（一）深耕电子耗材与半导体装备，双轮驱动加速成长

洁美科技是全球电子封装材料龙头及MLCC核心辅材供应商。公司构建了封装材料、离型膜及超精密加工装备三大业务矩阵。耗材主业凭一体化优势绑定海内外大客户，深度受益MLCC涨价与国产替代；拟并购埃福思切入光刻机核心供应链，“材料+设备”双轮驱动，打造全新增长极。

（二）主业景气度高且龙头地位稳固，离型膜产能释放驱动量价齐升

公司营收逐季加速，电子封装材料稳中有升，离型膜快速放量。公司竞争优势显著，一方面全球纸质载带龙头地位稳固，海外产能布局进一步完善；另一方面离型膜凭借基膜自产与涂布技术的一体化布局，与国巨、华新科、风华高科、三环集团等大客户建立合作，客户资源优质且粘性强。且公司广东肇庆、天津华北等基地离型膜产能建设提速保障放量，26年有望能实现量价齐升。

（三）MLCC新一轮涨价周期与华为推动的高端国产化进程

MLCC行业正式进入新一轮涨价周期，在强劲需求、成本攀升与供给结构失衡三重驱动下涨价潮蔓延，公司作为核心辅材供应商，离型膜作为关键耗材议价空间扩大。同时，华为积极推动MLCC供应链国产化，将订单向本土供应商倾斜。公司成功绑定三星、村田等日韩大客户，有望充分受益于下游国产厂商扩产带来的增量订单及华为推动的高端国产化替代浪潮，进一步打开成长空间。

（四）并购埃福思切入国产光刻机核心供应链，打造“材料+设备”双轮驱动第二成长曲线

公司收购超精密光学加工设备厂商埃福思，切入光刻机装备高附加值新赛道。埃福思掌握半导体前道制造“卡脖子”的超精密光学加工智能装备技术，技术壁垒高，核心产品包括新型高性能离子束抛光机、磁流变抛光机等。埃福思下游覆盖光刻机供应链及商业航天，核心客户包括福晶科技、茂莱光学等国产替代领军企业。此次并购不仅完善了公司在高端装备领域的产业链布局，更为公司打开了第二增长曲线增强综合竞争力。

投资建议

考虑到公司深度受益MLCC涨价与国产替代浪潮，上调公司 2026-2027 年营收28.90/36.41亿元的预测至31.68/43.24亿元，预测28年营收至54.75亿元，下调 2026-2027 年 EPS 1.01/1.52元的预测至0.98/1.45元，预测28年EPS为1.97元。对应 2026年9月21日收盘价 68.20元/股，2026年-2028 年 PE 分别为 69.49 倍、46.94 倍、34.67倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；收并购不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。