2026年1-8月，我国中间品出口继续加快。根据广义经济类别分类（Broad Economic Categories，BEC），全球贸易商品可以分为消费品（Final    Consumption）、资本品（Gross Fixed Capital Formation）、中间品（Intermediate Consumption）三类。我们此前在《解码出口新常态》中提出，在全球产业链重构的背景下，新兴市场和发展中国家工业化加速，带动了我国中间品的出口，是我国出口增长的重要支撑。2026年1-8月，我国整体出口同比增长19.3%，其中中间品出口强于资本品、消费品，是出口的主要支撑项。2026年1-8月，我国中间品出口同比增速为29.2%，高于资本品的14.7%和消费品的9.4%。相比于2025年，2026年1-8月中间品出口增速提升了19.0个百分点，资本品出口增速提升了9.1个百分点，消费品出口增速提升了12.3个百分点。

在出口结构中，对比2025年全年与2026年1-8月，中间品出口占比从47.5%进一步提升到51.4%，消费品出口占比从29.4%下降到26.9%，资本品出口占比从20.0%下降到19.2%。2018年以来，随着全球贸易体系重构，中间品在我国出口中的占比整体呈现上升趋势。从2017年到2026年1-8月，中间品在我国出口中的占比提升了9.6个百分点，资本品占比下降了2.2个百分点，消费品占比下降9.6个百分点。

在AI以外，上游中间品出口增速回升，成为中间品出口增长的一个新变量。分行业看，与AI相关的机械电子中间品出口仍然是今年的亮点，2026年1-8月出口同比增长50%，较2025年增速大幅提升了32个百分点。但在AI之外，部分行业中间品出口增速也开始回升，特别是偏上游行业的中间品。例如，2026年1-8月，化工行业中间品出口同比增长20%，较2025年增速提升15个百分点；塑料橡胶行业中间品出口同比增长19%，较2025年增速提升17个百分点；贱金属中间品出口同比增长12%，较2025年增速提升6个百分点。

上游中间品出口的增长和能源价格上涨有关，如化工和塑料橡胶的中间品出口受益于原油价格上涨。我们在《化工链出口或加快》中指出，原油价格上涨后，化工品出口价格上升。相比于海外化工品，我国在部分化工链产品（如煤化工）上也有价格优势，带来出口量的提升。而近期国际原油价格又反弹至100美元/桶附近，或继续推动化工、塑料橡胶的出口。

对于贱金属行业的中间品出口，原油价格上涨后，国内价格相比国外价格优势上升，或是其出口增长的一个原因。2026年1-8月，贱金属中增长较快的包括锌、铜、锡等，其中锌及其制品出口同比增长175%，铜及其制品出口同比增长45%，锡及其制品出口同比增长41%。从内外价格来看，国内价格相比国外价格增长较慢，竞争优势上升。以锌为例，2026年8月，上海锌价相比于2025年底增长15%，而伦敦锌价相比于2025年底增长了24%，上海和伦敦的锌价之比达到2017年以来的低位。

贱金属对电力依赖度较高，而我国能源结构上对原油依赖度较小，原油价格上涨对能源成本影响较小，给贱金属中间品出口带来竞争优势。根据2023年的投入产出表计算，贱金属对电力的完全消耗系数多在0.2以上，也就是说生产1单位的贱金属，需要消耗0.2以上单位的电力。相比于其他国家，我国的工商业电力价格处于相对较低的水平，低于美国、德国、日本、印度、韩国等主要工业国。随着近期原油价格上涨，海外能源成本整体上升更多，我国的能源优势或进一步扩大。从能源消费结构来看，我国主要依赖于煤炭，在2025年整体能源消费中占比57%，原油、天然气在整体能源消费中占比31%，低于美国、德国、印度、越南等国，原油价格上涨对我国的能源冲击相对小一些。从历史看，2022年国际原油价格上涨后，上海和伦敦的锌价之比也达到低位。

本次中美元首会晤，双方达成八点成果共识[1]。在经贸领域，“两国元首认可中美经贸磋商机制积极作用和双方经贸团队磋商成果，包括建立并推进贸易理事会等机制，达成‘300亿美元’对等降税安排，延期吉隆坡经贸磋商成果等，并指示予以落实”[2]。而5月中美元首北京会晤[3]时，双方已原则同意在贸易理事会项下讨论各300亿美元或更多商品的对等降税安排[4]。我们预计，若美国对中国300亿美元商品关税率由目前的22.8%[5]下降至最惠国关税率的2.1%，假设弹性为1，或能提升中国对美国出口的1.5%左右，而对美出口占中国总体的出口的比重大约为10.3%，这意味着对中国总体出口的影响有限。根据美方当前的披露信息[6]，清单内中国对美国出口商品可能涉及小家电、玩具、节日装饰品和儿童汽车安全座椅等消费品；中国从美国进口商品可能涉及农产品、鱼类和海鲜、原木和木制品、化妆品和医疗器械。