▍展会全面覆盖光通信上下游，光通信的产业机会正向更多领域扩散。

据大会官网，本届展览面积达26万平方米，汇集来自全球30多个国家和地区的4000余家参展企业；八大主题展覆盖信息通信、精密光学及摄像头、光电子创新等领域；同期举办超90场会议，覆盖上游材料、芯片、核心器件到下游终端与应用。展会与IICIE国际集成电路创新博览会、elexcon深圳国际电子展同期举办，光学加工、芯片制造、封装测试与终端应用同期展出，光通信与精密光学、半导体制造的联系进一步加深，AI算力需求正把原本服务于不同终端的制造能力重新连接起来，产业机会向更多领域扩散。

▍展会反馈一：下游需求反馈积极，技术升级带来新增量。

在需求角度，根据我们在展会上的调研，头部模块厂商反馈客户指引乐观，并在产能端做了更加积极的扩产准备，我们认为在中短期内行业关键词仍为保障交付。在技术方面，据展会公开论坛演讲，3.2T+光模块、NPO、OCS等新技术仍处在多元发展及客户验证阶段，新技术路线需要更加复杂的光学元件和系统设计，在新器件需求、更高价值量两个维度带来重要市场增量。

▍展会反馈二：中国制造向光通信产业链全面进军。

1）传统光通信厂商持续推进产品升级并向整套互联方案拓展，完善平台化布局。据展会官方微信公众号，在产品升级方面，光迅科技展出单波400G技术，剑桥科技展出1.6T产品布局，索尔思等厂商亦展出高速率及新架构产品；在平台化布局方面，光迅科技展出的NPO方案涵盖光引擎、FAU、Shuffle及外置激光器，并布局OCS产品，头部厂商逐步实现有源器件、无源器件、光源及交换能力的全面布局。

2）精密光学厂商积极切入光通信，寻找制造能力的新应用场景。根据我们在展会上的调研，产业端普遍认可光通信仍处增量市场，且部分企业的光学产品设备可复用于无源器件生产，实现制造能力快速导入。据展会官网，蓝特光学、宇瞳光学、弘景光电、水晶光电等相关企业均重点展示了光通信相关布局，覆盖透镜、棱镜、FAU、MT插芯等无源器件。

▍风险因素：

全球宏观经济低迷；国际政治环境变化和贸易摩擦加剧；下游需求不及预期；AI创新不及预期；AI商业化进度不及预期；下游厂商竞争加剧；技术迭代不及预期等。

▍投资策略：

此次光博会验证了光通信行业的高景气度，需求超预期与技术升级带来全产业链成长机会，传统光通信厂商积极推进产品升级并向整套互联方案延伸，完善平台化布局；消费电子与精密光学厂商也积极布局光通信无源器件。我们建议重点关注：1）积极切入光通信领域、率先形成产能并逐步量产出货的光学公司。2）在相关产业环节重点布局、进展积极的公司。