海外电网投资规划有什么新变化？对电力设备出海意味着什么？

9月16日西班牙众议院公布史上最大电网投资计划，2030年前输电网络投资超170亿欧元，较最初提案高约30%，比现行规划高144%；政府在分析2566份意见后，新增变电站、线路及既有网络增容项目，拟增容改造线路长度提高6%至8164公里。征集意见中负荷侧占41%、发电40%、储能19%，显示新增用电已与新增电源共同影响网络规划。我们认为，过去欧洲电网投资主要用于满足新能源接入，用电需求增长正成为上调资本开支的新驱动力。8月我国变压器/高压开关出口同比分别+14%/+33%，维持较高增长，看好电力设备出海长期机遇，除美国外，同时关注欧洲及新兴市场机会。

欧洲海风订单有何进展？风电出海机会在哪？

荷兰Zeevonk项目一期选定EEW供应69根单桩，一期容量1GW，计划2029年投运，再次验证欧洲海风中长期需求扎实。英国AR8、法国AO10及德国拍卖机制改革持续推进，政策均指向改善项目收益确定性、可融资性与交付确定性；多个2029—2032年并网项目进入风机、基础、海缆集中招标阶段，看好随着欧洲暑休结束，前期积累的项目采购需求正逐步转化为设备订单，并有望开启延续至未来两年的欧洲海风基础订单发放高峰，关注大金重工、东方电缆、金雷股份等。

茶饮出海为何正当时？核心增长市场在哪里？

全球现制饮品持续扩容，2023年终端零售额7791亿美元，预计2028年达11039亿美元，2023-2028年CAGR约7.2%。增长重心向亚洲新兴市场转移，东南亚2023-2028年CAGR预计19.8%，显著高于美国等成熟市场。东南亚茶饮基础较成熟，高温气候强化解暑需求，配送食品交易额由2022年170亿美元增至2024年190亿美元，2030年有望达340亿美元，数字化渠道驱动扩张。成熟市场渗透率高，增长更多依赖产品创新与消费升级。

中国品牌出海的核心壁垒是什么？

核心壁垒在供应链与本土化运营。国内头部品牌已形成原料采购、中央工厂、仓储配送完整体系，通过规模化采购、自建生产和仓配网络摊薄成本。但海外规模效应难以直接复制，跨境运输距离和成本上升，当地供应商与仓配体系尚在建设，且政策、气候差异要求重搭采购到配送体系，因此品牌需在原有中国供应链外再建一套属地供应链。运营端，加盟商全周期管理、数字化订货库存巡店等工具加快海外门店复制。产品与营销本土化同样关键，区域限定产品、HALAL认证、本地文化符号、明星IP联名、接入Uber Eats/GrabFood及独立App，可降低认知门槛、贴近消费习惯。

头部品牌海外策略有何差异？份额提升靠什么？

头部品牌策略分化，蜜雪集团以供应链为核心，重心由门店扩张转向供应链强化与运营优化；霸王茶姬以东方茶文化塑造品牌认知，通过文化特展与跨国IP联名建立差异化；奈雪的茶延续高端定价与空间体验，在北美高势能区位验证品质出海；茶百道以区域限定产品与本地明星营销提升竞争力，韩国门店本地消费者占比超80%。海外份额提升不依赖价格补贴，而来自产品适配、品牌认知与渠道渗透，形成从单点进入向区域规模化扩张的正向循环。分市场看，茶饮基础好、现制饮品快速扩容的市场渗透更快，咖啡主导、连锁化成熟区域则需更长培育周期。

从2026 WCLC看，中国创新药出海的核心机遇在哪里？

中国药企已在多个前沿赛道积累全球领先的临床证据，具备参与全球标准制定的能力。其一，IO2.0赛道，康方生物依沃西单抗HARMONi-2头对头III期对帕博利珠单抗实现PFS/OS双优效，HARMONi研究在亚洲与西方人群均展现OS获益趋势，PD-1/VEGF双抗已具冲击全球一线的实力。其二，ADC赛道，翰森制药Ris-Rez、宜联生物Tam-Peli两款B7-H3 ADC获最高规格全体会场汇报，对拓扑替康的III期研究均取得显著OS获益，有望改写全球SCLC后线标准。其三，联合疗法，BioNTech/映恩生物首次披露PD-(L)1×VEGF双抗联合B7-H3 ADC的肺癌数据，验证新机制平台的可联合性。中国企业在IO2.0等赛道已具备全球领先的临床证据储备和产业化能力，出海正从早期授权向全球同步开发与标准参与升级。

为什么看好国产叶片龙头加速出海？

马斯克计划通过SpaceX铸造燃机叶片，最多将项目投运提前18个月，显示其看好燃机中长期前景，也凸显涡轮叶片的重要性与紧缺性。2026年9月8日，GEA宣布以117.5亿美元收购全球领先精密铸件商CPP。收购后，全球可自由采购的叶片产能减少，供给收缩，其他两机主机厂采购难度上升，海外订单可能外溢。国产叶片龙头如应流股份有望承接需求，订单加速，出海机遇凸显。

建材出海方向，有哪些标的值得关注？

继续看好非洲建材高景气。科达制造、华新建材、乐舒适等出海品种近期关注度较高，科技β承压背景下，再平衡需求指向低估值且有成长性的方向。建议关注科达制造、华新建材、乐舒适、麦加芯彩、西部水泥、亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成。

如何看乘用车出海后续机遇？

据乘联会数据，8月乘用车出口同比+78%，出海延续高增长，且结构显著优化——新能源占比提升（8月新能源乘用车出口+155%）、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速，展望后续，出海有望延续高增长趋势、贡献利润弹性。

家电出海有哪些机遇？

美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。