►【通信】王芳：光通信景气延续，静待估值修复——光通信行业2026年半年度总结
2026H1通信板块表现显著占优，产业景气与机构增配形成共振。上半年通信（申万）累计上涨73.59%，跑赢沪深300指数66.04个百分点，行情主要集中于二季度。主动基金配置明显向科技成长集中，2026H1电子、通信行业配置比例分别升至37.67%和12.19%；个股层面，中际旭创、新易盛、东山精密和源杰科技进入基金前十大重仓股，机构资金进一步向AI算力、半导体及光通信核心资产集中。
AI资本开支维持高位，商业化进展强化光通信需求的持续性。2026Q2北美四家科技巨头资本开支合计约1701亿美元，AI基础设施仍是核心投入方向；与此同时，Google Cloud、AWS及Microsoft Cloud收入保持较快增长，AI需求逐步由头部模型厂商向更广泛企业客户扩散。第三方数据亦指向高速光互联需求持续增长，LightCounting预计2026年800G光模块出货量同比增长一倍以上，1.6T快速增至数千万端口；TrendForce预计2026年全球AI光模块市场规模达到260亿美元，Yole预计全球光收发器市场规模至2031年达到1123亿美元。光模块仍是当前业绩兑现最为充分的环节。2026H1样本公司合计实现营业收入815.6亿元、扣非归母净利润222.6亿元，中际旭创和新易盛合计贡献样本76.9%的收入和92.5%的扣非归母净利润，盈利进一步向龙头集中。800G持续放量，1.6T进入规模部署初期，中际旭创1.6T硅光模块进入规模放量阶段，新易盛维持较高盈利能力，光迅科技、联特科技、汇绿生态等厂商亦受益于高速率产品升级和业务结构优化。光芯片、光纤及光器件景气同步改善，并呈现差异化增量。光芯片方面，数据中心需求带动CW和EML产品向更高功率、更高速率升级，源杰科技数据中心业务快速放量，索尔思、永鼎股份等持续推进100G/200G EML及高功率CW-DFB产品。光纤方面，AI算力与数字基础设施建设叠加供需格局改善，长飞光纤量价和产品结构同步提升，亨通光电、中天科技等盈利修复。光器件方面，天孚通信保持较高盈利能力，光库科技、长芯博创等受益于精密光器件需求提升，CPO/NPO、OCS、DCI等新型光互联方案持续取得进展。展望后续，光通信产业有望继续受益于AI算力扩张、速率升级与网络架构演进三重驱动。光模块端800G维持高景气、1.6T进入规模放量阶段，并向3.2T及CPO/NPO演进；光芯片端200G EML及高功率CW光源需求有望持续提升；光纤需求由传统电信网络向AIDC、DCI、海底光缆及CPO保偏光纤等高价值场景延伸；光器件则由传统模块配套进一步向CPO、OCS及高密度连接拓展。总体来看，行业景气仍处上行周期，后续重点关注AI资本开支持续性、高速产品放量节奏以及各细分环节盈利兑现能力。风险提示：下游需求不及预期风险，AI发展不及预期风险，市场竞争加剧风险，第三方数据失真风险，产业政策调整及国际贸易环境变化风险，研究报告信息滞后或更新不及时的风险。
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