9月28日开盘，亨通光电直奔跌停，60.64元封死，市值一天蒸发166亿。

华脉科技、通鼎互联也先后跌停，中天科技逼近跌停，“易中天”和东山精密等也权限暴跌，光纤板块一片惨绿。

市场认为光通信板块的全线暴跌与中秋节前亨通光电宣布的66亿再融资计划有关，但是我们认为这个有点牵强。

66亿定增配半价持股

9月24日盘后，亨通光电披露定增预案，拟向不超过35名特定对象发行不超过7.4亿股，募资不超过66.36亿元，价格可打至定价基准日前20个交易日均价的8折。

7.4亿股是什么概念，发行前总股本24.66亿股，这次最多新发30%，现有股东筹码被稀释近四分之一。

66亿中31.48亿投光通信（新一代光纤、CPO封装、AI光互联），14.98亿投能源互联，19.9亿补流，占募资近三成。

同一晚公司还推出员工持股计划，222名骨干以34.27元/股受让843.68万股，恰是公告前20日均价一半，总裁张建峰一人认购51.87万股。

但让外界质疑的是，这次员工持股计划考核门槛不高，2026和2027年归母净利润合计超百亿即解锁，以上半年赚31亿节奏，达标不难。

一边30%股本打八折融资，一边给员工半价发股票，放在年内翻倍的股票身上，二级市场投资者肯定不会舒服。

筹码为何松动？

亨通光电年初约24元，9月24日收67.38元，年内涨175%。支撑这波大牛市的就是AI算力带爆光纤需求，亨通的光通信板块H1收入同比增超130%，毛利率超60%。

但是这个繁荣的背后的也有隐患存在，上半年公司经营现金流净额负8.65亿，在手240亿订单对应重资产海缆交付，资本开支大，赚了31亿还要融66亿。

今天跌停的不止亨通，澳弘电子先封死，华脉科技、通鼎互联跟上，CPO概念整体走弱。9月中旬光通信板块已出现过主力大规模出逃，9月24日当天电子行业净流出23亿、通信行业净流出17.5亿，亨通就在前列。

光纤涨价逻辑交易了大半年，G.652D从30涨到105的利好兑现后，市场开始算另一笔账。

据相关研究资料，光棒扩产周期18到24个月，各家都在上产能，2027年供需怎么走。

亨通66亿定增恰好在行业景气高点砸产能，可以解读为押注未来，也解读成在行业周期顶点融资。

另外，亨通还在5月份启动分拆亨通华海到科创板上市，把海洋通信优质资产独立出去，母公司能享多少溢价、利润怎么切，还在等答案。