戴尔直接暴涨11.98%，股价创下历史新高，市值突破3600亿美元。

一家老牌电脑公司，年内已经涨了357%，一天还能再涨近12%。。

这涨法，确实凶猛。

AI到底有没有泡沫，市场还没吵明白。但等着泡沫破掉的人，先等来了一个又一个新高。

眼下看空的人，已经逐步销声匿迹。

最近，美联储加息预期明显升温。10年期美债收益率逼近5%，30年期升至5.35%左右。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

钱越来越贵，股票原本应该更难涨。高盛却没跟着喊崩盘，它盯着的是另一笔账：企业还能赚多少钱？

高盛预计今年标普500每股盈利将增长24%。

此外，高盛复盘过去数十年间7次加息周期发现，加息冲击集中于初期：启动后3个月内标普500平均回报为-2%，仅29%概率录得正回报；而拉长时间看，启动后12个月内平均回报达+9%，除2022年外每轮周期均实现正回报。

1997年尤为典型，美联储仅加息25个基点，标普500即下挫10%，但当市场停止定价进一步收紧后，股市迅速触底反弹，并于三个月内创下新高。

德银对1955年以来13次加息周期的研究亦显示，加息周期第一年标普500平均回报约7.7%；Truist Advisory对12次周期的分析则表明平均年化回报约9.4%，其中11个周期录得正回报。

美联储加息几乎板上钉钉，美股却涨了。。

随着AI交易卷土重来，知名投资人迈克尔·伯里，近期降低投资组合风险，已平仓英伟达和Palantir的2026年12月看跌期权，并选择增加现金持仓，以观察秋季市场走势。

华尔街大空头，这是认输了？

伯里是电影《大空头》的原型人物之一。当年靠提前押注美国次贷危机成名，这两年又把质疑的目光转向AI。

一直以来，伯里坚定看空AI，他提出了全方位的质疑：科技巨头不断砸钱买芯片、建数据中心，最后能产生多少收入？这么大的投入，回报能不能跟上？这些都是他反复追问的问题。同时，他也买入看跌期权，用真金白银表达怀疑。

现在AI股还在涨，伯里却收回了部分押注，一些人把这种操作视为——大空头认输了。

AI股没跌下去，他先撤掉了一部分赌注。这一幕当然足够戏剧：当年靠做空封神的人，如今面对AI的上涨，也选择先退一步。

不过，伯里并没有彻底离场。他还保留着2027年到期的Palantir及纳指100ETF相关看跌期权。同时，他也削减了其他仓位，包括部分多头持仓，准备多留一些现金。

伯里的疑问没有消失，只是不愿再为短期下跌继续付钱。

这就是做空最残酷的地方：你可以看见问题，却未必等得到问题爆发。方向判断对了，时间不对，照样可能输。

更戏剧性的一幕，也正在发生。

大空头刚刚后撤，一个多月前创下了对冲基金史上单只基金的最大亏损额的多头，又买回来了。

“AI股神”Leopold Aschenbrenner重新入场，再次押注AMD、英特尔、SK海力士、闪迪及AI初创公司CoreWeave公司。

还是熟悉的方向，其交易手法与今年7月酿成巨亏的操作高度雷同。。

一个多月前，他才在这些资产上遭遇巨额亏损，被迫把大部分公开市场仓位转给Citadel。

那不是普通的亏损，而是一场狼狈退场。

7月底，他在给投资人的信中表示，要“汲取必要教训”，保留“另谋再战之日”的机会。

当时听起来，像是一句留给投资人的交代。没想到到了9月，他真的回来了。

上一场的巨亏还没有走远，第二场已经开打。被同一批资产重创之后，他又把钱押回了同一条赛道。

眼下的市场，就这么有意思。一边是最有名的空头收回部分筹码，一边是刚刚遭遇巨亏的多头重新上桌。

多头敢回来，空头却不敢再重押下跌。至少从这两个人的动作看，AI的强势，已经让市场有了点“谁还敢看空”的意思。

当一轮行情强到一定程度，市场争论的已经不只是公司值多少钱，还有谁能承受站在它的对面。

1996年12月，格林斯潘就提出过“非理性繁荣”的疑问。可纳斯达克直到2000年3月才见顶，光是1999年就涨了86%。

从警告出现，到行情结束，中间隔三年多。

回头看这段历史，当下几秒钟就能知道后来发生了什么。可在当时，没人知道顶部在哪里：做空的人看着账户亏钱，提前离场的人看着别人继续赚钱，而且一等就是好几年。

当上涨逐渐消解了争论，当市场越来越一致，这份共识，究竟来自对未来的理解，还是对价格的服从？