广汽集团收购一汽丰田50%股份

9月28日晚，广汽集团披露重大资产重组预案，公司拟通过发行股份的方式购买中国第一汽车股份有限公司持有的一汽丰田汽车有限公司50%的股权，并拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。公司股票将于9月29日开市起复牌。

根据预案，本次发行股份购买资产的发行价格确定为5.75元/股，不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的80%。作为对比，广汽集团A股在停牌前最后一个交易日（9月11日）收盘价为5.09元/股，此次发行价较停牌前收盘价溢价约13%。不过，截至预案签署日，标的资产的审计和评估工作尚未完成，交易作价尚未最终确定。

一汽丰田由一汽股份与丰田汽车合资组建，与广汽丰田形成长期以来的"南北双合资格局"。一汽丰田布局天津、长春、成都三大整车基地及配套发动机工厂，具备整车与核心零部件自研自制能力。根据未经审计的财务数据，一汽丰田2024年度、2025年度及2026年上半年分别实现营收1065.7亿元、1086.24亿元和407.25亿元，净利润分别为47.17亿元、42.34亿元和10.09亿元。

交易完成后，一汽丰田的股东将变更为广汽集团和丰田系，广汽集团持有一汽丰田50%股权，丰田汽车集团继续持有其余50%股权，一汽股份不再持有一汽丰田任何股权。与此同时，一汽股份将通过本次交易获得广汽集团股份，成为广汽集团第二大股东且具有战略影响力的股东。与此同时，一汽股份将通过本次交易获得广汽集团大量股份，成为广汽集团第二大股东且具有战略影响力的股东。广汽集团表示，本次交易不会导致公司实际控制人发生变化，公司仍由广州国资实际控制，也不构成重组上市。

这场交易的核心逻辑并不复杂。长期以来，一汽丰田和广汽丰田依托各自独立的运营体系深耕市场，在产品布局、供应链配套、终端渠道、营销体系上双线并行。在汽车市场高速扩张阶段，这种模式能够充分释放产能、瓜分市场红利。但在当前存量竞争、电动智能化快速迭代的新阶段，资源分散、重复投入等问题逐渐凸显，制约了合资板块的效率升级与利润释放。

广汽集团选择从合资业务层面切入整合，而非集团层面的直接合并。一汽股份以出让一汽丰田股权的方式换取广汽集团上市公司股份，不涉及现金支付。这种"以股换股"的方式，让双方的收益与风险进一步绑定。国元证券在研报中将其概括为"轻整合"模式。

背后的驱动力是现实的经营压力。广汽集团2025年归母净利润亏损约87.8亿元，2026年上半年归母净利润亏损44.67亿元，同比扩大75.98%。一汽集团2026年上半年累计销量151.8万辆，同比下滑约15.33%，其中一汽丰田同比下滑27.4%。在合资品牌整体市占率持续下滑的背景下，今年1至8月自主品牌零售市占率达69.8%，主流合资品牌零售市占率仅20.3%，传统合资车企都在寻找新的出路。

政策层面也为此次整合提供了窗口。9月上旬，工业和信息化部等九部门联合印发《智能网联新能源汽车产业发展"十五五"规划》，明确提出"加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革"。

广汽集团在公告中表示，本次交易将推动南北丰田协同运营，通过统筹整合双方本地化研发、供应链体系、生产基地、市场拓展等资源，放大规模协同效应，减少重复投入、分摊技术创新成本。根据中国汽车工业协会数据，2025年南北丰田合计销量占合资乘用车销量的比例为17.03%，市场份额位居合资品牌前列。

不过，交易落地的难度才刚刚开始。本次交易还需经公司董事会再次审议、股东会批准，并需经有权监管机构批准后方可实施。标的资产的审计、评估工作也尚未完成。此外，南北丰田在销售渠道、产品规划、供应链体系等方面的整合并非一朝一夕之功，如何避免"合而不并"、真正实现协同效应，仍是待解的课题。

有接近广汽集团的人士表示，广汽与一汽的此次战略合作，正是广汽集团以投资公司股权为纽带，主动优化合资布局、提升自身资产价值的关键一步。从产业模式上看，这是一次央企与地方国企在汽车产业深度调整期的务实探索，其最终效果如何，还要看后续整合的实际推进节奏。