光伏“卖铲人”谁最赚钱？

如果把光伏产业链比作一条生产线，2026年上半年的设备企业仍然是其中少数能保持较高毛利的环节。组件和硅料企业还在为价格、库存和现金流发愁，部分设备企业却依然保持30%至50%的毛利率。

不过，设备商也不再是一个整体向上的板块。帝尔激光的盈利质量仍然突出，拉普拉斯和迈为的订单与预收款已经出现回暖，奥特维依靠半导体、锂电和储能业务稳住了业绩；另一边，捷佳伟创、晶盛机电的收入和利润明显下滑，高测股份甚至陷入更深亏损。

同样卖设备，为什么有的企业还能保持高毛利，有的却要面对收入断档？答案越来越清楚：订单来自哪里、客户有没有钱验收，以及设备是否跟上下一轮技术变化，正在决定设备企业的成色。

帝尔激光：收入下降，利润和现金流却更稳

在这批企业中，帝尔激光的财务表现最容易让人印象深刻。2026年上半年，公司实现营业收入10.29亿元，同比下降12.0%；归母净利润3.06亿元，同比下降6.4%；净利率接近29.7%。

公司光伏电池及组件激光设备收入约9.50亿元，毛利率45.39%，光伏业务整体毛利率45.25%。在不少组件企业毛利率只有几个百分点、甚至仍处于负数的情况下，设备端的利润差距十分明显。

更重要的是，帝尔激光的经营现金流由去年同期的-1.43亿元转为+3.59亿元。收入虽然下降，但利润降幅较小，现金流也回到正数，说明公司确认的订单质量和回款情况仍有支撑。

帝尔激光主要做激光SE、激光掺杂、激光开槽、激光转印、BC图形化、组件激光加工和钙钛矿激光设备。它的优势在于，客户即便不再大规模新建产能，只要电池路线发生变化，旧产线仍可能需要技术改造。设备需求不只跟着新增GW走，也跟着效率升级走。

这也是当前设备行业最有价值的变化：从依赖扩产，转向依赖技术迭代。

拉普拉斯和迈为：订单先回暖，利润还在路上

拉普拉斯的亮点主要在现金流。2026年上半年，公司实现营业收入23.09亿元，归母净利润3.16亿元，经营活动现金流净额达到24.58亿元，远高于去年同期的7382万元。

这组数字与合同负债的变化有关。6月底，拉普拉斯合同负债58.55亿元，2025年底为32.54亿元，半年增加约26亿元。公司解释称，主要是新签订单收到的预收货款增加。对设备企业来说，客户先付钱、企业后确认收入，通常意味着后续还有较大的交付和验收储备。

拉普拉斯二季度已经出现利润修复：单季收入13.42亿元，同比下降16.7%，但归母净利润1.96亿元，同比增长35%，扣非净利润同比增长47.9%，单季毛利率35.43%。收入还没有回到高位，利润却先出现反弹，这种变化值得继续观察。

迈为股份的情况与拉普拉斯有些相似。上半年营收29.09亿元，同比下降30.95%；归母净利润2.52亿元，同比下降35.99%。但太阳能电池成套设备毛利率达到51.55%，同比提高19.60个百分点；经营现金流也由去年同期的-10.67亿元转为+16.47亿元。

更大的变化在订单端。截至2026年中，迈为在手订单154亿元，较年初增长88%；海外收入19.84亿元，同比增长140.6%，占总收入68.21%，海外毛利率达到56.5%。这意味着迈为正在把国内扩产周期的能力，转移到印度、中东、美国及其他海外制造项目。

不过，订单和预收款最终仍要通过交付、验收和确认收入兑现。现在的高合同负债和高在手订单，是未来业绩弹性，也是设备企业必须承担的交付压力。

奥特维和晶盛机电：靠转型抵消光伏下滑

奥特维是另一种样本。2026年上半年，公司营收27.19亿元，同比下降19.55%，归母净利润2.98亿元，同比仅下降3.11%，综合毛利率35.16%，同比提高7.45个百分点。二季度营收16.86亿元，环比增长63.3%；归母净利润2.13亿元，环比增长150%。

截至6月底，奥特维在手订单约113亿元，同比增长7%。新订单的来源已经不完全是光伏，还包括半导体、锂电和储能。铝线键合机、AOI、划片机、装片机、光模块检测设备，以及PACK、储能集装箱、固态电池和硅碳负极设备，正在共同支撑这家公司的平台化转型。

晶盛机电的家底同样不薄，但光伏扩产结束后的影响已经传导到利润表。公司上半年营收34.52亿元，同比下降40.47%；归母净利润2.32亿元，同比下降63.66%。设备及服务毛利率仍有37.85%，经营现金流为+13.66亿元，同比增长205.75%。

晶盛机电目前更重要的看点，是能否把光伏晶体设备积累转移到半导体。公司截至上半年未完成的集成电路及化合物半导体设备合同超过47亿元。如果半导体订单能够持续增长，光伏业务的周期下滑就有机会被部分抵消；如果转型速度不够快，原有长晶炉业务还会继续承受新增需求减少的压力。

捷佳伟创和高测股份：设备行业也有自己的周期陷阱

捷佳伟创曾经是TOPCon扩产潮中最受益的设备商之一，但扩产潮结束后，收入和利润出现明显收缩。2026年上半年，公司营收27.27亿元，同比下降67.43%；归母净利润3.75亿元，同比下降79.53%。去年同期，公司还有83.72亿元收入和18.30亿元净利润。

捷佳伟创的另一个压力在存货。6月底，公司存货67.23亿元，其中发出商品57.73亿元，占存货85.9%；应收账款账面价值还有33.56亿元。发出商品意味着设备已经发往客户工厂，但客户还没有完成验收。客户如果延期扩产、推迟付款甚至取消项目，设备厂的收入确认和现金回收都会受到影响。

所以，设备企业不能只看利润表，还要看应收账款、发出商品和合同负债。设备有没有发出去只是第一步，客户能不能验收并按时付款，才决定订单能否真正变成利润和现金。

高测股份则暴露了另一种风险。公司上半年营收15.83亿元，同比增长9.1%，但归母净利润亏损4.90亿元，去年同期亏损0.89亿元。由于高测同时做切片代工、金刚线等材料和服务业务，硅片价格下跌会直接穿透到利润端。

这说明，轻资产、技术迭代型设备商在本轮周期里相对占优；一旦设备企业自己下场生产光伏产品，或者过度依赖单一扩产周期，就会同时承受设备订单和产品价格下跌的双重压力。

写在最后

从半年报看，光伏设备行业已经从普遍受益的扩产时代，进入各自寻找支撑的分化阶段。帝尔激光靠技术改造需求保持高毛利，拉普拉斯和迈为靠订单、预收款和海外市场积累新的业绩弹性，奥特维和晶盛机电则在努力把能力迁移到半导体、储能和锂电。

与此同时，高度依赖传统TOPCon新增产能的设备企业，必须面对订单减少、客户验收延期和存货增加的问题。未来行业真正的分水岭，不只是设备能不能卖出去，还包括客户有没有资金完成项目、设备能不能顺利验收，以及企业能否押中BC、HJT、铜金属化、钙钛矿叠层和海外制造等下一轮需求。