欧派家居
事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营收59.50亿元，同比-27.79%，归母净利润4.42亿元，同比-56.62%；其中单26Q2实现营收32.97亿元，同比-31.22%，归母净利润2.87亿元，同比-59.60%。

品类收入普遍承压，AI赋能持续深化：产品方面，2026H1主营业务收入56.94亿元，同比-29.18%，毛利率35.48%，同比-0.57pct；橱柜/衣柜及配套家具/卫浴/木门/其他收入分别为17.48/27.76/3.36/3.81/4.53亿元，同比分别-27.37 %/-34.51 %/-32.86 %/-15.72 %/+2.41 %，毛利率分别为31.55 %/43.10 %/28.04 %/30.37 %/13.71 %，同比分别-0.77 pct/+1.71 pct/-0.25 pct/+3.17 pct/-9.22 pct。品牌方面，公司以差异化定价构建六大品牌梯度，欧派主品牌/miform/菲思卡尔/铂尼思/欧铂丽/欧铂尼分别聚焦中高端、高定、大众、整装、年轻心态及亲民整家定制市场；持续推进全案大家居3.0升级，建立90个基础模块化接口标准、60个硬装收口节点标准、20个交付关键节点。AI方面，2026年为公司全面启动AI战略元年，截至6月末自研AI出图累计超13万张，五大AI客服日均交互超400次，AI工具覆盖全国近7,000家终端门店；智家云AI设计功能覆盖2,000+经销商门店、超5,000名设计师，用量突破百万次，支撑99%以上订单业务。

直营降幅相对较小，海外业务保持增长：渠道方面，公司2026H1直营/经销/大宗/其他渠道收入分别为2.97/44.80/6.55/2.62亿元，同比分别-16.06 %/-26.93 %/-50.74 %/+16.33 %，毛利率分别52.40 %/35.94 %/22.94 %/39.90 %，同比分别-4.11pct/-0.53pct/-4.76pct/-2.04pct。门店方面，截至6月末公司门店合计6,903家，较2025年末净减少442家，其中欧派/欧铂丽/欧铂尼品牌分别减少442/39/87家，铂尼思/其他品牌分别增加37/89家。海外方面，海外业务保持良好增长，在手订单增速高于收入增速；截至期末品牌门店覆盖全球72个国家和地区，东南亚、中东等重点市场保持较高增速。

去年同期高基数背景下，盈利能力暂时承压：2026H1公司毛利率为35.87%，同比-0.37pct；管理费用率和销售费用率分别为9.70%/12.91%，同比分别+2.40pct/+2.76pct；26H1归母净利率7.42%，同比-4.93pct；其中单26Q2归母净利率8.70%，同比-6.11pct。受去年同期“以旧换新”等国补政策集中释放需求形成较高基数及本期收入规模收缩影响，固定成本摊薄效应减弱，销售、管理及研发等刚性费用难以同步压缩，费用率被动抬升，盈利能力有所承压。

原材料价格波动的风险，终端需求表现不及预期的风险，市场竞争加剧的风险