京北方是国内领先的金融科技综合服务商，在数字人民币国家战略加速落地和AI技术深度赋能金融行业的双重驱动下，公司业务增长有望超预期。

2、超预期逻辑

1）市场预期：市场认为数字货币推进缓慢、AI在金融行业落地慢，短期内无法贡献业绩。主要基于2点：①数字货币商业模式尚不清晰，C端用户习惯培养缓慢。②银行等金融客户面临强监管、数据安全等问题，对AI技术采用偏保守。

2）我们认为：①政策节奏加快，数字货币加快落地 ，香港稳定币法案已经于近期推出。②公司AI产品在多家银行客户落地，商业化加快推进。

3）驱动因素1：未来稳定币落地带来业务机会，公司与银行客户深度合作、具备数字货币的全栈服务能力，有望受益稳定币的推广。

2025年5月21日，香港立法会正式通过《稳定币条例草案》，稳定币正在从加密资产的“连接器”升级为全球金融支付新基建，稳定币落地的各个环节存在潜在的业务机会。公司早期就在数字货币、RWA及供应链金融等领域均进行了战略布局，凭借在金融IT领域的专业能力和数字货币的全栈服务能力，有望受益于稳定币生态落地。

4）驱动因素2：国产大模型在成本和能力方面突破明显，银行业加速拥抱大模型，公司直接受益于私有化部署和AI应用的双重需求。

Deepseek等国产大模型凭借高效的性能、突出的性价比、开源共享等特点，正在加速在金融领域落地。银行业将AI列为战略重点，需求覆盖智能客服、风控、投研等场景。

2024年，公司已正式发布AI大模型服务平台以及智能测试助手、智能资管业务助手、企业知识助手4个重量级产品。公司客户体系覆盖主要国有大行和股份制商业银行，可承接银行客户的私有化 部署和AI应用落地需求，软件及IT解决方案和人工智能及大数据创新产品线收入有望迎来高增长。

5）检验指标：稳定币政策细则落地 、AI业务订单、AI收入占比。

6）催化剂：稳定币条例实施、科技巨头牌照获批与发币、爆款AI产品的出现。

AI 大模型落地不及预期、信创推进不及预期、市场竞争加剧风险