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返回 当前位置: 首页 热点财经 山东墨龙︱投资失败,持续亏损,却减持成风?

股市情报:上述文章报告出品方/作者:星空财研;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

山东墨龙︱投资失败,持续亏损,却减持成风?

时间:2025-06-27 16:39
上述文章报告出品方/作者:星空财研;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

中东战火再起,国际局势剑拔弩张。全球30%以上#原油 供应地战火不断,令市场陷入原油供应短缺的预期中,国际油价及油气板块热度飙升。


作为我国石油钻采设备龙头,#山东墨龙(002490)股价陷入了连续的“七天乐”。


来源:东方财富官网-山东墨龙

(截至2025年6月25日)


与股价狂欢形成强烈反差的是,公司业绩连年拉垮。截至2024年,公司扣非净利润已连续六年亏损。更有趣的是,5月6日,公司刚刚才得以摘帽。或许,脱掉炒作的外衣,山东墨龙恐在裸奔。


01

主业下滑,墨龙在沉没


我们还是先看看,公司主营业务是什么?


据年报披露,公司主要产品为油管和套管等管类产品,所创收入约占总收入的91%。下游来看,产品主要用于#油气(石油 天然气)能源的钻采和机械加工等设备制造。



由此可见,作为能源钻采企业的设备供应商,山东墨龙与能源企业是紧密的利益共同体。 


然而,最近几年,整个能源行业面临巨变。


首先,需求减少。俗语道,石油是工业的“血液”,然而2020年以来,全球工业经济陷入疲软,对石油的需求一度出现负增长。公开信息显示:2020年,全球石油需求同比下降约9%


其次,结构调整。随着#太阳能 和#风能 等新能源技术的进步,市场对油气等传统能源的依赖缓解,整个能源行业正面临着翻天覆地的结构变化。


此外,油气钻采行业多为大型国央企,行业集中度较高,且政策导向为集中采购,导致供应商竞争日益激烈,尤其是小型供应商。


以上多重因素的影响下,自2019年开始,山东墨龙的营业收入持续下滑。2024年,公司总收入规模约为14亿元,较2018年缩水30亿元。这条卧在山东的墨龙,似乎逐渐在沉没。


来源:同花顺iFinD-营业收入


02

投资失败,连续亏损


盈利来看,持续亏损。


首先,除了业务规模下滑,主营业务本身也不赚钱。


说到底,山东墨龙的本质仍是一家生产设备制造企业,且下游业务对手方十分强势,所以即使业务好的时候,毛利率也只有10%出头,勉强算 “温饱”水平。最近几年,随着市场竞争的加剧,2024年,公司综合毛利率只剩4.04%(油套管业务的毛利率仅为5.06%)。近乎跌到谷底的毛利率,似乎早已为公司的亏损留下了伏笔。


来源:同花顺iFinD-销售毛利率


此外,大额投资技术子公司结果却持续亏损,是公司行差错踏至此的另一原因。


公开信息显示:2007年,山东墨龙10倍的溢价,以3.05亿元收购寿光懋隆的100%股权。收购的初衷,是希望以寿光懋隆为载体引进澳大利亚力拓公司的HIsmelt技术和装备生产高端生铁。


简单理解,力拓公司的生产技术更环保,若成功将占领行业高地,给山东墨龙带来巨大的经济效益。


为此,公司源源不断为其输血。公开数据显示:山东墨龙累计对其投资超14亿元


来源:同花顺iFinD-长期股权投资


然而,虽然2016年业务开始生产,但根本入不敷出。高投入没能带来高收益,只留下了高风险。公开数据显示:自2017年开始,寿光懋隆持续亏损,累计亏损超10亿元。


最终,公司只能将其作为不良资产,以2亿元的价格进行剥离。曾经被寄予厚望的技术投资,结果以亏损12亿元惨败收场。


来源:山东墨龙2024年年报


03

减持成风,吃相难看


此外,面对公司的经营压力,减持成了流行。而且,还曾发生过违规减持


2015年和2016年三季度,公司分别进行业绩预增报告,然而第二年却进行修正披露,将业绩由预增修正为亏损。而在以上两段时间差内,公司当时的实控人张恩荣和总经理张云三等均进行大额股票减持。


业绩预告反复变脸,踩点减持躲过大跌,成功引起了证监会的关注。2017年9月,证监会对相关人员进行了行政处罚,也因此给公司的声誉造成了不好的影响。


来源:公司公告(2017年9月)


无独有偶,面对新一轮股涨热潮,公司的第二大股东及其一致行动人也开始了减持行动。


根据公司5月8日和5月9日公告,公司刚刚摘掉帽子,公司股东智梦控股及其一致行动人累计减持公司H股约1.3亿股,减持比例近17%,相较于2025年一季度末的总持股比例19.01%,近乎正在进行清仓式跑路。


来源:公司公告(2025年5月9日和5月10日)


虽然本次属合规减持,但公司刚刚摘帽,大股东就急忙跑路,吃相实在不太好看

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