报告摘要
◾价格：本周钢材价格涨跌互现。截至9月18日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3230元/吨，较上周升30元/吨。高线8.0mm价格为3470元/吨，较上周升30元/吨。热轧3.0mm价格为3350元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为3710元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3480元/吨，较上周降10元/吨。本周原材料中，进口矿市场价格震荡，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌。
◾利润：本周钢材利润震荡。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化+13，-21和-9元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化+1元/吨。
◾ 产量与库存：截至9月18日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量794万吨，环比升0.06万吨，其中建筑钢材产量周环比增4.9万吨，板材产量周环比降4.84万吨，螺纹钢本周增产2.47万吨至174.07万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为151.77万吨、22.3万吨，环比分别+1.27万吨、+1.2万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降15.89万吨至1144.66万吨，钢厂总库存391.46万吨，环比降1.04万吨，其中，螺纹钢社库降13.03万吨，厂库降2.51万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量189.61万吨，环比升4.16万吨，本周建筑钢材成交日均值9.49万吨，环比增长1.75%。
◾投资建议：煤价边际走弱，成材强弱分化。国家能源部等部门发布煤炭稳产保供通知，焦煤供应有望逐步改善，本周华北主焦煤价格已有所松动，成本挤压或将逐步缓解。需求端，卷螺分化，螺纹表需季节性回升，库存压力逐步释放；热卷表需仍然承压，社库维持高位。短期来看，钢厂大面积亏损的状态难以长期持续，旺季需求回升+成本挤压改善下，钢厂利润或将回暖。长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业有望进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业。
◾风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性。
报告正文
主要数据和事件
◾ 国家能源局等部门部署煤炭安全稳产保供工作
近日，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供。通知指出，各产煤省（自治区）和煤炭企业要在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供相关工作，持续抓好监测调度，不断优化生产组织，积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升，为经济增长和能源保供提供有力支撑。同时，通知对电煤中长期合同签订履约、发挥进口补充调剂作用、推进煤炭接续产能建设提出要求。下一步，有关部门将加强统筹协调，指导各产煤省（自治区）和煤炭企业抓紧落实各项工作部署，调整完善政策举措，适时释放煤炭产能储备，全力稳定煤炭生产供应，促进市场平稳运行。（西本新干线，2026年9月19日）
◾马鞍山钢铁建设集团与铜陵市旋力特殊钢签署合作意向协议
马鞍山钢铁建设集团与铜陵市旋力特殊钢签署《合作意向协议》，建立长期合作伙伴关系。双方将在铜陵旋力后续建设工程施工方面开展全面合作，意向合作总额达10亿元，工期暂定3年。马钢建设将发挥技术优势承担施工任务，铜陵旋力在同等条件下优先选择与其合作。此举是马钢建设拓展冶金建设市场的重要成果，后续将推动项目落地实施。（西本新干线，2026年9月18日）
◾天津钢管助力我国工程机械实现新突破
近日，全球首台14000吨级环轨式起重机在江苏徐州成功下线。这台由徐工集团携手中石化起运公司联合打造的大国重器，是全球唯一可通过一次站位、单种臂长完成核电双岛全部模块吊装作业的环轨式起重机，标志着我国超大吨位吊装装备研制再攀世界新高峰。该设备核心吊装部件，选用了天津钢管生产的臂架管产品，该产品荣获中国钢铁工业协会“金杯优质产品”，以国产高端钢管为装备硬核实力筑牢根基。（西本新干线，2026年9月17日）
◾中钢协倡议钢铁行业全面开展自律控产降库存
2026年9月15日，中国钢铁工业协会发布钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书：当前，中国钢铁产业发展基础雄厚，在产品质量、装备水平、制造能力、环保治理、绿色低碳、工艺技术、资产质量等方面处于国内工业领域和世界钢铁业的先进水平。但从发展阶段看，中国钢铁业已从“增量发展”阶段逐步进入“减量优化”阶段；尤其是2026年以来，行业运行呈现出“强供给、弱需求，低价格、弱盈利”的特征，国内钢材需求继续延续减弱趋势，社会库存、钢企库存处于近几年较高水平，导致钢材价格震荡下行，钢铁主业利润大幅下滑，企业生产经营面临较大压力。问题出在需求侧，破解困境的根本出路在于钢铁供给侧。在此，我们倡议：一是严格落实产量调控。产量调控是应对当前钢铁行业困局的最有效措施，是推动钢铁行业高质量发展的重要举措。为此，全行业要切实提高政治站位，强化大局意识，从自身做起，坚决落实产量调控要求，谴责超产行为，确保完成全年目标。二是坚持自律控产降库存。钢铁企业要主动作为，深入践行“三定三不要”经营原则，坚持效益优先，根据市场需求组织生产；坚持自律控产降库存，充分发挥钢铁企业市场主体地位作用，尽快降低高企的库存，共同推动供需动态平衡。三是充分发挥行业价格监督员队伍的作用。一方面，钢铁企业要坚决抵制低于成本低价争抢市场份额的行为，自觉规范市场行为；另一方面，充分发挥行业价格监督员的监督作用，龙头企业发挥好带头示范作用，中小企业做好协同联动，共同维护市场稳定，推动钢铁行业实现“十五五”良好开局。（西本新干线，2026年9月16日）
◾太钢不锈核电不锈钢再获突破
近日，山西太钢不锈钢股份有限公司获得国家知识产权局授权的发明专利“核电用控氮奥氏体不锈钢厚板晶腐性能及高温强度控制方法”。该专利聚焦压水堆核电站堆内构件用控氮奥氏体不锈钢厚板，针对晶间腐蚀与高温强度难以兼顾的行业难题，提出从原料低碳控制、大变形量轧制到精准固溶热处理的完整工艺方案：将碳含量控制在0.02%至0.03%区间，采用单道次压下率大于13%的大压下轧制，固溶温度控制在1020℃至1080℃并快速水冷，使厚度50毫米以上厚板的晶间腐蚀性能和高温强度完全满足核电堆内构件技术规范要求。（西本新干线，2026年9月15日）
1. 国内钢材市场
国内钢材市场价格涨跌互现。截至9月18日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3230元/吨，较上周升30元/吨。高线8.0mm价格为3470元/吨，较上周升30元/吨。热轧3.0mm价格为3350元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为3710元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3480元/吨，较上周降10元/吨。
2. 国际钢材市场
美国钢材市场价格稳中有升。截至9月18日，中西部钢厂的热卷出厂价为1350美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价为1550美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1600美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1470美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1030美元/吨，较上周持平。
欧洲钢材市场价格稳中有升。截至9月18日，热卷方面，欧盟钢厂报价为825美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价955美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为975美元/吨，较上周升5美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为935美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价780美元/吨，较上周升5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为800美元/吨，较上周升15美元/吨。
3. 原材料和海运市场
国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平。截至9月18日，本周鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格839元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格833元/吨，较上周降11元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿853元/吨，较上周升8元/吨；青岛港印度粉矿667元/吨，较上周降13元/吨；连云港澳大利亚块矿697元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿684元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚块矿880元/吨，较上周持平；进口矿市场价格震荡。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2030元/吨，较上周持平；铸造生铁3150元/吨，较上周持平。
焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价2120元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2359元/吨，较上周降32元/吨；华东主焦煤周末报价2297元/吨，较上周持平。
4. 国内钢厂生产情况
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.32%，环比减少0.8个百分点，同比减少1.66个百分点；高炉炼铁产能利用率89.23%，环比增加0.5个百分点，同比减少1.12个百分点；钢厂盈利率7.79%，环比持平，同比减少51.08个百分点；日均铁水产量237.63万吨，环比增加1.34万吨，同比减少3.39万吨。
5. 库存
6. 利润情况测算
利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。
注：本毛利测算是基于即期原材料价格的含增值税毛利润估算，未包含其他运营成本及所得税等其他税费，主要用于观察行业利润变动趋势。
7. 钢铁下游行业
8. 主要钢铁公司估值
9. 风险提示
1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。
2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。
3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。
4）测算结果存在局限性。钢材利润基于即期原料市场价格测算，钢厂原料选择可能存在结构性变化、市场价格与实际采购价格存在差异等局限性。
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