新能源板块，2026H1营收同减1%，归母净利润同减692%。2026H1新能源板块实现营收7160亿元，同比-1%，归母净利润-47亿元，同比-692%；其中光伏板块营收同比-12%、归母净利润同比-21%，风电板块营收同比+18%、归母净利润同比+10%，核电板块营收同比+5%、归母净利润同比-11%。26Q2新能源板块营收3916亿元，同比-4%、环比+21%，归母净利润-35亿元，同比-921%、环比-186%，板块间分化进一步加剧。

26H1储能增长向好，光伏主链辅链持续承压。光伏板块-26H1收入同比增速看：银浆 (48%) > 金刚线 (13%) > 其他辅材 (10%) > EPC (4%) > 石英坩埚 (4%) > 电池 (2%) > 胶膜 (-7%) > 硅片 (-10%) > 硅料 (-13%) > 玻璃 (-16%) > 组件 (-19%) > 支架 (-20%) > 设备 (-37%)；归母净利润同比增速看：胶膜 (72%) > 石英坩埚 (42%) > 组件 (6%) > 硅料 (2%) > 其他辅材 (-4%) > 硅片 (-8%）> EPC (-42%) > 金刚线 (-56%) > 设备 (-64%) > 银浆 (-91%) > 电池 (-101%) > 支架 (-120%) > 玻璃 (-497%)。储能板块-26H1收入同比增速看： 便携式储能 (30%) > EPC/运营 (28%) > 储能电池 (17%) > PCS (15%) > 温控/消防 (10%) > 新型储能 (-1%) > 集成 (-10%)；归母净利润同比增速看： 便携式储能 (33%) > 储能电池 (26%) > EPC/运营 (25%) > 新型储能 (19%) > 集成 (-11%) > PCS (-17%) > 温控/消防 (-24%)。

储能板块：全球储能需求持续向上，细分环节略有分化。电池：需求持续旺盛，供需偏紧下26H1电池环节利润高增，9月电池排产持续环比向上，26年全年预计出货保持高增。PCS及集成：盈利略有分化，阳光受去年中东高基数叠加汇率及原材料价格影响同比有所下滑拉动整体环节下降，26H1海博及户储多家厂商盈利同比翻倍增长，26Q2环比均有改善，26H2预计出货有望逐季向上。

光伏板块：反内卷推动产业链价格阶段性回升，主链仍处磨底出清阶段，辅材盈利表现分化。硅料：反内卷推动价格阶段性回升，但受反垄断约束及供需过剩影响，硅料价格再度探底；行业库存环比下降13%，去库已初见成效。硅片：产能过剩格局延续，价格及盈利仍处底部，行业经营现金流转负；同时库存环比继续增加，行业仍处于磨底出清阶段。电池：传统电池片盈利承压，龙头26Q2仍普遍亏损，但技术迭代持续加快，BC产品出货及渗透率提升，有望成为盈利结构改善的主要抓手。组件：终端需求偏弱叠加成本压力，龙头单瓦盈利仍处盈亏平衡线附近；26Q2合同负债环比下降5.6%，行业盈利修复仍需等待供给出清及BC等高效产品放量。玻璃：光伏玻璃价格于26年6月降至周期低位，天然气成本上升、库存压力较大，行业盈利持续承压。胶膜：26Q2胶膜价格跟随EVA粒子价格上涨，板块盈利边际改善、库存同比下降，福斯特凭借成本优势保持领先。跟踪支架：受项目交付节奏与产品结构影响，26Q2盈利能力有所波动，但龙头在手订单保持充沛，海外需求有望继续支撑后续业绩。

风电板块：26H1装机节奏放缓，盈利能力分化。2026年1-7月我国风电新增装机47.1GW，同比-12.3%，行业装机有所放缓；其中7月装机8.5GW，同比+271%。招标层面，26年1-8月陆风招标59GW，同比下滑3%；海风招标2.3GW，同比下滑60%。风电板块2026H1收入2202亿元，同比+17.9%，归母净利润115亿元，同比+9.7%；毛利率16.0%，同比+0.2pct，净利率5.2%，同比-0.4pct；经营性现金流-200.5亿元，同比减少140.6亿元。风机：出货同比稳增，国内风机毛利率同比持平或提升，出口毛利率短期受汇兑及海运影响短期承压；塔筒：营收利润同比下滑，国内海风基础出货及毛利率承压，海外节奏放缓，盈利能力维持高位；海缆：营收稳步增长，光纤涨价带动盈利提升；齿轮箱：行业降价5%，德力佳等份额提升，盈利能力保持。

投资建议：【1】高景气度方向：储能&逆变器（阳光电源、德业股份、阿特斯、海博思创、锦浪科技、正泰电源、科士达、艾罗能源、固德威、禾迈股份等）；【2】出海及新技术龙头（金风科技、东方电缆、大金重工；隆基绿能、爱旭股份等）【3】第二曲线发力增长（聚和材料、横店东磁、福斯特、帝科股份、晶科能源等）。

风险提示：竞争加剧，政策支持力度不及预期、原材料价格波动、海外贸易壁垒及汇率波动风险等。