我们再来看一家去年这个时候看过的上市公司，兆易创新科技集团股份有限公司（股票简称：兆易创新）成立于2005年，2016年8月在上交所主板上市。兆易创新是全球领先的Fabless芯片供应商，致力于开发先进的存储器技术和IC解决方案。

兆易创新总部位于北京，在上海、深圳、合肥、西安、成都、苏州、香港、新竹、新加坡、美国、韩国、日本、英国、德国等地均设有分支机构，营销网络遍布全球。

2026年上半年，兆易创新的营收同比大幅增长1.8倍，半年就超过以前任何一年全年的规模。这个增长速度是相当夸张的，在本轮行业繁荣中，兆易创新受益颇丰。

不用说也能猜到，主要的增长就来自于这大半年来最火的存储芯片业务，其他的业务有增有减，但占比都受到了严重的挤压。

境内外市场均在大幅增长，境外市场的增速更快，其占比进一步上升至接近3/4的水平。

2026年上半年，兆易创新的净利润同比大幅增长10.9倍，半年的水平就是上次峰值年份全年的3倍。看来，这次才是行业大繁荣，上次只能算小繁荣了。

分季度来看，每个季度的营收和净利润都是同比增长状态，从2025年三季度开始，增长逐季加速。最近的2026年二季度的营收和净利润增速极快，如果能把这种势头延续至2026年年末，全年的业绩表现就会相当可观了。

前两年的盈利能力是上半年的表现略差，下半年的表现更好，但2025年下半年的表现过于亮眼，并在2026年上半年打破了以前淡旺季的规律。2026年二季度的主营业务盈利空间超过了50%，这是以前想都不敢想的超高水平。

导致主营业务盈利能力连续大幅提升的原因，主要是毛利率大幅增长，营收大幅增长，同时摊薄了期间费用占营收比，也起到了较大的助力作用。

上一次行业繁荣期，毛利率大幅增长至接近50%，但还是有一年多的“还账”期。本次的毛利率暴增20多个百分点，远超上一次繁荣，从各方面的信息看，本次繁荣期应该会长于上一轮，这几年，这一行简直是让其他行业的企业羡慕死了。

除了2023年是勉强及格的水平之外，其他各年的销售净利率和净资产收益率都是优秀级的水平，2026年上半年的表现极为优秀，是其他年份也要羡慕的水平。

各项业务的毛利率均在同比增长，起到关键作用的当然是“存储芯片”业务，其增长接近翻倍，把其他业务的水平远远甩在了身后。这就导致该业务对盈利的贡献占比，相较营收占比还要高很多。

境内外市场的毛利率均在同比增长，仍然是境外市场的毛利率更高，境外市场的毛利贡献接近八成，比2025年上半年又有所增长，已经是绝对的主力来源了。

2022年的主营业务盈利空间高达31个百分点，2023年大跌至仅10.2百分点，前两年反弹至17个百分点左右，这应该是正常年份的水平。

2026年上半年大幅反弹至48个百分点，这是上一轮峰值水平也远不及的高度。前面已经说过了，这是毛利率大幅增长和期间费用占营收比下降，双重利好因素的影响。不过，如果和2022年相比，期间费用占营收比的影响只有1.1个百分点，主要差的还是毛利率。

在其他收益方面，前几年都是以净损失为主，主要是资产减值损失较高；2025年才转为净收益状态，这时又来了“公允价值变动收益”。兆易创新并没有说具体是投资了哪些公司所带来的，我们也就不管了，就当他们的“战略投资”眼光也很不错就行了。

前几年的“扣非净利润”比归母净利润低得不多，2026年上半年，却差了很大一截，表现就没有归母净利润那么好了，差异的原因当然就是前面看到的“公允价值变动收益”。

经营活动的净现金流一直都是净流入的状态，2026年上半年不仅是赚到钱了，也收回到账户上了。兆易创新的固定资产类投资规模是比较大的，虽然这一行并不主要拼产能建设等投入，但兆易创新的经营规模大，必要的投入还是要搞的。

“主要经营性长期资产”和固定资产的规模，2025年末和2026年上半年末均在明显增长，由于这方面并不是特别重要，我们就不扯远了。

前三年经营活动的净现金流均高于当年净利润，存货增长等多占用营运资金的问题，每年都有更多的影响因素给抵消掉。2026年上半年经营活动的净现金流低于净利润，影响因素主要还是那项“公允价值变动收益”。只是，为了省事，我一般把其丢到“其他因素”中去了，本次也不再把其重新挑出来了。

存货的规模持续增长，但存货周转天数却在2026年上半年下降了，这方面的情况正常。由于市场波动较大，并不能用平稳期的情况来衡量，但可以说，兆易创新并没有明显通过增加库存等方式来控制出货。

“应收票据及应收账款”和存货的情况类似，期末余额上升，应收账款周转天数下降，增长来自于营收和价格的上涨。

“应付票据及应付账款”的增长很快，这方面还是存在明显多占用供应链资金的问题。

预收性质的“合同负债”项目在2026年上半年末继续大幅增长，这一般预示着下半年的营收规模可能还会维持较高的水平。

兆易创新的资产负债率极低，流动比率和速动比率均很高，长短期偿债能力都是极强的。说没有高流动资产的浪费，那是不可能的。不过，现在的盈利水平，根本就不怕这类浪费，在后续行业逐步趋于平稳后，再来优化资产负债结构也不迟。

兆易创新从2025年下半年以来就在本轮存储芯片行业的繁荣中受益，2026年二季度的表现可以用“炸裂”来形容。虽然进入“螺旋向上”的增长模式之后，就会影响增长率，但就算是维持目前的水平，也是不得了的。

至于说，行业大繁荣后，会不会“还账”的问题，现在考虑这个问题还早了一点。至于说其股票值不值得买这类问题，这就不是我们财务人员所擅长的了。我们只从经营和财务的角度看，业绩表现亮眼，朋友们可不能据此联想太多。

数据来源：本文数据均来自上市公司公开披露信息。

风险提示：本文仅为财报解析，不构成投资建议，市场有风险，投资需独立决策、风险自担。