三一重工
事件：26H1公司实现营业总收入535.06亿元/同比+19.5%，归母净利56.90亿元/同比+9.1%，毛利率27.8%/同比+0.35pct，归母净利率10.7%/同比-1pct，盈利一定程度上受汇兑扰动。单季看，Q2营业总收入293.59亿元/同比+24.4%，归母净利润32.09亿元/同比+16.9%。

海外增速+21.8%且毛利率同比+1.3pct，非洲区域表现亮眼。分产品看，26H1挖掘机收入213.06亿元/同比+21.8%，毛利率34.3%/同比+1.6pct，占主营收入的比重40.8%；混凝土机械90.22亿元/同比+21.3%，毛利率23.4%/同比+0.6pct；起重机械84.46亿元/同比+8.2%，毛利率28.2%/同比-0.9pct、桩工机械21.87亿元/同比+63.1%，毛利率36.5%/同比+7.1pct、路面机械22.78亿元/同比+5.5%，毛利率29.0%/同比+1.0pct。分地区看，国内收入202.02亿元/同比+16.5%，毛利率20.7%/同比-1.4pct，国际收入320.40亿元/同比+21.8%，海外收入占主营业务收入比重61.3%，毛利率32.5%/同比+1.3pct，受益于部分产品价格上调、产品结构优化及降本增效措施显效。海外分区域为亚澳134.4亿元/同比+17.4%、欧洲69.3亿元/同比+12.7%、美洲63.1亿元/同比+24.7%、非洲53.6亿元/同比+47.7%。

管理费用率降低，汇兑损失由25H1收益6.7亿元转为损失21亿元。2026H1销售费用34.97亿元/同比+19.4%，销售费用率6.6%/同比基本持平、管理费用12.99亿元/同比+3.3%，管理费用率2.4%/同比-0.4pct、研发费用23.40亿元/同比+8.2%，研发费用率4.4%/同比-0.5pct、财务费用16.50亿元/上年同期为-8.57亿元，财务费用率3.1%/同比+5.0pct，主要受人民币升值汇兑损失上升影响，本期汇兑损失21.04亿元，上年同期为汇兑收益6.69亿元。经营性现金流净额97.68亿元/同比-3.6%，远高于归母利润水平。

国内宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险