9月18日，智谱上线GLM-5.3-FlashX，在国产算力集群支撑下进一步优化推理效率，并将2026年末ARR指引由24亿美元上调至30亿美元，验证国产大模型商业化持续加速。海外方面，Nebius再度上调GPU云租赁价格17%—21%，Marvell与GlobalFoundries扩充AI高速光互联芯片产能，黄仁勋预计英伟达2027年芯片销量约为今年两倍。我们认为，海内外AI训练、推理及基础设施需求仍处高景气，继续看好国产大模型及GPU/ASIC、光模块、高端PCB、服务器、液冷等算力产业链。
9月18日智谱正式上线GLM-5.3-FlashX，最高推理速度达到200 tokens/s，较GLM-5.3-Flash提升5倍，价格提升约2.5倍。在10万张国产芯片推理集群上线后快速打满的背景下，公司进一步加大Infra投入及推理优化，形成智能、价格、速度的全面竞争力。GLM-5.3-Flash此前依靠低价+高性能快速放量，本次FlashX能力基本保持不变，重点解决企业客户对低延迟、高并发的需求。相比原版速度提升5倍、价格仅提升2.5倍，单位时间Token产出显著提升，后续随着FlashX占比提升及Infra持续优化，API收入及盈利能力均有进一步提升空间。公司将2026年末ARR指引从24亿美元上调至30亿美元，核心驱动包括GLM系列模型尤其是Coding需求持续放量、算力瓶颈逐步缓解，以及与国内外云厂商合作带来的新增收入。
智谱GLM-5.3-FlashX在国产算力集群支撑下实现推理速度大幅提升，并通过Infra持续优化推动性能、价格与效率同步改善，叠加Coding等需求快速放量及ARR指引上调至30亿美元，我们持续看好国产大模型商业化加速及API收入、盈利能力向上空间。
9月17日，AI云厂商Nebius宣布自10月起再次上调部分英伟达GPU按需租赁价格17%—21%，为三个月内第二次提价，部分CPU及内存产品价格亦同步上调，公司表示主要受训练及推理算力需求快速增长驱动。Marvell与GlobalFoundries扩大多年期合作，增加用于AI数据中心高速光连接的SiGe芯片产能，以满足AI数据中心快速增长带来的高速网络需求；新增产能将支持可插拔光模块、NPO及CPO等光互联产品。黄仁勋表示预计英伟达2027年的芯片销量将是今年的约两倍，主要依据是全球各国都在积极投资AI基础设施，这次表态比英伟达8月底财报时给出的70%官方指引更激进。
我们认为，AI训练与推理需求持续旺盛，GPU云租赁价格连续上调、高速光互联产能加速扩张，叠加英伟达对2027年芯片销量给出更积极展望，进一步验证全球AI基础设施仍处于高景气扩张阶段，继续看好GPU/ASIC、光模块、高端PCB、服务器及液冷等算力产业链核心环节。
国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。
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