投资要点

产业质变的逻辑：运力瓶颈实现从0到1的飞跃。长期以来，我国商业航天的核心痛点在于“星多箭少”，即海量卫星组网需求受制于极度稀缺的投送能力。2025年12月3日，朱雀三号遥一成功入轨，标志着国产商业火箭具备了成熟的大规模入轨实力，正式拆除了制约行业发展的物理围墙。这一事件将商业航天从纯粹的主题炒作推向由底层运力驱动的宏大叙事。步入2026年，行业将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的多重共振。随着长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞期，叠加SpaceX星舰V3于2026Q1的试飞压力，中国商业航天正被迫进入“加速追赶”的战略快车道，确立了其作为国家级战略新兴产业的独特性。

战略重要性：发星保轨、防御升维与地外矿权。当前商业航天的竞争本质上是一场关于空间主权与资源份额的“圈地运动”。（1）发星保轨：受限于ITU“先到先得”的分配准则，近地轨道相位与频谱资源正被星链等超大规模星座迅速挤占，加速提升发射通量已成为捍卫中国空间生存权的底线。（2）军事维度：商业航天已演变为地月态势感知与天基防御体系的核心底座，通过“基建-通道-应用”的三角闭环，支撑起未来6G通信与全息世界的全域智能生态。（3）地外矿产资源：以月球为例，月球富集的百万吨氦-3作为终极清洁能源及超导计算的关键材料，足以改写全球能源格局。

核心催化剂：全球政策博弈与资本红利释放。2026年将见证商业航天密集且高震级的事件催化。（1）国内方面，政策端已将商业航天提升至与半导体同等的战略高度，2026Q2有望迎来蓝箭航天、中科宇航等箭企在IPO通道上的“特事特办”；2026Q3，SpaceX若成功登陆资本市场，其万亿美元级的估值锚点将直接拉升全球产业链的估值天花板。（2）国外方面，政策脉络已极度清晰：从2015年的《太空资源探索与利用法》到2025年末签署的《确保美国太空优势》行政令，美方已完成从法律确权到实物部署的全面跨越。2026年4月Artemis II载人绕月任务的执行，将正式开启月球前哨站与月面核反应堆的基建序幕。这种以能源与基建支撑“月球挖矿”的军事化锚点，倒逼全球进入深空资产布局的决战期。

投资建议：建议关注SpaceX相关标的、火箭端卫星端、以及太空算力/太空光伏四大赛道。

SpaceX及海外共振赛道：迈为股份、安徽合力、宇晶股份、信维通信、奥特维、西部材料、再升科技、通宇通讯；

火箭端：航天动力、超捷股份、飞沃科技、国机精工、航天宏图、航天机电、航天工程、斯瑞新材、昊志机电；

卫星端：中国卫星、臻镭科技、*ST铖昌、航天电子、烽火通信、西测测试、陕西华达、复旦微电；

太空算力与太空光伏（前瞻赛道）：太空算力：顺灏股份；太空光伏设备：晶盛机电、高测股份、捷佳伟创、连城数控、宇晶股份、双良节能、拉普拉斯；太空光伏产品：云南锗业、中来股份、乾照光电、东方日升、钧达股份、明阳智能、上海港湾、琏升科技、天合光能、晶科能源、蓝思科技、凯盛科技。

风险提示：技术验证不及预期、订单兑现不及预期、地缘政治波动风险、市场波动风险等。