▍洁净室可作为国内半导体设备需求的有效前瞻指标。

一方面，洁净室是半导体资本开支的早期环节，施工高峰平均领先设备搬入5-9个月；另一方面，典型半导体厂房资本开支中洁净室投资平均占比约16%、设备投资平均占比约75%，两者具备稳定的比例关系。

▍历史数据看，无论中国内地还是境外市场，洁净室企业订单/合约负债与对应区域半导体设备需求在年度级别均呈现高度相关性。

国内市场以亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成3家A股上市洁净室企业合计订单为指标，我们测算该指标近年与国内半导体设备需求相关系数达到0.91；境外市场以中国台湾汉唐、亚翔工程、圣晖3家洁净室头部企业为观察样本，其业务敞口覆盖中国台湾、北美、东南亚等区域，我们测算其合计合约负债近年与相应市场半导体设备需求相关系数达到0.78。

▍2026年以来国内洁净室订单率先爆发，半导体设备需求尚未跟进。

从国内目前已披露半导体相关洁净室订单的企业情况来看：1）深桑达A（国内洁净室央企龙头）2026H1新签电子信息领域洁净室订单达到166亿元，相当于2025年全年的71%水平，年化增速达到41%；2）柏诚股份（国内洁净室头部企业）2026H1半导体洁净室新签订单45.8亿元，超过2025年全年（34.8亿元）。而2026Q1中国大陆半导体设备销售额同比仅+7%，北方华创、中微公司、拓荆科技2026H1营收同比分别+25%/+35%/+49%，期末合同负债同比分别+6%、-12%、+13%，设备端尚未跟进。

▍历史经验验证订单领先性，2026H2国内设备需求有望加速。

从数据披露较为完整的柏诚股份与国内半导体设备需求的历史经验看，2023H1其半导体洁净室订单翻倍站上新台阶，2023H2国内半导体设备销售额接近翻倍；2024H2其半导体洁净室订单高增，不过随后受中美贸易摩擦等因素扰动，半导体设备需求延至2025H2兑现。考虑到本轮2026H1国内洁净室订单爆发，按领先5-9个月测算，指向2026H2国内半导体设备需求加速放量。

▍风险因素：

因技术革新或项目实际执行差异，洁净室建设向半导体设备需求传导进度及比例关系不及预期；国内晶圆厂资本开支不及预期；半导体项目厂房建设进度不及预期；半导体设备国产化进度不及预期；原材料价格上涨、市场竞争加剧致相关企业盈利水平下降；应收账款、合同资产无法收回风险；设备无法按期交付风险；洁净室企业人员扩张进度不及预期。

▍投资策略。

洁净室作为半导体厂房建设前端，可有效前瞻后端半导体设备需求，从我们跟踪的国内头部洁净室企业订单来看，今年以来其订单已明显放量，不过同期半导体设备需求尚未跟进，结合理论建设周期+历史传导规律，我们认为后续半导体设备需求有望加速跟进，看好国产半导体设备需求提速，建议关注国产半导体设备及国内半导体洁净室两条投资主线。