后续预计逐渐好转。现货方面，近期MSK/HPL/CMA/MSC宣涨10月下旬运费目标价4000-4500美金/FEU，节后进入观察宣涨落地阶段。现货方面，双子星联盟MSKWK42报价3100，环比持平，其他港口低200；HPL9月下旬线上报2800。OA联盟CMA10月上半月3400，线上3200特价，OOCL10月上半月降至2900-3100，EMC10月上半月3000-3100；PA联盟方面，YML10月上半月降至2850-3350，ONE9月底Fak3000，集量2700-2800；MSC9月最后一周线上fak调降300至3440。从供应端来看，2026/10/5日，上海-北欧5港9月/10/11/12月周均运力分别为23.88/27.07/26.63/26.81万TEU，上期（9/28）9/10/11月周均运力分别为23.88/28.05/27.21万TEU，其中10月运力部署有所减少，主因10月部分船舶延误以及新增停航3艘船舶所致。地缘方面，集装箱船司复航比例增加，但美伊双方仍在博弈，近期盘面进入博弈宣涨和落地预期的阶段，后续需关注船司宣涨落地情况，预计短期波动和不确定性加大。

1.单边：11和12短期盘面预计宽幅震荡，观察后续宣涨落地情况。

2.套利：11-12反套继续持有。

(贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656观点仅供参考，不作为买卖依据）

国庆假期抑制区域货盘流动性，大小船市场走势分化加剧

【现货价格】

现货运价指数：2026年10月2日，BDI指数报3148点，环比+0.25%；BCI指数报5042点，环比+0.64%；BPI指数报2372，环比-0.29%；BSI指数报1790点，环比-0.28%。

现货运价：2026年10月5日，BCI-C3（图巴郎-青岛）航线报价36.85美金/吨；BCI-C5（西澳-青岛）航线报价14.03美金/吨；2026年10月5日，BPI-P6（新加坡-大西洋回程）期租航线报价21344美金/天，BPI-P3A（东北亚区域往返）期租航线报价20553美金/天。

【重要资讯】

1.Splash:10月1日，招商轮船（CMES）干散货平台香港明华与客户（即持有西芒杜矿石运输权的中国矿产资源集团国际供应链）签署25年运输协议，投入6艘超大型矿砂船（VLOC），合同期总金额不低于28亿美元，运费挂钩波罗的海交易所相关航线指数并附成本调整机制。

2.Splash:10月2日，商船三井（MOL）旗下新加坡MOL Ocean Bulk 与 Vale International签订25年合同，运营2艘210,000载重吨矿石船，2030年投运，主营巴西—中国铁矿石运输。

3.Splash:10月5日，俄国防部宣称袭击了切尔诺莫斯克港、布格河口及黑海西北部的4艘干货船，并打击港口物流与燃料储存设施；overnight袭击引发多处火灾，无人员伤亡报告。此前10月3日一艘利比里亚籍货船在敖德萨地区港口遇袭，1名机工死亡、3人受伤。乌克兰政府统计：全面入侵以来已有1,173处港口设施和274艘民船受损或被毁。

4.Splash:10月6日，巴拿马运河长期舱位分配（LoTSA）首次扩展至巴拿马型船闸：新一轮LoTSA覆盖2027年1月3日–4月3日旱季：新巴拿马型提供36个打包产品共270个舱位（北行165/南行105）；巴拿马型试点提供51个打包产品共288个舱位（约每日3个航次）。两者均通过11月密封投标竞争分配。

5.Splash:10月6日，多哥籍杂货船 Alfa Watan在保加利亚专属经济区（Byala以东70–80海里）遭无人机袭击后沉没，船员下落不明；帕劳籍Able号起火，18名船员全部弃船获救。此前一天，土耳其籍6,933载重吨运粮船Royad Mammadov 在罗马尼亚专属经济区沉没（2死11获救），泽连斯基称其遭两架俄无人机袭击。

6.Splash:10月6日，伦敦上市Taylor Maritime 已完成三艘小灵便型散货船（handysize）出售，总收益约4,860万美元，目前正处置船队最后一艘船。CEO Ed Buttery通过私人工具T3 Holding以约3,220万美元接盘其中三艘船的控制权/多数股权，同步打造私人散货船队。

【逻辑分析及交易策略】

近期散货市场延续震荡偏弱态势。受供需基本面偏弱与燃油价格回落等因素共同影响，BDI指数连续阴跌，但不同船型市场走势分化仍旧较为显著。具体来看，大船市场受国内十一黄金周假期影响，货盘流动性明显下降，同时运力供给持续增加，超出相对平淡的货运需求，两大洋市场运价均缺乏有效支撑，整体呈一路走软格局。巴拿马型船市场同样维持震荡偏弱，但两大洋走势分化明显。大西洋市场受美湾需求走强及南大西洋运力偏紧的支撑，运价仍处高位；太平洋地区则因国内假期导致运输需求减弱，租船市场较为清淡，尽管澳洲及北太平洋的煤炭、谷物货盘消化了部分运力，仍难以扭转运价下行趋势。小船市场虽亦因假期因素使太平洋租船活跃度略有回落，但欧洲及其他区域需求依然充足，支撑小船租金维持高位运行。短期来看，随着国内十一假期的结束，市场运输需求或将逐步回升，现货运价有望止跌企稳。中长期看，随着四季度力拓与淡水河谷两大矿商财年冲量窗口临近，以及全球粮食出口旺季的持续，运输需求仍有一定支撑。同时，考虑到今年地缘冲突推升燃油成本、厄尔尼诺现象持续扰动全球供应链，运价中枢预计仍将远高于正常年份。

(贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

需求强劲推升石脑油裂解价差

【市场情况】

10月6日石脑油CFR日本（MOPJ）价格917.875美元/吨，10月MOPJ MOC价格911.75美元/吨，11月MOPJ MOC价格888.25美元/吨。

【重要资讯】

1.10月6日，美盘WTI 11月合约结算价基本持平报89.44美元/桶，布伦特12月合约涨0.3%结算报100.58美元/桶，盘中布伦特一度下跌3.3%。

2. 英国海上贸易行动办公室本月迄今已报告霍尔木兹海峡发生9起袭击，约为其9月在该海峡和波斯湾合计报告数量的一半；印度谴责霍尔木兹海峡与黑海针对商船的新一轮袭击，称造成印度船员受伤。

3. 维多集团首席执行官Russell Hardy表示，过去7至10天每天约1200万桶原油经霍尔木兹海峡运出，进入冬季需维持1000万至1400万桶/日；壳牌首席执行官称中东石油流量已接近战前水平的80%。国际能源署将就七国集团上周承诺的至多1亿桶柴油与原油库存紧急释放进行磋商。

4. 美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少210万桶，汽油库存减少140万桶，馏分油库存增加46.1万桶；美国能源信息署将2027年美国原油产量预测上调至1430万桶/日。

【逻辑分析及交易策略】

国庆假期间国际油价延续震荡，供应恢复和地缘局势紧张的多空因素交织，成本端延续高位给石脑油价格带来支撑。虽中东STS流量边际恢复，但亚洲进口需求同步增加，烯烃生产商的进口需求和汽油紧张同步推升消费，短期石脑油供需格局紧张推升石脑油裂解价差，后续石脑油格局仍取决于中东供应恢复情况以及节后需求延续性。

1.单边：高位震荡。

2.套利：石脑油裂解价差震荡。

3.期权：观望。

（王慧娟 投资咨询证号：Z0024453；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

关注原料回归节奏

【重要资讯】

1.周四公布的航运数据显示，由于交易商向国有石油公司PDVSA施压要求提供价格折扣以抵消不断上涨的运费，委内瑞拉9月份的原油出口量较上月下降近9%，至每日108万桶。

2.据百川盈孚统计，2026年1-10月中国沥青产量预计1650万吨左右，同比减少711万吨左右，同比下跌30%。其中10月沥青产量预计154万吨左右，环比9月减少3万吨左右，环比下跌2%，同比减少114万吨左右，同比下跌47%。

【逻辑分析及交易策略】

地缘波动风险关注。沥青市场，近端供应紧张仍维持，近端无明显原料进口与供应排产回升情况下，库存预计仍维持低位，支撑沥青近月价格高位。市场高价及地缘波动风险影响下，下游采购较为谨慎，需求有限。关注近端炼厂进料进口复产、需求回落及库存去化节奏。

1.单边：宽幅震荡。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

（吴晓蓉 投资咨询证号：Z0021537；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

地缘主导市场

【市场情况】

10月6日，新加坡纸货市场，高硫首行月差45.3美元/吨，较9月30日上行6.6美元/吨，低硫首行月差36.5美元/吨，较9月30日上行4.0美元/吨。

【重要资讯】

1.路透，俄罗斯伏尔加格勒炼油厂在10月2日因无人机袭击导致设备损坏而完全停止原油加工。伏尔加格勒炼油厂此前在5月29日和Z月31日的无人机袭击中遭受了重大损失。该炼油厂的原油年加工能力约为1400万吨，即每天28万桶，约占俄罗斯炼油总量的5%。

2.路透，受乌克兰无人机袭击的影响，今年前九个月俄罗斯练油厂的石油加工量比2025年同期减少了14%，1月至9月的炼油量从去年同期的1.97亿吨下降至约1.7亿吨。

3.周四公布的航运数据显示，由于交易商向国有石油公司PDVSA施压要求提供价格折扣以抵消不断上涨的运费，委内瑞拉9月份的原油出口量较上月下降近9%，至每日108万桶。

4.新加坡现货窗口，9月30日至10月6日，高硫燃料油380成交1笔，高硫燃料油180成交2笔，低硫燃料油成交3笔。

【逻辑分析及交易策略】

地缘波动风险关注。俄罗斯持续受袭状态下近端低开工低供应状态维持；中东物流逐步恢复但仍较少量。发电需求预期随着埃及气温下行及沙特东西管道恢复而回落。低硫总供应环比回升，后期继续关注Dangote及Al-Zour炼厂具体装置具体变化情况。国内供应关注10月初配额下发节奏及量级。

1.单边：地缘风险主导市场，宽幅震荡。

2.套利：LU近月正套关注。

3.期权：观望。

（吴晓蓉 投资咨询证号：Z0021537；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

假期回调为主，但下方支撑依旧强劲

【市场情况】

12月TTF和JKM跌至24-25美元/MMBTU附近，从高点29美元/MMBTU附近回落近5美元/MMBTU，这一下跌下跌更多是来自地缘情绪的影响。基本面方面，卡塔尔LNG仍未恢复出口，全球供应紧缺仍未有任何好转，前期上涨更多是欧洲补库严重不及预期叠加卡塔尔持续断供带来的，这些问题迄今仍未有解决的迹象，冬季全球LNG依旧紧张，市场价格大趋势仍旧以向上为主。随着补库周期进入最后一个月，入冬库存远低于往年同期已经板上钉钉，而需求端负反馈也已基本反应完毕，剩下的变数基本取决于冬季的气温水平。短期价格下跌过多，在卡气未回归的情况下，当前价格可以说是非常乐观的认为卡气能在冬季开始不久后便回归，实质上我们对地缘的预计并没有这么乐观，因此在价格下跌至当前支撑位附近，更倾向于开始逐步做多冬季12月-2月的合约。

【重要资讯】

1.沙特首都利雅得北部今天（10月6日）再次传出爆炸声。当地时间10月5日晚和今天凌晨，位于利雅得北部的哈立德国王机场附近地区遭也门胡塞武装袭击，接连传出剧烈爆炸声。也门胡塞武装今天最新称，袭击了沙特艾卜哈的机场。

2.“反对伊朗核武器联盟”（UANI）：美国封锁导致数十艘伊朗油轮滞留。

3．美国副总统万斯最新表示，韩国参与阿拉斯加液化天然气（LNG）项目"基本上会成行"，为这一价值540亿美元的能源合作计划注入了新的确定性。

【逻辑分析及交易策略】

1.单边：逐步做多JKM和TTF的12月-2月合约。

2.套利：看多JKM-TTF。

3.期权：双卖11月宽跨式期权。

（吴晓蓉 投资咨询证号：Z0021537；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

中东出口逐步恢复，成本支撑减弱

【市场情况】

10月沙特CP丙烷680美元/吨，环比上涨55美元；10月沙特CP丁烷730美元/吨，环比上涨70美元。

【重要资讯】

1.VLGC近端船位仍偏紧。10月6日航运跟踪显示，亚洲进口需求总体平稳，但近端可用船舶偏紧，意味着即使美国货源充裕，亚洲到岸价格仍会受到运费支撑。

2.截至9月25日，美国丙烷/丙烯库存约1.096亿桶，同比增长约6%；墨西哥湾库存约7040万桶，较五年同期中位数高约26%。美国具备增加出口的能力，但高运费限制了美货对亚洲供应缺口的快速补充。

【逻辑分析及交易策略】

国庆前LPG受原油高位、中东供应扰动和进口成本抬升推动显著走强，PG2611收于6682元/吨。沙特阿美10月丙烷、丁烷CP分别上调至680和730美元/吨，叠加霍尔木兹航运风险、到港量下降及四季度燃烧需求季节性改善，对国内现货和近月合约形成支撑。但假期期间原油风险溢价有所回吐，中东出口逐步恢复，LPG成本端继续上冲的动力减弱；同时美国丙烷库存约1.10亿桶，同比偏高，墨西哥湾库存显著高于季节均值，显示全球供应并不绝对短缺。国内PDH开工回落也可能削弱化工需求。整体而言，LPG呈现“进口成本和近端货源偏紧支撑下方、原油回落及海外高库存压制上方”的格局，节后预计维持高位宽幅震荡，且波动可能强于原油。

1.单边：偏弱。

2.套利：多PG-SC。

3.期权：观望。

(赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

地缘预期分化，供需边际转弱

【市场情况】

国庆期间，布伦特原油价格重心抬升，截止10月6日，布伦特12合约收于101.08美元/桶，较9月30日上涨3.2美元/桶，涨幅3.27%，PX中国CFR在1186美元/吨，较9月30日上涨25美元/吨，涨幅2.15%；CFR日本石脑油在918美元/吨，较9月30日上涨32美元/吨，涨幅3.61%；PTA中国FOB现货收盘价在957.5美元/吨，较9月30日价格上涨14美元/吨，涨幅1.48%。

【重要资讯】

1.七国集团于2026年10月2日正式官宣，将通过国际能源署（IEA）协调，联合释放‌1亿桶原油和柴油紧急储备‌，以此平抑因美伊冲突持续飙升的欧美燃油价格，缓解全球成品油供应紧张局面。

2.伊朗最高安全官员雷扎伊表示伊朗不会因威胁或压力而开放霍尔木兹海峡(金十数据APP)。

【逻辑分析及交易策略】

国庆期间霍尔木兹海峡仍断续出现商船袭扰事件，海峡并未完全封锁，原油通航量边际修复，但尚未回归常态，航运保险溢价居高不下，油价先升后降。基本面来看，PX内盘装置负荷提升空间有限，外盘9月底到10月韩国gs、sk、中国台湾FCFC的PX装置有检修计划，亚洲PX流通货源紧张，PX浮动溢价维持高位；PTA流通性货源偏紧，聚酯利润整体亏损，国庆假期减产扩大，行业权益库存偏低，终端织造订单不足，织机加弹开工下滑，下游整体旺季不旺。聚酯产业链利润呈现上强下弱的格局，终端负反馈逐步显现。PX&PTA整体处于震荡走势，目前市场对地缘预期出现分化，需警惕地缘黑天鹅风险。

1.单边：高位震荡。

2.套利：观望。

3.期权：买虚值宽跨。

(隋斐 投资咨询证号：Z0017025 ；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

终端负反馈加剧，两苯高位震荡

【重要资讯】

1.据CNBC网站的最新消息，当地时间6日，沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼表示，目前，沙特东西输油管道日输油量已恢复到580万桶，相当于其总输送能力的80%以上。

2.周一布伦特原油跌近2%后，周二油价继续小幅走低，波斯湾出口增加、沙特下调油价。

3.沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔表示，全球石油供应缓冲“薄得令人担忧”。他表示，目前商业库存仅剩不到60亿桶，其中绝大多数实际上无法动用。他表示，紧急储备或可助我们度过冬季，但无法解决长期供应问题。在霍尔木兹海峡全面恢复通航、市场信心重拾之前，及成品油价格面临的压力将会加剧。

【逻辑分析及交易策略】

炼厂库存偏低，主营炼厂价格上调。基本面看纯苯、苯乙烯需求端偏弱，两苯库存水平较低，纯苯供应回升后，部分炼厂或存防御性减产计划，纯苯后续能否累库主要取决于进口量以及国内装置原料获取情况，苯乙烯当前供需矛盾不突出，苯乙烯下游综合加权开工持续下降已降至历史最低水平，ABS受原料压力影响行业持续亏损，开工调整。EPS整体需求跟随季节性为主，PS开工8月份回升但三季度持续偏低，高价原料下，旺季难言乐观。当前来看地缘局势加剧了两苯成本端的压力，压缩了下游的利润。行情驱动主要来自地缘局势反复影响下成本端波动，密切关注地缘动态。

1.单边：高价下两苯产业链负反馈，若地缘持续下两苯价格支撑维持，宽幅震荡，若地缘缓和，则两苯价格下跌。

2.套利：正套。

3.期权：熊市看跌价差期权。

(温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

地缘溢价博弈，供需矛盾缓和

【市场情况】

国庆期间，布伦特原油价格重心抬升，截止10月6日，布伦特12合约收于101.08美元/桶，较9月30日上涨3.2美元/桶，涨幅3.27%；CFR日本石脑油在918美元/吨，较9月30日上涨32美元/吨，涨幅3.61%。

【重要资讯】

1.七国集团于2026年10月2日正式官宣，将通过国际能源署（IEA）协调，联合释放‌1亿桶原油和柴油紧急储备‌，以此平抑因美伊冲突持续飙升的欧美燃油价格，缓解全球成品油供应紧张局面。

2.伊朗最高安全官员雷扎伊表示伊朗不会因威胁或压力而开放霍尔木兹海峡(金十数据APP)。

【逻辑分析及交易策略】

国庆期间霍尔木兹海峡仍断续出现商船袭扰事件，海峡并未完全封锁，原油通航量边际修复，但尚未回归常态，航运保险溢价居高不下。目前美伊维持第三方间接谈判，但未落地实质协议，市场地缘预期显著分化，同时美、G7 战略储备释放，市场回吐部分极端恐慌溢价，但海峡间歇性扰动风险并未消除。目前乙二醇绝对库存仍处于历史低位，乙二醇各生产工艺利润可观引导下内盘开工率持续回升，但后期继续抬升空间十分有限，下游聚酯利润亏损，开工低位，10月乙二醇供需矛盾趋向缓和，乙二醇远月合约已经计价了未来供应宽松的预期，后期需警惕地缘黑天鹅风险，若在冲突升级的情况下将面临预期重估，远月盘面贴水存在修复空间；若地缘缓和则需警惕近月基差快速崩塌、月差大幅收敛的风险。

1.单边：高位震荡。

2.套利：观望。

3.期权：买虚值宽跨。

(隋斐 投资咨询证号：Z0017025 ；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

成本博弈延续，终端负反馈仍存

【市场情况】

国庆期间，布伦特原油价格重心抬升，截止10月6日，布伦特12合约收于101.08美元/桶，较9月30日上涨3.2美元/桶，涨幅3.27%。

【重要资讯】

1.七国集团于2026年10月2日正式官宣，将通过国际能源署（IEA）协调，联合释放‌1亿桶原油和柴油紧急储备‌，以此平抑因美伊冲突持续飙升的欧美燃油价格，缓解全球成品油供应紧张局面。

2.伊朗最高安全官员雷扎伊表示伊朗不会因威胁或压力而开放霍尔木兹海峡(金十数据APP).

【逻辑分析及交易策略】

国庆期间霍尔木兹海峡仍断续出现商船袭扰事件，海峡并未完全封锁，原油通航量边际修复，但尚未回归常态，航运保险溢价居高不下，油价先升后降，短纤成本端支撑仍存。聚酯产业链利润呈现上强下弱的格局，短纤工厂亏损扩大，减产降负增加。下游江浙加弹开工走弱，织造开工延续下滑，新订单数量有限。金九旺季行情不及预期。当前短纤生产企业亏损较大，加工利润长期低于企业现金成本的情况下短纤企业供应收缩，利润会向均值回归，短纤加工费支撑较强。短纤价格主要跟随原料端波动，价格预计震荡走势。

1.单边：高位震荡。

2.套利：空PTA多PF。

3.期权：观望。

(隋斐 投资咨询证号：Z0017025 ；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

供需边际转弱，加工费或仍将承压

【市场情况】

国庆期间，布伦特原油价格重心抬升，截止10月6日，布伦特12合约收于101.08美元/桶，较9月30日上涨3.2美元/桶，涨幅3.27%。

【重要资讯】

1.七国集团于2026年10月2日正式官宣，将通过国际能源署（IEA）协调，联合释放‌1亿桶原油和柴油紧急储备‌，以此平抑因美伊冲突持续飙升的欧美燃油价格，缓解全球成品油供应紧张局面。

2.伊朗最高安全官员雷扎伊表示伊朗不会因威胁或压力而开放霍尔木兹海峡(金十数据APP)。

【逻辑分析及交易策略】

国庆期间霍尔木兹海峡仍断续出现商船袭扰事件，海峡并未完全封锁，原油通航量边际修复，但尚未回归常态，航运保险溢价居高不下，油价先升后降，瓶片成本端支撑仍存。节后瓶片前期检修装置有重启预期，供应预期增加，需求端继续增量或有限，瓶片供需边际或转弱，加工费或仍将承压，绝对价格将继续跟随原料端波动，走势预计延续震荡。

1.单边：高位震荡。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

(隋斐 投资咨询证号：Z0017025 ；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

行业开工小幅下滑，等待地缘指引

【重要资讯】

1.据CNBC网站的最新消息，当地时间6日，沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼表示，目前，沙特东西输油管道日输油量已恢复到580万桶，相当于其总输送能力的80%以上。

2.周一布伦特原油跌近2%后，周二油价继续小幅走低，波斯湾出口增加、沙特下调油价。

3.沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔表示，全球石油供应缓冲“薄得令人担忧”。他表示，目前商业库存仅剩不到60亿桶，其中绝大多数实际上无法动用。他表示，紧急储备或可助我们度过冬季，但无法解决长期供应问题。在霍尔木兹海峡全面恢复通航、市场信心重拾之前，及成品油价格面临的压力将会加剧。

【逻辑分析及交易策略】

高成本压力，部分PDH工厂生产积极性下滑，选择停车或降负荷生产。山东部分企业外销规模缩减，地炼对后续原油、石脑油等原料可获取性并不乐观。下游存节前备货需求，择低少量买盘，为丙烯价格提供一定支撑，下游综合负荷小幅回升，多数产品供应增加，环氧丙烷价格上涨，行业库位整体偏低，下游工厂备货意愿提升，需求略呈现改善迹象。

1.单边：高位震荡。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

(温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

供需双弱，地缘影响仍大

【重要资讯】

1.卓创资讯，9月份，国内PE产量环比减少，本月产量预估值为272.33万吨，环比减少2.27%，同比增加8.20%。本月开工负荷率预估在74.48%，较上月增加了0.73个百分点。LLDPE产量预计在125.47万吨，LDPE产量预计在30.65万吨，HDPE产量预计在116.21万吨。

2.卓创资讯，9月国内PP产量预计在295.98万吨，环比减少6.89%，PP装置开工负荷率预估为67.56%，较8月份下降2.66个百分点；PP装置检修损失量预估在107.87万吨，较8月增多8.16万吨。

【逻辑分析及交易策略】

塑料PP当下的现状仍旧是高基差月差、低库存、低开工，但下游开工、订单在旺季中下降，需求已经出现负反馈。存量开工仍在低位，回升空间取决于美伊局势进展，10月新产能压力大，包括中沙古雷、中煤二期共150万吨PP新装置、155万吨PE新装置计划投产。需求端，整体呈现旺季不旺，需求表现弱势。当下塑料PP供需双弱格局，新产能投放及需求预期边际回落，供需边际转弱，短期震荡偏弱，若美伊缓和，塑料PP价格均存回落空间。若美伊再次升级，价格仍有上涨风险。

1.单边：当下塑料PP供需双弱格局，新产能投放及需求预期边际回落，供需边际转弱，短期震荡偏弱，若美伊缓和，塑料PP价格均存回落空间。若美伊再次升级，价格仍有上涨风险。

2.套利：暂时观望。

3.期权：卖出虚值看涨期权持有。

(周琴 投资咨询证号：Z0015943；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

估值低位，驱动仍旧偏空

【重要资讯】

1.隆众资讯，9月预估全国全样本氯碱企业产能利用78.5%，环比增加1.3个百分点，同比下滑4.8个百分点。9月产量在341.4万吨，环比-1.2%，同比-2.4%，9月氯碱行业华北及西北区域检修较为集中，叠加部分耗氯产品因效益及装置问题存在联动降负现象，亦导致氯碱负荷调整。按计划内检修来看，预估10月烧碱产量354.2万吨，环比+3.7%，同比-1.5%，10月预估氯碱产能利用率或78.8%左右，相较9月变化有限。

2.10月7日，山东某厂液氯-100元/吨到300元/吨。

【逻辑分析及交易策略】

烧碱当前开工处于低位，对应库存高位，需求弱势，现状是供需双弱，现货持稳。烧碱供需预期仍弱，新产能仍在扩张，年内已经投产177万吨，四季度预计仍有50万吨新产能投放，存量开工低位，但当前氯碱利润较好，开工存回升预期。需求端，氧化铝运行产能高位，氧化铝新产能已经大部分投产，受国产铝土矿占比下降、进口矿占比提升，以及进口几内亚矿占比提升进口澳大利亚矿占比下降，氧化铝对烧碱单耗下降，氧化铝新产能对烧碱需求带动有限，反而是氧化铝存量开工有降负减产的可能。非铝需求旺季不旺，表现弱势。出口弱势，50%碱供应低位但内外需双弱，对32%碱支撑不足，山东32%库存压力较大。烧碱自身高库存、弱供需，近端仓单预期压力大。

1.单边：烧碱自身高库存、弱供需，近端仓单预期压力仍大，短期价格预计震荡偏空，11合约空单持有。中长期烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。

2.套利：暂时观望。

3.期权：暂时观望。

(周琴 投资咨询证号：Z0015943；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

估值低位

【重要资讯】

1.隆众：2026年9月国内PVC产量在176.56万吨，环比减少6.41%，同比减少13.06%，1-9月累计1754.04万吨，同比减少3.18%。其中电石法产量在130.93万吨，环比减少3.55%，同比减少9.03%，1-9月累计数量同比减少2.04%；乙烯法产量在45.63万吨，环比减少13.75%，同比减少22.85%，1-9月累计数量同比减少6.31%。

2.9月28日国务院常务会议提出推出一批增量政策，研究出台稳定房地产市场措施。9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局发布通知明确，符合条件的居民房贷可享受1个百分点的贴息支持，贴息期限最长5年，可享受贴息的贷款规模最高可达100万元。2026‑10‑01起执行，政策实施期暂定1年。

【逻辑分析及交易策略】

PVC利润端无论是电石法还是乙烯法都在处于显著亏损状态，且PVC烧碱双弱。PVC绝对价格低位，利润显著亏损，估值低位。四季度仍无新产能投放，存量开工处于低位，在利润显著亏损下，开工提升预计有限。但需求端同样弱势，房地产新开工、竣工同比仍在大幅下降，仍会显著拖累PVC内需，出口需求仍在，但增速预计下降，且受海运费影响。整体而言，PVC估值低位，仍旧处于高库存、高亏损、弱需求的困境之中，后期仍是供需双弱格局。策略上以低多为主，但高库存会限制反弹持续性和高度。

1.单边：PVC估值低位，仍旧处于高库存、高亏损、弱需求的困境之中，后期仍是供需双弱格局，策略上以回调低多为主，但高库存会限制反弹持续性和高度。关注美伊局势对乙烯法利润的影响以及开工、供需两端政策情况。

2.套利：暂时观望。

3.期权：卖看跌期权继续持有。

(周琴 投资咨询证号：Z0015943；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

预计节后先涨后跌，价格疲势难改

【重要资讯】

1.本周国内纯碱产量70.32万吨，环比增加3.40万吨，涨幅5.08%。其中，轻质碱产量31.44万吨，环比减少0.2万吨。重质碱产量38.88万吨，环比增加3.6万吨。

2.截至2026年9月24日，国内纯碱厂家总库存180.58万吨，较上周四减少8.30万吨，跌幅4.39%。其中，轻质纯碱95万吨，环比下降4.71万吨，重质纯碱85.58万吨，环比下降3.59万吨。去年同期库存量为165.15万吨，同比增加15.43万吨，涨幅9.34%。

【逻辑分析及交易策略】

节前纯碱快速下跌后转为震荡偏弱走势，受厂家检修影响，纯碱产量低位运行，但中期过剩格局未改。需求端浮法玻璃点火产线增加，而光伏玻璃集中冷修兑现中，需求呈现分化。随着双节临近，节前备货对需求形成短期支撑。前期受煤价和政策影响，中上游套保锁货，但随着期价下行，期现商出货环比大幅增加，对现货市场形成压力。海外议息会议及能源价格波动对玻碱盘面影响有限，但煤炭仍存供给缺口，坑口价格自底部小幅回升，煤炭价格难回低点。10月预计先跌后涨走势。

【交易策略】

1.单边：10月预计先跌后涨走势。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

(李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据）

节后降价，价格疲势难改

【重要资讯】

1.截至20260930，深加工样本企业订单天数均值10.0天，环比-0.86%，同比-9.20%；原片库存在9.6天，环比+1.11%，同比-28.2%。钢化炉开工时长5.38，环比-0.82%，同比-13.12%.

2.截止到20260930，全国浮法玻璃样本企业总库存7049.7万重箱，环比+0.92%，同比+12.21%。折库存天数32.5天，较上期+0.4天。

【逻辑分析及交易策略】

政策集中催化叠加核心城市房价企稳，房地产板块自9月中旬快速上涨，带动地产相关品种预期转好。玻璃预期内及窑龄长的产线基本已完成冷修，剩余有点火预期产线较多。湖北厂家石油焦转气进度加快，年内要求完成改造并验收，关注产线燃料换改进度，决定后期玻璃产线变化及最优交割品成本价。华中厂库连续去库，中游转库为主，下游消化能力有限。部分厂家库存高位，预计后期存继续降价的压力。基差报价优势有所抬升，期现商出货环比增加。金九银十，订单环比好转但仍为过剩格局，涨价下游恐难持续承接。10月预计先跌后涨走势，

【交易策略】

1.单边：10月预计先跌后涨走势。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

(李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

 港口货源继续收紧，海峡依旧封锁支撑甲醇坚挺

【重要资讯】

1.本周(20260925-1001)中国甲醇产量为2024235吨，较上周增加71970吨；装置产能利用率为89.60%，环比+3.69%。

2.宁波富德60万吨/年DMTO装置已于9月19日官宣停车，重启时间未知。浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置已于1月12日停车，重启时间未定。

3.苏斯尔邦80万吨/年MTO装置于5月28日起开始停车，重启时间未定。

【逻辑分析及交易策略】

节假日期间，美伊谈判暂无进展，中东局势依旧紧张，原油震荡，霍尔木兹海峡通行仍受阻。当前，海峡仍未完全畅通，伊朗地区甲醇装置部分恢复，伊朗地区日均产量从6500吨增加至21000吨附近，开工率65%左右，供应仍偏低。国内港口MTO开工率低位徘徊，需求持续疲软，进口量低位，华东、华南地区库存上周累库之后，本周继续去库，截至2026年9月30日，港口库存总39万吨，较上一期减少1万吨，库存继续创历史新低，8月伊朗装船32万吨左右，预计9月份进口量在80万吨左右。国内外价差持续收敛，出口利润被压缩，国内出口量降持续减少，随着港口大面积MTO停车，需求降至历史低点，但港口库存持续低位运行。美伊冲突反反复复，伊朗地区前期停车装置持续恢复，但霍尔木兹海峡通行仍不畅，国内港口货源补充力度偏弱，供应短缺影响出持续，港口库存不断刷新历史新低，货源紧张程度加剧。综合来看，美伊反反复复，原油宽幅震荡，甲醇库存累库节奏不连贯，主力资金仍意图博弈国内港口低库存与海峡问题，美伊谈判再次陷入僵持，原油宽幅震荡，甲醇期货主力合约移仓至近月11合约，国内新低库存背景下，需求端边际提升支撑甲醇继续坚挺为主。

1.单边：回调继续低多，前期多单继续持有（11合约）。

2.套利：11-03正套。

3.期权：卖看跌&累购。

（张孟超 投资咨询证号：Z0017786 ；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

内需弱外需强，尿素延续震荡格局

【现货价格】

现货市场：出厂价平稳，成交一般，河南出厂报1700-1720元/吨，山东小颗粒出厂报1700-1730元/吨，河北小颗粒出厂1760-1770元/吨，山西中小颗粒出厂报1590-1750元/吨，安徽小颗粒出厂报1700-1710元/吨，内蒙出厂报1570-1580元/吨。

【重要资讯】

1.截至2026年9月30日，中国尿素企业主流预收订单天数均值为7.76日，较上周增加0.29日，环比涨幅3.88%。本周国内尿素工厂预收订单数量窄幅提升，主流区域节前预售基本完成，短时待发订单适当积累。加之新一批配额公布，情绪带动之下市场氛围呈现阶段性抬升表现，但考虑当前内需依旧偏弱，故而企业高价收单存在阻力。

2.截止2026年9月30日，中国尿素企业总库存量约142.6万吨，较上周下降4.94万吨，环比下降3.35%。

3.【尿素】9月30日，尿素行业日产21.42万吨，较上一工作日（修正为21万吨）增加0.42万吨；较去年同期增加1.52万吨；今日开工88.64%，较去年同期85.06%上涨3.58%。

【逻辑分析及交易策略】

供应端，前期检修装置陆续恢复，日产增加至20万吨以上，供应释放。需求端，美伊反反复复，原油宽幅震荡，中东地区部分装置受影响，国际供应持续收紧，国际价格坚挺，目前国内外价差持续走扩，印度发布新一轮招标计划东西海岸合计170万吨，船期12月1日，节前国内第四批批次配额发放，国际价格对国内影响加强。中原地区及东北地区复合肥开工率缓慢提升，成品出货加快，但成品及原料库存均较高，尿素采购力度偏弱。截至2026年9月30日，中国尿素企业总库存量142万吨，较上周期下降5万吨，国内尿素生产企业连续去库。近期，复合肥厂开工率缓慢提升，但受限于整体开工率不高，尿素价格高企，下游抵制，需求端支撑力依旧偏弱，厂家节前收单，下游接受度较前期依旧偏低。近期中原地区尿素企业检修装置恢复，供应增加，小颗粒成交持续疲软，出口集港略有降速，市场情绪略有转弱。当前，印度再次招标，且节前第四批次配额出炉，政策会议明确尿素价格偏低，且交易所发布警示函，协会继续呼吁尿素厂稳价，节前厂家降价收单效果良好，待发充裕，多重利多因素下尿素下方空间有限，内需弱外需强的背景下尿素延续震旦为主，谨慎操作。

1.单边：1720-1790区间操作。

2.套利：关注1-5反套。

3.期权：区间内累计策略。

（张孟超 投资咨询证号：Z0017786 ；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

海外针叶减产现分化，好声重启成假期最大反向变量

【现货价格】

节前下游纸厂原料补库收尾，贸易商疲于调价，进口针叶浆市场购销转淡，现货价格基本稳定；进口阔叶浆可售货源有限，贸易商不愿低价走货；进口本色浆现货偏紧，贸易商持价观望；进口化机浆市场需求难有增量空间，现货价格稳定。

【重要资讯】

1.Metsä Fibre 凯米工厂确认 10–11 月停产 6 周。

2.10月5日 RYAM加拿大Témiscaming 浆厂宣布无限期停产（约 400 岗位）。

3.8月20日宣布无限期停产的Domtar好声（年影响 38 万吨 NBSK）于10月1日在BC省政府支持下达成原则性重启协议，计划检修后复产，待工会投票批准。

【逻辑分析及交易策略】

供给端由 "确定性收缩" 变为 "分化收缩"—— 好声重启回吐部分减产预期，但 Canfor 永久退出与 Metsä Kemi 停检仍提供硬底。成本端进口提供底部支撑，但港口高库存叠加高期货仓单，加之下游刚需采购，另外，木片价格松动，压制上方空间盘面已部分计价供给收缩与旺季预期，需求兑现仍待节后验证。

1.单边：区间震荡，重心略下移。

2.套利：观望。

3.期权：卖put行权价下移。

（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

市场价格平稳

【现货价格】

国内港口原木整体平稳，下游按需采购，暂无大规模补库。日照港辐射松原木 3.9 米中A820元/方、5.9米中 A840元/方，高等级材价格偏高；云杉原木及木方报价坚挺。短期行情维持震荡平稳，关注到港量与工厂开工。

【重要资讯】

1.据木联调研，2026年9月，中国13港针叶原木到船91条，月环比增14条；到港总量约187.15万方，月环比增加7.59%。

2.据木联调研，2026年10月下旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）48美元/JAS方，较10月上旬48美元/JAS方环比持平。

3．据木联调研，2026/9/28-10/4，13港新西兰原木预到船9条，较上周增加2条，周环比增加29%；到港总量约32.5万方，较上周增加8.1万方，周环比增加33%。

【逻辑分析及交易策略】

原木估值由海外成本端牢牢托底，但到港集中释放叠加淡季终端需求疲弱，压制上行高度，期现分化行情延续。

1.单边：宽幅震荡。

2.套利：观望。

3.期权：关注卖出期权LG2611-C-850

（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

双胶纸价格稳中偏弱

【现货价格】

双胶纸市场暂稳观望。上月末市场刚需走货为主，生产端停机情况仍存，福建地区新产能开机，经销商出货价格多数稳定。山东70g本白双胶纸：如意、牡丹报收4100元/吨，天阳报收4100-4200元/吨，白鸥报收4200元/吨。广东70g本白双胶纸：蓝叶、海龙报收4100-4200元/吨，天阳报收4150-4200元/吨。（卓创）

【重要资讯】

1.国内双胶纸生产量维持平稳。本期双胶纸产量17.5万吨，较上期环比持平，产能利用率44.4%，较上期持平。本期双胶纸生产企业库存137.2万吨，环比降幅0.4%。（隆众）

【逻辑分析及交易策略】

双胶纸库存小幅去化但绝对量仍高；需求端春季出版招标未启，社会印刷无改善，仅假期前阶段性出货回升。预计下期双胶纸偏弱整理，成本压力略缓但利润倒挂难改，估值修复需等待后续出版招标订单集中释放，短期以底部弱势博弈为主。

1.单边：逢高做空。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

三胶仓单一致去库

【外盘情况】

RU天然橡胶相关：RU主力01合约上涨1085点至20095点，其中近日高位处在19675点。截至前日12时，销地WF报收19300-19450元/吨，越南3L混合报收19700-19850元/吨，泰国烟片报收24500-24800元/吨，产地标二报收17400-17500元/吨。

NR 20号胶相关：NR主力12合约上涨980点至17390点，其中近日高位处在17155点。新加坡TF主力12合约国庆假期正常交易，最近一周累计上涨14.3点至259.1点，期间最高259.8点。截至前日18时：烟片胶船货报收2850-2900美元/吨，泰标近港船货报收2560-2600美元/吨，泰混近港船货报收2560-2600美元/吨，马标近港船货报收2550-2590美元/吨，人民币混合胶现货报收19160-19230元/吨。

【重要资讯】

QinRex援引泰国橡胶管理局（RAOT）消息：泰国东部地区近日遭遇洪水和强降雨，大量橡胶种植园受损。据通报，9月24日至30日期间，罗勇府、尖竹汶府、北柳府和沙缴府共有141,472莱（约2.3万公顷）橡胶园受灾，涉及橡胶种植户7,679名（数据截至9月30日）。目前，受灾区域积水严重，排水工作亟待推进

【逻辑分析及交易策略】

2026年8月，全球股票市值上涨至154.5万亿美元，同比上涨+8.2万亿美元，边际上涨，小幅利多商品。截至2026年10月5日，泰国天然橡胶产量加权降雨量报收4.94mm/天，同比减少-0.88mm/天，边际减量，近端利空RU。截至上周三：上期所RU合约库存小计去库-0.1%至16.98万吨，高于库存期货（仓单）+2.14万吨；能源中心NR合约仓库仓单去库-19.2%至0.66万吨，厂库仓单累库+0.06万吨至0.08万吨。

1.单边：RU主力01合约择机试多，宜在近日高位处设置止损；NR主力12合约择机试多，宜在近日高位处设置止损。

2.套利：NR2701-RU2701报收-2845点持有，宜在近日低位处-2905点设置止损。

3.期权：观望。

(潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

三胶仓单一致去库

【市场情况】

BR丁二烯橡胶相关：BR主力11合约上涨540点至16000点，其中近日低位处在15230点。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收15600-15800元/吨，山东民营顺丁报收15600-15700元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收15600-15800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收15800-16000元/吨，山东地区抚顺石化丁苯1502报收15600-15800元/吨。山东地区丁二烯报收13650-13750元/吨。

【重要资讯】

援引国家统计局数据：1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52719.8亿元，同比增长15.7%。其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3532.4亿元，同比增长51.0%，增速显著高于工业整体水平；石油和天然气开采业利润同比增长17.0%，石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额562.9亿元。原材料制造业整体利润同比增长47.3%，拉动全部规上工业利润增长6.2个百分点，国际原油价格上行带动化工、有色等行业效益改善。同时，工业企业单位成本持续下降，每百元营业收入中的成本为85.07元，同比下降0.41元；营业收入利润率为5.66%，同比提高0.44个百分点。

【逻辑分析及交易策略】

2026年8月，全球股票市值上涨至154.5万亿美元，同比上涨+8.2万亿美元，边际上涨，小幅利多商品。2026年9月，国内丁二烯现货成交量连续3个月减少至1.54万吨，同比减少-0.21万吨，边际减量，小幅利多BR。截至上周三：上期所BR合约仓库仓单去库-22.1%至1887吨，厂库仓单去库-26.0%至11847吨，合计1.37万吨，同比累库+62.5%。

1.单边：BR主力11合约多单持有，止损宜上移至近日低位处。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

(潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据)